美财长贝森特：新美联储主席应有能力全面审查该组织

加密货币市场热潮再起，以太坊正引领本轮加速行情。

8月11日，比特币（BTC）突破12万美元关口，以太币（BTC）涨至4350美元，创2021年12月以来新高。

根据Coinglass数据显示，过去24小时，全球共有11.3万人被爆仓 ，爆仓总金额为3.7亿美元，其中空单爆仓2.1亿美元。

近期，加密货币领域利好消息不断。美国总统特朗普签署了行政令，允许401（k）退休帐户投资加密货币。此外，美联储降息预期升温，9月降息概率已高达90%。

图：2025年比特币和以太币走势

值得注意的是，进入7月以来，以太币价格暴涨78%，涨幅远超比特币的13%。

Greeks.Live分析师Adam表示，BTC中短期隐含波动率普遍跌至30%上方，短期波动预期较低，而ETH各主要期限主要围绕65%至70%，高出BTC一倍多。特别是由于 ETH周末冲击4300美元，短期IV超70%。

分析师Lord Hawkins指出，以太坊正显示出突破其现行威科夫累积模式的信号。随着需求超过供应，涨势将加速。技术目标价位接近6000美元。

Crypto Rover和Titan分析师则表示，ETH已突破其多年对称三角形的上趋势线。此次突破预示着潜在的价格波动，指向未来几个月内价格将突破8000美元区域。

来源: 投资慧眼

业界纷纷看好

富二代成豪宅市场生力军

每4个买家就有1个内地人

来源：东方财经杂志

美国企业正以前所未有的速度回购自家股票，这不仅增强了企业资产负债表，也推动了美国股市的持续上涨。

根据Birinyi Associates自1982年以来的数据，今年迄今为止，美国企业已宣布了价值9836亿美元的股票回购计划，创下年度最佳开局。预计2025年全年回购金额将超过1.1万亿美元，刷新历史纪录。

回购规模最大的公司包括科技巨头苹果和谷歌母公司Alphabet。大型银行如摩根大通、美国银行和摩根士丹利也在这波回购潮中占据主导地位。

强劲的盈利增长和税收减免帮助企业积累了大量现金，同时带动股票从因关税引发的4月暴跌中回升，使标普500指数和纳斯达克综合指数创出新高。与此同时，贸易政策的不确定性使许多企业暂停投资计划，令股票回购成为现金使用的更受青睐选择。

Birinyi Associates总裁Jeffrey Yale Rubin表示：“实际情况比大家想象的要好。企业现金充裕，即便在盈利改善之前，企业状况也相当健康。”

企业和投资者常常欢迎股票回购，因为回购减少了流通股数量，提升每股收益，往往推动股价上涨。

然而，这一做法也存在争议。怀疑者认为，回购行为在市场估值已处于高位时，更多是为了支撑股价。一些分析师担忧，相较于长期投资（如扩建工厂或发放股息），企业更倾向于回购，显示特朗普发起的贸易战可能长期拖累经济增长。

批评者还指出，企业往往在股价上涨时回购股票，而非在股价相对低廉时买入，这使得回购未必是对多余现金的高效利用。

7月份，随着强劲企业盈利、一系列贸易协议以及经济韧性迹象推动股市创历史新高，股票回购公告大幅增加。据Birinyi数据，上月美国企业宣布了价值1656亿美元的回购计划，超过2006年7月的前纪录877亿美元。

即便在2025年初市场较弱时，企业也有回购行动。根据标普道琼斯指数数据，今年前三个月，标普500指数成分股共回购股票2935亿美元，创季度纪录，较2024年底增长21%。

回购主要集中于头部企业，20家最大公司几乎占据近一半的回购规模。今年最大规模的回购授权来自大型科技公司，这些公司因人工智能股热潮资产负债表膨胀，市值亦飞速攀升。

今年5月，苹果宣布将投入高达1000亿美元回购自家股票，同时警告关税可能使iPhone制造成本增加数百万美元。根据7月份公布的季度财报，苹果拥有363亿美元现金及现金等价物。

Alphabet今年早些时候宣布了700亿美元的股票回购计划，报告显示其现金及现金等价物约为210亿美元。

美国最大银行也位居回购浪潮前列。摩根大通7月表示将回购价值500亿美元股票。美国银行宣布了400亿美元的回购计划，摩根士丹利则重新授权最多200亿美元的回购额度。

一些分析师认为，银行近期的大规模回购表明经济降温尚未影响美国消费者的支出和借贷能力。

Logan Capital Management董事总经理Bill Fitzpatrick表示：“回购表明消费者目前财务状况良好。”

也有人质疑企业是否利用回购拉抬股价，掩盖特朗普关税对资产负债表的冲击。一些分析师指出，如果关税挤压利润，企业也可能推迟回购计划。

巴菲特并未参与此次回购热潮。伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）本月早些时候披露，2025年第二季度未回购任何股票，已连续四个季度未进行回购。伯克希尔的现金及等价物在6月底达到创纪录的3440亿美元。

贝莱德CEO拉里·芬克（Larry Fink）在致各大CEO的年度信中警告，回购虽可快速带来回报，但应与长期增长投资保持平衡。

不过，多数分析师预计，这轮回购热潮将在强劲企业盈利的推动下提振股指，助力股市继续上涨。FactSet数据显示，截至目前，标普500指数中已有91%的公司公布了第二季度财报，其中约82%超出市场预期。

Fitzpatrick总结道：“这对更广泛的市场前景是利好信号。”

来源: 金十数据

穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，美国经济尚未陷入衰退，但削减员工人数的行业数量令人担忧，并且未来的就业数据修正可能会显示就业已经开始下降。

Zandi指出，衰退的开始通常只有在事后才能明确，并提到国家经济研究局（NBER）是判断衰退何时开始和结束的官方仲裁者。

根据NBER的定义，衰退涉及“遍及整个经济且持续超过几个月的显著经济活动下降”。它还会考察一系列指标，包括个人收入、就业、消费者支出、销售和工业生产。

Zandi说，非农就业数据是迄今为止最重要的数据点，连续一个多月下降将预示着经济衰退。他补充说，虽然就业尚未开始下降，但自5月份以来几乎没有增长。

上个月的非农就业人数仅增加了7.3万，远低于约10万的预测。与此同时，5月份的统计数据从14.4万下修至1.9万，6月份的总数则从14.7万削减至仅1.4万，这意味着过去三个月的平均增幅现在只有3.5万。

由于近期的修正一直远低于初值， Zandi表示，如果随后的修正显示就业已经开始下降，他不会感到惊讶。

同样能说明问题的是，许多行业的就业正在下降。他补充说：“过去，如果就业调查中约400个行业中有一半以上在裁员，我们就处于衰退之中。7月份，超过53%的行业在裁员，只有医疗保健行业在为就业人数做出有意义的贡献。”

上周， Zandi曾表示，当经济处于拐点（如衰退）时，数据通常会出现大幅修正。上周三，美联储理事库克也同样指出，大幅修正是经济“转折点的典型特征”。

目前，亚特兰大联储的GDP追踪指标指向持续增长，第三季度的预测甚至从上周的2.1%上调至2.5%，尽管这仍比第二季度的3%有所放缓。

每周的初请失业金人数并未飙升，大规模裁员的迹象也未出现，失业率也几乎没有变化，一年多来一直在4%到4.2%的窄幅区间内波动。

但 Zandi表示，失业率将是一个“特别差的衰退晴雨表”，因为近期外国出生工人的数量减少，使得劳动力规模保持平稳。

“另请注意，衰退的定义是就业的持续下降——这种下降至少会持续几个月。我们还没有到那一步，因此我们还没有陷入衰退，”他解释说。“如果对经济构成压力的经济政策很快解除，情况仍可能好转。但这看起来越来越不可能了。”

华尔街对就业数据的解读存在分歧，一些分析师将放缓归因于劳动力需求疲软，而另一些人则归咎于在美国总统特朗普的移民打击政策下劳动力供应疲软。

美国银行属于“供应派”，并表示“市场正在将衰退与滞胀混为一谈”。但瑞银集团则警告需求疲软，指出平均工作周数已低于2019年的水平，并表示劳动力市场正显示出“失速”的迹象。

上周，摩根大通的经济学家也对潜在的经济衰退发出了警报。他们指出，就业数据显示，过去三个月私营部门的招聘已降温至平均仅5.2万人，医疗和教育以外的行业则陷入停滞。

他们表示，再加上没有任何迹象表明因移民政策导致非自愿离职人数激增，这是一个强烈的信号，表明企业对劳动力的需求已经降温。

来源: 金十数据

一、认识关税：起源、职能及演进历程

二、关税的职能变迁：经济发展水平与经济思潮的双重驱动

三、全球主要经济体财政对关税依赖度明显分化

来源：粤开证券

白宫表示，特朗普政府计划出台新政策，澄清黄金金条进口不应被征收关税的立场。此前，美国一政府机构的正式裁定令交易员大为震惊，称黄金金条将被征收关税。

一位白宫官员在致彭博社的书面声明中称，政府将在近期发布行政令，以澄清有关黄金及其他特种产品关税的“错误信息”。这位官员于上周五匿名披露了该计划。

纽约商品交易所（Comex）黄金期货上周五在白宫声明后缩减涨幅，伦敦黄金现货的全球基准价格下跌，两大交易中心的价差从早前因关税冲击飙升至每盎司逾100美元，迅速回落到60美元以下。

上周五动摇黄金市场的混乱源于美国海关与边境保护局公开的一项裁定。该裁定称，重量为一公斤和100盎司的黄金金条将适用所谓“对等关税”，这是在一家瑞士精炼商寻求税率澄清后作出的。此类指令可能对全球黄金贸易产生深远影响，甚至威胁美国黄金期货合约的正常运作。

在白宫声明后，黄金相关股票也迅速跳水，大型金矿企业纽蒙特公司（Newmont Corp.）、Agnico Eagle Mines Ltd.、黄金特许经营商Franco-Nevada Corp.以及VanEck黄金矿商ETF均回吐日内涨幅。

黄金作为一种独特的金融资产和全球货币，与铜、钢、铝等此前遭特朗普关税打击的金属不同。交易员表示，在得知黄金进口将面临美国关税后，市场交投一度陷入冻结。白宫澄清令被视为平息恐慌的关键。

全球黄金条市场因关税威胁而震动

全球黄金市场依赖由银行、精炼厂和物流公司组成的网络，可在瞬间将金条空运至关键交易中心，以追求最高价格。上周五，美国公开的裁定暗示黄金可能面临关税，令这一体系陷入混乱。这再次体现了特朗普的贸易战如何引发包括股票、大宗原材料及成品在内的市场剧烈波动。

黄金通常被视为金融工具而非实物商品，对其征收关税的后果深远，以至于许多交易员上周五直言该裁定必然是个错误。

支撑全球黄金市场的，是一个复杂且脆弱的金条制造与流通体系，包括纽约、上海的期货交易所，以及由伦敦银行主导的庞大场外市场。孟买、迪拜和香港等主要消费中心同样依赖这一体系。

仅纽约和伦敦的金库中，就存放着价值逾1.1万亿美元的金条，大部分由摩根大通、汇丰控股等大型交易商托管。

瑞士精炼厂在伦敦与纽约黄金流通中扮演关键角色。代表它们的行业组织上周五表示，若关税落地，未来任何运往美国的黄金出货都将无利可图。亚洲精炼厂已暂停了发往美国的销售。在纽约市场中心，观察人士警告关税将对黄金期货市场本身构成重大威胁。

“令人难以置信的不仅仅是数十亿美元在一夜之间的盈亏。”有四十年行业经验、现运营定价与分析网站Metals Daily的罗斯·诺曼（Ross Norman）说，“更大的问题是，当体系被打乱时，我们很难应对。局面一旦失控，就会造成大量‘伤员’。”

上周五，纽约期货价格一度创下每盎司3530美元以上的新高，而伦敦价格低逾100美元。这一差距创下纪录，但3%的价差仍不足以覆盖特朗普“对等关税”体系下因国家不同而异的进口税成本。

通常情况下，若纽约价格上涨到一定程度，在伦敦交易的大规格金条会在瑞士被熔化并重铸为适用于Comex交割的1公斤小金条。但在瑞士需面临39%的对等关税下，Comex价格必须涨至约每盎司4700美元，运输才有利润。

为弥补缺口，美国买家或许能转向加拿大和墨西哥等主要供应国，但特朗普已威胁对这些国家征收高关税。

与金矿公司不同，独立精炼厂依赖极薄利润生存。瑞士行业组织上周五警告，将它们排除在如此重要的市场之外，将对全球黄金贸易造成不利影响。

投资者、交易员、银行和物流公司——这些同样被美国裁定打懵的市场参与者——普遍希望白宫悬崖勒马。根据官员透露，政府确有意发布行政令，澄清关于黄金关税的“错误信息”。

“我们每天都在得知可能极大改变每种商品格局的新规则。”德意志资产管理公司（DWS Group）商品主管兼投资组合经理孔达威（Darwei Kung）说，“未来几天的谈判，或许会带来更多变化。”

周一，黄金期货价格较全球现货基准价格高出约65美元/盎司。

“我们看到黄金市场的各个细分领域正以有序的方式运行，行业正等待这一潜在澄清的到来，”世界黄金协会北美地区高级市场策略师约瑟夫·卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）在领英上发表的一篇文章中写道。“我们将继续密切关注局势，并随着信息进一步明朗化，及时更新我们的研究和见解。”

来源: 金十数据