特朗普在英伟达芯片问题上的摇摆态度，让中国“躺赢”

国际货币基金组织（IMF）预计，西班牙将继续保持其经济增长的领先地位。

西班牙的经济增长归因于旅游业的蓬勃发展、劳动力市场的改善，以及对美国市场依赖度较低等因素。此外，西班牙在能源领域的独立性也增强了其经济韧性。

然而，整个欧元区的前景似乎不如西班牙乐观。经济学家预测欧元区的整体经济数据将显示较上一季度略有萎缩。爱尔兰经济已经受到打击，尤其是在“关税抢运效应”逆转之后，这对许多在美国有业务的大型制药公司产生了负面影响。

德意志银行的分析指出，由于欧盟向美国出口的商品面临15%的基准关税，这可能会导致欧盟整体经济增长减少约0.5个百分点。这意味着欧盟需要找到应对措施来缓解关税对其经济的影响，同时也需要依赖像西班牙这样的成员国来为区域经济提供支撑。

来源: 中国金融信息网

在关税成本激增的压力下，苹果Q3的毛利率能否守住底线?

当地时间7月30日盘后，苹果将发布2025财年Q3（6月季度）财报。数据显示，苹果Q3毛利率指引为45.5-46.5%（中位数46%），较上一季度47.1%的毛利率出现明显下滑。

但美银警告，真正的压力其实在Q4（9月季度），届时公司将面临额外10亿美元的关税负面影响，整体毛利率可能跌至45%的低点。毛利率压力将直接冲击苹果的盈利能力，而新产品周期能否带来足够的ASP（平均售价）提升来抵消成本压力，将成为决定股价走向的关键因素。

毛利率面临历史性考验

美银表示，如果不提高售价，关税实际上相当于对苹果的商品成本征税。苹果一直在通过转移生产来缓解这一问题，甚至提前备货以赶在关税截止日期前完成。但相关的措施很难完全吸收成本。

苹果对于Q3的毛利率指引为45.5-46.5%（美银预期46.1%），较上一季度47.1%的毛利率出现明显下滑。其中包含了9亿美元的关税相关成本。

更严峻的挑战将在Q4（9月季度）。美银预计苹果将面临额外10亿美元的毛利负面冲击，主要源于对进口的iPhone、iPad和Mac征收20%的关税。这将导致产品毛利率下降50个基点，整体毛利率跌至45%，较Q3财季进一步下滑110个基点。

美银认为Q4财季将是毛利率的低谷，随后将依靠更高ASP产品的更好组合实现改善，包括预期秋季发布的超薄iPhone（"Air"）。

对于Q3财季业绩，美银预计苹果季度营收将达到902.34亿美元，略高于华尔街预期的893.33亿美元。每股收益预期1.45美元，略高于华尔街的1.43美元。Q4财季预期更为乐观，美银预计苹果季度营收将达到995.43亿美元，高于华尔街的980亿美元。每股收益预期1.66美元，略低于华尔街的1.67美元。

产品周期救场：超薄iPhone成关键变数

面对毛利率压力，苹果寄希望于新产品周期带来的ASP提升。美银预计苹果将在2025年秋季推出超薄iPhone（iPhone "Air"），厚度仅6毫米，配备6.6英寸显示屏。

这款新机型将替代去年的Plus机型，定价比Plus机型高100美元。美银将超薄iPhone的占比提高，iPhone收入预期因此上调。具体而言，美银将2025财年iPhone收入预期从2036.07亿美元上调至2045.07亿美元，2026财年从2148.37亿美元上调至2199.87亿美元。

美银还上调了Mac收入预期，受益于3月份发布的搭载M4芯片的新款MacBook Air。2025财年Mac收入预期从322.43亿美元上调至330.92亿美元。

服务业务：增长稳定但面临监管挑战

美银预计苹果服务业务将继续保持低双位数增长，Q3财季和Q4财季预期同比增长均为12%。其中，授权收入、iCloud和App Store仍是主要增长驱动力。

然而，服务业务也面临监管挑战。谷歌每年向苹果支付超过200亿美元的搜索默认费用面临美国司法部反垄断调查的威胁。欧盟的《数字市场法》也迫使苹果开放App Store，可能削弱30%的"应用税"收入。

尽管如此，美银认为最坏情况下监管影响需要数年时间才能显现，苹果有充分时间进行调整和应对。

汇率助力：美元走弱带来顺风

在成本压力之外，汇率变化为苹果带来了难得的利好。这主要因为美元相对欧元、英镑、日元等主要货币走弱，有利于苹果海外收入的美元转换价值。

美银分析显示，汇率因素将为Q3财季和Q4财季分别带来1.31%和1.38%的收入提振，折合美元分别为11.83亿美元和13.74亿美元。

美银维持苹果235美元的目标价不变，基于29倍2026财年预期每股收益8.20美元。这一倍数处于过去5年19-31倍历史区间的高端（中位数27倍）。

美银认为较高估值倍数的合理性在于多年升级周期、庞大现金储备、进入新终端市场的机会，以及服务业务组合的日益多元化。

来源: 华尔街见闻

祖鲁夫油田的最新开发阶段包含多个子项目，涵盖海上平台、海底基础设施以及管道建设。祖鲁夫油田的扩建预计将跻身沙特阿美近年来最大规模的海上扩建项目之列。

尽管面临营收和盈利的压力，沙特阿美仍持续加大对上游的投资，押注长周期大型项目，希望在全球闲置产能减少的背景下实现回报。

沙特阿美将在数天后公布二季度财报。据AlJazira Capital近期发布的报告，预计沙特阿美2025年第二季度净收入将同比下降14.7%，为242亿美元。预计2025年全年收入将下降4.3%，净利润下滑3.9%。

祖鲁夫油田扩建项目与沙特阿美的产能提升计划相契合，即到2027年将原油产能提升至1300万桶/日，不过，目前其产量仍受限于“欧佩克+”协议，未能达到满产。

在石油市场存在短期波动背景下，祖鲁夫项目的扩张彰显了沙特对石油产业的长期承诺。

祖鲁夫油田与Marjan和Safaniya油田并列为沙特最大的海上油田之一，均由沙特阿美拥有并运营。其中Safaniya油田是世界上最大的离岸油田。

2024年9月，意大利知名工程公司Saipem中标两份总价值达10亿美元的海上工程项目合同，用于开发这三大海上油田。

来源: 财联社

一、热点回顾

二、交易员看汇市

三、主要图表一览

来源：招商避险

一名美国地方法院法官周一驳回了一家投资基金要求美联储本周向公众开放利率会议的法律诉讼。

该裁决认定，联邦公开市场委员会（FOMC）不是一个政府机构，不受要求公开会议的联邦“阳光法案”（Sunshine Act）的约束，而Azoria Capital在一项诉讼中提出了相反的主张。

FOMC定于周二和周三召开会议。

Azoria要求华盛顿特区联邦法院的法官Beryl Howell发布临时限制令，向公众开放这些会议。

Howell的决定维持了FOMC半个世纪以来的闭门会议惯例，此前不久她质疑这起诉讼是否是Azoria为了吸引人们对新投资基金的兴趣而进行的宣传噱头。

Howell指出，上周Azoria提交的一份法庭文件提到，该公司的CEO James Fishback（特朗普总统的盟友）在接受福克斯商业节目采访时讨论了这起诉讼。

Howell在提到这次采访时表示：“我确实注意到这非常不同寻常，我从未在这样的认证中见过这样的信息。”

她说：“这让我想到：你是在提交……诉讼，为了宣传新基金？”

“我的意思是，法院非常非常忙，把提起诉讼当作一种商业策略来宣传或引起人们对新投资基金的兴趣，并不是一个特别受欢迎的做法。”

Azoria的律师Anne Mackin回答说：“法官大人，这不是目的。”

Mackin表示：“在服务证书中包含这些内容的目的是，当地法规65.1要求我们列出所有的努力，所有发生的事情，试图向对方提供诉讼方面的建议。”

这位律师称：“因此，在证书中包含这一点只是为了强调，我们给这些人发了邮件，但你知道，我们没有收到回复。”

和特朗普一样，Fishback一直批评美联储主席鲍威尔拒绝降息。

Azoria在诉讼中表示：“美联储主席鲍威尔领导下的FOMC维持高利率，破坏了特朗普总统及其经济议程，并损害了美国公民和美国经济，Azoria深感担忧。”

在Howell做出裁决之后，Fishback在X上的一份声明中表示：“美联储的律师承认，明天的FOMC会议实际上是与美联储理事会联合召开的，美联储的律师承认，这实际上是受到了阳光法案的约束。”

Fishback称：“Azoria认为，FOMC和理事会的联席会议可能是企图避开阳光法案，剥夺美国人了解美联储实际行动的合法权利。Azoria期待此案继续下去，为所有美国人争取透明度和问责制。”

来源: 汇通网

美国关税正在加速重塑全球的供应链。据研究公司Canalys报告，第二季度，印度组装的智能手机总量同比增长了240%，占到美国智能手机进口总量的44%，而去年同期印度仅占到13%。

报告还指出，由于对关税的担忧，美国供应商提前备货并维持高库存水平，但美国第二季度的智能手机出货量仅增长了1%，表明在经济压力日益增大的环境下，美国市场的需求相当疲软。

该公司分析指出，即使目前智能手机还未被征收关税，但由于其他商品已经感受到关税影响，美国消费者的支出模式已经出现明显改变，并将导致下半年的智能手机需求保持温和。

三大品牌

数据显示，印度已成为美国最大的智能手机供应市场，其次为越南，占到美国智能手机进口份额的30%，中国则占到25%。

Canalys首席分析师Sanyam Chaurasia表示，2025年第二季度，印度首次成为美国智能手机的主要制造中心，这主要是由于在全球贸易形势不确定的情况下，苹果公司正加速将供应链转移到印度。

此前，苹果宣布，将大部分供应美国的智能手机产能转移至印度生产，其已经在印度生产和组装iPhone 16 Pro机型。但据Chaurasia称，苹果在印度生产和组装智能手机，仍离不开中国现有的制造基地。

Chaurasia还指出，三星和摩托罗拉也增加了在印度的制造份额，以供应美国，但这两家公司的供应链转移速度更慢。目前摩托罗拉仍将主要制造中心放在中国，三星则依赖于越南出货。

Canalys高级分析师Runar Bjorhovde则警告，由于对本地运营的新要求、不确定的资费政策和消费需求压力，对中小型手机厂商来说，迁在美国运营并无太大的吸引力，尤其是美国市场超90%的份额已经被三大厂商瓜分。

第二季度，苹果手机在美出货量同比下降11%至1330万台，与第一季度增长25%相比明显回落；三星出货量同比增长38%至830万台；摩托罗拉则继续扩张，出货量增长2%，至320万台。

来源: 财联社