特朗普放大招，9万亿养老金即将杀入加密市场

Alex Li

加密货币

摘要:

美国总统特朗普正准备签署行政命令，允许401(k)等退休金计划投资加密货币、黄金及私募股权等"另类资产"。

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隔夜，英国《金融时报》曝出重磅消息：美国总统特朗普正准备签署行政命令，允许401(k)等退休金计划投资加密货币、黄金及私募股权等"另类资产"。

据三位知情人士透露，该命令将要求监管机构重新审视现行退休金投资限制，为数字资产进入美国8.7万亿美元的退休金市场扫清障碍。

这一动向并非毫无征兆。5月28日，美国劳工部撤销了拜登时期"极端谨慎对待加密资产"的指导文件，称其存在"监管越权"。更早的2022年，共和党众议员彼得·迈耶曾提出《退休储蓄现代化法案》，试图将数字资产纳入1974年《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架，虽未获通过，却为今日政策转向埋下伏笔。

特朗普的“数字资产”雄心

这项行政令的核心意图在于打破401(k)计划长期以来侧重传统股票和债券的局面，赋予其更广泛的资产配置灵活性。

命令将明确指示华盛顿的监管机构，深入研究并着手移除那些阻碍另类资产，特别是数字资产、贵金属以及专注于企业并购、私人贷款和基础设施交易的基金，被纳入401(k)专业管理基金的现有壁垒。

白宫在给予《金融时报》的声明中谨慎表态：“特朗普总统致力于为普通美国人恢复繁荣并保障他们的经济未来。但任何决定只有在总统本人正式宣布后才应被视为官方政策。”然而，这番言论并未掩盖特朗普政府推动加密货币主流化的强烈信号。

实际上，此举是特朗普一系列亲加密政策的延续。从竞选时期就承诺将数字货币从他口中“过度严厉的监管”中解放出来，到其家族企业——特朗普媒体与技术集团（Trump Media & Technology Group）斥资逾20亿美元购买比特币等数字货币，乃至推出自身的稳定币和其他数字代币，特朗普本人已成为数字资产领域的重量级玩家，其个人披露的加密资产持仓就已超过5100万美元。

其政府也已有所行动，劳工部在5月便撤销了拜登时代劝阻401(k)计划管理者提供加密货币投资选项的政策，为此次行政令铺平了道路。

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解读：开放美国养老金市场的深层意义

要洞悉这项政策的潜在影响力，需透视美国退休金市场的结构与规模。作为全球最大的退休金体系之一，美国退休金市场总规模高达9万亿美元。

具体而言，根据公开数据，截至2025年3月31日，所有雇主主导的缴费确定型（DC）退休计划总资产已高达12.2万亿美元。其中，最受瞩目的401(k)计划持有8.7万亿美元。

这些庞大的资金主要来源于数以千万计的美国工薪阶层。401(k)计划作为雇主赞助的职业退休金，因其工资扣除、税收优惠和雇主匹配供款等吸引力，是绝大多数工薪家庭长期储蓄的核心。

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传统上，这些庞大的退休金主要流向公开交易的证券。截至2025年3月底，仅401(k)计划中就有5.3万亿美元（占比61%）由共同基金管理。其中，股票基金以3.2万亿美元的规模成为最常见的类型，混合型基金（包括目标日期基金）紧随其后，管理着1.4万亿美元。正是这种以股票和债券共同基金为主的资产配置现状，为特朗普此次推动的另类投资“破冰”提供了广阔空间。

而IRA（个人退休账户）则为个人提供了更自主的退休储蓄选择。这些由普通美国人日积月累的财富，构成了驱动美国经济增长和金融市场稳定的巨量“长钱”。

若与中国养老金体系相较，其相似之处在于都力图构建多层次保障。中国的“企业/职业年金”与美国的401(k)有相似的雇主赞助属性，而“个人养老金”则与IRA的个人自主投资模式更为接近。因此，美国此次开放养老金投资的举措，其对普罗大众财富配置理念的冲击，在全球范围内都具有借鉴意义。

私募巨头与新机遇：万亿美元蛋糕的重新分配

除了加密货币，此项行政令对全球最大的私募资本集团，如黑石（Blackstone）、阿波罗（Apollo）和贝莱德（BlackRock）而言，更是一场潜在的饕餮盛宴。这些巨头已将未来的增长希望很大程度上寄托于管理来自普通退休储蓄者的资金。

私募资本集团预测，一旦成功进入401(k)退休计划市场，可能吸引数千亿美元的行业新资产。

为此，它们已未雨绸缪，积极与大型资产管理公司建立合作关系：黑石已与先锋集团（Vanguard）联手，阿波罗和合众集团（Partners Group）等公司也正为大型401(k)计划赞助商Empower提供投资服务。贝莱德亦已开始与退休储蓄计划第三方管理机构Great Gray Trust展开合作。

在联邦层面政策酝酿之际，部分州级政府已先行试点。此前报道，北卡罗来纳州立法者曾提出议案，允许部分退休基金将高达5%的余额配置于加密货币。密歇根州和威斯康星州的退休系统也已实际投资了现货比特币和以太坊ETF，这些地方实践为联邦层面的政策提供了参照。

逆风犹存

在立法方面，美国众议院于当地时间周四通过了三项重要的加密货币相关法案：CLARITY法案、GENIUS法案和反CBDC监控国家法案。其中，CLARITY法案和反CBDC监控国家法案将送往参议院审议。而GENIUS法案则预计将于当地时间周五由特朗普总统签署，正式成为法律。这标志着国会在推动加密货币立法方面取得了实质性进展，为行业发展提供了更清晰的法律框架。

然而，即便立法传来利好，市场仍面临挑战。将养老储蓄投入流动性较低的私募资产也并非没有风险，其固有的高额费用、较高的整体杠杆率，以及基金资产估值透明度较低等问题，将是监管机构和投资者需要审慎考量的因素。

在当特朗普的行政令遇上9万亿美元的退休金市场，这场实验或将重新定义"养老储蓄"的含义——是让普通人在数字时代分享科技红利？还是将退休金暴露于新型风险？答案或许取决于监管者如何在创新与保护之间找到平衡点。

来源: 金色财经

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Samantha Luan

政治

央行

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周四致信白宫管理与预算办公室主任罗素·沃特，为美联储总部25亿美元的翻新项目进行辩护。鲍威尔在信中表示：“我们深知自己肩负着妥善管理公共资源的重任，因为我们代表美国人民履行了国会赋予我们的职责。”

鲍威尔的信函主要重复了美联储网站上有关该建设项目的信息。这封信是针对沃特于7月10日所发信件的回应。

沃特在那封信中将此次翻修描述为“炫耀性的大规模改造”，并对该项目的费用提出了批评，同时要求鲍威尔在七个工作日内提供有关翻修的详细信息。

争议的焦点在于美联储对其华盛顿总部的两座历史建筑进行的翻新工程。美国总统特朗普、沃特以及其他特朗普盟友抓住该项目成本增加以及鲍威尔近期在国会涉及该翻新工程的证词的机会，在最近几周加大了对鲍威尔的审查力度。

针对该建设项目的批评声浪与特朗普政府官员持续施压美联储降息的举动不谋而合。美联储决策者今年迄今一直维持利率不变，等待更多有关特朗普关税及其他经济政策将如何影响通胀和劳动力市场的信息。美联储暂停降息激怒了特朗普，导致他频繁辱骂美联储主席鲍威尔。

特朗普在过去一周里也对该项目提出了批评，甚至称这在“某种程度上”属于可被解雇的违规行为。周三，特朗普表示他无意解雇鲍威尔，但在谈及翻新项目时也保留了解雇鲍威尔的可能性。

特朗普表示：“我不排除任何可能性，但我觉得这种情况发生的概率极低，除非他是因为欺诈行为而不得不离职。”

美联储理事克里斯托弗·沃勒周四在纽约发表讲话后将成本超支的部分原因归咎于通货膨胀。

他表示：“我听说过的所有建筑项目，这种情况都很常见——我的意思是，我不是在为它辩护——但这并非罕见之事。而且我们的通胀率比2017年投标时高得多。这显然是一个影响因素。”

沃勒一直是被认为有望接替鲍威尔担任美联储主席的人选之一，因为鲍威尔的任期将于明年5月届满。

来源: 智通财经

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邵悦华

大宗商品

技术分析

黄金天图，昨天行情再度收出不确定的蜡烛形态，维持横盘震荡调整波动，处于三角形震荡收敛形态，宏观的交易方向暂时不明朗，需要更多耐心等待调整结束。

黄金4小时图，行情属于来来回回的震荡波动调整，上有压制下有支撑，也属于宽幅震荡行情，稳健的投资者建议持续观望，震荡行情的交易风险较大。

黄金小时图，行情一波极端下跌后虽然跌破3319.3支撑但还是企稳于3310.0支撑附近后企稳大幅反弹，短期空头暂时结束，上方面临压制，暂时观望为主。

交易思路

黄金市场暂时没有大格局的交易方向，暂时观望为主，等待大周期的方向格局明朗。

压力位置：3344.0、3357.0

支撑位置：3320.2、3309.6

风险提示

虽然黄金的宏观格局方向没有明朗但短期也会出现一些超短线的交易机会，只是这些机会操作起来难度较大，需要投资者充分理解市场波动语言，所以还是建议稳健的投资者持续观望，等待大格局明朗后的合理机会。

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Cohen

中东局势

以色列连续多日打击叙利亚政权在苏韦达省和德拉省的军事目标，并在16日空袭叙首都大马士革，引发外界对以叙局势继续升级的担忧。

中东地区专家认为，以色列内塔尼亚胡政府对叙利亚政权大打出手有多重考量，对外是谋求扩大自身地区战略纵深，对内是为了缓解执政压力。

同时，在美国特朗普政府推动以色列与叙利亚等阿拉伯国家关系正常化的背景下，以方有意通过“恃强炫武”增加对叙谈判筹码。但这将引发叙利亚方面强烈不满，使以叙关系进一步恶化，可能令美国陷入尴尬境地。

图：7月16日在叙利亚大马士革拍摄的以军袭击后升起的烟雾。

以色列内外两大考量

以色列此次以“保护叙利亚德鲁兹人”为由，介入叙利亚南部武装冲突。

德鲁兹人主要分布在叙利亚、黎巴嫩、以色列和以方占领的戈兰高地，叙利亚的德鲁兹社区与以色列关系密切。去年12月叙利亚政局剧变后，以色列趁机出兵占领戈兰高地周边地区，公开要求德鲁兹人众多的苏韦达等叙南部三省“彻底非军事化”，拒绝叙政权部队或其他武装进入叙南部。

本月13日，叙利亚苏韦达省的德鲁兹武装派别和贝都因部落爆发冲突，叙政权武装随后介入，并同一些德鲁兹武装派别交火。15日，以色列总理和防长发表联合声明说，已指示以军打击“部署至苏韦达地区的叙政权部队和武器”。

专家认为，内塔尼亚胡政府希望借此次军事行动打击叙政权力量，扩大其在以叙边境的缓冲区。叙利亚政治分析师哈立德·哈利勒说，保护德鲁兹人只是以方美化军事行动的说辞，其主要目的是想把德鲁兹人聚居区与叙政权隔离开来，将其作为地理和人口屏障，继而加强以色列对戈兰高地的控制，谋求自身安全利益。

此外，内塔尼亚胡政府目前面临国内政治危机，也是其寻求对外扩大战事的一大考量。以色列沙斯党16日宣布退出执政联盟，成为近来连续第二个表示退出执政联盟的极右翼宗教政党，这使得内塔尼亚胡政府“垮台”风险急剧升高。

卡塔尔半岛电视台网站刊文分析说，内塔尼亚胡政府可以借助对叙行动取得新的军事成绩，从而缓解内部执政压力。美国《纽约时报》网站刊文认为，内塔尼亚胡政府已将对外战争变成维系执政联盟、实现自身政治目的的工具。

牵扯美方中东布局

专家认为，以色列打击叙政权还牵扯到美国特朗普政府在中东的战略布局。

美国政府正大力推动以色列与叙利亚等阿拉伯国家关系正常化。有报道称，以色列与叙利亚政权官员12日在阿塞拜疆举行了会晤。多家中东媒体分析，以色列意图利用军事行动和德鲁兹人等叙少数族群，寻求在今后谈判中占据强势地位。

美国总统特朗普今年5月在沙特会见叙政权领导人艾哈迈德·沙拉后宣称，叙方愿意响应其要求与以色列实现关系正常化。以外长萨尔6月底说，以色列对与黎巴嫩及叙政权建立外交关系持开放态度，但明确拒绝撤出戈兰高地。叙利亚媒体7月初援引叙政权人士的话说，在以方目前立场下，讨论叙以关系正常化为时过早。

叙利亚政治分析师阿卜杜拉·哈马德认为，以色列有意借此次军事行动向叙利亚施加“强制性的和平”，通过武力手段迫使叙政权在今后两国关系正常化等谈判进程中放弃戈兰高地等重要诉求。

叙利亚外交部门16日发表声明，“以最强烈措辞”谴责以色列侵略行为。专家认为，以色列的军事打击引发叙政权强烈不满，将令所谓以叙关系正常化的进程愈发困难，这让华盛顿方面非常尴尬。美国国务卿鲁比奥16日称，特朗普政府对以色列打击叙利亚的行动“严重关切”。

美国有线电视新闻网的分析文章认为，在美国试图推动以叙关系调整的背景下，以方持续攻击叙利亚将让特朗普政府布局中东的企图变得更加复杂。英国《经济学人》说，以色列“恃强”将对叙利亚和叙以局势火上浇油，叙以两国很难在短期内如美方所愿实现和解。

来源: 人民网国际频道

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Alex Li

经济

• 6月份零售销售增长0.6%

• 核心零售销售增长0.5%；5月份销售销售下调

• 上周申请失业救济人数减少7,000人，降至221,000人

• 续请失业金人数增加2,000 ，达到195.6万

美国6月份零售销售的反弹幅度超过预期，表明经济活动略有改善，这也为美联储在评估进口关税对通胀的影响时推迟降息提供了理由。

美国劳工部周四公布的数据显示，上周首次申请失业救济的人数降至三个月来最低，这与7月份就业岗位的稳定增长相吻合。美联储正面临总统特朗普要求降低借贷成本的压力。

不过，预计美联储将在本月晚些时候举行的政策会议上把指标隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间不变，这是自12月以来一致维持的利率水平。

"就经济活动和就业岗位而言，今天的数据总体上较为强劲，"荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley说："这支持了一种观点，即美联储几乎没有再次降息的迫切需要。"

美国统计局称，上个月零售销售增长了0.6%，而5月份的降幅为0.9%，未作修正。

接受路透调查的经济学家此前预测，零售销售（主要是商品，未按通胀率调整）将增长0.1%。销售额同比增长3.9%。

上个月零售销售额近乎全面增长的部分原因可能是关税推动的价格上涨，而非销量。

本周的通胀数据显示，6月份对关税敏感的商品，如家居装饰和用品、电器、体育用品和玩具的成本出现了稳健增长。一些经济学家表示，对更高价格的担忧提升了上个月的销售额。

华尔街股市走高。美元兑一篮子货币汇率上涨。美国公债收益率涨跌不一。

就业市场稳定

不包括汽车、汽油、建材和食品服务在内的零售销售在5月份下修至增长0.2% 后，上个月增长了0.5%。这一所谓的核心零售销售与国内生产总值中的消费者支出部分最为接近，此前的报告称5月份核心零售销售额增长了0.4%。

但6月份价格上涨意味着上个月经通胀调整后的核心零售销售略有上升。加上5月份数据的下调，这表明消费者支出在第一季度几乎停滞后，在第二季度温和增长。

经济学家对第二季度消费者支出年化增长率的预期趋于不到1.5%。服务业在消费支出中所占比重较大，但由于家庭减少了旅行，服务业增长乏力。

亚特兰大联储预测，第二季度国内生产总值（GDP）按年率计算将反弹2.4%，而第一季度期间则收缩了0.5%。预计GDP的回升将主要来自进口的减少。

稳定的劳动力市场为消费支出提供了支撑。美国劳工部的另一份报告显示，在截至7月12日的一周内，各州首次申请失业救济的人数减少了7,000人，经季节性因素调整后为22.1万人，为4月份以来的最低水平。

经济学家此前预测上周的申请人数为23.5万。

尽管如此，裁员人数仍保持在历史较低水平。失业救济申请数据涵盖了政府调查雇主以编制7月非农就业报告的时间段。申请人数在6月与7月调查期之间有所下降。6月非农就业岗位增加了147,000个。

"这一系列数据继续表明劳动力市场在稳步增长，"摩根大通经济学家Abiel Reinhart说："失业救济申请数量仍处于过去几年所观察到的典型范围内。"

然而，劳动力市场和消费者支出面临的风险都在上升。贸易政策的不确定性使得企业在增加招聘方面犹豫不决，导致许多下岗工人经历了长时间的失业。失业救济金申请报告显示，在截至7月5日的一周内，代表招聘人数指标的续请救济金人数增加了2000人，经季节性调整后达到195.6万人。

工资增长也有所放缓。虽然股市已经反弹，但许多地区的房价已经下降，家庭财富的减少可能会阻碍支出。

关税导致的价格上涨也可能削弱消费。

目前几乎没有迹象表明出口商在消化关税。美国劳工统计局的另一份报告显示，6月份进口价格上涨了0.1%。

但来自中国、日本和欧盟的进口价格涨势强劲。来自加拿大和墨西哥的进口价格下降了0.1%。

"如果外国出口商正在吸收关税成本，那么进口价格应该会随着关税税率的上升而同比下降，"富国银行高级经济学家Sarah House说："近期进口价格的上涨表明，外国供应商普遍抵制降价。"

来源：路透

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Thomas

加密货币

政治

美国众议院周四通过了一项法案，为与美元挂钩的加密货币代币稳定币建立监管框架，并将该法案提交给总统特朗普，预计特朗普将签署该法案成为法律。

此次投票标志着数字资产行业的一个分水岭，该行业多年来一直在推动联邦立法，并在去年的选举中投入大量资金支持力挺加密货币的候选人。

众议院议员还通过了一项议案，旨在制定加密货币监管框架。该议案将提交参议院审议。

这项被称为《Genius法案》的稳定币法案获得了两党支持，许多民主党人与共和党人联手支持这项拟议的联邦规则。而市场结构法案《Clarity法案》的投票也同样获得了两党议员的支持。

稳定币是一种旨在维持恒定价值的加密货币，通常与美元1:1挂钩，加密货币交易者通常使用稳定币在不同代币之间转移资金。近年来，稳定币的使用量迅速增长，支持者表示，稳定币可以用于即时支付。

一旦签署成为法律，稳定币法案将要求代币必须由如美元和短期国库券等流动资产支持，并要求发行人每月公开披露其储备构成。

来源：路透

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Daniel Carter

央行

政治

特朗普政府加大了对美联储总部25亿美元翻修工程的批评力度。白宫管理和预算办公室（OMB）主任Russ Vought称，这一令人震惊的超支令总统感到愤怒。Vought在当地时间周四表示：这不是关于美联储及其独立性的讨论。这只是一个翻修非常糟糕、导致巨额成本超支的建筑项目。

这是一项令人震惊的成本超支。总统“是一个建筑商”，而现在国家广场上的Marriner S Eccles大楼翻修项目已经超出预算7亿美元，这种规模让总统“感到愤怒”。

OMB官员希望在“一周左右”对美联储进行实地访问

当被问及对翻修项目的担忧是否可能导致鲍威尔被解职时，Vought表示，总统已多次表示不太可能解雇鲍威尔，但他仍有权表达对美联储政策的看法。Vought随后补充称，美联储多年来一直管理不善，它不再向财政部提供利润回款。

利润回款减少主要归因于美联储的量化宽松（QE）政策，该政策下，美联储购买了数万亿美元的美国国债以稳定市场、推动通胀。QE始于2008年金融危机后，由时任美联储主席伯南克启动，之后在其继任者耶伦和鲍威尔任内继续推进。

鲍威尔曾在6月国会听证会上试图安抚议员对总部翻修项目的担忧，表示原计划中的多项功能已被取消，并否认美联储打算设置高管专用电梯和特殊餐厅。对此，Vought表示：“他们要么误导了国会，要么需要回到国家规划委员会重新评估该项目。这些是我们必须弄清楚的重要事项。”

美联储在其网站的问答中表示，未联系国家规划委员会是因为这些设计变更“旨在简化并加快剩余施工、减少复杂性，并降低进一步成本超支和工期延误的可能性”。

鲍威尔还表示，美联储监察长Michael Horowitz将调查成本超支问题。但Vought 周四表示，这样的调查远远不够。“我们希望与项目负责人坐下来，听取他们的简报，看看当前的进展。”鲍威尔回复：美联储大楼需要修缮。

当地时间周四，美联储主席鲍威尔回应称，针对白宫预算主任Vought谈到的美联储大楼翻修问题提供更多细节。针对美联储大楼翻修问题的财务透明度，在网站新增一个页面，来说明情况。

鲍威尔表示，美联储大楼需要大规模修缮。要求美联储监察长对翻新项目进行全新的审查。根据翻修项目，我们并没有在美联储大楼内配备专用电梯、私人电梯、或者VIP电梯。没有蜂房、楼顶花园，也没有铺设大理石。

特朗普政府攻击美联储不断升级

特朗普已经持续数月批评鲍威尔，称其是“顽固的骡子”。特朗普坚持认为利率应大幅下降，显著低于目前的4.25%至4.5%。特朗普政府直到最近几周才将矛头转向翻修项目。

周三，多家媒体报道称，特朗普曾询问一群共和党议员是否应解雇鲍威尔，引发市场震荡，美元一度下跌。不过特朗普随后表示，这种做法“极不可能”。

尽管特朗普政府攻击美联储不断升级，部分共和党议员认为美联储独立性很重要：周四，共和党参议员Thom Tillis批评白宫攻击美联储独立性，称这种独立性至关重要。“罢免鲍威尔主席将引发一场旷日持久的法律战，可能导致像我们昨天在美债和美元市场看到的那样的经济动荡。罢免鲍威尔将带来剧烈波动，对美国工薪阶层的前景将造成严重伤害”。

来自路易斯安那州的共和党参议员John Kennedy也批评了白宫对美联储的攻击，并为鲍威尔辩护。

分析指出，Vought对美联储及其主席鲍威尔的最新批评，突显出特朗普政府正试图将此事描绘为管理失败，而不仅仅是对其货币政策的批评。