英伟达表示将重启“H20”芯片对华供货

今晚的这场美国6月CPI报告，既有可能成为印证鲍威尔坚持不降息决策正确的“正名之战”，也有可能为特朗普进一步抨击鲍威尔提供新的“口实”。

如果美国通胀数据迟迟不上升，那么“最尴尬的人”，或许就是正在等待关税下通胀复燃信号的鲍威尔，以及那些长期以来一直警告关税将推高美国通胀的经济学家……

而今晚，即将公布的美国6月CPI报告，可能就将成为一场关键的“正名之战”……

目前，在连续四个月高估CPI读数后，不少华尔街机构再度在今晚关键的CPI押注中选择了“押大”——预计美国6月CPI数据将出现较高的增速。一些业内人士表示，若美国6月份CPI最终出现明显上涨，将是美国关税上调正在推高通胀的第一个真正迹象。

事实上，前几个月不温不火的美国通胀数据表现，其实已经让美联储处于了一个较为尴尬的境地——美联储官员们一直在为年内迄今按兵不动的利率政策进行辩护，他们给出的最常见理由就是预期关税将推高通胀，但这一效应至今仍始终未见踪影。

而如果今晚的通胀数据表现依然温和——涨幅低于预期，那么几乎可以肯定会引发美国特朗普再次表达强烈不满。他近来已多次呼吁美联储降息，并屡屡把矛头直接对准美联储主席鲍威尔本人。

很有意思的是，由于特朗普关税政策带来的一系列不确定性因素，美联储自身其实也没法能精准把控通胀何时会复燃以及具体的火热程度。在本月初出席欧洲央行年度论坛时，鲍威尔曾表示，“我们预计夏季将看到一些更高的通胀数据”。但他同时也补充称，“通胀冲击可能高于、低于、早于或晚于我们原先的预期”。

因而，今晚的这场美国6月CPI报告，既有可能成为印证鲍威尔坚持不降息决策正确的“正名之战”，也有可能为特朗普进一步抨击鲍威尔提供新的“口实”。而对于普通投资者而言，今晚在做好“吃瓜”准备的同时，或许也需小心数据表现一旦出现意外，引发市场剧烈波动的风险。

今晚CPI数据市场预期如何？

目前，美联储和不少私营部门预测人士的普遍共识是：随着企业开始将特朗普关税转嫁给消费者，美国通胀将在夏季升高。之前，特朗普关税之所以对通胀数据的影响不大，是因为许多企业早期采取了提前囤货或牺牲利润来保护客户的应对措施，但这些应对策略的效用正在耗尽……

因而，许多经济学家表示，美国通胀压力可能最快在今晚的CPI报告中就会有所显现。而这样的圈内共识，其实也已经反映在了业内机构对今晚数据的中值预测上：

根据业内媒体的预估中值显示，今晚将公布的美国6月CPI料将同比上涨2.7%，高于前月的2.4%；环比则料将上升0.3%，也高于前值的0.1%。

剔除能源和食品价格，6月核心CPI同比涨幅则有望从2.8%升至3%，核心环比涨幅也有望从0.1%升至0.3%。这将是自1月份核心CPI环比增速录得0.4%以来的最高水平。

业内机构对核心CPI同比涨幅的预测范围在2.8%-3.1%之间

在5月份的报告中，汽车和服装价格的意外回落——这些类别被视为关税影响的早期指标，导致了当月核心CPI数据最终的低于预期。但经济学家预计，这些趋势将在6月份逆转，并可能推高核心通胀率。

安永首席经济学家Gregory Daco表示，企业仍在采用多种方式来减轻关税影响。他预计关税将占6月整体CPI环比涨幅的三分之一，更大的影响将在夏末显现——随着时间推移，影响会增强。

在6月数据中，家具、玩具、休闲用品，汽车等受关税影响的商品价格可能加快上涨，终结前几个月温和的趋势。纽约联储近期的调查也显示，截至5月，约四分之三企业正在通过涨价来应对关税带来的成本升高。

除了商品，经济学家和政策制定者也会密切关注服务业通胀。一些预测人士认为，近期表现温和的通胀类别，如机票和酒店住宿费，可能会在6月上涨，从而推动整体CPI加速。

麦格理集团全球外汇和利率策略师Thierry Wizman指出，通胀的进一步细分构成，将与总体CPI和核心CPI数据同样重要。他补充称，目前关税预计主要影响核心商品价格，若服务类通胀继续显示缓解迹象，市场可能大多会“忽视”这一影响。服务类通胀在CPI报告中占据更大权重——约占整体读数的57%，而核心商品通胀仅占20%。

不过，Wizman也提到，如果6月CPI报告显示服务类通胀再次飙升，同时伴随广泛的需求驱动型价格压力上升，投资者将“更加担忧数据背后存在与关税无关的因素，这可能为美联储推迟降息提供更多理由”。

道明证券策略师指出，“我们预期6月份商品价格的涨幅会加速，反映出部分关税传递效应。同时，与5月份不同，我们预计服务业领域将无法帮助抵消这部分强势。”

美国银行经济学家Stephen Juneau和Jeseo Park也预计6月核心CPI通胀将加速，受二手车价格反弹以及可能与关税相关的普遍上涨的推动。在服务业方面，他们预计通胀将因医疗成本上涨、旅行相关价格上涨以及住房价格上涨而走强。

金融市场枕戈以待

鉴于预期关税效应将导致消费者物价在年底前上涨，目前大多数美联储官员对降息前景其实都持有谨慎态度。

富国银行经济学家Sarah House在一份报告中写道：“6月份的CPI报告可能显示通胀开始再次走强，尽管目前还不足以彻底引起美联储官员的警惕。”

她补充道：“未来三个月将是通胀数据的关键时期。尽管抢囤库存迄今为止限制了物价上涨，但随着关税前库存的减少，企业将越来越难以吸收更高的进口关税。”

富国银行预计，随着这些缓冲逐渐消失，核心商品价格将在下半年继续上涨，不过House指出，对消费者的传导可能有限：“在劳动力市场疲软和服务业通胀略有消退的情况下，由关税导致的核心通胀回升很可能呈现稳步上涨，而非大幅飙升的趋势。”

值得一提的是，在此之前，7月初的一系列强劲就业数据，其实已经使交易员完全排除了美联储在本月底会议上降息的可能性。同时，他们当前预计美联储在9月会议上降息的概率约为70%，而就在6月底，市场还普遍认为届时降息已成定局。

因而，眼下的主要风险在于，一份高于预期的6月份通胀报告——美联储主席鲍威尔最近称其为评估关税影响的最重要指标之一——是否可能会进一步延后美联储降息的步伐。更重要的是，这也可能也会对美国股市创纪录的涨势造成阻碍。

LPL Financial的首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示，市场参与者对周二CPI数据将如何反应，将取决于在商品领域所见通胀压力的广度。“根据通胀掉期和盈亏平衡通胀率的方向来看，我认为，债券市场尚未真正预期通胀会卷土重来。”

Gillum表示，“债券市场面临的风险是，如果我们确实看到通胀重新加速，我们可能因为判断错误的原因而看到债券收益率上升。如果美债收益率在通胀压力重新加速的背景下走高，市场预期中的降息次数可能会减少，这进而可能波及至股市。如果最终陷入贸易战——在关税之上再加征关税，这显然没有被市场定价。”

在今晚数据发布前，摩根大通也再度按惯例对今晚不同数据表现下的市场反应进行了罗列，详情如下：

①6月核心CPI月率高于0.37%。出现概率：5.0%；标普500指数将下跌1%-2%。

②6月核心CPI月率在0.32% - 0.37%之间。出现概率：25.0%；标普500指数将下跌0.50% - 1.25%。

③6月核心CPI月率在0.28% - 0.32%之间。出现概率：35.0%；标普500指数将上涨0.25% - 0.75%

④6月核心CPI月率在0.23% - 0.28%之间。出现概率：30.0%；标普500指数将上涨0.75% - 1.25%。

⑤6月核心CPI月率低于0.23%。出现概率：5.0%；标普500指数将上涨1.5%-2%。

来源: 财联社

“红色信号弹”这一警示词汇通常用来预警房地产市场可能出现下行或不稳定状况，包括房屋销售大幅下降、购房协议取消量增多、利率持续上升以及买方退场、卖方前景更加严峻等严重问题。

“除非美国住房市场的长期限抵押贷款利率很快能够从目前所处的历史高位——即从当前接近7%的水平大幅下降，否则房屋销售、房屋建设进程甚至房价都将持续处于萎靡态势。”赞迪在社交媒体平台X上发文表示。“然而，这似乎不太可能在短期内发生。”

今年早些时候，赞迪曾经指出，尽管存在政治环境不确定性和经济紧张局势，他暂时不认为美国房地产“红色信号弹”在不久之后将出现，仅仅发出了“黄色信号弹”。在美东时间周一，他在社交媒体发文警告称“红色信号弹现在更加合适”。

“房屋销售已经极度低迷，美国房屋建筑商们一直在通过提供利率减免或者直接降价等激励举措在苦苦支撑房屋销售规模。”他表示。“然而，他们正在放弃这些举措。这实在太昂贵了。一个明显信号是，许多建筑商推迟从土地银行购地。新房销售、新屋建设工程开工以及竣工规模将很快大幅下降。”

ResiClub和Realtor.com的统计数据显示，挂牌出售房屋增幅最大的地区是得克萨斯州奥斯汀–朗德罗克–圣马科斯，同比增长70%;科罗拉多州丹佛–奥罗拉–森特尼亚尔则增长58%;田纳西州孟菲斯增长51%。

赞迪补充表示，房价以及整个住房市场不久后可能将成为拖累更广泛美国经济增长的“全面逆风”。“房价涨势过去几年一直表现良好。但这也在改变，价格已趋于横盘并将下跌，”他表示。并补充写道，全美国需求可能呈现出7%利率之下的长期萎靡趋势，“鉴于他们的人口结构和就业状况，财务状况长期被房屋所困(即房屋难以销售)的美国房主必须搬家至就业与薪资更加乐观的城市来缓解家庭财务难题。然而他们只能在非常有限的时间内应对这些需求”。

穆迪所汇编的过去一年美国房价变化百分比

房屋建造、交易和融资撬动占比约15%–18%的美国国内生产总值(GDP);它雇用数百万建筑及相关产业工人，支撑地方财政，并通过“财富效应”左右家庭支出。一旦房市大幅失速，往往会削弱消费、压缩建筑活动、恶化银行资产负债表并触发信用紧缩——历次经济深度衰退(尤其是2007-09 “次贷危机”)皆验证了这种高传染性。

不过，只有当房屋价格深跌、需求彻底被破坏、负债过度、金融体系同时失衡时，共同导致房地产市场陷入难以逆转的危机状况时才会把整体经济拖入衰退;温和的房地产市场调整更多地表现为“减速带”而非“撞车点”。

因此，毋庸置疑的是，房地产市场是美国经济的重要“支柱”兼“晴雨表”：其对美国GDP、劳动力市场就业、消费及金融稳定有放大效应。深度、杠杆化的房价崩跌，叠加需求崩塌，几乎一定诱发衰退;但温和调整并不必然导致整体经济萎缩，关键在于价格跌幅、家庭负债率、银行稳健度以及财政与货币政策响应速度。

为何美国抵押贷款利率持续处于7%附近高位? 因为10年期美债收益率降不下来

美国住房市场抵押贷款利率紧盯有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美国国债收益率而非美联储的联邦基金目标区间。自去年9月以来美联储降息100个基点之后，联邦基金利率已经降至4.25-4.5%区间，然而美国长期限固定按揭利率依旧徘徊在7%左右，主要因长期限(10年及以上)美国国债收益率今年以来因“期限溢价”而居高不下。

美国30年期固定抵押贷款利率通常与10年期美国国债收益率同向波动：当10年期收益率上升时，房贷利率往往随之上扬;当其下降时，房贷利率也常随之回落。这种“跟踪”关系并非点对点，而是维持约1–2个百分点的历史平均利差。这种跟踪走势的根本原因在于两类资产的久期接近、投资者基准锚定相同以及抵押贷款支持证券(MBS)的定价模型。

联邦基金利率只覆盖隔夜同业拆借，对短端资金成本影响直接，却与平均持有6–10年的30年期按揭现金流错位。发起固定按揭的放款机构会把贷款打包成MBS出售给债券投资者;这类投资者衡量的是与MBS久期相近的10年期美国国债回报，而非隔夜资金利率。

从公式来看，10年期美国国债收益率 = 对未来短期利率的预期 + 长期期限溢价(Term Premium)。按揭利率 = 10年期收益率 + “次级利差”，其中“次级利差”包括1)MBS-Treasury利差：补偿预付款风险、信用/流动性风险;2)一级-二级利差：覆盖承销成本、服务费和贷款人利润。

只有当长端收益率显著下行并且MBS投资需求恢复，长期限固定按揭利率才有望摆脱“7%高台”，真正惠及潜在购房人。

高盛对于美国房地产市场不再乐观

华尔街金融巨头高盛预计，2025年全美国房价将上涨0.5%，明年将上涨1.2%。这与该机构在4月份发布的乐观预测形成了鲜明的对比：高盛当时预计今年美国房价将上涨3.2%，明年将上涨1.9%。高盛为其对房地产市场的悲观给出了三大理由：房价可能大幅降温、住房供应增加以及抵押贷款利率持续高企。

在10年期美债收益率被“大而美法案”通过后导致的预算赤字大举扩张，最终可能驱使“期限溢价”钉在4.2%–4.5% 区间之际，高盛降2025年底30年期限抵押贷款利率平均预期大幅上调到6.5%–6.75%。高盛团队认为，7%左右的抵押贷款利率与收入增速剪刀差将大幅抑制潜在住房需求，有关利率的“坏消息”终于对房价形成压制，而不是再推高。

整体而言，高盛最新模型将2025年美国房价增速降至“几乎零增长”——在高利率、供需双向调整和MBS流动性不足的多重压制下，房市不再是通胀时代的“最后堡垒”，而成为可能拖累经济的“潜在逆风”。

来源: 智通财经

周二，日本基准的10年期国债收益率攀升至2008年以来的最高水平，原因是随着参议院选举临近，人们对财政支出的担忧加剧。LSEG数据显示，10年期日本国债的收益率攀升至1.599%，为2008年以来的最高水平。30年期日本国债的收益率也升至创纪录的3.21%，而20年期日本国债的收益率则飙升至1999年以来的最高水平。

Credit Agricole CIB日本宏观策略师Ken Matsumoto表示：“由于下周将举行参议院选举，市场预期届时将会有财政扩张政策出台，因此日本的长期债券收益率和超长期债券收益率目前都在上升。”

在将于周日举行的参议院选举之前，众多日本政客和政党正在积极讨论降低消费税的问题。消息显示，此次选举将带来更多的经济波动，尤其是与关税相关的波动。

Matsumoto解释道：“这就是债券捍卫者们纷纷现身的原因。他们表示：我们需要更高的收益率才能投资债券市场。所以日本国债市场出现了做空行为。”

除了即将举行的选举之外，还有一些潜在因素可能促使日本央行提前进行下一次加息。虽然东京的通胀年率在6月份降至3.1%，低于5月份的3.6%，但通胀水平仍处于高位。Union Bancaire Privée亚洲区高级经济学家Carlos Casanova表示：“这可能会促使日本央行上调其通胀预期，从而有可能加快其下一次加息的时间表。”

此外，道富投资管理公司的高级固定收益策略师Masahiko Loo表示，日本债券市场的供需失衡情况可能会变得更加严重，尤其是因为人寿保险公司吸收新增供应的能力已经有所下降。

6月，日本央行表示，从明年4月起将放缓政府债券购买规模的缩减速度，并将基准利率维持在0.5%不变，因为经济风险不断加剧。日本央行重申了其计划，即每季度将日本政府债券的月度购买量削减约4000亿日元(约合27.6亿美元)，直至2026年3月，这与去年设定的指导方针一致。

来源: 智通财经

来源：财联社

数据机构PitchBook周二（7月15日）发布的一份报告显示，由于人工智能的持续繁荣，2025年上半年美国初创公司的融资金额同比飙升了75.6%，这有望让2025年成为有史以来第二好的年份。

2025年前六个月，美国初创企业的融资跃升至1628亿美元，这是自2021年同期以来的最强劲表现。

对AI行业的持续信心

上一次融资高峰发生在2021年的零利率政策时代，当时，各国央行在新冠病毒大流行期间大幅降息以刺激经济活动，导致资金大举流入高风险资产，成就了风险资本活动的历史高峰。

而今年以来的融资繁荣主要是由大型人工智能投资和大型科技公司的大胆押注初创公司所推动的，这波投资热情始于2022年底ChatGPT模型首次亮相。

数据显示，在刚刚过去的第二季度内，美国初创企业获得了699亿美元的投资。

其中最引人注目的交易包括OpenAI的400亿美元融资，以及Meta以143亿美元收购Scale AI的股份。同期，其他超过10亿美元的人工智能交易包括大型科技公司对Safe Superintelligence、Thinking Machine Labs、Anduril和Grammarly的重大投资。

这些交易突显了投资者对人工智能行业的持续信心。总体来看，该行业占今年上半年融资总额的64.1%，占交易总数的35.6%。

风险投资公司Innovation Endeavors的合伙人Davis Treybig表示，“我认为，OpenAI和Anthropic将继续以令人难以置信的速度增长，这是一个即将发生的事实。如果你有机会在其他领域看到这种进步，无论是机器人技术、蛋白质折叠模型、世界模型还是视频模型，那么就一定会有很多人想要投入大量资金。”

风投公司筹资更难

相比之下，今年上半年，作为投资方的美国风险投资公司，其自身的融资则继续面临阻力，今年上半年238只基金仅筹集了266亿美元，融资规模同比下降33.7%，延续了自2024年以来的下降趋势。

风投市场与初创企业市场脱节反映出，由于表现不佳和流动性受限，有限合伙人（LP，出钱方）对风投这一资产类别感到担忧。

报告指出，目前人工智能、国家安全、国防科技、金融科技和加密货币等与特朗普总统的优先事项一致的行业主导了第二季度的IPO兴趣。

不过，科技投资公司Coatue成长型投资联席主管Lucas Swisher表示，“好消息是，我们开始看到趋势发生了转变。像Coatue投资组合公司Hinge Health和Coreweave这样的IPO也逐渐受到了市场的欢迎，目前已有十几家公司提交了IPO申请。”

来源: 财联社

本月初，Robinhood等相继宣布在区块链上支持美股交易，并计划上线自研公链，与此同时，Kraken等也纷纷上线AAPL、TSLA、NVDA等美股代币交易对，掀起一股链上股票交易热潮。

但它真的是新概念吗？

实际上，这场看似突如其来的Tokenization狂潮，背后是加密世界长达七年的资产上链演进史——从早期的合成资产实验，到稳定币的现实落地，再到RWA（现实世界资产）结构化接入，「资产×区块链」这条叙事主线从未中断，只是如今正迎来一次更现实、更机构化的重启。

01、新瓶装旧酒的美股代币化

表面看，股票代币化似乎是Web3世界的新风口，但它其实更像是旧叙事的再度回潮。

经历过上一轮链上繁荣周期的用户，应该还记得Synthetix、Mirror等项目率先探索出的一整套合成资产机制，其中用户可通过超额抵押原生加密资产（如SNX、UST），在链上铸造锚定美股、法币、指数甚至商品的「合成资产」（如sAAPL、mTSLA），实现无需中介的资产交易体验。

这一模式的最大优势在于无需真实资产托管与清算、无对手方撮合、无限深度和零滑点体验，但理想很丰满，现实却骨感——预言机失真、资产波动剧烈、系统性风险频发，加之缺乏现实监管接轨，导致这种「合成资产」逐步退出历史舞台。

如今，美股代币化的热潮，等于是从「资产合成」走向了「实股映射」，算是代币化叙事迈入「链下真实资产对接」的新阶段。

以Robinhood等推出的美股代币交易产品为例，从披露的信息看，背后牵动的是真正股票资产的上链通道与结算结构的再造，即实股托管，资金经由合规券商流入美股。

客观上讲，该模式下的美股代币化虽然在合规路径、跨境运营等层面仍有诸多挑战，但对用户而言，算得上一个全新的链上投资窗口：

无需开户、无需身份验证、无地理限制，只需一部加密钱包与一笔稳定币，即可绕开传统券商的繁琐流程，在DEX上直接交易美股代币，实现7×24小时交易、秒级结算、全球无界接入，这种体验对于全球投资者，尤其是非美国居民而言，是传统证券体系所难以企及的。

这一逻辑的成立，依赖于区块链作为「清结算+资产确权」基础设施的能力，也体现了Tokenization从技术尝试走向用户实际使用的巨大跨越。

更进一步，如果从更宏观的视角来看，「美股代币化」不过是RWA（现实世界资产）代币化进程中的一个子集，它所折射的正是自2017年Tokenization概念兴起以来，资产上链叙事从代币发行到合成资产，再到RWA锚定的持续演化。

02、Tokenization的前世今生

回顾Tokenization的发展脉络不难发现，它几乎贯穿了加密世界每一轮基础设施革新和叙事演进的核心主线。

可以说，从2017年的「代币发行热潮」到2020年的「DeFi Summer」，再到近年的「RWA叙事」与最新的「美股代币化」落地，基本可以梳理出一条相对清晰的链上资产演化路径。

其中，Tokenization最早的大规模实践，始于2017年的代币发行热潮，彼时「代币即股权」的理念点燃了无数创业项目的融资想象力，以太坊则为其提供了低门槛的发行与募资工具，使得Token成为一种代表未来权利（股权、使用权、治理权）的数字化凭证。

然而在缺乏明确监管框架、价值捕获机制缺失、信息严重不对称的背景下，大量项目沦为空气币泡沫，最终随牛市退潮而偃旗息鼓。

时间来到2020年，DeFi的爆发标志着Tokenization应用的第二次高潮。

以Aave、MakerDAO、Compound为代表的一系列链上原生金融协议，借助ETH等链上原生资产，构建出一整套无需许可、抗审查的金融系统，用户得以在链上完成借贷、质押、交易、杠杆等复杂金融操作。

此阶段的Token，不再是融资凭证，而演变为链上金融工具的核心资产类别，譬如封装资产（WBTC）、合成资产（sUSD）到生息资产（stETH），甚至MakerDAO也开始通过接受房地产等现实世界资产作为抵押品，以此实现传统金融和DeFi更好地融合。

Tokenization的重启，正是以此为分水岭，开始尝试引入更稳定、规模更大的现实世界资产。

因此从2021年起叙事进一步升级，MakerDAO等协议开始尝试接入房地产、国债、黄金等现实世界资产（RWA），作为底层抵押品，Tokenization的定义，也从「代币化原生资产」拓展为「代币化链下资产」。

不同于以往以代码为锚的抽象资产，RWA所代表的是以实物资产或法定权利为锚的现实资产在链上的确权、拆分与流通，由于它们价值相对稳定、估值标准明确、合规监管已具备成熟经验，也为链上金融带来了更具现实支撑的「价值锚点」。

据RWA研究平台rwa. xyz的最新数据，目前RWA总市场体量逾250亿美元，而贝莱德的预测更为乐观，到2030年，预计代币化资产的市值将达到10万亿美元，这也就意味着未来7年的潜在增长空间或高达40倍以上。

那接下来，哪些现实世界资产的代币化会率先落地，成为RWA的链上金融化锚点？

03、谁会是Tokenization的桥头堡？

毫不夸张地说，在过去五年里，最成功的Tokenization产品既不是黄金，也不是股票，而是——稳定币。

它是第一个真正找到「产品-市场契合点（PMF）」的代币化资产：将现金这种最基础、最具流动性的资产，映射进链上世界，并构建起连接TradFi与DeFi的第一个「价值桥梁」。

其运作逻辑也极具代表性，链下由银行或托管机构持有真实资产（如美元或短期国债），链上发行等值代币（如USDT、USDC），用户可通过加密钱包进行持有、支付、交易或与DeFi协议交互。

这不仅继承了法币的稳定性，也充分释放了区块链的优势：高效结算、低成本转账、7×24全天候交易能力、以及与智能合约的无缝集成。

截至目前，全球稳定币总市值已超过2500亿美元，说明Tokenization的真正落地，取决于它是否解决了现实中的资产流通与交易效率问题，而非仅仅依靠技术创新本身。

而今天，美股代币化似乎正在成为代币化资产的下一个落点。

且不同于以往依赖预言机与算法的合成资产模型，如今的「实股代币」方案越来越靠近真实金融基础设施，逐步探索出「实股托管+链上映射+去中心化交易」的标准路径。

一个值得注意的趋势是，包括Robinhood在内的主流玩家，正相继宣布推出原生链或自研链，并支持链上的实股交易功能，从目前披露的信息来看，这些代币化路径的底层技术合作方，多数仍基于以太坊生态（如Arbitrum等），这无疑再次印证了以太坊作为Tokenization基础设施的核心地位。

究其原因，以太坊不仅拥有成熟的智能合约体系、庞大的开发者社区与丰富的资产兼容标准，更重要的是，其中立性、开放性与可组合性，为金融资产映射提供了最具扩展性的土壤。

总的来看，如果说前几轮Tokenization是由Web3原生项目推动的加密金融实验，那么这一次，则更像是由TradFi主导的专业化重构——带着真实的资产、真实的监管合规需求与全球市场诉求奔赴而来。

这一次，会是Tokenization真正的开始么？

来源: PA News