90天谈判期“徒劳无功”，特朗普急了

特朗普关税威胁再升级，全球贸易再掀波澜

欧盟强烈反弹，誓言捍卫自身利益

墨西哥冷静应对，强调主权底线

全球贸易格局面临新挑战

对金价影响分析

来源: 英为财情

尽管美国金融市场对关祱威胁的敏感度日益降低，但在唐纳德・特朗普总统宣布对欧盟和墨西哥自8月1日起征收30% 关祱后，周一开盘将迎来考验。

特朗普不断升级贸易措施，宣称还将对加拿大、巴西、阿尔及利亚等更多国家加征关祱，并邀请贸易伙伴进一步谈判。尽管摩根大通首席执行官杰米・戴蒙等人士警告市场不应自满，但投资者目前的表现似乎仍寄望于这位美国总统会让步 —— 毕竟此前其政府曾多次出尔反尔。

“投资者不应笃定特朗普对欧盟商品征收30% 关祱的威胁只是虚张声势，”Annex财富管理公司首席经济学家布莱恩・雅各布森在邮件中写道，“这一关祱水平具有惩罚性，但对欧盟的伤害可能比对美国更大，因此时间紧迫。”

近期创下历史新高的比特币因周末仍可交易，在特朗普最新表态后波动不大。

悉尼时间凌晨5点外汇市场恢复交易时，将更早反映全球风险偏好所受影响。本月欧元兑美元汇率触及2021年以来最高点，因投资者看好欧元区相对增长前景；与此同时，7月9日墨西哥比索兑美元汇率创下18.5525的一年新高。

特朗普及其盟友对杰罗姆・鲍威尔主导的美联储总部昂贵翻新工程提出批评，部分政府官员甚至试图推动将鲍威尔从美联储理事会除名，这一事件也可能在本周初对市场造成压力。

德意志银行策略师乔治・萨拉维洛斯表示，鲍威尔可能被解职是一个重大且被低估的风险，可能引发美元和美国国债抛售。

“如果特朗普强行将鲍威尔赶下台，未来24小时内，贸易加权美元可能至少下跌3% 至4%，固定收益资产也可能下跌30至40个基点，” 萨拉维洛斯说。

他在报告中指出，美元和债券将长期面临风险溢价，此外投资者可能会对美联储与其他央行互换额度的政治化风险感到担忧。

关祱行动

特朗普第二任期内反复无常的关祱行动，一直让金融市场难以评估其影响。尽管市场在4月2日 “解放日” 声明发布时抛售风险资产甚至美国国债，但随着总统推迟多项威胁中的征税措施，这些波动几乎已全部逆转。

欧盟此前一直试图与美国达成临时协议以避免更高关祱，但特朗普的信函打破了布鲁塞尔近期的乐观情绪。不过，这位美国总统仍为进一步调整留有余地。

“像往常一样，有许多条件和条款可能降低关祱税率，” 雅各布森写道，“这或许就是市场虽不乐见关祱言论，但也未因此恐慌的原因。”

即便特朗普称8月1日是 “硬性截止日期”，市场的反应仍显示这一日期仍有谈判空间。不过上周五，当特朗普加大贸易攻势时，股市从历史高点下跌，美元创下2月以来最佳单周表现，市场已显露出一些谨慎迹象。

“市场并不相信特朗普，因此汇率可能面临压力，但只是暂时的，”Grupo Financiero Base经济分析主管加布里埃拉・西勒表示，“除非关祱真正生效并开始征收 —— 因为根据美国贸易数据，《国际紧急经济权力法》下的关祱并未严格执行。”

特朗普在致墨西哥总统克劳迪娅・申鲍姆的信中称，墨西哥 “一直在帮助我保障边境安全”，但补充说这还不够。一名白宫官员表示，美国不打算对符合《美墨加协定》的商品征收30% 的关祱。

来源: 新浪财经

在唐纳德・特朗普威胁对欧盟征收30% 新关税后，欧盟委员会主席乌尔苏拉・冯德莱恩表示，欧盟将把针对美国的贸易反制措施暂停期延长至8月1日，以便开展进一步谈判。

这些反制措施是欧盟为回应特朗普对钢铁和铝产品征收关税而推出的，此前已暂停实施以给谈判留出空间，原定于周二午夜自动恢复生效。

“与此同时，我们将继续准备更多反制措施，确保做好充分准备，” 冯德莱恩周日在布鲁塞尔对记者表示，同时重申欧盟更倾向于 “通过谈判解决问题”。

目前的反制清单涉及约210亿欧元（合245亿美元）的美国商品，而欧盟已准备好另一套涉及约720亿欧元商品的反制方案。

冯德莱恩还表示，欧盟暂不打算启用其最有力的贸易工具 —— 反胁迫工具（ACI）。“反胁迫工具是为极端情况设立的，” 她说，“我们目前尚未处于这种情况。”

特朗普近期向各贸易伙伴致函，调整了4月提出的关税水平，并邀请各方进行进一步谈判。在周六公布的一封信中，这位美国总统警告称，若无法协商出更有利的条款，欧盟下月将面临30% 的关税。

欧盟此前一直试图与美国达成临时协议以避免更高关税，但特朗普的信函打破了布鲁塞尔近期对两大经济体可能在最后时刻达成协议的乐观预期。欧盟各成员国大使定于周日召开会议，讨论当前贸易局势。

延长反制措施暂停期需获得成员国批准。

彭博社此前报道，在双方力争未来几天达成临时贸易协议的过程中，汽车问题和农产品关税水平已成为欧盟与美国之间的主要分歧点。

欧盟希望农产品出口关税不超过10%。部分汽车制造商曾提议设立抵消机制，以企业对美投资换取关税减免，但欧盟担心这可能导致生产转移至大西洋彼岸，因此该机制目前不在考虑范围内。

据知情人士透露（因讨论私下磋商而要求匿名），欧盟谈判代表正将焦点放在汽车关税问题上。

来源: 新浪财经

中信证券发布研报称，特朗普政府的关税措施已落地数月之久，该行认为美国进口商应是美国跨境贸易中关税升幅的主要承担者，中国出口商目前可能承担了关税增量的12%左右，其中服装出口商分担关税的步伐可能较快，未来跨境贸易中大部分含税价格的涨幅可能仍需由美国买家承担。该行在将超六万条美国进口货物统计数据映射到投入产出表体系后发现，进口含量高的美国终端消费品价格似乎已能显现关税影响的身影，其中“中国含量”较高的消费品似乎已在所谓“芬太尼关税”落地后开始温和涨价，而进口来源主要是欧日等其它非美贸易伙伴的消费品则尚未因“基准关税”生效而涨价，后者对应的美国零售商目前可能自行吸收了关税成本。

中信证券主要观点如下：

关税的传导是重要而复杂的问题

美国政府近两个月的关税收入激增，该行测算若特朗普7月7日和7月9日信函威胁的关税成真，则美国总体有效关税税率将升至约15.8%。关税的传导过程与美国经济的韧性和通胀的前景息息相关，且牵涉到非美出口商、美国企业和美国消费者之间的议价能力与互动行为，是复杂而重要的问题，该行希望通过现有数据更精细地初步评估关税的经济影响。

美国进口商应该是目前美国跨境贸易中关税升幅的主要承担者

美国除食品和能源外的进口价格指数未在“对等关税”生效后下降，表明非美出口商整体未降低货物不含关税的报价，美国进口商整体应该在外贸活动中承担了大部分白宫关税的升幅。该行估算中国出口商目前可能承担了关税增量的12%左右，其中服装出口商分担关税的步伐可能较快。美国珠宝和飞机进口商的议价能力较弱，日本车企似乎已在通过“以价保量”策略主动消化关税。许多中国出口企业的利润率“缓冲垫”本就较薄，它们吸收关税价格压力的能力较有限，这意味着未来跨境贸易中大部分含税价格的涨幅可能仍需由美国买家承担。

美国企业有向美国居民转嫁关税成本的意愿和能力

现有研究指出在特朗普首届任期内，虽然美国进口商在与非美出口商交易时几乎承担了全部关税增幅，但彼时企业进口成本的大幅上升并未导致终端零售价格随之大涨。不过，白宫今年关税的涉及范围显著更广，且多数贸易伙伴在8月后可能仍会至少面临10%的基准关税，这意味着美国相关企业现已较难通过牺牲自身的利润率来平稳终端售价。该行测算若美国零售商完全吸收今年以来白宫的关税增幅，则其利润率将平均下降约1.8%，综合零售、服装、家具家居等利润较薄的行业难以消化这一降幅。美国企业确实也在两份地方联储调查中表达了向下游转嫁关税成本的意愿和能力，该行仍预计美国企业在今年能向居民部门完成大部分关税成本的转嫁。

进口含量高的美国终端消费品价格似乎已能显现关税影响的身影

该行将六万余条美国进口货物统计数据匹配至投入产出表体系中的三套明细级表格，从而计算出美国每个PCE细项中的“进口含量”，并构建了三个追踪美国进口敏感型零售消费品价格的指标。据此，该行认为关税可能已开始轻微影响到美国进口敏感型终端消费品的价格，其中“中国含量”较高的终端消费品似乎已在所谓“芬太尼关税”落地后开始温和涨价，而进口来源主要是欧日等其它非美贸易伙伴的终端消费品则尚未因“基准关税”生效而出现涨价，后者对应的美国零售商目前可能自行吸收了关税成本。白宫关税生效后美国通胀的“岁月静好”还能维持多久，需看美国企业是否愿意继续“负重前行”，该行依旧认为美国通胀在今年下半年存在反弹隐忧，这或会限制美债的配置吸引力。

政策变化超预期；定量测算和假设考虑的准确性、稳健性、周全性不及预期；关税的传导效应弱于预期。

来源: 智通财经

印度航空事故调查局12日发布一个月前印度航空客机坠毁事故的初步调查报告。报告披露两名飞行员的对话内容等细节，显示客机起飞后不久，两台发动机就失去了燃油供应。多名人士表示，调查重点已缩小到“发动机燃油开关的操作上”。

发动机失去燃油供应

这份长达15页的报告显示，涉事客机起飞后不久，两台发动机失去燃油供应。

报告说，客机坠毁前，控制两台发动机燃油流量的开关在一秒内先后从“运行”切换至“切断”位置。驾驶舱语音记录器的录音中可以听到其中一名飞行员问：“为什么要切断飞机供油？”另一名飞行员回答：“我没有”。

报告还显示，客机坠毁时两个开关都移回到了“运行”位置，其中一台发动机有恢复运行迹象，但最终无力回天。其间，一名飞行员发出“MAYDAY MAYDAY MAYDAY”求救信号。调查人员说，这一过程将成为调查重点。

但报告没有说明，上述对话中哪些是机长说的，哪些是副驾驶说的，也没有说明发出求救信号的是谁。

报告说，从机场监控视频可以看到，飞机应急能源冲压空气涡轮在客机起飞后立即开始工作，表明客机失去动力。飞行路径附近未观察到明显的鸟类活动，客机飞过机场围墙前即开始下降。

报告同时显示，客机失事时襟翼设置和起落架位置均为正常。

这是报告正文内的附图，图片显示失事客机的冲压空气涡轮在爬升阶段就已弹出。

空难时间线

调查报告详细记录了空难发生的时间线：

当地时间6月12日11时17分左右，这架客机飞抵古吉拉特邦艾哈迈达巴德机场，进行飞行前的准备工作。13时37分左右，飞机开始在跑道滑行并离开地面。13时38分左右，飞机的两个发动机燃油开关先后出现异常，被短暂切断。大约半分钟内，飞行员发出紧急求救信号。5秒钟后，飞行数据记录仪“黑匣子”停止记录，飞机在机场附近坠毁。5分钟后，机场救援消防车赶往事故现场。

这是涉事客机的黑匣子照片。（报告附图）

据印度媒体报道，坠机事故共造成274人遇难，其中包括33名地面人员。

6月12日，在印度古吉拉特邦艾哈迈达巴德，人们在客机失事现场运送一遇难者遗体。新华社发

两名飞行员是谁？

报告指出，客机发动机燃油开关曾被“短暂切断”，导致驾驶舱出现混乱，外界因此将关注点转向执飞这架客机的机长和副驾驶。

报告和媒体报道信息显示，机长苏米特·萨巴瓦尔56岁，累计飞行时长超过15000小时，其中8596小时执飞波音787。据《印度时报》报道，萨巴瓦尔曾在机场与家人通话，承诺抵达英国伦敦后会再次联系。

副驾驶克莱夫·昆德尔32岁，2020年考取商用驾驶员执照，具备空客A320和波音787的副驾驶资质，累计飞行时长3403小时，其中有1128小时担任波音787副驾驶。

印度媒体援引昆德尔家属的说法报道，他自学生时代就怀揣“飞行梦”，2012年开始其飞行员生涯，2017年加入印度航空。

6月14日，印度航空部长拉姆·莫汉·奈杜（中）在新德里出席新闻发布会。新华社发（印度政府新闻信息局供图）

人为因素？还需继续调查

专业航空网站“气流”8日援引多名调查知情人士消息报道，调查重点已缩小到“发动机燃油开关的操作上”，完整分析报告可能还需数月甚至更久才能完成。

专家表示，燃油开关不可能被意外触动。美国航空安全专家安东尼·布里克豪斯表示很难相信是飞行员故意为之，“如果飞行员这样做，动机是什么？”

美国航空专家约翰·南斯说，两个燃油开关在一秒内先后切断，这大致相当于人为操作的时间。他强调，飞行员在飞行过程中尤其是在爬升阶段，正常情况下绝不会关闭这些开关。

将燃油开关切换至“切断”位置会立即导致发动机熄火，通常仅在飞机到达停机位置、关闭发动机时，或是在“发动机起火”等紧急情况下才会作此操作。而调查报告显示，当时并不存在任何需要切断发动机的紧急情况。

这是涉事客机的推力杆和燃油控制开关（报告附图）

报告指出，两名飞行员在起飞前获得充分休息，接受了酒精含量呼气测试，结果显示适合执行本次任务。

印度航空事故调查局表示，调查仍在进行，已向相关方“索取补充证据和资料”。

根据国际民用航空公约，空难事故的初步调查报告应在事发之日起30天内，发送给有关参与调查的国家和国际民航组织。最终报告可能需要一年或更长时间才能完成。

来源: 人民网国际频道

7月9日，南非西开普省，美国宣布对南非征收30%贸易关税，橘农加快采摘处理工作。IC图

7月7日及10日连续抛出三轮关税清单：第一轮将对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税；第二轮将对菲律宾、巴西等8个国家的进口产品征收20%至50%不等的关税；第三轮将对加拿大进口的商品征收35%关税，并计划对未接到关税函的国家征收15%或20%的“统一关税”。

值得注意的是，在公布首轮清单的当天，特朗普签署行政令，将“对等关税”暂缓期延长至8月1日。

然而，攻势远不止于此。特朗普政府同时宣布，自8月1日起对所有进口铜征收高达50%的统一关税。此举瞬间引发大宗商品市场震荡，纽约铜期货价格创下单日飙升17%的历史纪录。

分析指出，美国一系列密集、高强度的关税行动，将全球贸易体系与金融市场再次推入新一轮严峻考验期。

乱挥“关税大棒”

特朗普近期连续升级关税威胁，针对特定国家形成“精确打击梯队”。

根据其于7月7日在社交媒体上陆续发布的信函，日本、韩国、马来西亚、突尼斯和哈萨克斯坦将被征收25%的关税；南非和波黑面临30%的关税；印尼32%；塞尔维亚和孟加拉国35%；泰国和柬埔寨36%；老挝和缅甸则高达40%。

在给日韩领导人的信中，特朗普甚至直言25%的税率“远低于消除贸易逆差所需的水平”，暗示未来关税可能进一步提高。他还警告称，如果日韩两国以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税。

7日，特朗普还签署了行政令，延长“对等关税”90天暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。

紧接着在7月9日，特朗普又将关税矛头转向8个国家，其中，巴西以50%的税率高居榜首；菲律宾为20%；文莱和摩尔多瓦为25%；阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡则为30%。

7月10日，特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税，对未收到关税函的国家征收15%—20%的“统一关税”。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对《国际金融报》记者分析指出，最新的暂缓期延长为美国与各国进一步谈判敞开了大门。在收到关税信函的国家中，日本和韩国是对美出口最多的国家，出口总额分别为1480亿美元和1315亿美元，且两国均面临显著的国内政治阻力，使得达成贸易协议尤为困难。

而谈判窗口期正迅速收窄。特朗普于7月8日凌晨在社交媒体发文明确强调，8月1日将如期启动关税措施，“不会再改时间”。这一强硬表态不仅收紧了此前白宫经济团队释放的谈判尚有回旋余地的信号，也为所有仍在博弈的贸易伙伴设下了不容置疑的最后通牒。

面对压力，主要贸易伙伴反应强烈且立场坚定。

日本首相石破茂在8日表示，对美国再度提高关税感到“非常遗憾”，已指示相关阁僚在8月1日前继续谈判，寻求达成维护国家利益的协议。他解释称，日美多轮谈判未果的原因是“日本政府不愿轻易妥协，该要求的必须要求，该保护的必须保护，持续进行了强硬磋商”。

另据《日本经济新闻》报道，石破茂10日在一档电视节目上表示，在安全保障和能源等领域，日本“必须要摆脱对美国的依赖，追求独立自主”。

负责谈判的日本经济再生大臣赤泽亮正更明确表示，若日美不能就汽车关税达成一致，则贸易协议毫无意义，并强调日本没有最后期限，不会牺牲农业利益换取早日达成协议。

韩国产业通商资源部8日发表声明指出，新政府上台后虽在短时间内根据国家利益优先原则与美方进行了密集谈判，但仍不足以就所有议题达成共识。

被征收最高50%关税的巴西反应尤为激烈。巴西总统卢拉对此回应，巴西不会接受被任何人控制，将根据巴西经济对等法案，对任何单方面提高关税的措施加以反制。

此前，卢拉在金砖国家领导人会晤后的记者会上已批评特朗普在社交媒体上威胁他国的行为“非常错误且非常不负责任”，强调“我们不需要一个皇帝”，美方无权对其他国家的自主选择指手画脚。他警告，“如果美国对其他国家加征关税，那么其他国家也可以对等地对美国加征关税。”

7月10日，卢拉再次强硬表态，将与美国进行关税谈判，若无效将对等反制。

当地时间7月10日晚，加拿大总理卡尼也回应称，将在与美国的谈判中，继续捍卫加拿大工人和企业的利益，并努力在截止日期前达成协议。他还表示将加强与世界各地贸易伙伴的关系，以应对美方关税威胁。

尽管作为美国盟友的欧盟未出现在这两次信函中，但欧盟方面正加速与美方磋商。欧盟委员会主席冯德莱恩明确表态，希望达成“有保障的协议”，同时也表示必要时会准备反制。

德国之声网站7日报道称，欧盟是面临美国关税威胁风险最高的经济体之一，若双方无法在8月1日前达成协议，欧盟输美商品的关税可能飙升至50%。

铜成“新战场”

除针对特定国家的关税措施外，特朗普于7月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。这一决定是对今年2月特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条启动的铜进口国家安全调查的后续行动。

铜作为现代工业的关键金属，广泛应用于电动汽车、可再生能源、智能电网及国防设备。美国长期面临国内铜供给不足的问题，高度依赖进口。

美国地质调查局数据显示，2024年美国铜消费量的45%依赖进口，这与上世纪90年代近乎零依赖的状况形成巨大反差。更令美国政府担忧的是，随着人工智能和清洁能源技术的爆发式增长，高盛预测，到2030年全球铜需求将激增40%。而美国本土冶炼产能仅占全球的3%，远落后于中国（50%），加剧了供应安全的焦虑。

特朗普对铜征收高额关税，旨在推动国内供应回流，增强产业自主权，并借此增加财政收入。此举是继铝和钢材关税之后，美国对关键工业原材料征收的又一轮进口税。消息公布后，美国铜期货价格应声暴涨17%，创下历史新高。

然而，分析普遍认为此举可能对美国制造业造成沉重打击。

彭博社指出，美国工厂购买的近一半铜依赖海外供应商。数月来，纽约商品交易所铜价持续上涨已导致美国制造商投入成本飙升，远高于其国际竞争对手的采购成本。此次加征关税将进一步加剧这一困境。

摩根大通警告，高关税可能导致美国在未来4至5个月进入“去库存周期”，促使智利等主要供应国的铜材转向亚洲市场，反而加剧全球铜价的结构性失衡。

值得关注的是，铜关税仅是特朗普政府扩大关税范围的一部分。特朗普在7月8日表示，可能对外国制造的药品征收高达200%的新关税。不过他指出，这项关税可能不会立即生效，目的是为制药企业将生产转移至美国留出时间。其宣称的目标是将药品供应链转回美国，减少对外依赖，保障供应安全与质量可控，同时降低药品价格以减轻民众医疗负担。

但现实挑战巨大。美国食品药品监督管理局（FDA）数据显示，87%的基础药物活性成分完全依赖海外输入。据投资银行Leerink Part?鄄ners测算，若药品关税落地，癌症患者的年治疗费用可能突破百万美元，普通处方药价格将达到经合组织（OECD）国家平均水平的3倍以上。

尽管跨国药企如赛诺菲已宣布200亿美元的美国投资计划，但行业普遍认为，在一年内重建数十年形成的全球供应链网络几乎不可能。

金融市场连锁反应

特朗普的关税政策已引发全球市场连锁反应。在宣布对进口铜征收50%的关税后，美国纽约商品交易所铜期货价格一度飙升17%，创下历史新高及单日最大涨幅纪录。与之形成鲜明对比的是，伦敦金属交易所铜期货价格出现下跌。这一政策导致全球铜市场陷入混乱，定价机制受到显著冲击。

市场分析认为，美国市场因关税导致供应趋紧的预期推高了纽约铜价，而其他地区供应相对充足的预期则对伦敦铜价形成压制。高盛在报告中进一步指出，铜关税可能导致“双轨制价格”格局，预计美国境内铜价将比国际基准价高出约45%，这将显著增加美国电缆制造商、空调企业等下游商户的生产成本。

频繁调整的关税政策加剧了金融市场的不确定性。7月7日，特朗普公布针对多国关税信函后，美国三大股指应声下跌。当日，道琼斯工业平均指数收盘下跌422.17点，跌幅0.94%；标准普尔500指数收跌0.79%；纳斯达克综合指数收跌0.92%。

投资者担忧，新一轮关税将重演2018年的市场剧震情景，再次扰乱全球供应链，并对消费品价格及企业利润率构成挤压。

嘉信理财集团（Charles Schwab）首席投资策略师利兹·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）警告称，若特朗普政府最终实施超出市场预期的高关税，市场恐将再度陷入恐慌。

面对政策不确定性，投资者正积极调整资产配置策略。全球金融咨询公司deVere首席执行官奈杰尔·格林表示：“等待确定性不是策略。投资者越来越倾向于避免过度集中于美国相关资产，并增加对亚洲、拉丁美洲和中东等积极对冲美国关税压力地区的敞口。”

赵耀庭对此补充分析指出，尽管地缘政治紧张和贸易纷争持续，亚洲新兴市场今年表现依然稳健。他认为，即使美国最终对亚洲国家征收更高关税，该地区似乎已具备更强的抵御能力。赵耀庭特别强调，美元走弱的态势应能为亚洲各国央行提供更大的政策空间，使其能够放宽政策以支持本国经济，而无需过度担忧本币贬值风险。

来源: 国际金融报网