美联储鸽派票委警告：特朗普最新一轮关税威胁恐推迟降息进程！

汇丰研究发现，这一反差现象有三种可能解释：一是数据存在滞后效应；二是商品储存在保税仓库中规避关税；三是美国终端需求超预期强劲。汇丰倾向于第三种解释，认为强劲的终端需求可能使亚洲出口商避免“前置出货”的反噬效应，但警告高额关税最终仍将对亚洲出口造成重大冲击。

汇丰研究显示，尽管亚洲出口量大幅激增，但美国库存增长却相对有限，暴露出贸易前置效应的复杂性。

汇丰银行在最新报告中指出，近期数据显示，中国亚洲其他地区的出口量均创下历史新高，韩国二季度出口量环比增长也表现强劲。然而，这一现象引发了一个谜题：

美国进口商如果确实在大规模囤货以规避更高关税，其库存理应大幅攀升，但实际数据并未显示如此明显的增长。

汇丰首席亚洲经济学家Frederic Neumann指出，虽然美国零售库存有所上升，但仅回到了2022年9月的峰值水平，与疫情期间的库存激增相比相形见绌。这一反差可能有三种解释：数据滞后、保税仓库存储，或者美国终端需求超预期强劲。

报告称，如果是后者，意味着亚洲出口商可能避免此前市场担心的“前置出货”反噬效应。不过汇丰警告，高额关税最终仍将对亚洲出口造成重大冲击。

亚洲出口量创历史新高，美国库存仅温和增长

汇丰数据显示，中国大陆和新兴亚洲（除中国外）的出口量指数均达到历史高位。其中，韩国二季度出口量环比增长显著加速。

美国制造业进口增长在过去几个月大幅飙升，而欧洲进口则出现相反走势。这些进口商品的部分确实进入了美国零售商的仓库，推动零售库存上升。

尽管美国零售库存（除汽车外）有所上升，但增幅相对温和。截至5月的最新数据显示，库存水平仅刚刚超过2022年9月的峰值，与疫情期间供应链冲击导致的库存激增相比差距明显。

报告称，更能说明问题的是，美国零售库存销售比在近几个月几乎没有变化，表明零售商目前实际上维持着相对精简的库存水平。其他指标也印证了这一点：

美国物流经理调查的库存组成部分显示，虽然总库存有所扩张，但扩张步伐并不特别快，且低于2021年中至2022年中疫情相关供应链冲击时期的水平。

抢出口的商品去哪了？

汇丰在报告中给出了三种可能的解释：数据滞后、保税仓库存储，或者美国终端需求超预期强劲。

1、数据滞后：美国零售商对集装箱进口量的预测显示，虽然进口量在4月份高于去年同期水平，但5月份大幅下滑，可能是对4月份关税公告的滞后反应。

零售商预测6月和7月进口将大幅激增，推测是8月1日关税上调前的前置采购所致。此后，进口预计将大幅回落，远低于2023年水平，可能是早期前置采购的反噬效应。

2、保税仓库存储：美国进口商可以将货物在保税仓库存放最多五年，在货物发放分销前无需缴纳关税。考虑到关税的持续不确定性，进口商可能大量采购货物但打算将其保存在保税仓库中，直到实际销售或关税上调前才释放。

数据显示，来自中国大陆商品进入保税仓库的比例确实出现激增，尽管该系列数据波动较大。不过，这些商品仅占从中国大陆采购总量的不到4%。而且，来自其他亚洲经济体的进口商品使用保税仓库的比例仍在正常范围内。

汇丰认为，虽然有证据显示确实存在出货前置现象，但美国整体库存并未过度膨胀，保税仓库使用量也无法完全解释这一谜题。

这暗示一个诱人的前景：美国终端需求可能比预期更强劲，前置出货的反噬效应可能不如担心的那么严重。不过，汇丰强调，假设高额关税不会在某个时点对亚洲出货造成重大冲击是不现实的。

来源: 新浪财经

6月以来资源品价格自低点快速反弹，7月“反内卷"催化下继续上涨。6月，随着全球关税担忧缓和，叠加伊以冲突催化，南华商品指数自低点反弹超6%，7月“反内卷”催化下继续上涨超2%。

细分品类看：

期货价格方面，7月以来价格上涨较多的品类集中在新能源产业链（多晶硅、碳酸锂）、黑色系（焦煤焦炭、铁矿石、螺纹钢等）、建材（玻璃、PVC）、化工（碱、尿素、纸浆、橡胶、苯乙烯等）、有色（氧化铝、银、工业硅等）、原油、生猪；年初以来价格上涨较多的品类包括有色（金、银、锡、铜、铝）、生猪、尿素、纤维板。

现货价格方面，7月以来价格上涨较多的品类集中在新能源产业链（多晶硅、碳酸锂）、黑色系（焦煤、铁矿石、螺纹钢等）、化工（烧碱、尿素、纸浆、橡胶、乙二醇等）、建材（PVC）、有色（工业硅、银、氧化铝等）、原油；年初以来价格上涨较多的品类包括有色（金、银、锡、铜、铝）、化工（尿素、沥青）、多晶硅。

最后，从季节性来看，随着资源品下半年迎来需求旺季，价格有持续上行的预期。进入7月，受高温天气影响，国内进入用电高峰，煤炭、石油石化等资源品也随之迎来需求高峰期；而供给端的开工率也会因为高温天气甚至可能会出现限电停产而受到影响，往往会呈现需求旺盛但供给偏紧的局面。而9月后随着天气转好，也将步入国内经济传统旺季，无论是“金九银十”地产和基建项目施工高峰、还是“双十一”、“双十二”等大规模消费促销活动，中下游备货和产销需求的集中释放均将对化工、有色、钢铁等上游周期资源品形成直接拉动。

来源: 华尔街见闻

美东时间7月11日，美国联邦住房金融局局长兼房利美和房地美董事会主席比尔·普尔特发表声明称：“有报道称美联储主席鲍威尔正在考虑辞职，这将是对美国的正确决定。”对此，美联储发言人拒绝置评。

在上述消息传出后，美股三大指数周五盘中一度短线跳水。有分析称，市场的负面反应凸显了投资者对美联储潜在领导层变动的敏感性，尤其是在经济不确定时期。

与此同时，美联储官员的最新讲话也引发市场关注。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周五警告称，美国总统特朗普公布的新关税可能再次引发通胀担忧，迫使美联储维持观望态度。

“鲍威尔考虑辞职”

美东时间7月11日，有媒体报道称，一位特朗普政府高级官员公开暗示，因美联储华盛顿总部翻新项目面临的压力，美联储主席鲍威尔可能“考虑辞职”。

比尔·普尔特在美国联邦住房金融局 (FHFA)官网发表声明称：“有报道称杰罗姆·鲍威尔正在考虑辞职，这让我感到鼓舞。我认为这将是对美国的正确决定，经济将会繁荣。”

对于辞职传闻，美联储发言人拒绝置评，仅重申鲍威尔此前在4月4日的表态，即他打算完成其到2026年5月的任期。

这场风波的导火索是，鲍威尔被指在国会就美联储总部翻新项目细节作证时存在误导。根据本周二通过《信息自由法》获得的美联储2025年预算文件，该项目成本已高达25亿美元，较最初19亿美元的估算激增约30%。

该项目因其高昂的成本和奢华的规划而备受批评。南卡罗来纳州共和党参议员Tim Scott曾将美联储总部比作“凡尔赛宫”。

据报道，自从4月曝光此事以来，鲍威尔“一直感受到压力”并且变得愈发“疲惫”。

鲍威尔的批评者，包括普尔特在内，指责他在国会听证会上就该项目发表了误导性言论。在6月25日的参议院银行委员会听证会上，鲍威尔回应称：“没有VIP餐厅，没有新大理石，没有专用电梯，没有新的水景，没有蜂箱，也没有屋顶露台花园。”

白宫预算管理办公室负责人Russ Vought在周四的一封信中对此提出质疑。Vought在信中写道：“特朗普对您管理美联储系统的方式感到极度困扰。没有试图整顿美联储的财政状况，反而推进了对华盛顿总部的浮夸改造。”

Vought指出，若鲍威尔未经国家首都规划委员会批准便修改计划，可能公然违反了《国家首都规划法案》。他要求鲍威尔在下周前就一系列问题作出答复。

影响有多大？

在鲍威尔考虑辞职的消息传出后，美股三大指数周五盘中一度短线跳水，最终全线收跌，道指跌0.63%，标普500指数跌0.33%，纳指跌0.22%。

有分析称，自2018年上任以来，鲍威尔一直是货币政策的稳定力量。投资者正在谨慎行事，直到有关鲍威尔辞职的意图或普尔特声明的可信度的更多具体信息浮现。

在此之前，普尔特呼吁国会对鲍威尔进行调查，指控其在有关美联储总部装修的国会证词中存在“误导性”内容，尽管并无确凿证据。普尔特还呼吁鲍威尔辞职。

另外，特朗普在本周二的内阁会议上曾直言鲍威尔“太糟糕”，并对媒体表示，如果鲍威尔在美联储总部装修问题上确实欺骗了国会，那就应当立刻下台。

Tolou资管创始人Spencer Hakimian称，鲍威尔一旦离任，潜在的宽松货币政策将刺激比特币和黄金飙涨。

针对市场传闻，号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos持相反观点，他在社交媒体发帖称，面对各种网络传言，其首要反应通常是选择忽视。

他在帖文中还引用了鲍威尔六年前的原话：“我永远、永远、永远不会在任期结束前的任何情况下主动离开这个职位。任何情况都不会。

鲍威尔当时还表示：“我丝毫没有想过会有任何情况让我无法完成任期，除非死亡。”

美联储官员最新发声

据央视新闻报道，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周五警告称，美国总统特朗普公布的新关税进一步扰乱了通胀前景，这使得他更难支持特朗普所要求的降息。

他在接受最新采访时解释说，在特朗普暂停了4月份提出的“解放日关税”后，人们对关税可能推高物价的担忧已大幅缓解。这使得美联储有望很快再次降息。

“然而，最新一轮关税措施可能会引发新的通胀担忧，这可能迫使美联储在获得更明确的信息前维持观望态度。”他说。

值得一提的是，古尔斯比今年拥有对货币政策的投票权，他的政策立场偏向“鸽派”是支持尽早降息（7月）的首批官员之一，与美联储理事沃勒和鲍曼观点一致。

具体而言，古尔斯比指出，最新一轮关税措施——包括从8月1日起，对加拿大和巴西的进口产品分别征收35%和50%的关税。他警告说，这可能会再次引发通胀担忧，并迫使美联储维持谨慎态度，直至情况更加明朗。

古尔斯比还警告称，反复无常的关税政策给价格趋势带来了不确定性，这“只会让情况更加糟糕”。

他在节目中指出，特朗普的新关税声明使解读经济状况变得“混乱”，并补充称，他从商界人士那里听到了很多对即将到来的通胀的担忧，而这些通胀在数据中尚未显现出来。

古尔斯比还强调，尽管面临这些挑战，他仍然对美联储不受政治压力的独立性表示信心。

“我仍然非常有信心，美联储的文化是每个人都认真对待这份工作，并认识到不受政治干预的独立性的重要性。”他说。

来源: 新浪财经

从东京到华盛顿，单程飞行时长近13小时。为了与美国达成所谓“对等关税”协议，日本谈判代表3个月内七度往返华盛顿，累积航程超过15万公里。

彭博社统计，4月以来，亚洲贸易谈判代表们已经至少访问华盛顿20余次，总飞行时长超过770小时、航程超35万公里——相当于绕地球14圈。这还不包括他们与特朗普政府官员的远程通话和各种非正式会谈。

最终，努力的回报是——收到一封格式统一、语气严厉的关税警告信。

特朗普致日本首相的关税信函。

这封被美媒形容为“群发模板”的关税信，既不见协商诚意，更失去对话空间，还以“你永远不会对美国失望”作结，让不少国家反而感到失望来得更快。

“完全不可接受，是对盟友极大的不尊重。”日本自民党政务调查会长小野寺五典在第一时间表态。

7月7日，日本成为首批收到美方通知的国家，信中称“美日关系远非对等”，并宣布将对日本输美商品单方面加征25%的关税。《日经亚洲》评论称，这封信粉碎了日本对两国间“特殊关系”的幻想。

巴西是两天后收到同款信函的。过去15年，美国对巴西的贸易顺差超过4100亿美元，但巴西仍被通知征收50%的关税。巴西外交部甚至召见了美国驻巴外交人员“核实信件的真实性”，并宣布正式退信。

更多国家正在陆续“收到信”。三天内，特朗普政府已向全球22个贸易伙伴发出类似信函，关税税率最高达50%，有的甚至高于4月提出的“对等关税”。

细看特朗普发出的这封信，措辞虽短，却藏着几重深意。

一是老调重弹的“贸易逆差”叙事。特朗普在信中不断渲染美国“巨大的贸易逆差”，并将责任归咎于贸易伙伴的“高关税和其他贸易壁垒”。

然而，大多数经济学家并不赞同这种说法。布鲁金斯学会提出，美国贸易逆差根本原因是本国支出大于产出。与其大幅提高关税，解决联邦预算问题将对贸易逆差产生更大的影响。

二是信函形式让谈判变成“单方面告知”。在这封被形容为“外交通牒”的信里，几乎没有看到“协商”“磋商”等字眼，而是一句强硬的“我们将征收关税”。更具挑衅意味的是，信函用“仅仅” (only) 一词形容美国即将施加的25%至50%的高额关税，仿佛是一种“宽容”。新加坡百年亚洲咨询公司CEO马努·巴斯卡兰形容，信中充满了粗暴的威胁和令人不快的言辞。

三是再次打出“国家安全牌”，将关税合理化。信中声称，贸易逆差对美国经济乃至国家安全构成“重大威胁”。但早在特朗普的第一个任期，美国就曾以维护“国家安全”的名义对进口钢铁和铝产品加征关税。此举遭到多国反制，并被世贸组织裁定违反相关规则。

更令人担忧的，是信中赤裸地写着：“这些关税可能会上调或下调，取决于我们与贵国的关系。”

当关税不再基于规则与协商，而是随着“远近亲疏”浮动，整个国际贸易体系的不确定性将被推向新高。

国际社会难以买账。收到信函后，巴西总统卢拉发表声明称，将根据巴西法律对任何单方面调高关税的举动采取反制。南非总统拉马福萨也表示，美国有七成商品免税进入南非，如今却反过来对南非产品征收高达30%的关税，这不合理。

当写给贸易伙伴的信函沦为施压工具，当为解决问题而设的谈判变成单方面通牒，合作空间只会被进一步压缩。

美国声称，别国“永远不会对它失望”。

但这封信本身，就是失望的开始。

来源: 央视网

当地时间7月12日，土耳其总统埃尔多安在执政党正义与发展党大会上发表讲话称，随着库尔德工人党正式启动解除武装进程，长期困扰土耳其的恐怖主义问题已进入尾声阶段，这是历史性的转折点。

埃尔多安称，近年来，土耳其通过国内大规模安全行动及伊拉克、叙利亚境内的跨境打击，极大削弱了库尔德工人党的行动能力。库尔德工人党宣布自行解散，标志着“新的一天”开始，土耳其正在“翻开历史的新一页”。

埃尔多安表示，土耳其将坚决维护国家荣誉，不允许任何损害国家统一、领土完整与和平安定的企图。

7月11日，首批库尔德工人党成员在伊拉克北部库尔德自治区（库区）苏莱曼尼亚省解除武装。在当天举行的解除武装仪式上，包括4名指挥官在内的30名库尔德工人党成员依次将武器投入一个焚烧池内销毁。

据土耳其媒体报道，关于解决库尔德问题的和平进程将分5个阶段进行，重点是库尔德工人党解除武装并自行解散。后续阶段还将包括让该党成员合法重新融入社会、促进各民族和解。

库尔德工人党创建于1979年，寻求通过武力在土耳其与伊拉克、伊朗和叙利亚交界处的库尔德人聚居区建立独立国家，被土耳其列为恐怖组织。今年3月，库尔德工人党宣布停火，并表示响应其被监禁领导人阿卜杜拉·厄贾兰的呼吁，将放下武器并解散。5月12日，库尔德工人党发表声明，宣布解散并结束武装斗争。

来源: 央视网

北京时间7月12日凌晨，美股周五午盘走低。美国总统特朗普宣布对加拿大征收35%关税，并威胁将对大多数国家征收15%或20%的统一关税。市场避险情绪升温。

道指跌342.87点，跌幅为0.77%，报44307.77点；纳指跌19.70点，跌幅为0.10%，报20610.97点；标普500指数跌23.67点，跌幅为0.38%，报6256.79点。

标普500指数周四收涨0.3%，以科技股为主的纳指微升0.1%，二者均创历史新高。投资者暂时忽略了最新贸易动态的冲击，包括本周美国对进口铜材和巴西商品征收的50%关税。

英伟达受AI热潮推动市值突破4万亿美元，成为近期涨势主要推手。

周五英伟达与多数科技股同步回调。

标普500成分股早盘普遍下挫，摩根大通领跌银行股。花旗美股策略总监德鲁-佩蒂特（Drew Pettit）警告称：“要维持涨势，经济韧性不可或缺。但当前经济无论从结构还是基本面都未达标。如果希望这些板块继续领涨，那必须依靠宏观数据支撑和联储降息，二者缺一不可。”

周五跌势可能使主要股指周线收阴。下周投资者将面临二季度财报季开启及关键通胀数据公布的双重考验。

特朗普扩大贸易战，计划对大多数国家征收15%或20%的统一关税

特朗普周四表示，欧盟可能会在周五收到一封关于关税税率的信函，这让华盛顿与欧盟的贸易谈判前景变得不确定。他还宣布，自8月1日起对所有加拿大进口商品征收35%关税。

特朗普以芬太尼问题作为提高加拿大关税的理由，并警告若加方报复将进一步提升税率。他在Truth Social发布的声明中称：“如果加拿大配合美国阻断芬太尼流通，我们可能会考虑调整关税政策。”

随后他向媒体透露，计划对其他国家全面征收15%-20%关税，较投资者刚刚适应的10%标准大幅提升。

特朗普在周四发布的帖子中自夸：“关税政策反响良好，美股今日刚创新高。”

此外据媒体周五援引知情人士报道，美国总统特朗普上周突然宣布对越南征收20%关税的决定令越方感到意外，该国领导人仍在争取降低税率。特朗普7月2日宣布对越南征收20%关税时，声称两国已达成“贸易协议”。

但媒体报道指出，越南官员原以为已争取到10%至15%的较低税率区间。

一位不愿具名讨论此事的美国官员称，特朗普宣布的20%税率将取代目前10%的基准税率，但仍会叠加一些既有的关税，如“最惠国”关税。这将使典型的总有效平均税率超过20%。美国针对汽车和钢铁等行业的关税与20%的税率是分开的，不会叠加——进口商只需缴纳其中一种。

特朗普关税可能导致市场动荡

CMC Markets首席市场分析师Jochen Stanzl表示：“欧盟一直在与美国谈判行业关税和对等关税……大家原本预期会达成一个更好的贸易协议，但现在看起来结果可能更糟。”

Stanzl补充说，德国DAX紫色近期的上涨是基于对美欧更好贸易协议的预期。然而，对加拿大的措施尽管经过数周谈判仍未避免，这给美欧谈判前景蒙上阴影。

自4月初以来，特朗普掀起的全球关税浪潮扰乱了企业经营，本周他又扩大了贸易战，对多个国家设定新关税，并对铜征收50%关税。

在投资者对美国经济韧性充满信心、对即将到来的财报季保持乐观的背景下，提高关税行动为市场带来了新的不确定性。

GAMA资产管理公司日内瓦投资组合经理Rajeev De Mello表示：“最新一轮炮火带来了一点恐惧。从目前这个水平来看，我预计美股会有所回落。”

策略师评论称：“随着流动性过剩消退、衰退可能性上升、估值依旧高企，美股正迎来充满下行风险的动荡下半年。企业盈利难以改变美股格局，经济也将迎来充满挑战的几个季度。”

分析人士指出，投资者的韧性正在增强，似乎已经逐渐适应了特朗普的关税威胁。相比4月初“解放日”关税公告引发的剧烈波动，如今市场对新关税消息的反应明显平静许多。

美股财报季即将开始

尽管投资者高度关注关税的最新进展，但即将到来的财报季将提供有关贸易不确定性如何影响企业业绩的重要线索。华尔街大型银行定于下周公布季度业绩，摩根大通将于周二率先拉开财报季序幕。

下周还将迎来密集的经济数据发布，包括消费者和生产者价格通胀以及零售销售数据。

英国经济连续第二个月萎缩，英镑兑美元跌幅扩大至0.3%。市场对未来降息的预期变化不大，交易员仍倾向于英国央行下个月再次降息。

旧金山联储行长戴利：今年两次降息仍“可能”

旧金山联储行长玛丽-戴利表示，她仍然认为今年可能会降息两次，并且关税对价格的影响可能比预期的更小。

戴利表示，一些公司正在协商分摊关税成本，这样他们就不必将大部分费用转嫁给最终客户。“等到他们把成本转嫁到消费者身上时，他们发现需要转嫁的部分已经降低了，而且部分成本可以从利润中扣除，”戴利周四在MNI主办的线上讨论会上表示。

“这可能不会导致消费者物价上涨大幅上涨，因为企业找到了调整的方法。”戴利表示，美国经济形势良好，增长和消费者支出正在放缓，但尚未减弱。她表示，通胀率正在朝着美联储2%的目标迈进。

戴利表示：“我认为两次降息是可能的结果，但每个人的预测都存在不确定性。”

焦点个股

英伟达受到关注。昨日该股创历史新高，收盘市值首次站上4万亿美元。英伟达CEO黄仁勋计划访问中国，重申公司对中国市场的承诺。该公司计划最快在今年9月推出专为中国市场设计的新型AI芯片。

高盛给予英伟达“买入”评级，目标股价设定为185美元。分析师詹姆斯-施耐德（James Schneider）在报告中强调，英伟达在加速计算领域占据主导地位，其行业标准级CUDA软件已成为开发者构建和部署人工智能应用的基础工具。

据知情人士透露，特斯拉将在下周二于印度开设首家展厅，并最早于下个月开始交付车辆。这家电动车制造商正试图借助全球第三大汽车市场的潜在需求，来对冲其他市场销量放缓的影响。

一位知情人士表示，孟买展厅的开业将标志着特斯拉正式进入印度市场，届时潜在客户将可了解车辆定价、可选车型以及配置选项。

据美国政府服务管理局（GSA）一位高级官员称，谷歌将大幅降低其面向美国政府的云计算服务价格。美国政府已加大了削减联邦信息技术开支的力度，重点针对与主要技术供应商签订的长期合同。因此，包括谷歌、微软、亚马逊和甲骨文在内的大型科技公司都面临着提供大幅折扣以提高云服务吸引力。

高盛维持对AMD的“中性”评级，目标价为140美元。尽管这家半导体巨头的回报和营收令人印象深刻，但投资者认为，AMD的增长潜力受到人工智能和GPU领域激烈竞争的抑制。

InvestingPro的数据显示，AMD的市盈率为101.36，这意味着其估值处于历史高位。尽管如此，该股在过去六个月中仍实现了19.28%的回报率，这表明投资者对人工智能的热情高涨，且其投入不断增加。

亚马逊云服务（AWS）将于下周推出AI智能体市场，AI公司Anthropic已确认成为其合作伙伴。两位知情人士透露，该产品将于7月15日在纽约举行的AWS峰会上正式亮相。

Piper Sandler将亚马逊目标价从212美元上调至250美元。

比特币飙升至历史新高，加密货币概念股普涨。

韦德布什将AMC院线评级由中性提升至跑赢大市。

大摩料阿斯麦公司第二财季订单强劲，但中长期承压。

美敦力在华首个数智骨科生态临床研究落地上海。

中概汽车板块普涨。中汽协预计今年新能源汽车销量将达1600万辆。

来源: 新浪财经