5000亿美元即将涌入！小摩：“散户大军”是主力 美股或再涨10%

日本与韩国当前正承受来自美方的双重施压。

据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间8日在白宫举行的内阁会议上表示，韩国“应当自行承担防卫费用”，并主张应将驻韩美军每年的驻扎经费提高至100亿美元。

9日，韩国外交部表示，韩国政府将继续遵守已生效的韩美第12份《防卫费分担特别协定》。同时表示对于外国领导人的发言，韩国政府不宜一一作出反应和评价。

值得注意的是，韩国并不是首个被特朗普盯上美驻军费用的国家。4月，特朗普也对日本提出了同样的要求，但并未得到日方的积极回应。

“两码事”

韩国外交部网站公开的数据显示，韩美第12份《防卫费分担特别协定》签署于2024年10月，有效期为2026年至2030年，2026年韩方承担的防卫费为1.5192万亿韩元，约合11.34亿美元，较2025年增加8.3%。

11.34亿美元的驻军费用，较特朗普提出的100亿美元要价，相去甚远。韩美第11份《防卫费分担特别协定》中曾规定，韩方承担的防卫费年增长需与韩国消费者物价指数（CPI）关联，且将上限设定为5%。

无独有偶，日方此前公开的数据显示，日美双方当前的协议规定，2022至2026财年，日本需承担的驻日美军经费约为1.055万亿日元（约合74.1亿美元）。驻日美军费用分摊协议通常每5年更新一次。虽然特朗普对驻日美军费用的提升尚没有给出具体要价，但此前也多次透露过不满，要求日方承担更多的美军驻扎费用。

一般而言，美军驻外基地费用通常包括维持美军在当地日常运作，比如基地水电燃气费，以及设施维护和改造等开支。

此前，对于特朗普要求提升驻日美军的相关开支，日本防卫相中谷元曾明确表示，日美两国早已就2026财年之前日本应承担的驻日美军驻留费用达成协议，没有理由改变。而且，他强调，这与关税问题是两码事。至于2026财年后的支出，他表示不做判断。

彼时，日本首相石破茂也就此问题回应称，基于日美政府间的协议，驻日美军费用得到合理分摊，此外，日本的防卫费由日本自主判断。

在对美军驻扎费用公开表示不满前，特朗普7日已在社交媒体上公布了写给日韩等十多国领导人、通知其从8月1日起加征关税的信函。对日本而言，最新公布的25%税率比此前所谓“对等关税”还要高一个百分点。

“拿盟友开刀”引日韩民众不满

对于美方最新加征关税的威胁，日韩已在8日纷纷召开会议。从会后公开的信息来看，日韩在关税问题上都采取了软硬结合的应对措施。比如，在收到特朗普的最新关税信函后，日韩虽都表示要继续努力谈判，但均强调要维护本国利益。

石破茂10日在一档电视节目上表示，在安全保障和能源等领域，日本“必须要摆脱依赖美国，追求独立自主”。

值得注意的是，在汽车业、农业等涉及本国关键核心利益的领域，日韩都始终没有作出让步。有韩国媒体评论称：“韩国政府认为谈判拖得越长，美国的处境将越困难。”

日本企业（中国）研究院院长陈言告诉第一财经记者，在8月1日到来之前，日本尚能继续与美国交涉，“只是，现在的美国需要和世界上百个国家一个一个地谈，能分给日本的时间已经不多。数月来日本已对美使出浑身解数，反倒让其对日关税定在25%；目前只剩数周时间，日本还能如何劝说美国作出大幅让步，值得继续观望。”

特朗普第二个总统任期以来，多次“拿盟友开刀”的做法，已引发日韩民众的不满。日媒6月底公布的舆论调查显示，日本民众对美国的信任度降至22%，比去年11月大幅下滑12个百分点，创下2000年以来最低纪录；“不信任美国”的受访者占比则上升13个百分点至68%。韩国智库韩国东亚研究院日前公布的一项民调显示，认为当前韩美关系“变差”的受访者比例在一年内增加了一倍。该机构分析称，特朗普政府“美国优先”政策让韩国民众对美不信任感增加，韩国民众对美国要求韩国大幅提高驻韩美军费用分摊数额等措施反映强烈。

来源: 第一财经

“对等关税”暂缓期延缓，特朗普开启“对等关税2.0”。

根据特朗普的最新表态，他将对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税，但已对巴西、加拿大和越南分别征收了50%、35%和20%的关税，远超4月时的关税水平。

本周一，特朗普发出贸易信函，宣布对14个国家征收新一轮关税。，特朗普宣布，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

根据这些信的内容：

日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税，南非和波黑将被征收30%的关税，印度尼西亚将被征收32%的关税，塞尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税，泰国和柬埔寨将被征收36%的关税，老挝和缅甸则面临高达40%的关税。

并且，特朗普还在信中警告收信国领导人称，如果想提高关税作为回应，美国将在此次税率基础上再提高同等额度的关税。

据央视新闻，周三，特朗普向八国发出第二波“征税函”，包括：

对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克及利比亚的产品征收30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税，对斯里兰卡的产品征收30%的关税，对所有巴西产品征收50%的关税。

据央视新闻，周四，特朗普表示，他计划对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税，并对自加拿大进口的商品征收35%关税，欧盟成员国和加拿大将于今天或明天收到通知新关税税率的信函，

接连背刺越南、加拿大，“对等关税2.0”比想象中更猛？

从目前的谈判进展看，本轮关税政策可能比想象中力度更大、节奏更快。

1、对所有巴西产品征收50%的关税。

在第二波征税函中，特朗普对所有巴西产品征收了50%的关税，远超4月2日时10%的水平，也成为“对等关税2.0”以来最高的水平。

据央视新闻，巴西副总统兼发展、工业、贸易和服务部长热拉尔多·阿尔克明9日当天表示，特朗普宣布对巴西商品征收新关税是不公平的。

他回应道, “我看不出有任何理由要对巴西提高关税。巴西不是美国的问题，这一点需要强调。美国确实有贸易逆差，但对巴西是顺差。在美国对我们出口的产品中，十中有八都是零关税的，不需要缴税。”

2、最后一刻“临时加码”，对越南商品征收20%的关税。

，7月2日，特朗普在社交媒体上称美越达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”。

然而，这一关税水平几乎是原定税率的两倍。华尔街见闻提及，越南谈判代表原本认为双方已就约11%的关税税率达成初步共识，特朗普这种“中途背刺”的行为引发了越南政府的“惊讶、失望和愤怒”。

3、对加拿大所有商品征收35%的关税。

作为美国的亲密盟友和友好邻国，加拿大也收到了对美出口商品将被征收35%关税的通知。

据央视新闻，特朗普10日宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。他还表示，欧盟成员国和加拿大将于今天或明天收到通知新关税税率的信函，“我们将在接下来的几个小时把信发出去”。

除了对主要贸易国的关税制裁，特朗普还宣布，从8月1日起对所有进口到美国的铜全面征收50%的关税。

市场“无视关税”继续反弹，特朗普没了“后顾之忧”

值得注意的是，尽管特朗普“对等关税2.0”力度超出预期，但市场反应相对平静。

华尔街见闻提及，尽管贸易摩擦消息不断，但股市交易员无视贸易担忧情绪。在特朗普周三发出第二波“征税函”后，标普500指数距离创纪录高点仅咫尺之遥，大型科技股指数上涨1.1%，英伟达盘中一度突破4万亿美元市值。

市场之所以反应平静，是因为将“对等关税2.0”解读为了又一次的“TACO”，押注特朗普的这些威胁更多是谈判策略，而非真正的政策意图，关税大棒不会很快落下。

华尔街见闻此前提及，“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总是退缩）用以概括特朗普在关税政策上反复无常的模式——先是抛出天价威胁，随后在市场压力或谈判妥协下退让。

而“TACO”现象的一再上演，主要是因为面对市场“以死相逼”的架势，特朗普不得不做出让步，延长关税生效期限。

这一缩写词的提出者Robert Armstrong曾表示：

“反弹很大程度上源于市场意识到，美国政府对市场和经济压力的容忍度并不高，当关税造成痛苦时会迅速退让。”

华尔街见闻援引媒体消息称，在7月9日的暂缓期临近之际，包括财政部长贝森特在内的顾问纷纷向特朗普建议，延长最后期限有助于达成最终协议。

但值得指出的悖论是，在“TACO”的预期下，市场“无视关税”的强劲表现似乎恰恰证明了关税造成的痛苦正在越来越少。特朗普没有了“后顾之忧”，那“预期中的TACO”可能也会落空。

来源: 华尔街见闻

美国总统特朗普近日威胁将基准全面关税税率提高至20%，并引用股市创纪录涨幅来平息外界对全球经济冲击的担忧。尽管金融市场对此消息几乎无动于衷，但越来越多声音警告“清算日”即将到来。

周四，特朗普表示，正考虑对所有贸易伙伴统一征收15%-20%的关税，远超当前10%的税率和分析师预期。此前他已对加拿大加征新关税，本周初更对巴西实施高额税率。

市场已出现“关税疲劳”

交易员似乎已对经济风险麻木。衡量美股波动的CBOE恐慌指数（VIX）本周跌至2月以来最低，美国国债波动率指标更创2022年以来新低。标普500指数与比特币同步刷新历史高点，后者被视为风险情绪风向标。

“当市场处于历史高位而波动率极低时，说明投资者已为‘完美情景’定价，包括经济软着陆和关税风险平稳化解，这与现实严重脱节。”Vantage Markets分析师Hebe Chen指出，“标普500指数已超买，回调可能性极高。”

未来数周或将出现更多关税威胁，牛津经济研究院首席美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）预测：“关键在于政府会否落实。无论如何，市场对关税升级的风险显然过度乐观。”

景顺资产管理全球市场策略师赵大卫（David Chao）认为，市场可能已出现“关税疲劳”，在最终政策落地前选择观望。“政策信息过载——不断更新、延迟和新声明——正制造混乱环境。”

关税加码的底气

持续上涨可能无意中为更强硬的关税铺路——特朗普历来将金融指标视为政策成功的标尺。反之，市场下跌可能迫使政府退缩，如同4月2日加税后出现的罕见组合：美元走弱、国债抛售和股市下跌。

美国财政部长贝森特近期驳斥了所谓“TACO交易”（即“特朗普总在市场下跌时退缩”）的说法。据与会者透露，贝森特称特朗普的策略更接近社交媒体的流行语“FAFO”（意为“玩火自焚”）。

北欧斯安银行亚洲战略主管维多利亚诺（Eugenia Victorino）表示：“美股创新高助长了特朗普政府加码关税威胁的底气，但更高关税可能引发新一轮下跌，迫使其再次退缩。”

目前经济冲击尚未显现。美国通胀受控，亚洲出口因抢关潮维持强劲。但东南亚提前出货带来的增长不可持续，下半年GDP增速恐受拖累。同时，美国进口需求减弱和成本上升，正迫使海外企业削减投资与招聘计划。

BCA Research地缘宏观首席策略师帕皮克（Marko Papic）指出：“关税反复旨在加速谈判，让特朗普能不断宣称胜利。投资者不应纠结于每条推文或决策。”

来源: 金十数据

在前一日未能维持所需价格、错失4万亿美元市值的英伟达(NVDA.O)，终于在周四“达阵”成功。

英伟达的股价当日上涨0.8%，以164.10美元收盘——这是首次收于超过实现4万亿美元市值所需的163.93美元之上。此前周三盘中股价曾触及164.42美元高点，但最终回落至相当于3.974万亿美元市值的水平收盘。

尽管苹果(AAPL.O)和微软(MSFT.O)早已领先多年，但英伟达仍率先达成4万亿美元的里程碑。根据道琼斯市场数据，苹果早在2018年就突破了1万亿美元，微软则在2019年达到这一水平，而英伟达则是在2023年首次突破1万亿美元市值。

自4月4日创下年内最低收盘价94.31美元以来，英伟达股价实现强势反弹。

分析师们对英伟达成功解决其Blackwell人工智能平台在产能提升方面的问题表示乐观。Navellier & Associates创始人路易斯·纳维利尔（Louis Navellier）在周四的一封电邮中表示：“我很自豪英伟达是我管理账户中占比最大的持仓。”他还称自己“无意出售该公司股票，因为它仍是主导AI革命的垄断者。”这些评论来自他近期播客的一期内容总结。

华尔街分析师们也认为英伟达的市值仍有进一步上升空间。巴克莱分析师在6月上调英伟达目标价至200美元，反映出对Blackwell平台部署的乐观看法；若股价达到该价位，其市值将达4.9万亿美元。与此同时，Loop Capital的Ananda Baruah给予英伟达250美元目标价（据FactSet数据），若达成，市值将升至6万亿美元。

本周早些时候，花旗分析师Atif Malik指出，英伟达有望从“主权AI”（即为各国建立的AI基础设施）中获得“数十亿美元”的收入——而这一趋势在今年已经迅速升温。

据彭博社周四下午报道，黄仁勋将在访华前与前总统特朗普会面。英伟达对此不予置评，白宫尚未回应置评请求。

此前彭博也曾报道，特朗普计划限制先进芯片对马来西亚和泰国的出口，以防止通过这些国家中转、将芯片走私入中国。据称该决策尚未最终敲定，可能会有变动。

瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）在周四致客户的一份报告中写道，他不理解英伟达为何“现在会认为自己能开发出一款对中国合规、却不会很快被封锁的新芯片。”他认为此举看上去“注定会导致后续减值或冲销”，毕竟英伟达今年早些时候已因H20芯片计提了45亿美元的费用。

克莱因表示，若英伟达在中国市场的营收出现改善，“‘或许’可能成为某种正面催化剂”，但他也指出，该收入“可能像推文发布那样迅速消失”，这也可能是为什么市场对最新的“中国机会”反应冷淡。

来源: 金十数据

当地时间7月10日，美国总统特朗普透露，将于下周一（当地时间7月14日）就俄罗斯问题发表“重大声明”。

特朗普在当天接受美国媒体电话采访时表示，当前俄军空袭乌克兰加剧，特朗普本人对俄罗斯总统普京表示“失望”，并称普京“口头客气但毫无实质”。

当地时间7日，特朗普在接待以色列总理内塔尼亚胡的白宫晚宴上表示，美国将对乌克兰输送更多武器，以帮助乌克兰进行自卫。“我们将不得不提供更多武器，主要是防御性武器”。特朗普还说：“坦白说，我对普京总统没有停下来感到失望。”

9日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方对于美国总统特朗普的言论相当“平静”，因为其以使用强硬言辞而闻名。

来源: 华尔街见闻

半成品纳入范围放大关税冲击

关税实施后铜价下跌？

来源: 华尔街见闻