美国新“印钞机”？贝森特：关税收入今年有望达3000亿美元

美联储降息预期延后，支撑美元人气

油价疲软对加元支撑有限

编辑观点：

在美元高企、铜关税冲击与油价疲软的多重背景下，加元面临明显基本面压力，而USD/CAD则处于技术和情绪双重利好之中。短期内市场聚焦FOMC会议纪要内容是否强化“高利率更久”的基调，若纪要鹰派，则美元或进一步走强，推动USD/CAD突破当前区间，挑战更高目标位。

来源: 汇通网

特朗普政府与关键贸易伙伴达成协议的漫漫长路，增加了关税对通胀的最终影响可能会被推后的可能性，而这为美联储的决策者们创造了更多的不确定性。

美联储主席鲍威尔已多次表示，他很乐意在看到贸易战对物价意味着什么的明确证据之前，耐心等待降息。令特朗普大为懊恼的是，鲍威尔并不急于采取行动，而随着最近关税最后期限推迟到8月1日，他可能会更安心地等待更长时间。

在上周的就业报告继续显示劳动力市场强劲之后，本月降息的可能性本已微乎其微。与此同时，周二市场认为9月份降息的几率仍然很高，为63%，但一些观察家认为美联储在该次会议上也可能保持不变。

Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，如果美联储降息，“债券义警”（bond vigilantes）可能会提出抗议，由于担心更宽松的金融条件可能对本已不断上升的债务水平造成影响，他们会推高收益率。

“如果他们恢复宽松政策，这就是他们现在面临的风险，”亚德尼周二表示，“失业率是4.1%，通胀略高于2%。何必去搅乱大好局面呢？”

鲍威尔本人已将特朗普的关税作为美联储推迟放松政策的原因。虽然今年通胀并未显著上升，但许多策略师预计，随着提前购买的影响消退，以及公司将关税成本转嫁给消费者，物价将在夏季上涨。

据瑞银集团固定收益主管Kurt Reiman称，关税水平到年底可能会在15%左右，其周二在瑞银的一场会议上说，“我们预计从现在到年底，仍然存在巨大的头条新闻风险，而且这对经济是温和滞胀性的。”

阿波罗的首席经济学家Torsten Slok今年一直在警告的滞胀风险，将使鲍威尔更难以降息。虽然美联储没有明确表达对滞胀的担忧，但它在其6月份的会议上确实提高了对年底失业率和通胀的预测。

Slok预测美联储今年只会降息一次，他在上周四非农就业报告发布后表示，“（美联储）没有必要（降息），特别是当鲍威尔同时说他预计未来几个月通胀将有意义地上升时。”

Bradesco Securities的股权策略主管Ben Laider认为，波动的关税最后期限将使公司更难制定招聘和定价计划，这意味着劳动力市场和通胀读数可能需要更长的时间才能准确反映关税的影响。他早些时候说道，“这种程度的不确定性太大，即使它可能有所下降，但绝对会对决策造成影响。”

据芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场认为美联储本月降息的可能性不到5%，他们对9月及以后的前景更为乐观，预计到12月美联储放松政策的可能性为96%。然而，随着关税头条新闻的增加，美联储目前很可能会继续保持“观望”模式。

来源: 金十数据

美元上涨，黄金和白银周二回吐了前一日的反弹，本周至今交易持平（2025年夏季至今几乎没有变化），全球股市也因特朗普最新一系列贸易关税公告而停滞不前。

周一，金价每盎司反弹50美元，但随后回落至3330美元以下。

3330美元是12周前金价首次创下的历史新高，并一路升至今年4月创下的3500美元纪录。

经纪公司StoneX的黄金市场专家Rhona O’connell在一份报告中表示：“（黄金）市场情绪谨慎，因为（整体）市场正缓慢转向风险偏好。”

“但关税问题尚无定论”，摩根士丹利资本国际全球股市指数（MSCI ACWI）周二总体持平，此前该指数在7月以来连续第3个交易日下跌。

与此同时，白银价格回落至36.60美元，重返上月同期触及的十三年高位。

（过去12个月黄金（左）和白银图表）

昨晚，特朗普在TruthSocial平台上发布了15封信，显然是口述，并寄给了东亚国家的领导人，包括日本、南非、哈萨克斯坦和塞尔维亚等国，确认从8月1日开始征收25-30%的进口关税。

特朗普在信中称：“这些关税可能会根据我们与贵国的关系进行调整，上调或下调。”

特朗普后来告诉记者，8月1日的最后期限是“坚定的，但不是100%坚定的”。

瑞士黄金精炼和金融集团MKS Pamp的金属策略师Nicky Shiels表示：“市场没有消化美国提高贸易关税的风险，而是消化并预期双边贸易协定或延期的组合。”

“（这种）自满情绪可能导致美国股市下跌和收益率下降，如果关税高于预期，金价将上涨。”

美元兑其他发达国家货币从上周的3年低点延续了涨势，美元指数回升至周一的8个交易日高点。

这使得以其他货币计价的黄金延续了昨日的反弹，以英镑计价的英国黄金价格高于2450英镑/盎司，欧元计价的黄金价格也高于本周迄今为止的2840欧元。

与此同时，以美元计算的原油价格持平，布伦特原油价格低于每桶70美元，因为特朗普的关税战略可能会损害全球贸易，而欧佩克+产油国卡特尔现在将提高产量。

在击败黄金成为2025年迄今最佳资产之后，铜价周二也企稳，在美国期货合约上的交易价格略高于昨日创下的一周低点，此前全球第一大矿业国智利公布，铜的出口大幅增加。

来源: 中国白银网

美国二手车价格大幅升温

美国通胀风险仍未解除

来源: 财联社

在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。

最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2.88个百分点，为2021年以来的最低水平，仅略高于今年1月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。

这一现象反映了与美股相同的乐观情绪，考虑到债券投资者通常比股市投资者更为保守，这对股市而言是一个看涨信号。

垃圾债表现强劲，显示经济信心依然高涨

低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波动。

Nicholas Colas在周二的一份报告中指出，2021年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。

垃圾债市场在2025年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。

据FactSet数据，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF(JNK)同期获得4.8%的总回报，后者在6月的单月回报率更是高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现。

先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理Michael Chang表示，6月份是高收益债券的"绝佳月份"。

关税影响有限，垃圾债市场“多云但并非暴风雨”

尽管关税政策引发关注，但业内人士认为其对美国经济的冲击尚属可控。

Chang在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指出，若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，从而影响回报，但目前市场并未显现这种迹象。

Chang同时承认，高收益债券利差普遍“紧张”，企业信贷估值“全面看起来相当紧张”。他认为，在美国可能避免经济下滑的情况下，垃圾债券利差可能会在低位维持一段时间：

“天空多云，但并非暴风雨。”

“经济可能因关税而放缓，但不会到衰退的程度。这对高收益债券来说是可以接受的。”

目前美国垃圾债券市场年收益率约为7%，不过会随利差变动而波动。Chang指出，与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成。

由于关税的潜在影响尚未完全显现，Chang对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口。他预计未来几天市场吸收更多关税消息时，“日常波动加剧不会令人意外”。

Chang还提到，他看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业，以规避关税带来的潜在波动。

来源: 华尔街见闻

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来源: 金十数据