6月非农料失色，美债多头大狂欢？特朗普法案在众议院还有最后一关

双方诉求存在鸿沟

汽车和农业成谈判难点

贸易谈判前景堪忧

来源: 中国经济网

据Capital Economics的最新分析，英国财政大臣蕾切尔·里夫斯(Rachel Reeves)正在经历艰难的财政局面，此前周三长期国债收益率短暂飙升，英镑暴跌。

市场反应似乎反映了投资者对潜在领导层变动的担忧，而非对里夫斯本人失去信心。

支持这一解读的是，首相此前削弱福利改革计划时，市场反应有限，尽管这一举措消除了里夫斯为满足财政规则而计划的约50亿英镑资金。

目前，10年期英国国债收益率仍接近10年期美国国债收益率，低于几周前的水平。自10月预算以来，英镑兑美元仍然升值约4%，尽管兑欧元有所走弱。

Capital Economics认为，如果里夫斯被替换，可能会引发另一轮英国国债-英镑抛售。然而，如果她保住职位，英国市场近期的部分风险溢价可能会继续消退。

英国的财政状况仍然岌岌可危，几乎没有财政回旋空间，里夫斯可用的所有选择都被描述为不具吸引力。即使英国国债和英镑的风险溢价在短期内进一步下降，它们可能仍将保持在相对于今年大部分时间较高的水平。

对英国国债的更积极因素是，Capital Economics预计英国央行将比当前市场定价更激进地将利率从目前的4.25%降至3%。

该公司预测10年期英国国债收益率将在年底前降至4.25%，比当前水平低约30个基点，并在2026年底前进一步降至3.75%。

对于英镑，前景不太乐观。Capital Economics预测GBP/USD将在今年年底前跌至1.22，比当前约1.36的水平低约12%，随后在2026年底前部分恢复至1.28。

GBP/EUR汇率预计将从现在的1.16下降约2.5%至2025年底的1.13，然后在2026年小幅上升至1.14。

来源: 英为财情

周四（7月3日），美元/日元在欧洲交易时段温和上涨至143.8附近，市场谨慎等待即将于北京时间20:30发布的美国6月非农就业数据。汇价当前处于关键技术位置，多空双方围绕144.00重要关口展开激烈争夺。

基本面

技术面

市场情绪观察

后市展望

来源: 英为财情

调查显示，未来一年，净6%的受访央行计划增加欧元持仓，而人民币则以25%的净比例位居榜首。此外，加拿大元、英镑和日元也受到部分央行的青睐。这种多元化趋势反映了全球央行对单一储备货币的依赖正在减少，全球金融体系可能正迈向一个更加多元化的新阶段。

欧洲交易时段，美元交投稳定，在美国关键的非农就业报告公布前，投资者持观望态度。摩根资产管理表示，这可能会让经济增长担忧“重新成为焦点”，并加大美联储加快降息时间表的压力。不过，他表示，相较于就业数据而言，通货膨胀离目标水平更远，因此美联储在降息方面应会保持谨慎立场。

市场调查显示，预计美国6月非农就业岗位仅增加11万个，失业率将攀升至4.3%，创下三年半以来的最高水平。与此同时，薪资增长保持稳定，但经济学家们对未来的就业趋势表达了担忧。市场已开始为潜在的政策转向做好准备。由于7月4日美国独立日假期，劳工部将提前在周四发布备受瞩目的6月就业报告。

景顺固定收益分析师强调了当前美国就业市场中出现的裂痕。尽管整体经济环境看似稳定，但近期美国劳动力市场的数据已显示出多个警示信号，表明美联储应当采取“主动出击”的策略，即提前采取行动以应对潜在的经济放缓。

这一观点在薪资处理机构ADP发布的6月份就业报告之后得到了强化。该报告显示，私营部门削减了33,000个工作岗位，远低于预期的新增98,000个岗位，标志着自2021年以来首次出现裁员趋势。这一数据令华尔街感到意外，并引发了对未来经济走向的关注。

图为截至北京时间17:30，主要货币对波动情况

欧元

由于欧洲央行（ECB）整体立场偏鸽，欧元上行动能有限。尽管官员强调宽松周期已接近尾声，但并未排除未来进一步降息的可能，尤其在通胀可能持续低于2%目标的背景下。

欧元区6月商业活动扩张速度超出预期，制造业和服务业同步回暖推动经济持续复苏。6月HCOB欧元区综合PMI终值从5月的50.2升至50.6，高于初值50.2，创三个月最高水平。爱尔兰连续第四个月领涨，西班牙、意大利和德国紧随其后，法国则成为唯一连续十个月收缩的主要经济体。

英镑

近期，英国债市经历了自2022年10月以来最大规模的抛售，这一现象引发了市场对政府财政承诺的广泛质疑。特别是新一届工党政府上台后，其对福利削减计划的调整，使得市场对其降低赤字的可信度产生了担忧，导致英镑受到投资者的谨慎对待。

市场分析师指出，英镑大幅下跌，同时英国国债也遭受严重抛售，这清晰地反映出市场对工党政府财政计划的信心危机。此外，英国债券收益率的急剧上升，进一步削弱了英镑的吸引力。

英国央行调查显示，截止到6月的三个月期间，英国企业的年度工资增长率为4.6%，较截至5月的三个月读书低0.1个百分点。在截至6月的三个月里，英国企业报告称他们的年度自有价格通胀预期为3.6%，较截至5月的三个月报告低0.1个百分点。

PMI数据显示，6月份英国服务业活动扩张速度为近一年来最快，而收取的价格上涨速度则为近四年来最慢。

标普全球英国6月服务业采购经理人指数（PMI）终值从5月份的50.9升至52.8，略高于初值51.3，标志着自2024年8月以来最快的增长速度。 服务业企业收取的价格增速为2021年2月以来最慢，英国央行正在密切关注服务业价格，以衡量经济中的通胀压力。

投资者普遍预计，英国央行在6月份暂停降息后，将在8月份再次降息。

日元

美越达成新一轮关税协议，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧。这一进展提振了市场对高风险资产的兴趣，削弱了日元的避险需求。与此同时，日本央行继续维持鸽派语调，强化了日元近期弱势表现。

日本央行审议委员高田创（Hajime Takata）周四表示，当前的加息周期只是“暂时暂停”，未来仍可能继续紧缩。

市场认为日本央行年内可能再次加息，从而在一定程度上限制日元进一步贬值。

7月3日日本央行审议委员高田创发表讲话，明确表示日本央行只是“暂停”加息周期，而非终止，并呼吁在适当观察美国关税影响后，尽快恢复加息步伐。这一表态不仅展现了日本央行对实现2%通胀目标的信心，也为日本经济未来的货币政策走向指明了方向。

来源: 中国金融信息网

距离7月9日特朗普关税“大限”不到一周，美国总统特朗普宣布达成了一项贸易协议。

据新华社报道，特朗普2日表示，美国已经与越南达成贸易协议。他在帖文中称，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，并对美国“完全开放市场”。

上海国际问题研究院东南亚研究中心主任周士新表示，越南重视美国市场，因此在谈判中注重策略，推行贸易平衡政策，并利用自身战略地位。

双方诉求

越南是美国第八大贸易伙伴，2024年越南对美国贸易顺差已经超过了1200亿美元，越南也由此成为对美贸易顺差第四大的经济体。

据新华社转引越通社的报道，越共中央总书记苏林与特朗普7月2日就越美关系及两国关税谈判等问题通电话。特朗普强调，美国将继续与越南合作解决影响双边贸易的问题。苏林建议美方尽快承认越南市场经济地位，并取消美对越部分高科技产品的出口限制。

越南长期以来希望美国认定其市场经济地位。美国商务部此前在2024年8月确认，继续将越南归类为非市场经济国家。美国商务部当时在声明中表示：“这一决定意味着，美国为越南进口商品计算反倾销税的方式保持不变。”

此次通话是特朗普政府宣布“对等关税”后，苏林与特朗普的第二次通话。当地时间4月4日上午，特朗普在社交媒体公布消息表示他与苏林进行了通话，特朗普称苏林在通话中表示，如果能与美国达成贸易协议，越南愿意将对美关税降至零。这一说法后来也得到了越南方面的确认。

以后，越南和美国就“对等关税”问题进行了多轮的谈判。据公开消息显示，双方在6月19日进行了最后一次谈判，越南工贸部部长阮鸿延与美国商务部长卢特尼克及美国贸易代表杰格里尔举行线上谈判，双方就两国谈判中存在的主要问题进行了深入探讨，并寻找处理方向。

值得注意的是，越南和美国在5月举行第一次部长级谈判期间，越南批准了特朗普集团（Trump Organisation）及其合作伙伴在越南投资15亿美元（约合107.4亿元人民币），用于建设高尔夫球场、酒店与房地产项目。

经济影响

3日上午，在越美达成贸易协议的消息传出后，越南国内各商业银行的美元卖出价均呈现上涨趋势。此前在4月3日所谓“对等关税”公布的当天，越南盾一度贬值至1美元兑25800越南盾，创下1994年有记录以来的最低点。

根据穆迪评级的分析，越南对美出口占其国内生产总值（GDP）比重超过20%。虽然受到所谓“对等关税”的影响，但今年上半年越南的出口成绩并不差。

越南工贸部预测，今年上半年出口业绩已基本达到并超出既定目标，出口总额区间预计约为2150至2170亿美元，同比增长约13.8%至14%。越南工贸部还表示，将继续推进出口市场多元化，既巩固传统重点市场，又积极开拓多样化的新兴市场，以推动出口持续增长。

7月2日，美印贸易谈判代表继续在华盛顿展开密集磋商，试图弥合分歧并敲定协议。美国财政部长贝森特此前表示，美国和印度即将达成协议，协议将降低美国产品进入印度市场的关税。不过印度在农业问题上态度坚决，拒绝在粮食等商品的关税上做出让步，这可能成为双方达成协议的重要障碍。

与此同时，美国政府继续对尚未达成协议的国家进行“威吓”。据新华社报道，美国总统特朗普1日表示，考虑将对日关税提高至30%或35%。日本政府尚未对此作出直接回应。日本官员2日说，希望谈判以“真诚的方式”进行，达成对双方都有利的协议。

来源: 第一财经

据英国《金融时报》报道，一些欧洲央行内部人士对今年欧元兑美元大幅上涨后的影响日益担忧。

在美国政策不确定性增加的时期，投资者转向欧洲资产，推动欧元今年迄今已上涨近14%。

但《金融时报》援引一位欧洲高级央行家的话称，欧洲央行可能需要发出信号，表明欧元过度走强可能成为问题，因为这可能导致通胀持续低于目标水平。欧元走强可以拉低价格上涨幅度并使进口商品更便宜，但也会导致出口产品在海外变得更加昂贵，从而对整体经济活动造成压力。

《金融时报》报道称，加上欧元区增长疲软的迹象以及美国关税可能带来的不利因素，一些央行家已经感到不安。

本周早些时候，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯在接受彭博电视采访时表示，应避免欧元这种"过度走强"。虽然欧元兑美元汇率在1.18左右可能是可接受的，但如果超过1.20，政策制定者将难以置之不理，德金多斯警告道。

周四上午交易中，欧元最新交易价格为1.1792美元。衡量美元对一篮子货币的美元指数为96.83，今年迄今已下跌约10%。

在本周于葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度论坛上，讨论的焦点围绕美元作为世界避险货币的长期角色，特别是考虑到美国总统唐纳德·特朗普有时对国际机构的严厉言论和保护主义观点。

特朗普对美联储主席鲍威尔的频繁批评也引发了对美国央行独立性的新担忧，这可能威胁到美元作为储蓄和投资首选货币的地位。

在会议上发言时，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德指出，投资者一直在寻找美元的替代品，并表示美元的疲软表明"显然有些东西已经被破坏了"，而且尚不清楚"它是否可以修复"。

来源: 英为财情