关税谈判倒计时！印尼双管齐下：放宽进口限制，邀美合建关键矿产项目

高盛集团最新研报指出，随着特朗普政府贸易战影响持续发酵，即将开启的美股二季度财报季将成为检验企业盈利能力的关键窗口期。该机构首席策略师大卫·科斯汀团队发布预警称，本轮财报将直接反映约10个百分点关税上调带来的利润冲击波，这也意味着创下历史新高的美股大盘基准——标普500指数，以及同样创下历史新高的涵盖美国顶级科技公司的纳斯达克100指数将面临“盈利考验”。

尽管企业普遍预期通过提价将新增成本转嫁到消费者身上，但高盛分析指出，若实际转嫁比例不及预期，美国企业毛利率将面临显著压力。这种担忧已在部分行业龙头的业绩预告中显露端倪：食品巨头通用磨坊(GIS.US)因关税导致成本承压，上周股价重挫5%;而运动品牌耐克(NKE.US)凭借供应链优化措施，成功消化关税影响，股价逆势飙升15%。这种分化走势折射出不同行业应对贸易摩擦的能力差异。

从宏观层面看，标普500指数成分股二季度盈利增速预计将大幅放缓。数据显示，分析师普遍预期4-6月美股每股收益(EPS)同比增幅仅仅仅2.6%，这也意味着标普500指数EPS同比增幅即将创下近两年最低增速。

这一预期可谓与年初形成鲜明对比，当时企业盈利仍保持两位数增长。市场分析认为，百年未遇的贸易争端正通过成本推升和需求抑制双通道冲击企业利润，标普500指数在4月曾较峰值下跌多达19%，受益于AI投资热潮再度席卷全球推动占标普高权重的科技巨头们股价暴涨、美国经济复苏迹象以及对美联储降息的乐观预期，该指数目前已回升至历史高位附近。但企业盈利基本面或将制约潜在上行空间。

值得关注的是，当前市场对贸易摩擦的计价可能存在分歧。高盛报告特别提示，尽管关税影响已部分反映在市场预期中，但具体到不同行业的传导速度和消化能力仍需通过财报季验证。这种不确定性导致机构投资者们在估值高位保持谨慎——尤其是可能对于股价来到历史最高位的高估值科技巨头们愈发谨慎，部分资金开始向具备成本转嫁能力的消费必需品和具备全球供应链优势的制造业倾斜。

来源: 智通财经

6月30日，周一欧市盘中，原油价格从两周低点回升，但仍比前周一的高点低约12美元，因为中东和平和市场预期OPEC+国家将在本周同意再次增供，这使得上行尝试受到限制。

周一的交易活动显示小幅上涨，但价格限制在前几天65.00美元左右的区间内，66.00美元的水平目前限制了多头。

更高的供应和更低的需求预期正在打压价格

投资者预计，很有可能达成协议，今年连续第四次将供应量增加411,000桶/日，在全球经济前景疲软的背景下，这可能导致供应过剩

在中国，国家统计局制造业采购经理人指数显示，受需求疲软和不确定的贸易环境拖累，6月份工厂活动连续第三个月收缩。美国经济在今年第一季度收缩，欧元区正在苦苦挣扎。这些数字表明未来几个月

对石油的需求疲软此外，以色列和伊朗之间持续的和平缓解了人们对如果冲突蔓延为全面地区战争可能会中断全球供应的担忧。这增加了价格的负面压力。

原油技术分析

过去几个交易日的价格走势表明正在形成下降三角形模式，其标志是一系列低于67.10美元的较低高点——该水平与近期高点77.17美元的0.236斐波那契回撤位一致。

50美元的65.43周期EMA继续充当动态阻力，价格一再拒绝收于其上方的尝试。只要USOIL保持在67.10美元下方，短期结构就仍然承压。确认跌破64美元可能会触发向62.85美元和可能的61.27美元移动。

然而，如果多头能够以强劲的成交量推高至67.10美元以上，它将使看跌模式无效，并打开通往69.02美元和70.58美元的道路。在此之前，原油仍处于区间震荡，并偏向看跌。

来源: 亚汇网

媒体看到的几封电子邮件和一份公司文件显示，日产汽车要求一些供应商允许其延迟付款，以释放短期资金。这家陷入困境的日本汽车制造商正急于增加现金储备。

4月上任的新执行长内田诚（Makoto Uchida）公布了削减成本计划，目标是在未来两年削减5，000亿日元（34亿美元）成本，为此日产汽车将在全球裁员约15%，并关闭七家工厂。

由于销售下滑和车型老化，日产汽车在截至3月的财年净亏损45亿美元，且今年拒绝提供业绩预测。

根据路透看到的信件和一位知情人士，日产汽车已要求英国和欧盟的一些供应商接受延迟付款。电子邮件显示，此举将使日产汽车在4-6月第一季末拥有更多现金。日产汽车在3月上一财年结束前也提出了类似要求。

企业要求供应商延长付款期限以帮助释放资金的情况并不少见。日产汽车在给媒体的一份声明中表示，该公司已激励部分供应商在更灵活的付款条件下进行合作，以支持其自由现金流，且不会给供应商带来成本。

日产汽车表示，“他们可以选择立即得到付款，也可以选择稍后带利息的支付。”这些信件此前未被报道过，详细说明了日产汽车在短期内节省现金的努力，即使这意味着以后要向供应商支付更多费用。

根据领英上的个人资料，这些电子邮件是在日产汽车英国和欧盟员工之间交换的，包括采购和财务部门的员工。一名员工本月在给同事的电子邮件中表示，供应商被“再次”要求延长付款期限。该员工告诉同事，这与“CEO自上而下要求的”增加自由现金流的目标一致。日产汽车告诉媒体，其CEO没有授权各地区的职能任务。

该员工写道，6月的付款将推迟到8月15日，后来又补充说，有些将推迟到9月。该员工写道，供应商不会被强迫接受延迟付款。知情人士称，这些请求是在本月早些时候发出的。

东海东京情报实验室资深分析师Seiji Sugiura表示，“这表明日产汽车在融资方面面临困难。”“他们似乎希望尽可能推迟目前的支出。”日产汽车在声明中表示，正在立即采取行动恢复业绩，并重建更精简、更有弹性的结构。

该公司表示，“在采取这些行动的同时，我们的目标是保持足够的流动性，以应对转型行动的成本和偿还到期债券。”该公司预计本季度汽车业务的自由现金流为负5，500亿日元（约合38亿美元），比去年同期的3，030亿日元还要差。

财务长Stephen Ma在5月表示，按照通常的季节性模式，第一季预计将是日产汽车最具挑战性的季度。该公司的目标是在2026财年实现正自由现金流。

媒体无法确定日产汽车是否向其他地区的供应商提出了类似要求，联系了多少供应商，或者寻求延长期限。在日本，日产汽车在供应商付款方面已经面临审查，此前监管机构发现该公司非法少付了数十家供应商的款项。

在其他内部电子邮件中，财务部门的一位主管似乎提到了释放1.5亿欧元（1.75亿美元）资金的目标，他在上月的一封电子邮件中表示，需要完成“1.5亿欧元的采购任务”。这位主管在另一封电子邮件中写道，将供应商的付款推迟到7月--日产汽车第二季的开始--是实现1.5亿欧元“采购任务”的一个选择。日产汽车在声明中表示，不会对内部讨论或具体目标置评。

电子邮件显示，日产汽车讨论给供应商两个选择：一是接受延迟付款，付款金额会更高。另一种是像往常一样按时付款，在这种情况下，汇丰银行将支付款项，日产汽车随后将向银行偿还本金和利息。汇丰银行在3月的一份文件中被列为日产的银行之一，该行拒绝就客户事务置评。

2024年10月的一份公司文件显示，该汽车制造商估计，通过延长与英国和欧盟的十几家公司的付款期限，可以将自由现金流增加至多5，900万欧元，其中包括临时工公司ManpowerGroup （MAN.N）和航运公司三井物产（9104.T）的英国子公司。ManpowerGroup和三井物产均拒绝置评。

今年2月，财务部门主管写信谈到在3月财年结束时交付自由现金流，表达了对实现目标的担忧，并表示需要联系更多供应商，包括印度的供应商。“只剩下几周时间了，”这位主管写道。“需要紧急支持。”日产汽车在3月底手头有2.2万亿日元（151亿美元）的现金和现金等价物。本财年面临约7，000亿日元的到期债务。

三大评级机构均将其债务评级下调至“垃圾级”。日产汽车本月在一份文件中表示，任何进一步的评级下调都可能使未来的融资计划复杂化。

来源: 新浪财经

随着特朗普高关税政策的影响从提高通胀演变为美国例外论消退和美国资产大撤离，叠加美联储独立性受到质疑和降息预期升温，2025年上半年美元指数意外暴跌超10%，与华尔街2024年底的美元走势预期相去甚远。

美元指数（DXY）今年已连续6个月单月下跌，从年初的110左右一度跌破97。截至6月30日，美元指数报97.09，处于近三年低位，上半年以来下跌约11%。

图：2025年美元指数走势

此外，彭博美元指数今年以来下跌8.8%，为该指数2005年创建以来最差的上半年表现。据路透社报道，美元指数预计将创下上世纪70年代初自由浮动汇率时代以来上半年的最大跌幅。

在2024年底，鉴于对特朗普2.0政府实施的对外征税、对内减税的预期，经济学家预计美国通胀将不可避免反弹，从而支撑美联储长期保持利率不变的立场和延续2024年的强势美元的走势。

巴克莱分析师曾表示，特朗普政府肯定对美元有利。此前不少华尔街大行预计，欧元兑美元可能将迎来1:1的平价时代。

然而，特朗普关税力度之强和范围之广令全球投资人感到担忧，特朗普施政的反复性也削弱了他们对美国政府政策的信心。特朗普法案第899条款的资本税，以及特朗普与鲍威尔的政见冲突引发的美联储独立性挑战，种种因素令「抛售美国」成为2025年二季度的一股热潮。

6月底，即将卸任的国际清算银行（BIS）行长Agustín Carstens表示，美国引发的贸易战和其他政策变化正在破坏长期建立的经济秩序，全球经济正处于「关键时刻」。

去美元化加速

据智库OMFIF最新发布的针对75位央行储备管理者的调查显示，70%受访者表示，美国的政治环境限制了他们投资美元的意愿，该比例是去年调查的两倍多。

美元失守去年调查中的最受欢迎货币地位，今年排名跌至第七，欧元和人民币在去美元趋势中受惠最多。

同时，在已经以创纪录的记录增持黄金后，有40%的央行计划未来10年内继续购买黄金。

美联储独立性挑战：下一任主席名单

信安资产管理的首席全球策略师Seema Shah指出，过去两周，美元并没有像预期那样从中东紧张局势（以色列与伊朗冲突）加剧中受益，表明美元的避险地位受到了损害。

展望下半年美元走势，特朗普提及的美联储下一任主席候选人名单和美联储独立性将是重要影响因素。 4月以来，特朗普多番公开炮轰美联储主席鲍威尔以施压降息，甚至使用「愚蠢」、「顽固的骡子」、「太迟先生」等词汇描述鲍威尔。

近日，特朗普透露他有三到四位鲍威尔的继任者人选，并将挑选希望降息的人来担任下一任美联储主席。不过，美国财长贝森特淡化提前提名主席传闻，试图维护美国权威机构的主导稳定形象和稳定市场波动。

Shah认为，如果美国政府在接下来几个月就宣布下一任Fed主席，那将会产生相当大的混乱。这可能会再次引发人们对美国机构信誉和可靠性的担忧，这通常是人们不喜欢的事情。

美国财政担忧

美国共和党正在竭力推进的「美丽大法案」引起市场对美国财政健康程度的更大担忧，因为一些备受争议的减支和创收措施可能仍难以弥补大规模减税带来的赤字压力。

美国国会预算办公室（CBO）预计，特朗普法案的参议院版本将会给美国未来10年的赤字增加约3.3万亿美元——政府收入减少4.5万亿美元、支持减少1.2万亿美元。

三菱日联金融预计，受美国财政和贸易政策持续不确定性影响，美元仍面临周期性下行压力。特朗普的法案可能导致财政债务激增，这将是进一步损害美元的关键驱动因素。

摩根士丹利和法国兴业银行预计，下半年美元可能维持弱势。摩根大通表示，今年年底衡量美元强弱的指标可能还会下跌2%。

来源: 投资慧眼

稳定币的热潮正在席卷全球市场，推动与该新兴技术相关企业的股价暴涨，但部分投资者对此愈发警惕。

本月早些时候，“稳定币第一股”Circle Internet Group, Inc.（股票代码：CRCL）以每股31美元的发行价上市，上周一度升至每股298.99美元。

Circle股价日线图

Circle成立于2013年，核心产品为USDC，与美元1:1锚定，市场份额仅次于Tether发行的USDT。截至上周五收盘，Circle报180.43美元，较其发行价累涨近五倍。

尽管Circle股价暴涨，但市场对其的空头押注仍在不断增加。而在韩国，稳定币概念股Kakaopay Corp.（股票代码：377300）在涨至三倍后遭遇猛烈抛售。

随着多国推进稳定币合法化，这类资产正在获得政策支持。与此同时，特朗普的公开背书也助推了这波行情，尽管监管界和金融界仍持保留态度。

机构投资者谨慎的交易行为与散户的狂热形成鲜明对比。韩国Eugene Asset Management首席投资官SeokKeun Ha表示，

这让我想起了2020年和2021年散户不加选择地买入元宇宙概念股的情景。本质上，这是在押注政府政策，更多是情绪驱动而非基本面因素。

本月早些时候，美国国会参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），该法案将为锚定美元的稳定币制定监管框架，目前尚在等待通关众议院。

韩国方面，新任总统李在明在竞选时曾承诺，为稳定币发行开绿灯。本月稍早，李在明所在的执政党民主党提出了《数字资产基本法》，旨在提高透明度，鼓励加密货币行业的竞争。

如今，Circle的总市值已经突破400亿美元，超过标普500指数中一半以上的公司。其迅猛的涨势，吸引了众多做空者，根据标普全球肺人数据，其空头仓位占其流通股的比例已突破25%。

Kakaopay的表现也跑赢了富达MSCI信息技术ETF中的所有成分股，涨幅几乎是Robinhood的两倍。尽管散户大量买入，但境内外机构投资者整体上却是净卖出。

花旗分析师给予Kakaopay“卖出”评级，称其估值“过高”。该行在报告中解释道，尽管稳定币有长期潜力，但机会仍处于初期阶段，时机与最终用户的接受度仍不明朗。

财联社先前报道提到，韩国央行官员曾指出，引入稳定币可能会对货币政策和交易结算系统产生重大影响，并指出需要一个安全网来防止金融市场混乱，并确保用户得到保护。

国际清算银行（BIS）报告指出，稳定币未能在单一性、弹性和完整性测试中达到货币体系支柱的要求，其未来角色仍不明朗。报告还强调其存在严重局限性，可能只能充当辅助角色。

来源: 财联社

在日本3年一度的国会参议院改选还剩不到1个月的时间，对于日本首相石破茂而言，利空消息频频出现。

最新让石破茂政府陷入争议的是他领导的内阁成立半年多来所花费的超过6亿日元的“机密费”。由于该费用无须对外公开具体的用途，因此这笔资金的去向成为外界关注。当前日本在野党已就最新公布的“机密费”开支情况向石破茂政府发难。

上周，日本政府举行内阁会议，决定参议院选举将于7月3日发布公告，并在7月20日进行投票。据央视新闻报道，29日，日本一项最新民意调查结果显示，首相石破茂领导的内阁支持率为24%，已连续4个月低于30%。在日本政坛，内阁支持率低于30%会被舆论视为进入“危险水域”；如果进一步跌破20%，就被视为陷入“下台水域”。

6月底的东京都议会选举结果显示，自民党失去了在该议会第一大党的地位，仅仅获得21个席位，创下该党在东京都议会选举最低纪录。这一选举通常被视为参议院选举的“前哨战”和“风向标”。

“机密费”去向成谜

日本内阁官房总务官室最新披露的数据显示，自2024年10月石破茂内阁成立至2025年3月底，半年之内，石破茂内阁的官房机要费（又称“机密费”）累计高达6.294亿日元‌。这笔费用主要用于国家政府运作过程中的必要支出，由内阁官房长官负责出纳与管理，且无须报告具体用途‌。

一直以来，日本内阁每年约10亿日元的官房机密费都是一个敏感话题，日本历届政府以“高度机密性”为由拒绝披露资金去向，而外界普遍怀疑这笔公款可能被用于向政治家送礼、谋划选举对策等偏离原本用途的事项。而日本民众已数次在前首相菅直人、安倍等任期内要求公开该款项的使用情况，但政府方面一直未作任何回复。

今年3月，石破茂就深陷“商品券”争议。当时，15位首次当选的自民党议员在石破茂官邸与他一同用餐。石破茂的秘书在用餐期间向这些新议员发放了约10万日元的“商品券”，当时外界就猜测这些商品券可能来源于机密费，但石破茂否认了这一说法，并且强调这一行为完全不触犯《政治资金规正法》和《公职选举法》。

据央视新闻报道，25日，陷入自民党派阀“黑金丑闻”的原“安倍派”向日本总务大臣提交了政治团体解散报告，于当天正式解散。

而自民党之所以在东京都议会改选中“惨败”，自民党选举对策委员长木原诚二认为，相当一部分选民重视“政治与金钱”问题，这一点必须“严肃对待”。日本国内研究政治资金问题专家神户学院大学教授上脇博之认为，如果不建立机密费用途相关的公开机制，这笔钱极有可能沦为“贿赂”资金，这也是导致日本政坛“黑金丑闻”不断的原因之一。因此，机密费的相关公开机制是否会在此次参议院选举中，尤其是各党派的拉票环节中国成为关键议题，则备受关注。

上述民调还显示，超半数受访民众（50.2%）认为石破茂所在的执政党联盟在7月的参议院改选中无法过半数。

特朗普对日再强硬表态

除了内部的“机密费”去向问题，留给石破茂政府在7月9日“大限”前与美国政府达成关税谈判的时间不多了。

29日，美国总统特朗普在接受媒体采访时公开指责对与日本的汽车贸易不满。他称关税由目的地国的进口商支付，而不是出口国，“我们没向日本出口汽车。他们不接受我们的汽车，而每年数百万辆日本产的汽车运往美国。这不公平。我们对日本有很大的赤字（贸易逆差）。”

其实，日本对进口乘用车早已实行零关税政策，美国对进口乘用车普遍征收2.5%的关税，但根据《美墨加协定》（USMCA），允许来自墨西哥和加拿大的汽车免税入境。这些年来，许多日本车企正利用这一协定中条款来规避关税。

自特朗普政府宣布所谓“对等关税”以来，日方谈判代表赤泽亮正几乎每周都往返华盛顿与东京，寻求取消包括汽车在内的所有关税。目前，日美之间已经进行了7轮贸易谈判，依旧未能取得突破。

日本政府6月中旬公布的企业景气预测调查报告显示，受美国关税政策拖累，今年第二季度日本大企业信心恶化。其中，在第二季度，资本金达10亿日元（1美元约合143日元）以上的大企业信心指数由上季度的2.0降至负1.9。其中，受美国关税政策影响最大的制造业信心指数从上季度的负2.4继续下降，至负4.8。从行业来看，钢铁行业指数低至负29.1，汽车及汽车部件制造业为负16.1。

来源: 第一财经