小米YU7销量火爆难掩资金分歧，南向持续减持释放什么信号？

随着韩国新任总统李在明在上任后迅速兑现他的竞选承诺，提出法案允许当地公司发行稳定币，近来韩国股市的表现显然正收获一股新的助力：投资者对韩元数字货币的狂热追捧激发了投资股市热情……

参与韩国央行数字货币项目的公司股票，本月均经历了大幅冲高，例如Kakao Pay和LG CNS。Kakao Pay股价本月迄今已上涨了逾一倍，而LG CNS上周虽因获利了结而回吐部分涨幅，但月内的涨幅也达到了近70%。

在韩国创业板市场——科斯达克市场上，金融科技安全公司Aton的股价上涨了80%，而移动游戏开发商ME2ON的股价则翻了三倍，其子公司最近为赌场游戏推出了一种与美元挂钩的稳定币。

韩国散户对发行基于韩元的稳定币的预期升温，加之他们对新政府推出亲股东政策的期望，将韩国综合股价指数推升至了近四年高点——该指数今年已累计上涨近30%，这也使韩国成为今年上半年亚洲表现最好的市场。

股市上涨也鼓励了更多散户投资者增加杠杆追逐收益。根据韩国金融投资协会的数据，未偿还保证金贷款已上升至20.5万亿韩元(约合150亿美元)。

稳定币狂热

尽管韩国政府迄今尚未宣布其加密货币政策的细节，但那些被视为可能受益于韩元稳定币的股票，仍然受到了普遍欢迎。

在李在明任命长期支持数字货币的Kim Yong-beom为其首席政策顾问，以及执政党本月提出的一项议会法案《数字资产基本法案》之后，市场预期更是升温。

上述法案旨在促进韩国的数字资产行业，规定股本在5亿韩元(约36.8万美元)及以上的韩国公司就可发行稳定币，前提是通过储备金保证赎回机制。

韩国是全球最活跃的加密市场之一，该国约五分之一的人口有过交易数字资产的经历。

今年头三个月，在韩国交易的与美元挂钩的稳定币的成交额达到了57万亿韩元，这使韩国央行面临加速筹备发行以韩元为锚定的稳定币体系的压力。

目前，许多韩国银行、经纪公司和金融科技公司对进入稳定币业务表现出强烈兴趣，尽管政府尚未决定发行方和时间表。“我们对开展这项业务充满热情，但我们正在密切关注政府在监管方面划定的界限，”一位金融科技行业高管表示。

不过，韩国央行行长李昌镛对非银行实体发行与韩元挂钩的稳定币表示担忧，理由是稳定币对资本流动和货币政策有效性的影响。该央行已表示，将与主要商业银行商议，为其数字货币准备第二次试点测试。

一些专家也警告称，一些因数字代币热潮而被推高的股票，可能相对于基本面估值过高。他们敦促投资者谨慎行事，因为此类股票波动性很大。

韩国资本市场研究院高级研究员Hwang Sei-woon表示，“与韩元挂钩的稳定币很可能会推出，但这能在多大程度上提振企业的业绩尚存疑问。”

他补充称，“鉴于监管不确定性仍然很高，投资者的预期似乎被夸大了。而且一些股价飞涨的公司仍然缺乏用于稳定币的必要技术和基础设施。”

来源: 财联社

该行在最新报告中指出，尽管美国总统特朗普近期不断施压，央行官员也发表了鸽派言论，但美联储在7月和9月的FOMC会议上不可能降息。

美联储今年在降息问题上的谨慎态度引发了特朗普总统的强烈反对。特朗普之前表示，他认为利率需要“至少下调2-3个百分点”。就在刚刚过去的周末，特朗普再次指责美联储主席鲍威尔，称其“很糟糕”、“人为地抬高利率”，并表示利率应该降至目前水平的一半以下。

“我们的美联储主席很糟糕，但除此之外……这并不重要，经济数据如此之好，他人为抬高利率也没关系。利率应该控制在1%或2%。记者问我‘还有其他人选吗？’我说‘是的，有。除了鲍威尔，谁都可以。’”他在接受采访时表示。

而且自上次会议以来，亦有数位美联储高级官员表态支持7月份降息。与以鲍威尔为首的“观望派”不同，美联储理事沃勒（Christopher Waller）和负责监管的副主席鲍曼（Michelle Bowman）表示支持7月份降息，因为他们认为关税可能只会一次性推高通胀。

但摩根士丹利的经济学家表示，不要抱太大希望。他们的观点围绕着两个关键因素展开：

首先，他们预计短期内公布的经济数据仍将与鲍威尔所展现的“观望态度”保持一致。虽然这位美联储主席重申有必要进一步评估关税的影响，但他最近也对经济数据的可靠性提出了担忧。

大摩分析师们写道：“我们预计，通胀数据将更为坚挺，从而在夏季显示出更多由关税推动的迹象。而即将公布的就业报告将‘相对稳健’，这两个因素都不太可能促使美联储降息。”

其次，他们强调，尽管美联储理事沃勒和鲍曼（Michelle Bowman）最近发表了鸽派言论，但支持降息的阵营仍相对较弱。

这些鸽派发言点燃了市场对于降息的希望，根据CME美联储观察工具，市场主流观点竟然预计今年会降息3次，而这一数字此前几乎都是2次。

报告指出：“上周公布的经济预测摘要（SEP）显示，有7位政策制定者预计今年不会降息。而事实上，上周美联储官员发言的总体基调与鲍威尔主席的更加一致。”

大摩分析师们指出，尽管不确定性仍然很高，他们的预测也有可能是错误的，但他们认为，通胀数据将在夏季晚些时候出现回升，并可能在7月或8月达到峰值。

“我们的预测与鲍威尔的预期一致，鲍威尔的预期包括关税在未来几个月推高物价。”他们补充说。

来源: 财联社

图：利率和通胀

来源：路透

韩国股市周一上涨，追随华尔街涨势，且有望录得2020年末以来单月最大涨幅。韩元兑美元扬升，三年期国债收益率亦上涨。韩国综合股价指数上涨0.91%，报3，083.85点。受大选后的政策乐观情绪提振，该指数本月迄今已上涨14.1%，如果涨幅得以维持，将创下2020年11月以来最大单月涨幅。

权重股中三星电子下跌0.58%，SK海力上涨3.08%。电池厂商LG新能源上涨2.95%。LG化学上涨1.44%，大型入口网站Naver上涨0.39%，移动通讯应用程序业者Kakao下跌1.15%。现代汽车上涨0.98%，起亚汽车持平0.00%；钢铁制造商POSCO Holdings上涨0.96%%，而制药商三星生物制剂上涨0.10%。

美国股市周五延续涨势，标普500指数和纳斯达克指数创下纪录收盘新高，贸易协议希望提振投资者的风险偏好，经济数据帮助巩固了对美联储将降息的预期韩国国5月工业生产连续第二个月下降，不及市场预期。韩国定于周二公布6月份贸易数据。

来源: 新浪财经

1、经济基本面：欧美经济分化加剧汇率波动

2025年6月，欧元区经济数据持续低迷，进一步加剧了市场对欧元区经济前景的担忧。欧元区经济景气指数降至94，低于市场预期的95.1，显示经济信心不足。尽管欧洲央行在议息公报中指出，实际收入增加与劳动力市场韧性将为家庭支出提供支撑，但贸易政策不确定性仍可能抑制企业投资与出口。

从具体经济指标来看，欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，为2024年9月以来首次低于2%；核心通胀降至2.3%，创2022年1月以来新低。通胀压力的缓解为欧洲央行提供了降息空间，但经济增长的乏力也限制了欧元的上行空间。此外，欧元区第一季度GDP增速仅为0.9%，预计2025年全年增速仅为1.4%，显示欧元区经济面临较大的下行压力。

相比之下，美国经济展现出较强的韧性，但增速有所放缓。美联储在6月议息会议后维持基准利率不变，并下调了2025年经济增速预测中值0.3个百分点至1.4%，显示经济前景面临挑战。然而，美国劳动力市场仍保持稳健，失业率维持在低位，为美元提供了一定支撑。

从通胀数据来看，美国5月CPI同比涨幅为2.4%，核心CPI同比涨幅为2.8%，显示通胀压力仍然存在。但美联储对通胀的容忍度有所提高，并可能在2025年下半年或2026年初加速降息以支持经济复苏。这种政策预期的变化对美元指数产生了一定影响，进而影响了欧元兑美元的汇率走势。

2、货币政策：欧央美联储政策路径分化

6月5日，欧洲央行宣布降息25个基点，将三大关键利率分别下调至2.00%、2.15%和2.40%。这是欧洲央行自2024年6月以来的第八次降息，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德在货币政策会议后的发言中提出，尽管欧洲央行当天决定降息，但未来利率走势将取决于经济数据表现。

从市场反应来看，欧洲央行的降息决策对欧元产生了一定压力。然而，由于市场对欧洲央行未来的政策路径存在分歧，欧元的下行空间受到限制。部分投资者预期欧洲央行将继续降息以支持经济增长，而另一部分投资者则认为欧洲央行可能因通胀压力而暂停降息。这种不确定性导致欧元兑美元汇率呈现震荡走势。

6月19日，美联储维持基准利率不变在4.25%-4.50%，符合市场预期。然而，美联储在议息会议后释放了鸽派信号，表示将密切关注关税政策和通胀数据的变化作为决定未来货币政策路径的关键因素。尽管美联储尚未明确表态下一步降息的时间点，但市场普遍预期美联储将在2025年下半年或2026年初加速降息。

美联储的鸽派信号对美元指数产生了一定压力，但降息预期仍存也为美元提供了一定支撑。在这种背景下，欧元兑美元汇率呈现震荡走势，市场参与者对未来的货币政策路径存在分歧。

3、地缘政治风险：中东局势紧张冲击市场情绪

6月13日至23日，以色列与伊朗之间爆发冲突，导致全球供应链紧张，油价和油运运价大幅波动。冲突初期，国际油价应声上涨，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格收于每桶72.98美元，上涨7.26%。随着冲突升级，美国对伊朗核设施发动空袭，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，国际油价继续攀升至80美元左右。

地缘政治风险的升温导致市场避险情绪升温，投资者纷纷寻求避险资产。然而，由于欧元缺乏避险属性，在市场动荡时往往成为被抛售对象。因此，以色列与伊朗的冲突对欧元兑美元汇率产生了一定压力。但随着停火协议的达成，市场紧张情绪有所缓解，欧元兑美元汇率也有所回升。

地缘政治不确定性持续推高欧元的“风险溢价”。与美元相比，欧元缺乏避险属性，在市场动荡时往往成为被抛售对象。6月中下旬，中东局势升级引发全球股市下跌，欧元兑美元单日跌幅超1%，凸显其脆弱性。此外，地缘政治风险还可能导致资本流动变化，进一步影响欧元兑美元的汇率走势。

4、市场情绪与技术面：多空双方激烈交锋

从投机头寸来看，市场参与者对欧元兑美元的汇率走势存在分歧。部分投资者押注欧洲央行将继续降息以支持经济增长，从而做空欧元；而另一部分投资者则预期美联储将更快降息以支持经济复苏，从而做多欧元。这种分歧导致欧元兑美元汇率呈现震荡走势。

欧元兑美元的波动率指标显示，市场对汇率波动的预期较高。这反映了地缘政治风险、货币政策不确定性等因素对汇率的影响。在波动率较高的市场环境下，投资者需要更加谨慎地管理风险。

从技术面来看，欧元兑美元汇率在6月呈现震荡走势。月初，汇率在1.15附近获得支撑；月中，随着地缘政治风险的升温，汇率一度跌破1.15关口；月末，随着市场紧张情绪的缓解和美联储鸽派信号的支撑，汇率有所回升并尝试突破1.17关口。然而，由于上方存在关键阻力位，汇率未能成功突破并呈现回调态势。

5、未来展望：三大变量决定汇率方向

未来，欧元兑美元的汇率走势将取决于欧洲央行与美联储的政策路径。如果欧洲央行继续降息以支持经济增长，而美联储则因通胀压力而暂停降息或降息幅度有限，那么欧元可能面临下行压力。反之，如果欧洲央行暂停降息或降息幅度有限，而美联储则加速降息以支持经济复苏，那么欧元可能获得上行支撑。

地缘政治风险仍是影响欧元兑美元汇率走势的重要因素。如果中东局势进一步升级或全球贸易紧张局势加剧，那么市场避险情绪可能升温，从而对欧元产生压力。反之，如果地缘政治风险得到缓解或全球贸易紧张局势有所缓和，那么欧元可能获得一定支撑。

经济基本面的变化也将对欧元兑美元的汇率走势产生影响。如果欧元区经济出现改善迹象或美国经济增速进一步放缓，那么欧元可能获得上行支撑。反之，如果欧元区经济持续低迷或美国经济保持稳健增长，那么欧元可能面临下行压力。

综上所述：2025年6月，欧元兑美元汇率在多重因素交织下呈现震荡格局。经济基本面的分化、货币政策的预期差、地缘政治风险以及市场情绪波动共同塑造了汇率的复杂走势。展望未来，汇率走势将取决于欧洲央行与美联储的政策路径、地缘政治风险的演进以及经济基本面的变化。对于投资者而言，需要密切关注这些关键变量的变化，并灵活调整投资策略以应对市场的不确定性。

来源: 亚汇网

劳埃德银行商业银行的高级经济学家Hann-Ju Ho表示，雇佣意向的上升——60%的企业预计未来一年将增加员工——表明企业正开始为未来增长做准备。

英国央行目前正密切关注英国的就业市场，以判断通胀压力在经济中的持续程度。英国央行行长贝利上周表示，他观察到劳动力市场正在放缓，部分原因是政府自4月起对雇主实施的税收增加。

不过，劳埃德的调查显示，工资增长预期连续第二个月上升，有36%的受访者预测平均薪资增长将达到或超过3%。

招聘网站Adzuna公布的另一组数据显示，英国5月份的职位空缺数量较4月略有下降，但同比增长0.5%，这是在经历了一年多的下降之后，连续第三个月取得同比增长。Adzuna联合创始人Andrew Hunter表示：“5月的数据强化了英国就业市场正逐步站稳脚跟的迹象。”

尽管如此，英国工业联合会(CBI)表示，企业对未来三个月经济的预期虽然较5月时的悲观情绪有所缓解，但在经历了雇主税负增加和地缘政治动荡后，整体情绪仍然疲弱。CBI副首席经济学家Alpesh Paleja指出：“企业仍在应对更高的用工成本、家庭消费行为的谨慎以及不断上升的全球不确定性。”

来源: 智通财经