韩国股市上涨，有望创2020年11月以来单月最大涨幅

1、经济基本面：欧美经济分化加剧汇率波动

2025年6月，欧元区经济数据持续低迷，进一步加剧了市场对欧元区经济前景的担忧。欧元区经济景气指数降至94，低于市场预期的95.1，显示经济信心不足。尽管欧洲央行在议息公报中指出，实际收入增加与劳动力市场韧性将为家庭支出提供支撑，但贸易政策不确定性仍可能抑制企业投资与出口。

从具体经济指标来看，欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，为2024年9月以来首次低于2%；核心通胀降至2.3%，创2022年1月以来新低。通胀压力的缓解为欧洲央行提供了降息空间，但经济增长的乏力也限制了欧元的上行空间。此外，欧元区第一季度GDP增速仅为0.9%，预计2025年全年增速仅为1.4%，显示欧元区经济面临较大的下行压力。

相比之下，美国经济展现出较强的韧性，但增速有所放缓。美联储在6月议息会议后维持基准利率不变，并下调了2025年经济增速预测中值0.3个百分点至1.4%，显示经济前景面临挑战。然而，美国劳动力市场仍保持稳健，失业率维持在低位，为美元提供了一定支撑。

从通胀数据来看，美国5月CPI同比涨幅为2.4%，核心CPI同比涨幅为2.8%，显示通胀压力仍然存在。但美联储对通胀的容忍度有所提高，并可能在2025年下半年或2026年初加速降息以支持经济复苏。这种政策预期的变化对美元指数产生了一定影响，进而影响了欧元兑美元的汇率走势。

2、货币政策：欧央美联储政策路径分化

6月5日，欧洲央行宣布降息25个基点，将三大关键利率分别下调至2.00%、2.15%和2.40%。这是欧洲央行自2024年6月以来的第八次降息，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德在货币政策会议后的发言中提出，尽管欧洲央行当天决定降息，但未来利率走势将取决于经济数据表现。

从市场反应来看，欧洲央行的降息决策对欧元产生了一定压力。然而，由于市场对欧洲央行未来的政策路径存在分歧，欧元的下行空间受到限制。部分投资者预期欧洲央行将继续降息以支持经济增长，而另一部分投资者则认为欧洲央行可能因通胀压力而暂停降息。这种不确定性导致欧元兑美元汇率呈现震荡走势。

6月19日，美联储维持基准利率不变在4.25%-4.50%，符合市场预期。然而，美联储在议息会议后释放了鸽派信号，表示将密切关注关税政策和通胀数据的变化作为决定未来货币政策路径的关键因素。尽管美联储尚未明确表态下一步降息的时间点，但市场普遍预期美联储将在2025年下半年或2026年初加速降息。

美联储的鸽派信号对美元指数产生了一定压力，但降息预期仍存也为美元提供了一定支撑。在这种背景下，欧元兑美元汇率呈现震荡走势，市场参与者对未来的货币政策路径存在分歧。

3、地缘政治风险：中东局势紧张冲击市场情绪

6月13日至23日，以色列与伊朗之间爆发冲突，导致全球供应链紧张，油价和油运运价大幅波动。冲突初期，国际油价应声上涨，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格收于每桶72.98美元，上涨7.26%。随着冲突升级，美国对伊朗核设施发动空袭，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，国际油价继续攀升至80美元左右。

地缘政治风险的升温导致市场避险情绪升温，投资者纷纷寻求避险资产。然而，由于欧元缺乏避险属性，在市场动荡时往往成为被抛售对象。因此，以色列与伊朗的冲突对欧元兑美元汇率产生了一定压力。但随着停火协议的达成，市场紧张情绪有所缓解，欧元兑美元汇率也有所回升。

地缘政治不确定性持续推高欧元的“风险溢价”。与美元相比，欧元缺乏避险属性，在市场动荡时往往成为被抛售对象。6月中下旬，中东局势升级引发全球股市下跌，欧元兑美元单日跌幅超1%，凸显其脆弱性。此外，地缘政治风险还可能导致资本流动变化，进一步影响欧元兑美元的汇率走势。

4、市场情绪与技术面：多空双方激烈交锋

从投机头寸来看，市场参与者对欧元兑美元的汇率走势存在分歧。部分投资者押注欧洲央行将继续降息以支持经济增长，从而做空欧元；而另一部分投资者则预期美联储将更快降息以支持经济复苏，从而做多欧元。这种分歧导致欧元兑美元汇率呈现震荡走势。

欧元兑美元的波动率指标显示，市场对汇率波动的预期较高。这反映了地缘政治风险、货币政策不确定性等因素对汇率的影响。在波动率较高的市场环境下，投资者需要更加谨慎地管理风险。

从技术面来看，欧元兑美元汇率在6月呈现震荡走势。月初，汇率在1.15附近获得支撑；月中，随着地缘政治风险的升温，汇率一度跌破1.15关口；月末，随着市场紧张情绪的缓解和美联储鸽派信号的支撑，汇率有所回升并尝试突破1.17关口。然而，由于上方存在关键阻力位，汇率未能成功突破并呈现回调态势。

5、未来展望：三大变量决定汇率方向

未来，欧元兑美元的汇率走势将取决于欧洲央行与美联储的政策路径。如果欧洲央行继续降息以支持经济增长，而美联储则因通胀压力而暂停降息或降息幅度有限，那么欧元可能面临下行压力。反之，如果欧洲央行暂停降息或降息幅度有限，而美联储则加速降息以支持经济复苏，那么欧元可能获得上行支撑。

地缘政治风险仍是影响欧元兑美元汇率走势的重要因素。如果中东局势进一步升级或全球贸易紧张局势加剧，那么市场避险情绪可能升温，从而对欧元产生压力。反之，如果地缘政治风险得到缓解或全球贸易紧张局势有所缓和，那么欧元可能获得一定支撑。

经济基本面的变化也将对欧元兑美元的汇率走势产生影响。如果欧元区经济出现改善迹象或美国经济增速进一步放缓，那么欧元可能获得上行支撑。反之，如果欧元区经济持续低迷或美国经济保持稳健增长，那么欧元可能面临下行压力。

综上所述：2025年6月，欧元兑美元汇率在多重因素交织下呈现震荡格局。经济基本面的分化、货币政策的预期差、地缘政治风险以及市场情绪波动共同塑造了汇率的复杂走势。展望未来，汇率走势将取决于欧洲央行与美联储的政策路径、地缘政治风险的演进以及经济基本面的变化。对于投资者而言，需要密切关注这些关键变量的变化，并灵活调整投资策略以应对市场的不确定性。

来源: 亚汇网

劳埃德银行商业银行的高级经济学家Hann-Ju Ho表示，雇佣意向的上升——60%的企业预计未来一年将增加员工——表明企业正开始为未来增长做准备。

英国央行目前正密切关注英国的就业市场，以判断通胀压力在经济中的持续程度。英国央行行长贝利上周表示，他观察到劳动力市场正在放缓，部分原因是政府自4月起对雇主实施的税收增加。

不过，劳埃德的调查显示，工资增长预期连续第二个月上升，有36%的受访者预测平均薪资增长将达到或超过3%。

招聘网站Adzuna公布的另一组数据显示，英国5月份的职位空缺数量较4月略有下降，但同比增长0.5%，这是在经历了一年多的下降之后，连续第三个月取得同比增长。Adzuna联合创始人Andrew Hunter表示：“5月的数据强化了英国就业市场正逐步站稳脚跟的迹象。”

尽管如此，英国工业联合会(CBI)表示，企业对未来三个月经济的预期虽然较5月时的悲观情绪有所缓解，但在经历了雇主税负增加和地缘政治动荡后，整体情绪仍然疲弱。CBI副首席经济学家Alpesh Paleja指出：“企业仍在应对更高的用工成本、家庭消费行为的谨慎以及不断上升的全球不确定性。”

来源: 智通财经

6月30日周一，国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善。

6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张。

6月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。

一、制造业采购经理指数继续回升

二、非制造业商务活动指数扩张

来源: 华尔街见闻

随着美国总统特朗普多番施压美联储主席鲍威尔降息无果、并公开指责评判，市场愈发预期鲍威尔将于明年被一位更为鸽派的“接班人”所取代。而更糟糕的结果可能是，特朗普会在鲍威尔任期结束前宣布一名“影子主席”。

上周三，有媒体援引知情人士的话报道称，特朗普曾考虑在9月或10月之前就选定并宣布鲍威尔的接替者。不过，白宫官员后来表示，关于提名下一任美联储主席的决定并不“迫在眉睫”，特朗普有权随时改变主意，且有许多优秀人选可供挑选。

但关于“影子主席”的阴霾始终笼罩着市场，并引发对美联储独立性的担忧。

普林斯顿大学经济学家、美联储前副主席艾伦•布林德（Alan Blinder）最新警告称，在鲍威尔任期届满之前任命所谓的影子美联储主席，将在金融市场造成混乱，甚至可能引发对继任主席的反抗。华尔街分析师还认为，这是一个弄巧成拙的想法，会使美元和美国国债贬值。

鲍威尔的主席任期将于2026年5月到期，而向新主席的过渡通常需要大约三到四个月，这意味着在正常情况下，最快应在明年1月提名继任者。

如果在上述日期之前提名新主席，从理论上讲，这位被提名人可能会在上任前“迫使”市场放松金融状况，比如降低债券收益率，并在鲍威尔任期的最后几个月削弱其所传递的信息。

而且在实践中，结果可能是一团混乱。曾在格林斯潘时代担任美联储副主席的布林德表示，影子主席是“一个绝对可怕的想法”，因为市场必须同时理清两种可能非常不同的立场。

“如果他们不按照同样的剧本唱歌（这似乎很有可能），这只会给市场带来混乱。”他警告道。

无独有偶。金融服务公司激石（Pepperstone）的高级研究策略师Michael Brown在一份报告中表示，“影子主席”会弄巧成拙，并制造“混乱的政策言论，从而进一步削弱政策传导”。

他进一步解释称，人们认为美联储将受到更大的政治影响，这可能导致资金加速流出美元和美国国债，推高收益率和其他借贷成本。

“最后，可能也是特朗普最烦恼的是，鉴于外部压力越来越大，以及保持政策独立性的愿望，所有这些实际上会使美联储降息的门槛更高。”他补充说。

布林德还警告称，联邦公开市场委员会（FOMC）通常由共识驱动，而美联储“影子主席”可能会在会议中引发一场“大摊牌”。

“如果他或她（指影子主席）反驳鲍威尔的话，那将激怒联邦公开市场委员会。因为等到这位新主席上任时，几乎所有成员都还在任。这为公开或沉默地反抗美联储主席打开了大门，这在美联储历史上是罕见的。”他补充道。

来源: 财联社

日韩股市高开

6月30日早间，日韩股市高开，日经225指数涨超1.6%，达到去年7月中旬以来的最高点位。

个股方面，奥林巴斯、软银集团、东京电力等涨幅居前。

此外，韩国KOSPI指数盘中一度冲高，随后短线下挫。截至发稿时，该指数涨0.24%。

特朗普：美国与日本的汽车贸易不公平

美国总统特朗普周日表示，美国和日本之间的汽车贸易是不公平的。距离两国达成贸易协议只剩一周多的时间，届时美国可能提高对日本商品的关税。

特朗普在周日播出的福克斯新闻采访中说道：“我们把数以百万计日本的汽车运到美国，这不公平。”“我向日本解释了这一点，他们表示理解。我们对日本存在巨大的贸易逆差，他们也理解这一点。”特朗普在讲话中说，“现在我们有石油，他们可以拿走很多石油，他们也可以拿走很多其他东西。”

根据日本经济产业省周一公布的数据，日本5月份工业产出增长0.5%，而4月份为下降1.1%，经济学家此前预期增幅为3.5%。这份官方数据显示，预计日本公司6月份产出将增长0.3%，7月份将下降0.7%。

市场分析认为，随着美国总统特朗普的关税举措对日本出口构成压力，以及日本公司对资本支出变得谨慎，预计未来几个月日本的产出将会放缓。目前尚不清楚日本能否在“对等关税”暂停期到期前与美国达成贸易协议。虽然美国白宫已表示特朗普可能会延长限期，但许多分析师认为，日本将很难获得对额外加征关税的完全豁免。

现货黄金开盘下跌

现货黄金开盘下跌，一度跌破3250美元/盎司，刷新一个月新低。

瑞银表示，2025年以来，黄金堪称全球大类资产中的领跑者。伴随央行持续购金与交易所交易基金（ETF）增持潮，欧洲央行数据显示，黄金已超越欧元成为仅次于美元的全球第二大储备资产。尽管随着贸易战最严峻阶段或将结束的乐观预期升温，金价已从历史高点小幅回落，但仍看好黄金的长期价值。实际利率下行、美元走弱、地缘政治风险溢价高企，以及机构购金的结构性转变，将继续为金价提供支撑。

来源: 中国基金报

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