加拿大5月CPI稳定在1.7%，住房和旅游成本增长放缓

6月24日，美联储主席鲍威尔将亮相国会山，出席众议院金融服务委员会听证会。他在提前公布的证词里表示，尽管面临不确定性，美国经济仍处于良好状态。失业率保持低位，劳动力市场接近充分就业，通胀虽有所下降但仍高于2%的目标。

因此，美联储维持联邦基金利率目标区间不变，并将继续根据数据和经济前景调整货币政策。

以下是他的证词全文翻译。

鲍威尔证词全文

希尔主席、资深成员沃特斯，以及委员会的各位成员：

感谢各位给予我这次机会，向大家汇报美联储的半年度货币政策报告。

美联储始终聚焦于实现我们的双重使命目标——实现最大就业与价格稳定，以造福全体美国人民。尽管当前形势充满不确定性，美国经济依然处于稳固状态。失业率依然较低，劳动力市场已处于或接近最大就业水平。通胀虽然大幅回落，但仍略高于我们长期2%的目标。我们高度关注这两个使命目标面临的各种风险。

接下来我将先概述当前经济形势，再谈货币政策。

当前经济形势与前景展望

最新数据显示，美国经济依旧稳健。继去年实现2.5%的增长后，第一季度国内生产总值（GDP）出现小幅回落，主要受到净出口波动的影响，而这一波动是企业为应对潜在关税提前进口所致。这种异常波动使GDP的测算变得更加复杂。

剔除净出口、库存投资和政府支出的私人国内最终购买（PDFP）保持了2.5%的稳健增长。在PDFP中，消费者支出增速有所放缓，但设备和无形资产投资则从去年第四季度的疲软中明显反弹。

不过，近期多个家庭和企业调查显示，市场信心有所下降，对经济前景的预期不确定性上升，主要与贸易政策相关。这些因素将如何影响未来的支出和投资，目前仍有待观察。

劳动力市场方面，形势依旧稳健。今年前五个月，非农就业岗位月均新增12.4万个，属于温和增长。5月的失业率为4.2%，保持在过去一年间的窄幅波动区间内。薪资增速有所放缓，但仍高于通胀水平。总体而言，多项指标显示劳动力市场整体处于平衡状态，与最大就业目标相符，当前劳动力市场并未成为显著的通胀推手。近年来的强劲就业形势也有助于缩小不同群体间的就业与收入差距。

通胀自2022年中期的高位以来已有显著回落，但相较于2%的长期目标仍略偏高。根据消费者物价指数等数据估算，截至5月的过去12个月里，个人消费支出（PCE）价格上涨2.3%，剔除食品和能源等波动性因素的核心PCE上涨2.6%。

近期的通胀预期指标有所抬升，无论是市场还是调查数据都显示出这一趋势，受访者普遍认为关税是背后驱动因素。然而，从更长期看，大多数通胀预期指标仍与我们的2%目标保持一致。

货币政策

我们的货币政策始终以实现最大就业与价格稳定为核心使命。目前劳动力市场接近最大就业，通胀仍偏高，因此联邦公开市场委员会（FOMC）自年初以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。

同时，我们继续减少所持有的国债及机构抵押支持证券，并自四月起进一步放缓这一缩表进程，以顺利过渡至“充裕准备金”状态。未来我们仍将根据最新数据、经济前景变化以及风险平衡，灵活调整货币政策立场。

政策环境仍在不断演变，其对经济的影响也存在不确定性。关税的影响将取决于其最终水平。截至四月，市场对关税水平的预期达到了峰值，随后有所回落。但即便如此，今年的加征关税预计仍将推高物价，并对经济活动造成一定压力。

通胀的影响可能只是一次性的价格水平跃升，但也不排除通胀效应更持久的可能。能否避免后者的发生，关键在于关税的影响程度、传导至价格所需时间，以及我们是否能有效锚定长期通胀预期。

FOMC的职责是确保长期通胀预期稳定，防止一次性的价格上升演变为持续的通胀问题。在履行这一职责时，我们将平衡实现最大就业与价格稳定这两个使命，同时牢记，若无价格稳定，也就难以实现惠及所有美国人的长期强劲劳动力市场。

目前，我们认为自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场。

最后，我们深知自己的决策影响着全国各地的社区、家庭与企业。我们所做的一切，都是为了履行公众使命。美联储将尽最大努力实现最大就业与价格稳定的目标。

谢谢大家，我愿意回答各位的问题。

来源: 金十数据

周二（6月24日），美联储主席鲍威尔将于今日北京时间22：00在众议院金融服务委员会作证，市场预计他的讲话将受到密切关注。

鉴于白宫要求大幅降息的持续政治压力，以及与关税和地缘政治事件有关的不确定性重新抬头，交易员正在关注美联储政策基调的转变信号。

白宫推动降息要求加剧

美国总统特朗普和美联储已经升级了要求立即大幅降息的呼声：建议降息至多两个百分点。这种努力包括来自政治任命的比尔·普尔特（Bill Pulte）等人的激进言论，他指责鲍威尔有政治偏见，并敦促他辞职。

尽管这些攻击主要属于政治层面，但它们可能会影响更广泛的市场情绪，并引发对美联储独立性的担忧。预计两党议员将在这些问题上与鲍威尔对峙，这增加了今天听证会的利害关系。

美联储在降息时机问题上分歧加大

联邦公开市场委员会（FOMC ）内部的争论现在更加明显，特朗普任命的理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯托弗·沃勒（Christopher waller）都表态支持最早在7月份实施宽松政策。

这与鲍威尔最近发出的“保持耐心” 信号相矛盾，暗示内部不和正在加剧。安联（Allianz）首席经济顾问Mohamed El-Erian指出，这种分歧表明，政治影响可能正在渗入联邦公开市场委员会的审议，这种情况可能会扰乱固定收益和外汇市场。

关税驱动的通胀仍是美联储困境的核心

关税仍是美联储政策制定的主导议题。鲍威尔警告说，不断上升的进口成本可能会暂时甚至持续推高通胀，这可能会使美联储的双重使命（物价稳定与经济增长）发生冲突。

关键的未知因素是这些价格压力的持续时间和强度。如果不明确，鲍威尔可能会保持谨慎，抵制大幅降息的呼声，即使整体通胀仍处于高位。

市场预期9月降息，但仍持谨慎态度

美联储观察（FedWatch）的数据显示，市场预计7月份降息的可能性为23%，到9月份降息的可能性为82%。然而，美联储最新预测仅暗示温和宽松，大约125个基点，远低于政府的要求。历史经验警告说，大幅降息可能适得其反，推高债券收益率和通胀预期。

前景：预期美联储会发出谨慎但对市场敏感的信息

考虑到美联储内部的分歧、政治干预和经济逆风，鲍威尔可能会捍卫强调数据依赖的谨慎立场。

虽然如果数据不进一步恶化，7月降息的可能性仍然不大，但鲍威尔可能会暗示，如果通胀放缓或经济增长进一步减弱，美联储将准备好采取行动。

交易员应该关注任何关于联邦公开市场委员会（FOMC ）达成共识的暗示，尤其是关于9月份的政策动向。

来源: 英为财情

来源：财富中文网

美联储主席鲍威尔本周将有两次机会向国会议员解释为何他与多数同僚决心继续维持利率不变到9月，并无视特朗普持续要求降低借贷成本的呼声。

美联储主席将于北京时间周二晚10点在众议院金融服务委员会作证，并于周三同一时间在参议院银行委员会作证。

不到一周前，美联储官员们刚同意连续第四次会议维持利率不变，而在他此次露面之前，美国最近袭击了伊朗，加剧了人们对油价飙升和全球经济风险的担忧。

特朗普在一篇帖子中表示，他希望国会能“好好地敲打一下”鲍威尔，并主张美国利率应“至少低两到三个百分点”。上周，美联储将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%的区间。

特朗普说，“未来许多年，我们都将为他的无能付出代价，委员会应该行动起来。”

以下是鲍威尔准备好的讲稿以及与议员问答环节中值得关注的内容：

利率与经济

预计鲍威尔将谨慎地遵循他上周传达的信息，当时他表示，在考虑任何利率变动之前，美联储“处于有利位置，可以等待并更多地了解经济的可能走向”。

“我们希望获得更多数据，而且，与此同时我们可以这样做，因为经济仍然处于稳健状态，”鲍威尔上周告诉记者。“最终，关税的成本必须被支付，其中一部分将落在最终消费者身上。”

到目前为止，特朗普政府征收的关税尚未带来决策者们所警告的物价上涨和失业率上升。事实上，经济学家预计本周的数据将显示，美联储偏爱的核心通胀指标在5月份仅上涨0.1%，为连续第三个月如此，这将是自2020年以来通胀增速最温和的三个月。

两位美联储理事，沃勒和鲍曼，都曾表示关税对物价的影响可能是短暂的，他们可能支持在7月降息。

法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof说，“鲍威尔似乎没有对通胀的可能走向采取行动的紧迫性，而且他似乎认为做出错误评估的风险很大。”

以伊冲突

鲍威尔几乎肯定会被问及中东事件对经济的潜在影响。上周末，美国直接加入了冲突，轰炸了伊朗的核设施。特朗普宣布了伊朗和以色列之间的停火，这导致油价暴跌至以色列袭击伊朗前一天的水平。

在上周的新闻发布会上，鲍威尔对冲突和潜在影响的评论持保留态度。“当然，我们像其他人一样，正在关注事态发展，”他说。“我们有可能会看到更高的能源价格。过去的情况是，当中东出现动荡时，你可能会看到能源价格飙升，但随后往往会回落。这些事件通常不会对通胀产生持久影响。”

政治压力

预计共和党议员将向鲍威尔施压，要求他为其观望姿态提供明确的理由，尽管一些人几乎肯定会采取不那么激进的方式。

“鲍威尔主席因成功驾驭了现代历史上一些最艰难的时期而值得称赞，”众议院金融服务委员会成员、宾夕法尼亚州的Dan Meuser上周末在社交媒体上发帖说。“但随着通胀降温和劳动力市场强劲，降息的好处正变得难以忽视。”

但如果其他议员效仿特朗普，鲍威尔可能面临更猛烈的炮火。特朗普最近的攻击集中在利率给联邦政府带来的成本上。他也变得越来越具人身攻击性，称这位美联储主席是“政府中最愚蠢、最具破坏性的人之一”。

据美联储称，当鲍威尔在5月份与特朗普会面时，他告诉这位总统，联邦公开市场委员会的决定是基于“谨慎、客观和非政治性的分析”。预计他会表现出更多这种坚忍的态度。

“他将会表现得完全镇定自若，”纽约大学经济学教授Mark Gertler预测道。

鲍威尔也可能会从民主党人那里听到鼓励的话语，他们可能会警告说，美联储的独立性正受到共和党的威胁。

银行监管

美联储观察家们也将有机会衡量鲍威尔对目前正在进行的关键监管改革的看法。白宫正在推行一项放松监管的议程，目前已有几个联邦机构正在努力放宽规则。作为其中的一部分，特朗普提名鲍曼担任美联储负责监管的副主席一职。

周一，鲍曼表示，是时候重新审视一个关键的资本缓冲了，一些监管者和银行家认为该缓冲限制了银行在价值29万亿美元的国债市场中的交易。据彭博社报道，美联储以及其他监管机构将提议降低所谓的“增强型补充杠杆率”（eSLR），这是一项于2008年引入的规则，迫使银行相对于其资产持有一定数量的资本。

鲍威尔还可能要回答有关德克萨斯州共和党参议员Ted Cruz最近提出的禁止美联储向银行准备金支付利息的提议的问题。Cruz声称此举将在十年内节省1.1万亿美元，但一些分析师认为，这将危及美联储控制短期利率的能力。

参议院银行委员会主席Tim Scott阻止了将该提议附加到仍在国会审议中的特朗普税收和支出方案中，但并未完全拒绝这个想法。

美联储向银行准备金支付利息实际上阻止了银行以低于美联储期望的利率放贷，从而为隔夜市场设定了一个利率下限。

来源: 新浪财经

2025年上半年，新兴市场的资产表现亮眼。尽管今年以来地缘政治冲突不断，全球贸易战和中东战局接连冲击全球资本市场，不过从目前表现来看，新兴市场的货币、股票和债券等资产在今年上半年跑赢了全球市场。

今年迄今，摩根大通编制的GBI新兴市场本币债券指数和摩根士丹利资本国际(MSCI)编制的大型新兴市场股票指数均上涨了10%左右。

相比之下，涵盖23个发达经济体大型股的MSCI国际全球指数(MSCI World Index)年初以来上涨4.8%，而富时世界国债指数(FTSE World Government Bond Index)则上涨6.6%。

顶住了悲观预期

根据今年早些时候的预期，新兴经济体被认为会受到全球贸易战的最大打击。但就目前来看，其顶住了悲观预期，这是因为在不稳定的大环境下，这些市场正寻求从美元资产中分散出来。

此外，新兴市场也受益于美元走软，这缓解了其货币面临的压力。分析人士认为，这给了这些国家的央行更大的空间来削减借贷成本以支持经济增长，并由此提振了股市和债市。

摩根大通资产管理公司的新兴市场股票宏观策略师Nandini Ramakrishnan就指出，“随着新兴市场货币走强，它们的央行有了更大的降息空间。这为股市创造了一个非常好的环境。”

基于上述因素，近几个月来，投资者对这些市场的热情有所升温，并且也在重返那些此前估值较低、或经通胀调整后收益率颇具吸引力的市场。

Principal Finisterre首席投资官Damien Buchet评价道，“突然之间，新兴市场本币债务再次变得强大起来。”

根据摩根大通的数据，5月和6月期间，新兴市场股票和债券基金中净流入资金为110亿美元，扭转了4月时候的大幅撤资(当时正值人们对美国关税影响的担忧达到顶峰之际)。

高盛中东欧和中东地区经济学联席主管Kevin Daly称，“多年来，新兴市场本币资产一直投资不足，这意味着，即使是小额资金流入，也可能产生巨大影响。”

关注中国

还有分析指出，中国的科技行业日益增长的吸引力也提振了新兴市场今年以来的表现。

摩根大通的Ramakrishnan指出，“目前全球长期结构性趋势之一是技术，而中国在许多技术领域处于领先地位，抓住这其中机遇可能是个好主意。”

她还补充道，“全球投资者们正越来越关注中国的创新和主导地位。”

富达国际多资产投资组合经理George Efstathopoulos表示，“我第一次没有在高位抛售中国股市。因为从创新的角度和股市的角度来看，中国正在挑战美国。”

汇丰首席多资产策略师Max Kettner则认为表示，如今的形势“与2010年代截然不同”，“以前我在想‘不能买南非，不能买巴西’，因为这些国家潜在的财政问题。但如今这种财政担忧的说法已经站不住脚了，因为发达市场也有同样的情况。”

来源: 财联社

美国总统唐纳德·特朗普表示，以色列和伊朗均违反了他帮助促成的停火协议。

在前往海牙参加北约峰会前对记者发表讲话时，特朗普补充说他对两国都不满意，但尤其对以色列不满。他表示以色列在同意停止敌对行动后不久就"发动"了一次打击。

特朗普还暗示伊朗的核能力已被消除。

他的评论是在以色列军方警告称已发现伊朗向以色列发射导弹并准备反击之后发表的，而就在几小时前，美国总统唐纳德·特朗普宣布在这两个地区对手之间持续数天的致命空袭后实施停火。

以色列国防部长以色列·卡茨表示，他已命令该国军方对伊朗导弹"强力回应"，称德黑兰"违反"了已达成的停火协议。卡茨表示以色列的回应将包括"对德黑兰中心的政权目标进行高强度打击"。

据伊朗国家电视台报道，伊朗媒体报道称，有关停火生效后对以色列发动攻击的说法"被否认"。

周二早些时候，特朗普宣布以色列和伊朗之间的停火现已"生效"，并补充说双方都不应违反停火协议。这一声明提高了人们对以色列和伊朗之间为期12天的战斗已经结束的期望。

特朗普的声明引发了人们猜测停火将分阶段进行，允许已经开始的行动完成。据路透社援引以色列救护车服务机构的消息，伊朗周二对以色列的导弹袭击造成4人死亡。同时，德黑兰表示以色列对伊朗北部的袭击造成9人死亡。

以色列在美国的支持下致力于消除其所描述的伊朗核计划和弹道导弹野心，表示已同意停止暴力行动，总理本杰明·内塔尼亚胡指出，该行动已实现其目标。伊朗一直坚称其核计划是和平的。

然而，停火的持久性仍存在疑问。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇也表示，德黑兰无意继续其报复性打击，但准备好回应以色列的任何进一步侵略行为——内塔尼亚胡也表达了同样的情绪。

油价在协议达成后暴跌，尽管由于对其持续性的renewed担忧，部分跌幅已经收窄。

在德黑兰对美国周末袭击伊朗核设施做出回应，对卡塔尔的一个美军基地发动袭击后，原油价格周一大幅下跌。交易员普遍将对多哈基地的袭击（未造成人员伤亡）解读为象征性的，是紧张局势降温的前兆。

来源: 英为财情