伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡

Jason

中东局势

摘要:

当地时间22日获悉，伊朗议会国家安全委员会委员库萨里表示，伊朗议会已得出结论，认为应关闭霍尔木兹海峡，但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。

霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾，是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。

来源: 财联社

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Damon

政治

经济

以色列与伊朗之间的冲突加剧，引发世界广泛关注与担忧。而美国又威胁可能武力介入以伊之间的冲突。伊朗在美以的巨大压力下，正考虑将霍尔木兹海峡作为其战略筹码。

《环球时报》6月17日报道，以伊冲突的不断升温持续影响国际能源市场，霍尔木兹海峡或遭封禁的前景更加剧了全球能源行业担忧。报道援引新加坡《商业时报》16日报道称，刚过去的周末，霍尔木兹海峡和波斯湾的900艘船只导航信号出现异常。而美国《财富》杂志15日的报道称，伊朗官员当地时间14日表示，正在“认真考虑”封锁霍尔木兹海峡。

伊朗是位属中东地区的重要石油国家，已探明石油储量1580亿桶，居世界第四位，天然气已探明储量33.9万亿立方米，居世界第二位。伊朗的地理位置也相当重要——其南邻全球最重要的石油运输咽喉霍尔木兹海峡。海外外汇资讯网站Fxstreet.com指出，霍尔木兹海峡是世界能源经济的主动脉，在空袭、军事威胁和外交不确定性的背景下，它的脆弱性可能成为全球石油冲击的导火索。

图：霍尔木兹海峡

全球石油流动的咽喉要道

霍尔木兹海峡对全球石油供应扮演着重要角色。根据美国能源信息署（EIA）最新数据显示，2024年，通过该海峡的石油流量平均为每天2000万桶，相当于全球石油液体消耗量的约20%。2024年和2025年第一季度，经霍尔木兹海峡的石油流量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，约占全球石油和石油产品消费量的五分之一。

根据国际能源署（IEA）的数据，霍尔木兹海峡还承担着全球20%的液化天然气（LNG）贸易，主要来自卡塔尔。这条走廊最窄处仅33公里，集中了沙特、阿联酋、伊拉克、科威特以及伊朗等波斯湾主要国家的能源出口，也是全球几乎所有应急产能的中转站，使其成为能源价格稳定的关键战略节点。

英国军情六处（MI6）前局长亚历克斯·杨格爵士（Sir Alex Younger）告诉BBC，他预测的最坏情境包括封锁该航道，“关闭霍尔木兹海峡将对油价造成巨大冲击，带来严重的经济问题。”

如果海峡被封锁会产生哪些影响？

能源通胀、油价飙升。路透社称，花旗银行分析师6月20日表示，如果伊朗和以色列的敌对行动升级，导致伊朗每天110万桶的石油出口中断，那么布伦特原油价格可能比冲突前的水平高出约15%至20%。花旗银行在一份报告中表示：“这意味着布伦特原油价格应该在每桶75美元至78美元之间。”同时在最极端情况下，预计油价可能飙升至每桶 120 至 130 美元。德意志银行则指出，油价飙升至120美元以上将引发“全球经济增长放缓，类似于1973年、1990年或2022年的情况”。

全球运输成本上升。据英国《金融时报》报道，数据分析公司克拉克森研究公司的数据显示，该地区风险的不断增加已经导致通过霍尔木兹海峡的大型油轮租赁价格上涨了一倍以上，其成本的大幅上涨远远超过了同期波罗的海原油油轮指数（追踪全球原油油轮运费）12%的涨幅。而一旦霍尔木兹海峡封锁，石油运输船将不得不转至其他替代性路线，届时路线和时间成本的延长、原油供应的紧张状况以及消费市场的紧张情绪等将进一步提升运输成本。

冲击欧亚能源进口。据EIA表示，2024年通过霍尔木兹海峡的原油和凝析油的84%以及液化天然气的83%流向亚洲市场。中国、印度、日本和韩国是通过霍尔木兹海峡运往亚洲的原油的主要目的地，占2024年霍尔木兹海峡原油和凝析油总流量的69%。这些市场可能会受到霍尔木兹海峡供应中断的最大影响。而以色列与伊朗的冲突已推高了全球柴油价格，据路透社19日报道，柴油价格涨幅超过了原油的涨幅，这反映出投资者担忧霍尔木兹海峡一旦封闭可能导致中东石油供应中断。欧洲2024年每日柴油进口达120万桶，约占其总用量的44%，这使得欧洲消费者和企业极易受到全球柴油运输中断的影响。中东则是主要的柴油出口地区，约占全球海运柴油进口量的17%，大部分出口来自科威特、阿联酋和沙特阿拉伯这些海湾国家。

美国由于国内产量和从加拿大的进口量增加，美国从波斯湾国家的原油进口量目前处于近40年来的最低水平。尽管如此，油价波动仍会通过原油市场波及美国普通民众。

引发地缘政治危机。除经济与能源外，霍尔木兹海峡若被封锁还可能引发严重的地缘政治震荡。美联社报道称，美国总统特朗普日前表示，若伊朗与以色列的对峙继续升级，美国不排除军事介入。伊朗副外长则回应称，一旦美军参与，该地区将陷入“地狱”。欧盟、北约、印度、日本等国家和组织也可能因航运安全被迫介入。一旦能源安全与军事利益重叠，局势极易失控，演变为区域性甚至全球性冲突。

伊朗将霍尔木兹海峡作为筹码的历史和手段

事实上，伊朗并非首次将霍尔木兹海峡作为战略筹码。上世纪80年代，两伊战争期间，伊朗曾在该海域布雷并攻击油轮，以报复伊拉克及其盟友的军事行动。其中一次布雷行动击中美国海军护卫舰，引发美国海军强硬反击。这段时期虽未形成长期封锁，但已造成严重出口瓶颈和航运成本飙升。2007年至2008年，伊朗快艇与美国军舰多次发生海上对峙，2019年伊朗更数次扬言关闭海峡，虽最终未采取实质行动，但引发了全球市场的广泛警惕。

据BBC报道，根据美国国会研究处（US Congressional Research Service）2012年的评估，伊朗可能通过渐进策略实施封锁，包括宣布禁航、扣押商船、向船只发出武力威胁、布设水雷，甚至以导弹或潜艇直接打击航运目标。此外，海事安全公司Pole Star Global警告称，代理袭击、AIS导航干扰、网络攻击与港口基础设施破坏，均可能构成对霍尔木兹海峡航运安全的严重威胁，最终迫使国际船只改道，保险费用飙升，风险外溢至全球。

有哪些路线能绕开霍尔木兹海峡？

根据EIA最新报告显示，沙特阿拉伯和阿联酋已建有一些基础设施，可以绕过霍尔木兹海峡。沙特阿美运营着日输量500万桶的东西原油管道，该管道从波斯湾附近的阿布盖格石油加工中心延伸至红海的延布港。2024年，沙特阿拉伯通过东西原油管道输送了更多原油，以避免连接红海和亚丁湾的曼德海峡周围的航运中断。阿联酋还运营着一条绕过霍尔木兹海峡的管道，将陆上油田与阿曼湾的富查伊拉出口终端连接起来，日输送能力达150万桶。与此同时，2021年7月，伊朗启用戈雷－贾斯克输油管线，目的是将原油运往阿曼湾。该管线目前每日可输送约35万桶原油——尽管有报导指出其尚未完全投入运作。

霍尔木兹海峡的脆弱性促使海湾国家近年来大力开发替代通道。IEA估计，这些替代路线合计每日可处理约350万桶原油。

来源：澎湃新闻

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Samantha Luan

加密货币

近期，随着美国参议院通过《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》、中国香港立法会通过《稳定币条例草案》，以及稳定币巨头Circle正式于纽约交易所上市，稳定币再次引起国内外各界的热议。对于稳定币的冲击与影响，无论从国际货币体系博弈视角，还是传统金融与Web3金融兼容的视角来探讨，都需要先厘清其内在的理论与实践逻辑。

法币抵押型稳定币：融入主权信用体系

回顾历史，货币经历了从贝壳、贵金属到现代信用货币的演进过程，在其价值尺度、流通手段、支付与贮藏等功能中，作为支付的承诺与载体是核心功能所在。随着电子化、数字化时代来临，新兴支付方式逐渐走上“基于账户”和“基于价值（Token）”两条路径。前者主要依托传统银行体系，以身份验证作为核心；后者则可能脱离银行账户体系，从早期的非银行电子钱包，逐渐衍生出“基于Token”的全新模式，其重心则不再是身份验证，而是价值证明与防伪。

在“基于Token”的演进中，由于完全去中心化的加密货币（如比特币）的价值呈现非稳定性，其资产属性逐渐超过货币属性，难以承载锚定支付的职能，因此出现了各类稳定币的探索，并且包括法币抵押型稳定币、加密货币抵押型稳定币、商品抵押型稳定币和算法稳定币。其中，法币抵押型稳定币的发行量巨大且关联到现实世界资产，因此是目前各国监管和立法约束的重点；后三者则受到技术、模式与规则的诸多挑战，在稳定币体系中影响持续下降，逐渐被作为不同风险的新型加密资产看待。应该说，稳定币始终面临币值稳定、资本效率、去中心化的“不可能三角”，法币抵押型稳定币则牺牲了去中心化，接受了传统的信任风险。

众所周知，现代主权国家与中央银行的建立伴随着货币从非国家化到国家化的进程，其存在的基础也是主权信用与法律保障。但这并不意味着非主权的、局部应用的私人货币完全消失，其基础可能是不同层面的信用保障。比特币与区块链的诞生激发了市场对于去中心化货币“算法共识信用”的渴望，进而衍生出纷繁复杂的加密货币世界。然而，去中心化理想终究难以抵御Web3的金融问题，并且当其足以挑战主权信用时，必然带来中心化对去中心化的“全面整顿”。

在此过程中，各国的央行法定数字货币（CBDC）是第一轮改革尝试，作为货币中心化拥抱去中心化技术的形式探索，其实质仍然是“基于账户”而非“基于Token”，因此难以与加密货币世界相兼容。作为第二轮尝试的法币抵押型稳定币监管探索，则试图在已呈现中心化特征的稳定币中，进一步增加货币中心化监管属性，其实质则是实现“基于账户”与“基于Token”的融合，兼顾支付中的身份验证与价值证明。事实上，作为主权货币与私人加密货币的妥协结果，现有法币抵押型稳定币已经逐渐弱化了去中心化色彩，而融入到主权信用体系中，成为某种Web3世界中的“货币局制度”安排。法币抵押型稳定币本质上成为依托ERC20等多种区块链标准创立、在不同主流区块链公链网络运行的、受到严格法律约束的法币“影子代币”。

全球稳定币监管共性特征

当厘清了上述理论逻辑之后，我们可以看到自2024年欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）开始，全球监管者都把法币抵押型稳定币作为重心，并且呈现几方面共性目标和特征。一是延续了非银支付机构的核心监管思路。众所周知，与非银行第三方电子钱包的兴起相应，欧盟对于电子货币发行机构、美国对于货币转移机构都具有长期持续的监管跟踪与完善。现有各国或地区的法案中，如准入标准、反洗钱（AML）和“了解你的客户”（KYC）、储备金及披露、资产隔离与赎回等，都是非银支付机构监管的必备要素。

二是加强金融消费者保护，提升金融市场基础设施合规性。稳定币在跨境支付、链上结算和资产交易领域的影响正不断扩大。考虑到稳定币承载的跨境支付和Defi等链上金融活动还存在许多灰色乃至黑色地带，近年来在各国中也引起了大量纠纷与诉讼，因此沿着《金融市场基础设施原则（PFMI）》（由支付和市场基础设施委员会和国际证监会组织联合发布的国际标准）等共识，开展稳定币及其交易结算机制的监管，也是题中应有之义。

三是努力在Web3世界中拓展货币主权。法币抵押型稳定币背后同时融合了市场对法币信用的信任与担忧，但毋庸置疑的是，可以使得主流法币的影响力在数字化空间中得以释放，并可进一步拓展主权国家在Web3世界中的“长臂管辖”权力，这也成为未来国际货币金融博弈的新赛道。

四是展示加密货币友好型政策姿态，吸引资金或资本集聚。虽然相关国家和地区现有法案给稳定币等部分创新戴上“紧箍咒”，但对于长期游走在监管边缘与罚单恐慌下的加密货币行业来说，更多还是解读为积极信号。无论是美国政府部分源于选举和政治考量，还是其他国家或地区为了吸引蓬勃发展的加密行业参与者进入，都是为了在全球经济增长面临诸多挑战的背景下，尽可能多争取资本集聚与市场活跃度提升。

五是回馈现实世界的货币金融与财政目标。例如，当相关法案严格要求稳定币发行机构必须持有等额的法币及其债券等高流动性资产，反过来也能有效支持其法币资产的信用与流动性。对于一些政府债务难以为继的国家来说，或许可以把短期债务风险推迟，并且从加密货币行业获得新的税收来源。

全球稳定币发展仍面临多重问题

当然，虽然稳定币立法对于加密货币带来全新的发展机遇，但仍存在一些内在问题与挑战。例如，一是稳定币作为Web3世界的“类货币局”制度安排，同时也面临缺陷，如无法有效应对加密货币（资产）市场波动性与可能的流动性冲击，并且现实世界中法币及其资产的脆弱性，同样也可能传导到加密世界中，反而增加了其非稳定性。

二是近年来在《G20关于加强跨境支付的路线图》指导下，各国都在积极推动解决跨境支付的传统难题，并且逐渐聚焦于三方面：支付系统的互操作性和扩展；法律、监管和监督框架；跨境数据交换和信息标准。事实上，跨境支付的真正痛点不在于技术的先进性，而在于规则、规制、标准与规范差异，当纳入主流监管的游戏规则之后，稳定币的跨境支付效率必然受到影响。

三是所谓的稳定币推动构建“链上布雷顿森林体系”，仍存在内在不可持续性。我们知道，“特里芬难题”预见了布雷顿森林体系解体，其强调一国货币若要承担全球货币职能，必须同时满足“提供充足流动性”与“维持币值稳定”两个相互冲突的目标，最终导致体系不可持续。在“新特里芬难题”之下，如美元稳定币以作为安全资产和信心存疑的美元资产作为支撑，增强自身的稳定性与可信性，反过来又试图反哺美元资产的稳定性，其逻辑也难以自洽。虽然稳定币增加了国际货币体系的弹性，但由于放弃了“超主权”，也无法解决其固有缺陷。

四是国际协调与互联互通问题。当前的全球货币体系、支付体系如同庞大的复杂网络体系，已经面临诸多兼容问题。当这一僵化体系纳入稳定币，再加上各国法律制定、实施与应用还处于萌芽状态，必然会带来更多的监管摩擦与挑战，稳定币与传统体系的跨境互联互通也面临更多障碍，这反而可能对原有稳定币的使用范围带来收窄影响。

五是其风险与价值的平衡，任何金融创新都不能只是少数参与者的“空转游戏”，而是要给经济增长、物价稳定、就业等带来切实好处。除了跨境支付之外，稳定币支撑的链上交易还需要进一步彰显其服务实体经济的价值。同时，未来在弱监管或监管之外的加密货币（资产）市场如果爆发更多风险冲击，那么对于稳定币也会带来深远负面影响。

中国应聚焦探索人民币稳定币

在此背景下，对中国的应对策略有几方面思考。首先，法币抵押型稳定币已逐渐体现为主权信用的延伸，因此其监管逻辑与原有电子货币发行机构监管基本匹配。面对全球稳定币市场及监管趋势，中国首先应该尽快推动稳定币相关立法，中长期也可研究探索加密货币监管的整体立法，分层次、分阶段构建中国Web3金融“长臂管辖原则”。要建设自主可控安全高效的金融基础设施，最重要的一环是要实现法律可控。全球加密货币市场已经形成了一套独立运行的类金融体系，而稳定币则是进行监管干预的重要切入点，相关法律博弈已经成为未来各国维护自身权益、参与竞争的重要环节。

其次，短期内中国稳定币探索应聚焦于人民币稳定币，尽快在全球法币抵押型稳定币市场中占据一席之地，其储备管理可对应人民币现金、债券或数字人民币等高流动性、低风险资产。一是可考虑在上海自贸试验区等合规探索在岸人民币稳定币的发行与管理，设置专门监管规则，选择部分银行和非银支付机构进行试点，符合条件的特定机构、企业或个人可持有，同时借鉴自贸区账户的“电子围网”机制，使得相应资本跨境流动处于更加可控状态。二是对于境内机构在境外发行离岸人民币稳定币，除符合境外发行地的监管规则之外，还需满足境内的风险管理、储备管理、资本流动管理等要求，且主要面向境外机构、企业或个人持有。当然在中国香港探讨离岸人民币稳定币，也与助力巩固提升香港国际金融中心地位有关，是落实中央金融工作会议精神的着眼点之一。三是对境外机构在境外发行离岸人民币稳定币，可采取申请备案原则，引导其有效助力海外人民币循环流动和人民币国际化。

最后，对于面向境内主体发行和持有人民币稳定币，以及美元、欧元等海外法币抵押型稳定币在国内的定位，还有基于各类稳定币的链上金融产品，都可暂时持有审慎态度，同时结合金融开放与资本项目改革进程，在坚持金融安全、稳定和金融消费者保护的前提下，借鉴境外监管经验与教训，持续进行研究和观察，为将来的立法与监管做好准备。

来源：21世纪经济报道，作者：杨涛

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Devin

政治

中东局势

经济

谈及伊朗与以色列冲突升级对全球能源市场的潜在冲击，基于历史数据分析，伊朗虽不太可能完全封锁海峡，但通过袭击、布设水雷或骚扰船只等手段造成的局部中断，仍将对航运路线及运费水平造成显著冲击。与油轮市场不同的是，这些干扰对干散货航运的影响微乎其微。本报告对两种可能发生的情景进行了深入分析：一是海峡完全封锁，二是局部中断，并分别评估了其对干散货航运的潜在影响及应对策略。

霍尔木兹海峡干散货航运市场现状

当前伊以冲突对干散货航运市场的影响相对有限，但及时研判局势仍有助于把握市场机遇。从地理分布看，霍尔木兹海峡沿岸地区作为干散货净进口区域（主要进口建筑原材料和粮食等），货流呈现出明显的“由东向西”态势，即进入海峡的货船数量远超“由西向东”的离港船只。

目前，霍尔木兹海峡的双向货流维持在近年平均水平，并呈现出典型的季节性波动，反映出市场对当前局势的适应性较高。相较于红海等其他邻近航道，霍尔木兹海峡在应对中东地缘政治不确定性方面展现出更强的韧性。自2025年初以来，苏伊士运河因安全问题导致船舶流量明显下滑，而霍尔木兹海峡的航运活动则始终保持稳定。

情景A：海峡全面封锁

在局势持续紧张的背景下，最极端的假设是霍尔木兹海峡全面封锁，所有船舶均无法进出。尽管从运力规模来看，这一情景对全球干散货航运市场的直接影响有限，但对海湾国家而言，其影响将是深远的。首先，粮食进口的减少将直接冲击区域粮食安全，而建筑原材料的短缺则可能中断多个大型基建项目。若封锁持续，这些因素或将拖累海湾国家的GDP增长，并推高通胀。

在海峡全面封锁的情景下，阿联酋将首当其冲。截至2025年，该国接收了阿拉伯海湾地区干散货总量的25%，其中仅有5%左右的货物通过富查伊拉港进口，该港口无需经过霍尔木兹海峡即可直达。相较而言，沙特和阿曼等其他海湾主要进口国因拥有海峡外侧港口，所受影响主要体现在物流体系的适应性调整方面。

此外，阿联酋在阿拉伯海湾干散货出口中占据主导地位，占该地区出口总量的近42%。其中，仅有少量出口货物通过富查伊拉港完成。若海峡全面封闭，该港口将面临更严重的拥堵压力，叠加运力紧张、风险溢价上升等因素，运费或将显著攀升。

情景B：局部中断

相较全面封锁，霍尔木兹海峡出现局部航运中断的可能性更大。这种情况可能由伊朗支持的袭击或劫船事件引发，也可能是伊朗借助其对胡塞武装等地区武装组织的影响力，进一步威胁红海乃至更远海域的航运安全。此前，胡塞武装曾多次在红海袭击商船。在这一情境下，部分船东或出于安全考量选择绕航，导致该区域运力供给减少，从而推高通往阿拉伯湾的货运成本。然而，由于中东地区在干散货全球贸易中的占比相对有限，整体运价所受影响微乎其微。

当前伊以冲突局势错综复杂且瞬息万变，短期预测亦均有推测性质。随着冲突的持续，霍尔木兹海峡全面封锁的可能性将逐步降低。

来源: Signal Group

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Thomas

债券

经济

美联储最新货币政策会议的结果显示：美联储6月宣布不降息，连续第四次维持利率不变。其实这样的结果也是意料之中，关税战带来的不确定性在上升，尤其是对美国通胀的影响会在接下来几个月显现。

所以，尽管有人一直在催促美联储尽快降息，但美联储出于对通胀的担忧不敢轻易降息。作为独立机构，美联储不会过多考虑美国借债成本，但迟迟不降息带来的负面风险在上升，美债发行面临困难，传统买家购买意愿下滑。

一、中国连续2个月减持美债

6月18日，美财政部发布最新TIC数据显示，今年4月外国投资者持有的美债规模为9.01万亿美元，相比3月份缩减360亿美元，总体持仓下降，但日本英国还在积极增持。

其中，日本当月增持了37亿美元，持仓1.13万亿美元，仍是美国第一大海外“债主”，因此也验证了4月份并非日本大幅抛售美债引起的美债收益率大涨，日本反而还在增持。

英国当月再度增持284亿美元，持仓规模突破8000亿美元，稳坐第二大债主的位置，连续大幅增持，看得出英国态度很积极，而英国也是目前最先和美国达成关税协议的国家。

值得一提的是，加拿大当月大幅减持了578亿美元，是当月减持规模最大的国家，当时美国正在对加拿大加征关税，加拿大表现出很强烈的不满，有点儿通过减持美债反制美国的意思。

中国当月也减持了82亿美元，持仓规模降至7572亿美元，继续是第三大债主，这是今年连续第2个月减持。今年1月和2月是增持，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元，两个月合计抛售271亿美元。

自从2022年中国持仓美债跌破1万亿美元之后，持仓规模一直在下降，2022年减持1700多亿美元，2023年和2024年合计减持1081亿美元。

中国显然是有节奏的减持美债，并非猛抛猛增，一方面是考虑到国家外汇储备的多元化配置，另一方面是首先考虑储备资产的安全性，然后才是流动性和收益率，美债规模持续上升，叠加财政赤字扩大，导致美债可持续性风险大增，出于安全性考虑会继续减持。

二、美债最大“接盘侠”现身，竟不是日本、英国

除了中国、加拿大，4月减持美债的国家和地区还有开曼群岛、卢森堡、法国和瑞士，但减持力度最大的还是加拿大，如果将时间线拉长，减持美债力度最大的是中国。

美债总规模目前正逼近37万亿美元，其中海外投资者持有的9万亿美元，占比大约24%，剩余的76%基本由美国内部持有。随着俄罗斯的清仓，以及以中国为代表的持仓美债国家的抛售，海外持仓美债规模整体下滑。

那么，这些国家抛售的美债被谁买走了？虽然日本、英国也在积极“接盘”，但总体接盘规模还是很有限的，而放眼整个美国，乃至全球范围内，美债最大的“接盘侠”浮出水面，并非日本和英国，而是美联储。

截至目前，美联储仍然持有4.2万亿美元的美国国债，比中日英三国持有的美债总和都要高。从2022年开始，美联储开始了缩表，通俗来讲就是把市场中的美元进行回收，方式就是通过每个月定期减持一定规模的美债，以达到降低通胀的目的。

美联储既可以大幅抛售美债，也可以大幅接盘美债，在2020年美国疫情大流行期间美联储开启无限量化宽松，大幅放水流入市场，刺激经济，在这个过程中，美联储大量接盘美债，达到数万亿美元，所以美联储是美债真正的托底人。

去年下半年，美联储开启了第一波降息，今年以来一直迟迟不肯降息。今年5月美联储却悄悄开始买入436亿美债，其中88亿美元属于30年长期美债，虽然美联储出面解释这不是QE，并不是量化宽松，但这种操作就是一种隐形的宽松。

三、黄金成为各国央行青睐的“香饽饽”

在美元逐渐“失宠”之后，黄金再度成为各国央行青睐的避险资产，尤其是美国大打关税战，扰乱全球贸易秩序，再叠加美债市场的风险上升，黄金的地位愈加突出。

根据欧洲央行发布的数据，2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，首次反超欧元（16%），成为全球第二大储备资产，而美元的比例为46%，逐渐下滑。

目前，全球各国央行正在持续增持黄金储备，截至2024年底各国央行持有黄金储备达到3.6万吨，接近上世纪60年代的巅峰期。

中国已经连续7个月增持黄金，成为近几年全球最大的黄金买家，今年5月增持1.8吨，目前官方黄金储备为2296吨。纵观全球，黄金占外汇储备的平均比例达到15%，而中国这一比例只有8%左右，考虑到外汇储备的安全性，中国应该继续抛售美债，大幅增持黄金，提升黄金占外储的比例。

来源：简易财经live

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Jason

能源

股市

中东局势

中东地区的地缘政治紧张局势正在重新定义全球市场格局。自1979年以来首次，以色列与伊朗的直接军事对抗将投资者置于前所未有的不确定性之中。据央视新闻报道周六美军对伊朗核设施的直接打击行动标志着冲突的重大升级。这迫使市场参与者重新评估各类资产的风险敞口。

原油市场开始权衡最坏情形。Oxford Economics分析师建模显示，最严重情况下全球油价可能跳升至每桶130美元左右，推动美国通胀率在今年年底接近6%，这将“彻底破坏今年美国降息的任何可能性”。

美股短期可能承压但历史表明随后将反弹，美元则面临复杂的双重影响。黄金方面，德意志银行指出，应为黄金在未来几周内重建风险溢价做好准备，当前黄金地缘政治风险溢价迅速消退可能是虚假信号。

原油市场剧烈波动交易员快速撤离头寸

原油市场成为本轮中东冲突影响最直接的资产类别。WTI原油期货价格在过去一周上涨约10%，布伦特原油期货自6月10日以来上涨18%，上周四触及近五个月高点79.04美元。

原油市场正在努力应对特朗普在伊朗和以色列冲突中的下一步行动，美国总统对这场冲突的每句话似乎都有可能引发油价飙升或暴跌。

当前交易员们正以有记录以来最快的速度退出原油期货头寸——这既表明更高波动性给衍生品账簿带来的压力，也表明未来的走向难以预测。数据显示，自6月12日(以色列袭击前夕)收盘以来，主要交易所持有的期货合约数量暴跌了3.67亿桶，降幅约为7%。

交易员和经纪商表示，过去一周市场波动加剧，使得交易定价更加困难。Marex Group Plc高级大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice表示：“交易员和分析师应该在投机性去风险化的背景下看待当前的油价波动。展望未来，市场波动性和未平仓合约量将是需要关注的关键领域。”

期权市场同样出现剧烈波动，交易员为对冲价格进一步飙升风险支付了巨额溢价。自冲突开始以来，看涨期权合约交易量创下纪录新高。

运输成本也大幅上升，从中东到中国的原油运输费用自以色列发动攻击前上涨了近90%。运输汽油和航空燃油等燃料的船舶的收益也大幅上涨，保险费也大幅上涨。

目前市场正密切关注霍尔木兹海峡的安全状况，全球约五分之一的石油产量和消费通过这一关键水道流动。近1000艘船只每天的GPS信号遭到干扰，造成日益严重的安全风险。两艘油轮在该地区相撞并发生爆炸，尽管船东声称与冲突无关，但凸显了该水道船只面临的危险。投资者正在权衡最坏情况下的各种市场情形，而能源价格的走向将成为决定性因素。