中国外交部：呼吁伊以双方立即采取措施为冲突升级踩刹车

地缘政治阴云笼罩：中东冲突引发市场焦虑

美元走势：避险光环面临考验

欧元强势崛起：挑战美元霸权？

央行会议密集来袭：市场屏息以待

全球贸易与G7会议：不确定性持续发酵

总结：汇市博弈进入白热化

来源: 汇通网

来源: 财联社

根据一项对经济学家的调查，80%的受访者预计，瑞士央行将在本周四的政策会议上降息25个基点。这将使基准利率降至零，即回到2022年9月的水平——当时瑞士央行结束了长达七年的负利率政策。

在22名预测者中，只有三名——来自Pantheon Macroeconomics、凯投宏观和瑞士人寿资产管理公司——预测者认为瑞士央行本周将降息50个基点，使基准利率降至-0.25%。包括来自高盛、野村和巴克莱在内的另外六名预测者预计瑞士央行将在9月将基准利率下调至-0.25%。不过，多数预测者认为该央行的宽松周期将在6月结束。

瑞士央行可能会将极其疲软的消费者价格增长作为连续第六次降息的理由。瑞士通胀率在5月跌至负值，为2021年以来首次。根据经济学家预测，瑞士2025年平均通胀率将仅为0.3%，2026年平均通胀率则为0.6%。

与此同时，自美国总统特朗普在4月初所谓的“解放日”宣布对贸易货币大规模加征关税之后，避险情绪驱动下大量资金流入瑞士法郎，自那以来瑞士法郎兑美元汇率上涨了8%以上。瑞士央行正竭力阻止资金流入瑞士法郎，原因在于瑞士法郎走强可能会压低瑞士国内通胀水平、并损害出口，这将不利于瑞士的经济增长。

值得一提的是，瑞士央行行长Martin Schlegel曾在5月表示，瑞士法郎的升值态势已十分显著，如果需要维持物价稳定，政策制定者随时准备对外汇市场进行干预。他重申，如果有必要，政策制定者不会逃避负利率，尽管这会给金融体系带来痛苦。

瑞士法郎的走强让瑞士央行陷入了困境，让政策制定者不得不在令人头疼的负利率政策和对外汇市场进行干预之间做出选择。瑞士央行干预外汇市场可能会引起美国的不满。在特朗普的首个总统任期内，美国曾将瑞士列为汇率操纵国。Martin Schlegel在上个月表示，官员们与美国方面就外汇干预进行了富有成效的会谈，但美国财政部上周仍将瑞士列入其重点关注的汇率政策经济体名单中。

来源: 智通财经

非银机构买债力度再次加强。

我们从业内人士处获悉，上周基金公司成为债市抢筹最大买家，其中利率债净买入1603.7亿元，信用债净买入906.7亿元，合计2510.4亿元，均领跑于各大主要金融机构。从净卖出数据来看，农商行仍持续卖出，但规模有所收敛，股份行和城商行仍保持卖出节奏。

此外，基金公司抢筹行为还体现在政金债市场，近期两只10年国开债新券250205和250210发行节奏很快，发行节奏快发行量也更大，新券单券波动也会放大，可以看到近期10年国开-10年国债利差波动也较大，在长久期债券超额收益相对匮乏下，也成为不少基金管理人对决半年度收益的重要“战场”。

我们梳理发现，上周基金公司政金债大幅买入894.2亿元，环比大增591.9亿元，其中加仓品种集中在7-10年，累计净买入569.3亿元。

我们注意到，近期非银机构向长久期要收益的趋势愈发明显。

浙商固收分析师沈聂萍在研报中认为，二季度以来，利率运行整体以窄幅震荡为主，机构较难获得超额收益，而伴随着6月初流动性宽松的窗口期，拉久期迅速博收益的诉求可能较强，6月初以来30年国债成交量相比10年国债也有更为明显的放量。

从超长久期国债的净买入方来看，基金公司和证券公司在20-30年国债品种上分别加仓357.1亿元和235.2亿元，环比分别增长285.4亿元和334亿元。

“不过6月下半旬10年国债暂无发行压力，且资金价格仍呈现一定波动特征，机构拉久期窗口期可能会面临结束”，沈聂萍表示。

大行的债券买卖动向上，随着央行再次预告买断式逆回购，精准对冲流动性压力，本月资金无忧的背景下，大行近两周密集买入3年期内短期国债，规模分别为690.2亿元和776.2亿元，或给市场留出央行重启买债的遐想。

华泰固收认为，本轮大行买债主要有三个原因，一是源于政策预期或流动性管理，二是出于久期对冲需求，三是前瞻布局央行工具。若增持持续，可能引发短债利率或与资金成本倒挂，收益率曲线或从平坦转向结构性修复。此外，半年末银行OCI账户兑现浮盈防风险无需过度担忧，存款搬家对资金面的冲击正在消退。

方正固收首席李清荷表示，上周债市各期限均出现不同程度下行，大行进一步大幅加仓短期国债，但同步大幅减持其他债券，或为季末流动性储备及监管指标优化。

从历史上看，大行对短债的买入加大通常对应着宽货币预期的升温，可关注6月下旬货币政策以及资金端的利好兑现，华安固收分析师颜子琦表示。

从今日市场行情来看，在央行公开市场净投放682亿元带动下，债市收益率整体下行，其中10年期国债自5月28日短期触及1.7%顶部后持续下探，截至11时30分，收于1.64%，当日下行0.2bp，10年期国开债反而上行0.65bp报1.71%，仍和7年期品种形成倒挂。

多位机构人士指出，中美伦敦会谈达成“短期妥协”叠加主要经济数据公布后，债市利空尽出，利率突破关键点位只是时间问题。在申万宏源固收团队看来，债市6-8月依然在做多窗口期。

来源: 财联社

投资者即将迎来美联储为期两天的议息会议，但围绕美国经济、通胀及利率路径的巨大不确定性，可能使美股在今年余下时间陷入震荡区间，甚至加剧波动。

尽管市场预期贸易冲突将推升通胀，但5月温和的消费者与生产者价格数据并未印证这一趋势。中东紧张局势升级——上周五凌晨以色列袭击伊朗核设施，导致美国原油期货一夜暴涨14%（当日回吐涨幅），并引发债市对通胀压力的担忧。

核心问题在于：通胀会否卷土重来？美联储将如何应对？是维持当前利率水平更久，还是为遏制经济放缓于9月降息？

“不确定性仍是主旋律”，兰特莫兰金融顾问公司（Plante Moran）首席投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird）表示，“贸易政策的不确定性直接左右美联储行动，已成为经济和市场短期前景的关键驱动因素”。他补充称，中东冲突推高油价可能进一步抑制家庭支出。

贝尔德通过电话强调：“经济尚未脱险，未来数月通胀仍可能因油价高企而抬头。投资者需保持广泛多元化配置，并制定跨越数十年的长期计划——试图择时是徒劳的。确保充足现金储备，别因恐慌在不确定性中冒进。”

4月以来，贸易政策短期乐观情绪推动美股大幅上涨，多头正寻找新催化剂以助力标普500指数重返历史高位。但美联储主席鲍威尔本周恐难提供这一助力。

尽管美联储将更新经济与利率预测，但道明证券策略师预计鲍威尔将“含糊其辞”，重申在调整利率前需等待更明确信号。该机构还警告，美联储可能将2025年降息预期从3月时的两次缩减至一次。

俄亥俄州全国金融公司首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）等观察人士认为，标普500指数创新高需盈利趋势反弹等新催化剂。

先锋等机构青睐的“经济政策不确定性指数”显示，该读数在6月创纪录新高。斯坦福大学胡佛研究所的联合编制者史蒂文·戴维斯（Steven Davis）指出，这种环境下消费者将缩减支出，企业削减投资，劳动力需求下降——任何因素若将经济推向衰退，都可能印证美联储与期货交易员对2025年两次降息的预期。

但关税与贸易政策是双刃剑，既可能加剧经济放缓，亦可能引发通胀长期超2%的风险 ，迫使美联储全年按兵不动。

对冲不确定性成投资关键。CIBC私人财富联席首席投资官加里·普泽吉奥（Gary Pzegeo）建议，“分散押注：若超配美股，可增持非美元资产或现金”。他管理的资产规模截至4月达1021亿美元。

“预期结果区间越宽，股市回报波动越大”，他举例称标普500在2月至4月暴跌19%后，在6月前反弹近20%，“投资者或已对政策意外更具韧性”。

本周焦点除美联储声明、预测与鲍威尔发布会外，还需关注6月纽约联储制造业调查、5月零售销售与工业数据，以及6月费城联储制造业指数。

来源: 金十数据

美东时间6月18日（北京时间19日凌晨），美联储将公布最新利率决议。市场普遍预计美联储本次将维持利率不变，关注焦点转向经济预测及点阵图，看其释放出哪些有关未来降息路径的信号。

根据芝商所FedWatch工具显示，目前市场预计美联储今年将降息两次，与此前点阵图预测一致。首次降息时间为9月，概率为68.3%。

图源：CME FedWatch Tool

巴克莱银行策略师建议投资者为美联储的“鹰派意外”做好准备，因为他们预计美联储官员将上调对2025年的通胀预期，并将预期的降息次数缩减至少于当前的模式定价。

“在我们看来，调整点阵图可能会让一些市场参与者措手不及。”LBBW资深固定收益分析师Elmar Voelker说道。

摩根大通美国经济主管Michael Feroli也表示：“委员会将发布一系列新的经济预测，我们预计点阵图将仅预测今年降息一次，少于上次预测的降息两次。”

对市场有何影响？

分析指出，若美联储释放鹰派信号（例如点阵图缩减降息次数、通胀预期上调或主席鲍威尔称不急于降息），将打击美股、加密货币等风险资产走势。

相反，若美联储释放鸽派信号（例如点阵图降息次数增多、失业率上调或鲍威尔口风松动），将打击美元，利好美股、黄金和加密货币等走势。

来源: 投资慧眼