原油前景看涨，霍尔木兹海峡风险成为焦点

随着标普500现在以未来十二个月收益的22倍交易，Barclays分析师表示"仅估值可能不是"股票面临的主要阻力之一。

"SPX回到了22倍NTM EPS，"Barclays写道，并指出"30年的历史表明，假设EPS增长保持正值，当前水平可能预示着空头投降。"

Barclays研究了三十年来不同估值区间的远期回报，发现"当估值从10倍上升到约21倍时，平均回报减少（且回报的方差增加），但当NTM市盈率超过22倍直至约24倍时，回报实际上略有改善（且方差减少）。"

分析师认为，这一区间"通常在快速抛售和随后的V型复苏之后（1998年和2020年是典型例子）持续交易在这些水平"，并补充说"22倍可能是空头投降和’动物精神’推动追逐更多上涨的良好近似值。"

然而，他们警告称"由于市场等待美国财政政策的明确信息，股票在短期内可能波动"，并且"2025年第二季度收益[可能]将首次受到关税的实质性打击。"

尽管如此，Barclays强调"我们认为仅估值作为反对进一步上涨的论据有限"，特别是如果"收益增长在2026年提高到约9%，正如我们预期的那样，"他们写道。

Barclays总结道，虽然"从财政到关税，股票前方存在几个陷阱"，但市场当前的估值不一定是上限。

来源: 英为财情

周五（6月13日），现货白银延续近几日的高位震荡格局，盘中一度回踩36美元下方，随后重新回到36美元上方整理，整体运行维持在本周高位附近横盘。当前银价距离本周创下的阶段高点36.866美元仅一步之遥，市场波动虽有所收敛，但价格重心持续抬升，反映出多头主导下的强势整理节奏。

基本面

从基本面来看，近期银价上涨动力主要源于宏观层面对美联储降息预期的回暖，以及避险情绪对贵金属资产的持续支撑。虽然美国通胀数据尚未显著回落，但多项经济领先指标走弱，使得市场押注美联储年内将开启宽松周期。此外，白银的工业属性也因全球制造业复苏信号而获得提振，尤其在新能源与光伏行业需求前景改善背景下，提供了白银中长期的结构性支撑。

技术面：

从日线图观察，现货白银自低点28.334美元起已构建出明确的上升趋势，目前价格运行于布林带上轨与中轨之间。布林通道整体呈现开口扩大态势，表明波动率上升，价格沿上轨向上发散是典型的趋势性行情表现。

分析认为36.866美元构成短期强阻力位，当前价格维持于35.60美元至36.86美元区间震荡，属于高位盘整形态，具有多头续力蓄势的特征。

MACD指标方面，双线金叉后保持向上发散状态，红色柱状图虽略有缩窄，但仍处正值区间，表明多头动能尚未耗尽。RSI指标回落至67.08一线，成功回避了超买区间，释放部分上涨压力，有助于行情延续震荡上行结构。

整体来看，分析认为目前技术面并未出现明显顶部信号，回调主要属于涨势中的技术性整理，仍属健康走势。

市场情绪观察：

目前银价高位震荡而未见快速回落，市场情绪整体偏向谨慎乐观。一方面，阶段性获利盘浮现令多头未能快速突破前高，另一方面，回调空间受到明显限制，显示市场对后市仍具信心。从量能结构的角度来看，白银正处于典型的“蓄势待发”阶段，市场更倾向于等待下一轮宏观信号或数据落地来引发方向性选择。

与此同时，短线多空分歧有所上升，情绪指标如RSI处于高位但未极端，说明市场尚未出现明显的贪婪或恐慌状态，倾向于温和预期中维持趋势运行。

后市展望：

从多头角度来看，分析认为若银价有效突破36.866美元前高，将打开进一步上涨空间，首个上行目标可关注37.04美元一线（布林带上轨），若放量突破且站稳此位，行情有望延伸至38美元及更高水平。

从空头角度而言，分析认为如银价跌破35.60美元短线支撑位，需警惕技术性回调的加深，进一步支撑位可参考35.00美元心理关口以及34.50美元的前期整理平台，若跌破该区域，则可能触发短线止盈盘及部分技术性卖压，回撤至34.00美元区域的风险上升。

来源: 汇通网

以总理：突袭“非常成功”

伊朗最高领袖：“严厉惩罚”

IAEA：纳坦兹核设施辐射未升高

注：以军总参谋长扎米尔（中）在以色列空军战情室监看以军对伊朗的打击。

美国：事先知情但没参与

美国仍想与伊朗谈判

来源：环球杂志

周四，美元跌至三年多来的最低水平，延续了有记录以来最长的连续下跌之一，随着“抛售美国”交易在海外投资者中加速蔓延。

衡量美元兑六种主要货币的美元指数在盘中早些时候触及97.60，为自2022年3月以来的最低盘中水平。到上午晚些时候，美元指数下跌0.6%，报98.01。

今年以来，美元指数累计下跌近10%，有望创下四十年来最差的上半年表现。

在美元指数中权重最大的欧元，在早盘交易中升至自2021年10月以来的最高水平。到上午中段，欧元上涨0.8%，报1.1576美元。

这一次美元的下跌格外引人注目，因为通常情况下，中东局势紧张和贸易谈判取得一定进展本应对美元形成支撑。然而，美元并未因此受益，反而因为总统唐纳德·特朗普和财政部长斯科特·贝森特在贸易问题上的言论而承压。

特朗普周三晚间对记者表示，如果在7月9日之前无法达成新的协议，他可能会在“几周内”对美国的贸易伙伴单方面加征关税。他在4月2日宣布的所谓“对等关税”暂停措施将在那天到期。

与此同时，贝森特表示，他支持共和党税收和支出法案中的第899条款，该条款将对来自被认为实行不公平或歧视性税收政策的国家的外国投资额外征收最高达20%的税。

贝森特在众议院筹款委员会表示，尽管他认为这项被称为“报复性税收”的法案伴随着大量“虚假信息”，但它仍将使美国能够“防止我们的企业收入被流向外国国库”。

本周，在伦敦经过两天激烈谈判后，美国与中国达成了一项初步贸易协议，但受此影响，美元汇率却出现下滑。这一结果颇为反常，因为通常来说，积极的贸易成果会促进美国经济增长，从而吸引外国投资者。

Convera支付平台集团的首席外汇及宏观策略师乔治·韦西表示：“美元仍然是衡量贸易情绪的关键指标，而在与中国所谓达成协议后，美元未能进一步走高，这一点很有意义。市场依然保持警惕，等待更明确的信号，以判断关税调整是否会真正落地，还是仅仅作为谈判筹码。”

多家媒体报道称，以色列正准备对伊朗发动军事打击，这一消息推高了全球油价，但依然未能引发资金流向此前大幅贬值的美元，未出现所谓的“避险买盘”。

与此同时，有迹象显示与关税相关的通胀并没有预期的那么严重，这提升了市场对美联储可能降息的预期。周三公布的5月消费者价格指数涨幅低于预期，而周四发布的工厂出厂价格数据显示通胀压力有所缓解。

降息预期推高了债券价格，降低了其收益率。这通常会压低美元在外汇市场上的价值，因为美国投资与欧洲或日本等经济体投资之间的收益率差距因此缩小。

事实上，美联储数据显示，自四月份以来，外国持有的美国国债减少了约200亿美元，过去四年则下降了大约27%。然而，美国银行最近的一份报告指出，投资者正大量涌入国债市场之外的美元计价资产。

尽管如此，荷兰国际集团（ING）全球市场主管克里斯·特纳认为，美元未来仍将面临进一步走弱。

“虽然我们并不认为美元会崩盘，但我们确实认为，目前存在足够多的不利因素，会让美元在今年剩余时间持续承压。”他在周四发布的一份报告中表示。

来源: 金色财经

中东局势陡然升级。

当地时间6月13日凌晨，以色列突然对伊朗发动袭击。据新华社报道，以色列袭击了位于伊朗中部伊斯法罕省纳坦兹的核设施，但目前“没有核污染的迹象”。伊朗伊斯兰革命卫队总司令萨拉米等多名革命卫队指挥官、核科学家在袭击中身亡。

虽然以色列在去年对伊朗发动过两次空袭，但此次袭击针对的是要害设施和人员，烈度和广度可谓前所未有。对此，伊朗的回击已经开始，以军发言人13日清晨说，过去几个小时内伊朗向以色列发射100多架无人机，以军正努力将其击落。

当前美国和伊朗的核谈判正在进行之中，以色列在这一节点发动袭击是否意在阻挠美伊达成协议？对此，西北大学以色列研究中心主任王晋向第一财经记者表示，以色列在发动袭击时有这方面的意图，同时美国对以色列发动袭击也采取了纵容态度，希望以此向伊朗施加更大压力。

以伊冲突升级

对于突袭成果，以色列总理内塔尼亚胡13日清晨表示， “非常成功”。他在当天发表视频声明说，以色列袭击目标包括伊朗军方指挥部、推进核武器研发的资深科学家以及核设施，行动“取得成果”。

除了空袭外，以色列情报和特勤局（摩萨德）13日凌晨“在伊朗主导了一系列袭击行动及其他行动”，主要目的是“打击伊朗的战略导弹能力和德黑兰的防空能力”。内塔尼亚胡发表声明说，以军对伊朗的打击会“持续多日”。

对于发动袭击的理由，以军13日发表声明称，近几个月来，越来越多的情报显示，伊朗致力于生产数千公斤浓缩铀，使伊朗能够获得军用级别的浓缩铀，从而在短时间内获得核武器。

以军还表示，尤其是新一轮巴以冲突爆发以来，伊朗在研制核弹适配武器部件方面已取得实质性进展。声明称，近月来，伊朗核武器秘密研制计划“推进速度显著加快”，使伊朗距离获取核武器的目标“大幅接近”。

伊朗伊斯兰革命卫队在声明中说，革命卫队总司令侯赛因·萨拉米及其多名护卫与同事13日凌晨在以色列的袭击中身亡。革命卫队将协同其他武装力量对以色列予以“坚决回击”。

除萨拉米外，伊朗原子能组织核安全部门高级专家德黑兰奇和伊朗核物理学家、前原子能组织主席费雷敦·阿巴西·达瓦尼在袭击中身亡。

伊朗最高领袖哈梅内伊13日迅速发表声明说，等待以色列的必将是“严厉的惩罚”。他还表示，几名指挥官和科学家在袭击中身亡，以色列更多打击住宅区的行为暴露了其邪恶本质。

微妙的美以关系

在阿曼斡旋下，美国和伊朗自今年4月以来已举行五轮间接会谈，虽然取得了一定进展，但在若干核心问题上分歧突出。美方坚持伊朗应全面停止所有级别的铀浓缩活动，而伊方强调，适度开展铀浓缩活动是其和平利用核能权利的一部分，拒绝“零浓缩”要求。

美国国务院11日宣布，鉴于中东地区安全风险增加，美方正从这一地区撤离非必要工作人员及家属。特朗普11日说，他对美伊就伊朗核问题达成协议“越来越没信心”，撤离非必要人员是“因为这可能是危险的地方”。

虽然谈判陷入僵局，但是美伊双方依然还有继续谈判的意愿。即便在当地时间12日早些时候，特朗普依然表示，他不希望以色列在美伊谈判期间袭击伊朗，称这会“毁掉”谈判。美国国会参议院军事委员会议员里德（Jack Reed）12日晚则更是表示，以色列对伊朗的军事打击是“鲁莽升级”，可能引发中东地区暴力冲突。

对于以色列对伊朗的袭击，美国表现出了置身事外的态度。美国国务卿鲁比奥当地时间12日说，美国没有参与以色列针对伊朗发起的军事打击，并警告伊朗不要以美方为目标进行报复。鲁比奥在声明中还说道，以色列对伊朗采取“单方面行动”，以色列告知美方其袭击伊朗是出于自卫需要。

不过对于美国的说法，伊朗并不接受。伊朗外交部13日发表声明说，“以色列对伊朗的侵略行动不可能没有美国的协调和许可”，并表示以色列和美国将对袭击造成的影响和后果负责。声明还表示，作为以色列的主要支持者，美国政府也要对此负责。

王晋向第一财经记者分析，以色列对伊朗发动袭击总体上符合美国利益，但美国并未在此事上主动煽风点火。

他并解释道，对以色列而言，此次行动是向美国展示强硬立场的契机。美国和以色列过去在伊核问题上存在矛盾，如今更达到了一个微妙的平衡点。

来源: 第一财经

周五（6月13日），美元/加元汇价欧洲时段维持在1.36上方震荡整理，盘中一度反弹至1.3650附近，但整体走势仍承压。当前汇价处于自2024年10月以来的最低水平，美元虽受避险驱动小幅反弹，但加拿大央行的鹰派预期与原油价格飙升共同构筑加元支撑，令美元多头持续受挫。

基本面

技术面：

市场情绪观察：

后市展望：

来源: 英为财情