美国5月CPI全线低于预期，黄金突破3,360美元！

Devin

央行

经济

摘要:

美国CPI全线爆冷，黄金美元上演“冰火两重天”，交易员加大对联准会降息9月降息的押注！

周三，美国公布5月CPI数据，数据全线低于预期。

美国5月未季调CPI月率录得2.4%，市场预期为2.5%。美国5月未季调CPI月率录得0.1%，市场预期为0.2%。美国5月未季调核心CPI月率录得2.8%，市场预期为2.9%。美国5月未季调核心CPI月率录得0.1%，市场预期为0.3%。

数据公布后，现货黄金短线冲高12美元，突破3,360美元/盎司，为6月6日来首次；美元指数短线下挫超30点；欧元兑美元、英镑兑美元短线走高近50点。

交易员加大对联准会降息9月降息的押注，并基本今年预计将降息一倍。市场预期联准会未来一年将累计降息77个基点，到12月累计降息48个基点，此前预期未来一年降息67个基点，到12月降息42个基点。

「联准会传声筒」Nick Timiraos 表示，汽车和服装价格下降，导致 5 月核心 CPI 的读数低于预期。一些预测者曾认为这两者在 5 月会显示关税的早期影响。

家具是经济学家曾认为将很快恢复关税影响的类别。然而，本月「家具和寝具」之一的指数下跌了0.8%，是去年12月以来最弱的读数。彭博社分析师Chris Anstey表示，这可能是由于关税实施前，企业大量囤积库存所致。但无论如何，这确实引发了一些疑问。

能源指数在4月上涨了0.7%之后，本月下跌了1%。其中，汽油指数季跌2.6%，天然气价格也出现下跌。但要注意的是，电力成本却上涨了0.9%。

持续更新…

来源：金十数据

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

James Riley

政治

经济

日前，李在明当选韩国总统，结束了韩国长达数月的政坛动荡。扫去政治不确定性阴霾后的韩国，眼前最大的挑战当属美国特朗普政府的关税政策威胁以及由此引发的韩国经济萎靡不振的风险。

韩国经济对外依赖程度高，当前特朗普政府的关税政策导致韩国出口以及消费纷纷响起警报。因此，如何提振韩国经济，成为李在明政府的当务之急。今年第一季度，韩国经济陷入萎缩，第一季度实际GDP环比萎缩0.2%。

在5月的货币政策会议上，韩国央行降息25个基点，将基准利率从2.75%下调至2.50%。与此同时，韩国央行还将韩国今年的GDP增长预期从此前预计的1.5%大幅下调至0.8%。韩国央行行长李昌镛表示，当前经济增长的下行趋势远比此前预期的更为严峻，未来3个月内进一步降息已经被纳入政策考量。根据韩国央行的预测，若美国加征关税至更高水平，预计韩国全年经济增长率可能进一步降至0.7%。

韩国央行大幅下调经济增长预测，显示出其对韩国经济增长前景的担忧。如何带领韩国经济走出萎缩、提振出口以及消费表现，成为考验李在明政府的一项重要任务。6月4日，李在明宣布组建紧急经济检查工作组。

事实上，在竞选总统期间，李在明就曾表示，要向韩国全民发放25万至35万韩元的现金补贴，旨在提振消费者与市场信心。摩根士丹利预计，李在明政府将在今年第三季度推出至少35万亿韩元的刺激计划。不过，有分析认为，李在明政府的大规模财政支出计划可能会增加韩国的财政以及债务压力，引发了各界对于韩国财政可持续性的担忧。

除向韩国民众发放补贴外，李在明政府在多个领域都有行动计划。在人工智能与新兴产业方面，李在明政府称要支持人工技术研发，承诺加强对人工智能、半导体等尖端科技产业的投资与支持，以此打造引领未来的经济强国。在文化IP全球化方面，支持电视剧以及韩国流行音乐（K-pop）等文化产品出海，推动韩国文化IP的开发与国际推广。在应对老龄化与就业方面，李在明政府提出要将60岁以上人口就业率提高5个百分点。

此外，针对近期韩国生活成本上升的问题，李在明呼吁采取措施稳定物价。韩国农村经济研究院6月8日发布报告称，韩国的鸡蛋价格在5月达到4年来最高水平。这主要是因为蛋鸡老龄化令产蛋率下降以及禽流感、鸡霍乱等禽类疫病的暴发。据悉，韩国30枚装大号鸡蛋平均零售价格5月达到7026韩元，自2021年7月以来首次突破7000韩元。此外，韩国农村经济研究院预计，10枚装大号鸡蛋6月农场交货价格预计与一年前相比涨幅将达12.4%至18.5%，比2020年至2024年的平均价格上涨9.9%至15.8%。

除了需要应对国内的经济困局外，韩国与美国之间的贸易摩擦也是李在明政府需要解决的难题。当前90天的“对等关税”政策暂停期已经接近尾声，但目前韩国与美国尚未在贸易谈判上取得实质性突破。

更重要的是，在特朗普政府“对等关税”政策还未正式生效的情况下，韩国出口已经在4月出现明显下滑，这对显著依赖出口的韩国而言是一个危险信号。韩国海关总署数据显示，4月前20天（经工作日调整后），韩国对外出口额同比下滑5.2%，而在3月韩国对外出口额还实现了5.5%的增长。其中，4月前20天，韩国对美国的出口下滑14.3%。

韩国政坛不确定性的消散以及李在明当选后传递出的积极政策信号，都给了市场信心。高盛日前将韩国股市评级上调至“增持”，并将基准韩国综合指数的目标点位从之前的2900点上调至3100点。高盛表示，韩国新政府似乎比许多投资者预期的更注重增长。

当前李在明政府面临“内忧外患”，挑战不小。一方面，需要采取政策行动提振韩国国内消费，拉动经济增长；另一方面，需要解决与美国之间的贸易摩擦和冲突，为韩国出口保驾护航。在多重不确定性交织影响下，李在明政府能否成功破局有待观察。

来源：金融时报（中国）

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Micheal

政治

经济

对于特朗普政府挑起的全球贸易战，人们普遍已有心理预期。但是因此而放松理论研究是危险的。

贸易战爆发的底层逻辑是什么？能否把它简单理解为中美博弈的一个分支？

本文将为大家提供一个全新的视角。

国际净头寸

在国际贸易中，连续数十年单边盈余，这个现象历来为人们所厌恶。

逆差国认为，债务的无限积累会导致本国破产。

顺差国认为，赚到的钱永远花不出去，跟废纸没什么区别。

从某种意义上讲，上述两种意见都有道理。但是很明显，一个现象能够在世界范围内长期存在，那就肯定不能简单地用某一方是傻瓜来解释。

那么到底谁吃亏，谁受益？让我们拿数据来说话。

从1976年到2000年，美国在此25年间一共产生了贸易逆差约2.4万亿美元。相比于美国1976年1.9万亿美元的GDP来说，这个数字可谓巨大。如果放任下去，貌似确有“破产”之虞。

但是如果考虑到2000年美国的GDP已经增至10.4万亿美元，这2.4万亿美元又显得不那么可怕了。

如果拆解一下，那么从1.9到10.4万亿，这个增长幅度里面，大概一半是实际增长，一半是通胀。

由此我们可以得知，只要保持较高的经济增长，即使持续贸易逆差也不会导致国家破产。如果实际增长不行，那么只要通胀够高，也可以起到赖账的效果。

不过这还只是故事的一边。要是赖账那么容易，这桩生意早就没人做了。

因为在顺差国那边，它们拿到美元之后，并不会换成纸钞扔床底下，而是会拿到美国的金融市场上去投资。

请注意，盈余和投资是一枚硬币的两面。有盈余必有投资。如果不投资而用于当期消费，那也就不成其为盈余了。所以如果只讨论盈余而不讨论投资，是不可能看清问题全貌的。

从历史数据上看，从1976到2000年，投资还是比较容易做的。无论是买美股还是买美债，哪怕是银行存款，都足以大幅跑赢通胀。

这样说来，我们完全有理由预期，其它国家在此期间赚到的2.4万亿美元贸易盈余，早就已经通过投资而大幅增值了。如果是这样，那么即使存在通胀侵蚀的威胁，倒也不见得吃亏。

外国人在美国拥有的净头寸（Net International Investment Position），美联储是有统计的。从1976年到2000年，这个数值增长了多少呢？大约是1.6万亿美元。

怎么会只有这么点儿？说好的大幅增值呢？这就得讲到国际净头寸的计算原理了。

在现代社会，并不是只有顺差国才能做投资，任何国家都可以通过资本项目直接发起投资，顶多是有各种各样的限制。完全不接受外资的国家似乎没有。朝鲜都有部分中国和韩国投资。

这里的区别在于，使用贸易盈余发起投资，这笔投资是单向的。而通过资本项目发起投资，这笔投资是双向的。

比如说，美国企业拿1亿美元到中国投资。它把这1亿美元交给中国银行，中国银行给它在国内账户打7亿人民币。然后那1亿美元怎么处理呢？中国银行转头就给它汇到美国的金融市场去做投资了。

从这一刻起，美国企业就开始拿7亿人民币在中国大展身手，而中国银行则拿1亿美元在美国大展身手。每隔一段时间，双方结算轧差。哪边赚得更多，哪边的净头寸就相应增加。

为什么要轧差计算呢？因为美国企业到中国赚钱，不可能只是为了看个数字好玩吧？人家终有一天是要变现提款的。即使不知道它哪天走，你也得准备着。

如果它的7亿人民币要走，你就得拿1亿美元还它。如果他的7亿人民币已经增殖到14亿人民币，而你的1亿美元还没有增殖到2亿美元，那岂不就是净亏？如果净亏还补不上，你的本币就要贬值。

所以从某种意义上讲，资本项目双向投资，就像是一种赛跑，或者干脆说是对赌。

这么多年来，中国一直不肯开放资本项目自由兑换，其实就是不愿意参加这种对赌。我们等于是预先假设了在对赌上肯定会吃亏，所以只有对实体经济有附加价值的投资，我们才欢迎它们进来。

这样我们就能理解了。为什么明明从贸易上产生了2.4万亿美元盈余，也做了投资，结果国际净头寸只增加了1.6万亿？这就是因为美国人的对外投资做得好，而外国人的对美投资做得差。对赌结算，不仅2.4万亿投资的增殖部分全部抵消，还被美国人倒赚回去8000亿美元。

所以在国际金融体系中，净头寸才是真正重要的数字。它代表着一国可以自由支配的真金白银。而且它永远是贸易盈余和投资回报的共同结果。如果贸易盈余节节高升而投资回报节节败退，那就很难说是否真的赚到了钱。

资本魔术

为什么美国人的对外投资回报更高？人们经过长期讨论，总结起来大概有三条原因：

1，美国的金融体系更成熟。毕竟华尔街搞了一百多年，而很多国家的金融系统市场化从上世纪70、80年代才刚起步。美国人在外是挑瓜瓤吃，而外国人在美是捡菜叶吃。

2，美国资本的规模更大，久期更长。外国人在美只敢投短期国债，而美国人在外却敢投高风险长周期的项目。这两者的回报差异一下子就拉开了。

3，发展中国家整体上经济增速更快，而美国自身的经济增速则相对较低。因此美国人在外是坐快车，而外国人在美则是坐慢车。

从2001年到2007年，这是全球化加速赶顶的阶段。它以中国加入世贸组织为始，又以美国爆发次贷危机为终。

那么在这段时间，其它国家一共从美国拿到了多少贸易盈余呢？大约4.3万亿美元。国际净头寸又增加了多少呢？区区2500亿美元！

这只能用资本魔术来形容了。人家好不容易赚了一点辛苦钱，装在兜里，再回头一看，没了……正所谓：年年苦恨压金线，为他人做嫁衣裳。

我曾经听说过这么一个段子。说是有个美国老头儿2000年带着100万美元到北京。先买套房，其余都用于吃喝玩乐。就这么穷奢极欲过了十年，然后把房子一卖，又带着100万美元回去了。

从上述统计数据看，这个段子可能还真不只是段子而已。你说，这样的全球化，那些跨国公司的大资本家们，能不怀念吗？很可惜，那样的日子可能一去不复返了。

从2008年开始，最新统计到2024年。其它国家对美贸易盈余将近9.7万亿美元。而国际净头寸却增加了25万亿。

一场惊天大逆转正在悄悄发生！

如果仅从数值上看，这一把等于是把1976年以来美国人从金融投资上赚到的超额收益全部翻回来了，还能余下几万亿。

当然，今天的美元跟20年前、40年前的美元早就不是一回事儿了。所以我做了一个变换。以美国GDP为基准，每年的盈余和头寸数字都转化成它的一个比例。然后把历年盈余累计起来，与国际净头寸相比。又因为统计数字是美国视角的，所以盈余和头寸都显示为负值。

盈余与投资：贸易战的另一面_1

从1976年到2024年，美国平均每年贸易逆差相当于GDP的2.4%。累计至今已达1.16倍GDP。但是国际净头寸还只相当于GDP的88%。

换句话说，如果剔除名义经济增长的影响，那么全面翻盘的时刻还没有到来。不过我们把两者之差做成下图，还是可以明显感受到趋势的逆转。

盈余与投资：贸易战的另一面_2

御风而行

为什么2008年之后，美国人的资本魔术不灵了呢？

我还是那句老话：金融市场的问题，只在金融市场内部找答案是没有意义的。金融投资的背后是实体经济，实体经济的背后是社会文明。

按照这个思路，我想答案可以分成三块来讲。

一是技术扩散的趋势不可阻挡，顶多只是时间问题。当年汉朝和匈奴，罗马和蛮族之间的技术差距都能拉平，现代人几十年间搞出来的东西还想千秋万代？

当今世界的主要强国都在大搞进口替代和产业升级。世界正在变平，变卷。美国企业在海外投资赚取超额利润的空间越来越小。

二是多极化趋势深入人心。2008年之后的美国仍然很强，但是跟2008年之前的强大已经不可同日而语。如果未来的历史书记载美国的衰落，很可能会从2008年开始。拳王的第一次倒下是至关重要的。

政治上的多极化，犹如商业上的反垄断。如果我坚信这个市场只能有一家供应商，老二老三绝对做不起来，那我就不会尝试给他们订单，这个预期和事实就会循环起来，相互强化。

但是只要有一天，我开始怀疑也许有人能做出来，那我就会主动地给新人订单，即使他们的性能、价格还不够好。因为如果可能的话，谁都不喜欢被一人拿捏。

这种骑墙心态在全球南方不断扩散，进一步压缩了美国向外输出资本，抽取收益的能力。

三是美国自身的资产价格极端化。只要买入并持有少数几家垄断巨头的股票，不用动任何脑筋，收益率就能够轻松超越全球其它一切股权、债权、实业投资。简直是御风而行。

在美国内部，一半以上的居民是没有净资产的。他们受负债消费驱动，过着从支票到支票的日子。对于这些人来说，资本的原始积累永远无法完成，御风而行只能是可望而不可及的梦想。

但是对于外国投资者来说，有这样的机会，正好可以把历年积累的盈余拿出来，押上去。反正资本是匀质的。既然我完成了资本的原始积累，那么我就应该拥有登堂入室的权利。

说到这里，我们或许已经接近贸易战爆发的终极真相了。

美国对外逆差了大几十年，为什么一直不当回事？因为他们有资本魔法。

那为什么最近几年又这么猴急？因为现在泥腿子也学会了御风而行。

后记

读者们可能注意到了，在本文的分析中，我并没有特别强调中国因素的作用。因为事实也确实如此。

截止2024年底，外国人在美的总资产高达62万亿美元（其中股票18万亿美元），减去美国人在外的总资产36万亿美元，得到净头寸26万亿美元。

而中国的官方外汇储备只有3万亿美元，跟前面的数字都差着数量级呢。至于美国资本在中国股市的投资就更不值一提了。

总的来说，中国是一个拒绝参与金融游戏的国家。这一点非常值得玩味。中国的实业极其强大却无意操纵金融，就好像中国的武备极其强大却在周边冲突中使用冷兵器一样。这可能反映了某种独特的世界观。对它进行讨论需要更多的准备，远远超出了本文的定位。

无论如何，本文选择从全球资本的中立视角来观察贸易战的爆发原因，足以逻辑自洽，并不需要引入中国因素。

许多人在分析时局的时候，总喜欢从中国怎么想，中国怎么做出发。这是人之常情，可以理解。

不过孙中山有句名言：世界潮流，浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。我个人也更愿意相信，确实存在着一个席卷世界的，不以任何个人或国家意志为转移的历史潮流。

而中国要做的，是更好地观察、研究、顺应这个世界潮流。这样一来，我们的敌人就不是在跟我们作对了，而是在跟历史大势、人类大义作对。

你看，这就是5000年历史教会我们的。

来源: 虎嗅网，作者：丁昶

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Samantha Luan

政治

经济

由在中国拓展业务的美国企业组成的中国美国商会日前公布了围绕两国贸易摩擦在5月下旬实施的问卷调查结果。结果显示，即使目前已降至30%的美国对华加征关税再次大幅上调，考虑将生产从中国转移到美国的企业仍为零。

在特朗普上台以后，美国将对华加征关税提高至累计145%。中美根据5月中旬达成的协议，将相互加征关税下调了115%。不过，美国对华关税下调的一部分仅为暂停90天，根据谈判的结果，税率今后有可能再次上调。

调查向商会的会员企业询问“如今后6～12个月内对华关税再次提高（至145%等），将如何改变业务模式”。回答“将生产转移至（中美以外的）其他国家”的占13%，回答“减少对美国出口”的企业也占9%。

另一方面，回答“将生产转移回美国”的回答为零。特朗普希望通过关税等一系列措施重振美国制造业。不过，在中国拓展业务的美国企业目前对生产回归本国持极其慎重态度这一现实凸显。

在中国设有基地的美国企业并非没有受到对华关税的影响。当询问5月中旬达成协议前的阶段业务战略所受的影响时，回答“没有影响”的企业仅占21%。44%的企业称“受到某种程度的影响”，25%表示“受到很大影响”，11%表示“受到极为巨大的影响”。

在江苏苏州生产汽车等的压铸件的企业的经营者表示，“存在客户指定零部件等成本以外的各种制约因素。生产无法轻易地转移”。无论关税的影响多么巨大，短期内能使生产回归美国的企业似乎并不多。

调查于5月23日～28日进行。回答的企业除了汽车和机械等制造业之外，还包括消费和服务等广泛行业的112家企业。中国美国商会的会员企业除了微软和可口可乐等大企业之外，还包括营业收入低于100万美元的中小企业。

来源：日经中文网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Alice Winters

债券

央行

经济

由于前景的不确定性，日本央行今年将放弃再次加息，目前多数经济学家预计，日本央行的下次加息时间将推迟到2026年初。

多数受访经济学家还表示，日本央行将从下一财年开始放慢缩减政府债券购买规模的步伐；此外，有四分之三的受访者预计，日本政府将减少超长期债券的发行。

最新的结果在一定程度上反映了日本政策制定者对经济前景的担忧，因为美国总统唐纳德·特朗普不稳定的关税政策正在威胁经济前景，投资者越来越担心日本的公共财政。

新京央行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute）高级经济学家Takumi Tsunoda指出，“如果美国和其他国家之间的贸易谈判取得进展，全球经济活动可能会回升。与之前的预测相比，政策加息的时机现在更有可能被推迟，如今预计日本央行将在2026年第一季度再次加息。”

推迟加息议程

去年3月，日本央行退出了长达十年的大规模的经济刺激计划，并在去年7月和今年1月分别将短期利率上调至0.25%和0.50%。目前，日本央行正处于收紧货币政策的阶段。

不过，4月超预期的通货膨胀率令央行退出超宽松货币政策的路径增添变数，国内通胀黏性外加美国关税冲击全球需求，在此背景下，日本央行无疑处于“保增长”与“抗通胀”的艰难平衡。

从上述调查的具体数据来看，在受访的60位分析师中，没有人预计日本央行将在6月16-17日的政策会议上加息。

58位经济学家中有30位（52%）预计年底利率将保持在0.50%，而5月份的调查显示，52%的人预计2025年底利率将升至0.75%。

最新调查还显示，超过四分之三的受访者（51人中有40人）目前预计，到明年3月底至少会有一次加息25个基点。

而日前，央行行长植田和男强调，如果潜在通胀率接近2%的目标的话，央行就会准备继续加息。

放缓削减购债

日本央行去年开始缩减其庞大的债券购买规模，以使经济摆脱数十年来的大规模刺激。不过此次调查显示，31位受访者中有17位表示，明年4月以后，日本央行将放慢削减购债规模的步伐。

目前日本央行每季度购债削减规模约为4,000亿日元，而这些受访者对季度缩减规模的预期在2,000亿至3,700亿日元之间。

另外，28位经济学家中有21位（约四分之三）表示，政府将削减超长期债券的发行规模；其余经济学家则表示发行规模不会改变。

由于寿险公司等传统买家的需求减少，以及对债务水平稳步上升的担忧，超长期日本国债收益率上月升至纪录高位。

近日有报道指出，日本政府正考虑回购部分以低利率发行的超长债券，预计后续政府还将削减超长债券的发行规模。

来源: 财联社

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Owen Li

经济

央行

据路孚特，美国的就业市场正在经历一场前所未有的变革，而这场变革的背后，是特朗普政府对移民政策的强硬打击。从最新数据来看，移民政策的剧烈调整不仅正在重塑劳动力市场，还让投资者和政策制定者难以准确判断经济的真实走向。劳动力供应的骤减、就业数据的异常波动，以及美联储面临的政策难题，都在为美国经济蒙上一层不确定性的阴影。

移民政策收紧：劳动力市场的“人为紧缩”

特朗普政府自上台以来，多次承诺将大幅减少移民流入，甚至将部分已在美国的移民驱逐出境。这一政策的直接后果是劳动力供应的显著收缩。移民作为美国经济的重要组成部分，长期以来为各行各业提供了源源不断的劳动力支持，特别是在建筑、农业和服务业等劳动密集型领域。如今，随着移民数量的减少，劳动力市场正面临前所未有的挑战。

从短期来看，劳动力供应的减少使得就业市场显得异常“紧俏”。根据最新数据，5月美国非农就业岗位仅增加13.9万个，而失业率却稳定在4.2%的历史低位。这种看似健康的就业数据背后，隐藏着人为扭曲的真相：由于移民减少，劳动力市场的参与率下降，企业在招聘时面临更大的困难。这种供需失衡可能推高工资水平，进而对通货膨胀产生上行压力。然而，这种紧缩并非经济健康发展的自然结果，而更像是政策干预带来的副作用。

就业数据“失真”：69.6万岗位蒸发的背后

5月的数据令人震惊：美国就业岗位单月减少了69.6万个，这是自2020年新冠疫情初期以来最大的单月降幅。一些经济学家将这一异常波动直接归因于特朗普的移民政策。移民人口的减少不仅限制了新劳动力的进入，还导致部分现有岗位因缺乏合适人选而被裁撤。特别是在低技能岗位集中的行业，雇主们正因找不到工人而被迫缩减运营规模。

尽管如此，整体失业率并未显著上升，这进一步加剧了数据的矛盾性。表面上看，4.2%的失业率表明劳动力市场依然稳健，但实际上，这种“稳健”是建立在劳动力供给萎缩的基础上的。正如牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet所言：“失业率可以保持低位，但原因是错误的。”这种扭曲的就业数据让投资者和政策制定者难以准确判断经济的真实健康状况。

长期隐忧：经济增长的“天花板”被压低

如果说短期内的劳动力紧缩带来了数据上的混乱，那么长期来看，移民减少对美国经济的冲击可能更加深远。移民不仅是劳动力市场的重要补充，也是推动经济增长的关键因素。随着婴儿潮一代逐步退休，美国需要大量新工人来填补岗位空缺、缴纳社会保障税，并维持经济活力。然而，特朗普政府的反移民政策正在切断这一动力来源。

摩根士丹利的经济学家预测，2024年美国月均就业岗位增长为17万个，但到2025年底，这一数字可能骤降至9万个，2026年进一步降至8万个。更令人担忧的是，Ryan Sweet估计，由于移民减少，所谓的“盈亏平衡就业增长”——即维持失业率稳定所需的月度新增就业岗位——可能很快接近每月5万个的低位。这意味着，美国经济的潜在增长能力正在被人为压低，长期经济增长的前景堪忧。

美联储的两难抉择：鹰派还是观望？

对于美联储而言，当前的就业市场形势无疑是一场噩梦。一方面，劳动力市场的紧俏和潜在的工资上涨压力可能促使美联储采取更加鹰派的货币政策，例如加息以抑制通胀。另一方面，就业数据的异常波动和经济增长的长期隐忧又让美联储不得不保持谨慎。美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上反复强调，劳动力市场依然“稳健”，但他也承认，决策者正在密切关注一系列更广泛的指标，以避免被表面数据误导。

移民数据的波动性为美联储的政策制定增添了额外的复杂性。国会预算办公室预计，2025年和2026年的净移民人数将分别降至200万和150万，远低于2023年的330万。如果特朗普政府进一步收紧移民政策，这些预测可能过于乐观。净移民数据的巨大不确定性，使得美联储在制定货币政策时面临更大的风险。

结语：美元的潜在波动风险

总的来说，特朗普的移民政策正在深刻改变美国劳动力市场的运行逻辑。短期内，劳动力供应的减少可能推高工资和通胀预期，从而为美联储暂缓降息提供理由；但长期来看，经济增长潜力的下降可能削弱美国经济的吸引力，给美元带来下行压力。对于美元而言，短期内可能因加息预期而获得支撑，但如果经济增长放缓的预期逐渐占据主导，美元可能延续疲软走势。投资者需要密切关注移民政策的变化及其对就业市场的深远影响，以应对潜在的市场波动。

来源: 汇通网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Micheal

政治

经济

当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。

何立峰表示，本次会议是在两国元首今年6月5日战略共识指引下开展的一次重要磋商。中方对中美经贸问题的态度和立场是明确的、一贯的。中美经贸关系的本质是互利共赢，中美在经贸领域合则两利、斗则俱伤。贸易战没有赢家，中方不愿打，但也不怕打。双方应通过平等对话、互利合作解决经贸分歧，中方对经贸磋商是有诚意的，也是有原则的。下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。中方重申，双方应相向而行，言必行、行必果，拿出恪守承诺的诚信精神和切实履行共识的努力行动，共同维护来之不易的对话成果，继续保持沟通对话，推动中美经贸关系行稳致远，为世界经济注入更多确定性和稳定性。

美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。