考虑“生产回归美国”在华美企为0

Samantha Luan

政治

经济

摘要:

由在中国开展业务的美国企业组成的中国美国商会日前公布了调查结果。调查向商会的会员企业询问“如今后6～12个月内对华关税再次提高（至145%等），将如何改变业务模式”。回答“将生产转移至（中美以外的）其他国家”的占13%……

由在中国拓展业务的美国企业组成的中国美国商会日前公布了围绕两国贸易摩擦在5月下旬实施的问卷调查结果。结果显示，即使目前已降至30%的美国对华加征关税再次大幅上调，考虑将生产从中国转移到美国的企业仍为零。

在特朗普上台以后，美国将对华加征关税提高至累计145%。中美根据5月中旬达成的协议，将相互加征关税下调了115%。不过，美国对华关税下调的一部分仅为暂停90天，根据谈判的结果，税率今后有可能再次上调。

调查向商会的会员企业询问“如今后6～12个月内对华关税再次提高（至145%等），将如何改变业务模式”。回答“将生产转移至（中美以外的）其他国家”的占13%，回答“减少对美国出口”的企业也占9%。

另一方面，回答“将生产转移回美国”的回答为零。特朗普希望通过关税等一系列措施重振美国制造业。不过，在中国拓展业务的美国企业目前对生产回归本国持极其慎重态度这一现实凸显。

在中国设有基地的美国企业并非没有受到对华关税的影响。当询问5月中旬达成协议前的阶段业务战略所受的影响时，回答“没有影响”的企业仅占21%。44%的企业称“受到某种程度的影响”，25%表示“受到很大影响”，11%表示“受到极为巨大的影响”。

在江苏苏州生产汽车等的压铸件的企业的经营者表示，“存在客户指定零部件等成本以外的各种制约因素。生产无法轻易地转移”。无论关税的影响多么巨大，短期内能使生产回归美国的企业似乎并不多。

调查于5月23日～28日进行。回答的企业除了汽车和机械等制造业之外，还包括消费和服务等广泛行业的112家企业。中国美国商会的会员企业除了微软和可口可乐等大企业之外，还包括营业收入低于100万美元的中小企业。

来源：日经中文网

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Alice Winters

债券

央行

经济

由于前景的不确定性，日本央行今年将放弃再次加息，目前多数经济学家预计，日本央行的下次加息时间将推迟到2026年初。

多数受访经济学家还表示，日本央行将从下一财年开始放慢缩减政府债券购买规模的步伐；此外，有四分之三的受访者预计，日本政府将减少超长期债券的发行。

最新的结果在一定程度上反映了日本政策制定者对经济前景的担忧，因为美国总统唐纳德·特朗普不稳定的关税政策正在威胁经济前景，投资者越来越担心日本的公共财政。

新京央行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute）高级经济学家Takumi Tsunoda指出，“如果美国和其他国家之间的贸易谈判取得进展，全球经济活动可能会回升。与之前的预测相比，政策加息的时机现在更有可能被推迟，如今预计日本央行将在2026年第一季度再次加息。”

推迟加息议程

去年3月，日本央行退出了长达十年的大规模的经济刺激计划，并在去年7月和今年1月分别将短期利率上调至0.25%和0.50%。目前，日本央行正处于收紧货币政策的阶段。

不过，4月超预期的通货膨胀率令央行退出超宽松货币政策的路径增添变数，国内通胀黏性外加美国关税冲击全球需求，在此背景下，日本央行无疑处于“保增长”与“抗通胀”的艰难平衡。

从上述调查的具体数据来看，在受访的60位分析师中，没有人预计日本央行将在6月16-17日的政策会议上加息。

58位经济学家中有30位（52%）预计年底利率将保持在0.50%，而5月份的调查显示，52%的人预计2025年底利率将升至0.75%。

最新调查还显示，超过四分之三的受访者（51人中有40人）目前预计，到明年3月底至少会有一次加息25个基点。

而日前，央行行长植田和男强调，如果潜在通胀率接近2%的目标的话，央行就会准备继续加息。

放缓削减购债

日本央行去年开始缩减其庞大的债券购买规模，以使经济摆脱数十年来的大规模刺激。不过此次调查显示，31位受访者中有17位表示，明年4月以后，日本央行将放慢削减购债规模的步伐。

目前日本央行每季度购债削减规模约为4,000亿日元，而这些受访者对季度缩减规模的预期在2,000亿至3,700亿日元之间。

另外，28位经济学家中有21位（约四分之三）表示，政府将削减超长期债券的发行规模；其余经济学家则表示发行规模不会改变。

由于寿险公司等传统买家的需求减少，以及对债务水平稳步上升的担忧，超长期日本国债收益率上月升至纪录高位。

近日有报道指出，日本政府正考虑回购部分以低利率发行的超长债券，预计后续政府还将削减超长债券的发行规模。

来源: 财联社

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Owen Li

经济

央行

据路孚特，美国的就业市场正在经历一场前所未有的变革，而这场变革的背后，是特朗普政府对移民政策的强硬打击。从最新数据来看，移民政策的剧烈调整不仅正在重塑劳动力市场，还让投资者和政策制定者难以准确判断经济的真实走向。劳动力供应的骤减、就业数据的异常波动，以及美联储面临的政策难题，都在为美国经济蒙上一层不确定性的阴影。

移民政策收紧：劳动力市场的“人为紧缩”

特朗普政府自上台以来，多次承诺将大幅减少移民流入，甚至将部分已在美国的移民驱逐出境。这一政策的直接后果是劳动力供应的显著收缩。移民作为美国经济的重要组成部分，长期以来为各行各业提供了源源不断的劳动力支持，特别是在建筑、农业和服务业等劳动密集型领域。如今，随着移民数量的减少，劳动力市场正面临前所未有的挑战。

从短期来看，劳动力供应的减少使得就业市场显得异常“紧俏”。根据最新数据，5月美国非农就业岗位仅增加13.9万个，而失业率却稳定在4.2%的历史低位。这种看似健康的就业数据背后，隐藏着人为扭曲的真相：由于移民减少，劳动力市场的参与率下降，企业在招聘时面临更大的困难。这种供需失衡可能推高工资水平，进而对通货膨胀产生上行压力。然而，这种紧缩并非经济健康发展的自然结果，而更像是政策干预带来的副作用。

就业数据“失真”：69.6万岗位蒸发的背后

5月的数据令人震惊：美国就业岗位单月减少了69.6万个，这是自2020年新冠疫情初期以来最大的单月降幅。一些经济学家将这一异常波动直接归因于特朗普的移民政策。移民人口的减少不仅限制了新劳动力的进入，还导致部分现有岗位因缺乏合适人选而被裁撤。特别是在低技能岗位集中的行业，雇主们正因找不到工人而被迫缩减运营规模。

尽管如此，整体失业率并未显著上升，这进一步加剧了数据的矛盾性。表面上看，4.2%的失业率表明劳动力市场依然稳健，但实际上，这种“稳健”是建立在劳动力供给萎缩的基础上的。正如牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet所言：“失业率可以保持低位，但原因是错误的。”这种扭曲的就业数据让投资者和政策制定者难以准确判断经济的真实健康状况。

长期隐忧：经济增长的“天花板”被压低

如果说短期内的劳动力紧缩带来了数据上的混乱，那么长期来看，移民减少对美国经济的冲击可能更加深远。移民不仅是劳动力市场的重要补充，也是推动经济增长的关键因素。随着婴儿潮一代逐步退休，美国需要大量新工人来填补岗位空缺、缴纳社会保障税，并维持经济活力。然而，特朗普政府的反移民政策正在切断这一动力来源。

摩根士丹利的经济学家预测，2024年美国月均就业岗位增长为17万个，但到2025年底，这一数字可能骤降至9万个，2026年进一步降至8万个。更令人担忧的是，Ryan Sweet估计，由于移民减少，所谓的“盈亏平衡就业增长”——即维持失业率稳定所需的月度新增就业岗位——可能很快接近每月5万个的低位。这意味着，美国经济的潜在增长能力正在被人为压低，长期经济增长的前景堪忧。

美联储的两难抉择：鹰派还是观望？

对于美联储而言，当前的就业市场形势无疑是一场噩梦。一方面，劳动力市场的紧俏和潜在的工资上涨压力可能促使美联储采取更加鹰派的货币政策，例如加息以抑制通胀。另一方面，就业数据的异常波动和经济增长的长期隐忧又让美联储不得不保持谨慎。美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上反复强调，劳动力市场依然“稳健”，但他也承认，决策者正在密切关注一系列更广泛的指标，以避免被表面数据误导。

移民数据的波动性为美联储的政策制定增添了额外的复杂性。国会预算办公室预计，2025年和2026年的净移民人数将分别降至200万和150万，远低于2023年的330万。如果特朗普政府进一步收紧移民政策，这些预测可能过于乐观。净移民数据的巨大不确定性，使得美联储在制定货币政策时面临更大的风险。

结语：美元的潜在波动风险

总的来说，特朗普的移民政策正在深刻改变美国劳动力市场的运行逻辑。短期内，劳动力供应的减少可能推高工资和通胀预期，从而为美联储暂缓降息提供理由；但长期来看，经济增长潜力的下降可能削弱美国经济的吸引力，给美元带来下行压力。对于美元而言，短期内可能因加息预期而获得支撑，但如果经济增长放缓的预期逐渐占据主导，美元可能延续疲软走势。投资者需要密切关注移民政策的变化及其对就业市场的深远影响，以应对潜在的市场波动。

来源: 汇通网

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Micheal

政治

经济

当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。

何立峰表示，本次会议是在两国元首今年6月5日战略共识指引下开展的一次重要磋商。中方对中美经贸问题的态度和立场是明确的、一贯的。中美经贸关系的本质是互利共赢，中美在经贸领域合则两利、斗则俱伤。贸易战没有赢家，中方不愿打，但也不怕打。双方应通过平等对话、互利合作解决经贸分歧，中方对经贸磋商是有诚意的，也是有原则的。下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。中方重申，双方应相向而行，言必行、行必果，拿出恪守承诺的诚信精神和切实履行共识的努力行动，共同维护来之不易的对话成果，继续保持沟通对话，推动中美经贸关系行稳致远，为世界经济注入更多确定性和稳定性。

美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。

来源：湖南日报

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Thomas

股市

政治

“特马”大战迎来关键转折，马斯克低头认错，特朗普赢了？

6月11日周三，马斯克在X上发帖称，我对我上周发布的关于总统特朗普的一些帖子感到后悔。帖子内容说得太过分了。媒体指出，这句话是他迄今最强烈的认错信号。

马斯克低头认错：对攻击特朗普感到后悔，说得太过分了_1

马斯克发言后，特斯拉美股夜盘瞬间拉升，现涨近2%。

马斯克低头认错：对攻击特朗普感到后悔，说得太过分了_2

马斯克情绪开始降温

马斯克发言后，有网友评论道：

你说过特朗普在爱泼斯坦的档案里——现在别想反悔。有人威胁你了吗？

马斯克低头认错：对攻击特朗普感到后悔，说得太过分了_3

别担心，埃隆……后悔才是新的公关策略。下周：“我后悔我发的帖子了。”

马斯克低头认错：对攻击特朗普感到后悔，说得太过分了_4

哈哈哈，我见过很多人这么做只是为了保住饭碗。那你（马斯克）这次的“被迫道歉”有什么借口？

马斯克低头认错：对攻击特朗普感到后悔，说得太过分了_5

实际上，据华尔街见闻此前文章，周一早些时候，马斯克已表现出缓和姿态。他转发了特朗普关于洛杉矶反ICE骚乱的帖文，支持其对加州州长和洛杉矶市长的批评，还转发了副总统候选人JD Vance对骚乱的谴责，强调“总统不会容忍暴力行为”。

特朗普当日也表示，希望结束与马斯克的公开争执，并承诺在白宫继续保留星链服务，若马斯克主动联系，他不会拒绝对话。

上周四，马斯克因反对特朗普力推的“大漂亮法案”，点燃了两人之间的公开纷争。在社交媒体上，马斯克甚至暗示特朗普与爱泼斯坦有牵连，导致特朗普勃然大怒，特朗普还威胁取消马斯克旗下特斯拉、SpaceX等公司获得的政府订单和补贴，直接危及马斯克的财富与公司命运。这场冲突已从政治立场，升级为名誉攻击、经济报复的全面破裂。

“特马”激烈对撕造成上周四特斯拉股价暴跌超14%，市值一日蒸发超1500亿美元，投资者担心，这可能影响马斯克旗下公司与政府的关系，进而影响业务发展。

据媒体援引接近马斯克的消息人士透露，马斯克的怒气正在消退，并可能寻求修复与特朗普的关系。马斯克已删除了多条针对特朗普的批评帖，包括一则呼吁弹劾特朗普、爱泼斯坦案的内容。

来源：华尔街见闻，作者：房家瑶

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Alex

股市

据多家当地媒体报道，韩国总统李在明就职一周之际高调访问韩国证券交易所，要求对股市操纵和不公平交易行为采取严厉措施，以帮助恢复市场信心并提振金融市场。

受此消息提振，韩国基准指数KOPSI周三收出“六连阳”，时隔近三年半首度踏过2900点关口。自今年4月9日以来的累计涨幅达到26%，正处于牛市区间。

韩国总统高调到访证交所，韩基准股指时隔近三年半站上2900点_1

（来源：TradingView）

韩国股市的炒作热情，与李在明竞选期间格外重视证券市场有明确关联。在总统大选投票前夕，李在明做客油管(You Tube)节目时曾承诺要让KOPSI指数“冲上5000点”。他还晒出自己的证券账户，宣布将在未来5年每月定投100万韩元买入KOSPI 200 ETF。

韩国总统高调到访证交所，韩基准股指时隔近三年半站上2900点_2

（来源：오마이TV）

呼吁严厉打击市场操纵、内幕交易

据报道，在韩国交易所周三举行的“根除股票市场不公平交易”座谈会上，李在明表示：“如果能让国民通过股票投资获得分红并赚取生活费，使其成为与房地产相当的替代投资工具，企业融资将更加便利，韩国经济整体也将形成良性循环。”

他同时强调，当地证券市场的健康发展正是这一循环的核心支柱。

韩国总统也自称“资深休眠散户”，透露曾在IMF危机（注：1997年韩国金融危机）时期因投资期货、期权等复杂金融产品蒙受巨大损失。他也对韩国股市的现状表达了强烈不满。

李在明表示“当前连优质股的长期投资都变得困难”，明明买的时候是优质股，突然之间就变成了空壳。他也坦言“实在不好意思劝身边人投资韩国股市”，所以现在必须彻底改变，打造一个值得长期投资的优质市场。

随后韩国总统秘书室发言人姜由祯在媒体简报中透露，政府将对不公平交易采取严厉措施，针对股价操纵等行为实施“一次违规即出局”的政策，并通过处以相当于非法获利金额的罚款来没收不当得利。

国际投行关注韩国股市

面对李在明的“5000点承诺”，多家投行也给出了积极的回应。

麦格理分析师Daniel Kim和James Hong在最新报告中指出，这轮涨势应该会继续由3个长期被忽略的行业驱动。麦格理重点推荐了韩华航空航天、现代Rotem等军工股，现代重工等造船股，以及斗山能源、三星物产等核电股。其他首选标的包括SK海力士、三星生物制剂、Hybe等出口导向型公司。

摩根大通也将韩国股票的评级从中性上调为增持，同时指出尽管现在韩国市场在技术上看似超买，且历史走势显示此类情况后往往会出现盘整，但小摩认为当前仍是增加韩国市场配置的有吸引力水平。

当然，作为世界经济的“金丝雀”，经济严重依赖出口的韩国也正面临一系列挑战。作为智能手机、芯片、大型船舶等产品的主要出口商，韩国的贸易数据早在特朗普加征关税前就出现了疲软，而目前全球经济的关税阴影依然挥之不去。

来源: 财联社

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Damon

央行

经济

相对于美联储、欧洲央行在6月议息例会上的平淡表现，瑞士央行即将召开的6月例会可能会给投资者带来不一样的感受。其背后最受关注的焦点在于：在时隔数年之后，瑞士央行会成为首个重返负利率的欧美央行吗？

这种猜测并非无稽之谈。瑞士联邦统计局最新公布的数据显示，该国5月份消费者价格指数同比下降0.1%，这是自2021年3月瑞士经济受到新冠危机打击以来的最低水平。通胀率转为负值，不仅标志着瑞士消费者物价指数已经降至0-2%的目标区间之外，也意味着瑞士央行本月晚些时候大幅降息的压力加大。

6月例会或成焦点

大部分投资者认为，瑞士央行在6月19日的例会上降息是板上钉钉的事，瑞士央行将利率从目前的0.25%降至0%的可能性为69%。数据还显示，瑞士央行有31%的可能性将其关键利率降至-0.25%，使瑞士回到2014年底至2022年的负利率时代。

综合来看，当前瑞士通胀下滑的主因是瑞士法郎走强。2025年以来，瑞郎兑美元升值近11%，创下2011年以来同期最佳表现。与此同时，进口商品价格下降了2.4%，而能源价格也大幅下跌。

瑞士央行行长施莱格尔此前曾表示，瑞士央行不会回避恢复负利率。但他近期也含糊其辞地表态，瑞士央行将考虑通胀的中期发展，而不是任何一个月的数据。

荷兰国际集团（ING）经济学家蒙彼利埃预计，6月瑞士央行将降息25个基点，9月第二次降息25个基点。蒙彼利埃表示，瑞士央行必须采取行动，将通胀预期维持在0-2%的目标区间内。“我认为瑞士央行会希望将利率停在-0.25%……但风险在于，如果瑞士法郎变得更加昂贵，油价继续下跌，情况将进一步恶化，瑞士央行将不得不进一步降息。”蒙彼利埃表示。

瑞银和瑞士盈丰银行的经济学家也预测，瑞士央行6月份将降息25个基点。瑞士经济协会首席经济学家鲁道夫•明施则预计，瑞士央行将在6月或9月一次性降息25个基点，然后停止降息。他认为，如果油价保持在当前水平附近，瑞士国内通货膨胀仍然是积极的。因此，央行在进入负利率之前有更多的等待余地。

警告之声传出

在瑞士央行可能重返负利率的大背景之下，瑞士养老基金对超低利率或负利率可能卷土重来发出警告，它们称，这种政策立场将对流动性管理和资产配置产生深远影响。瑞士养老基金已经在2015年至2022年期间有过负利率政策下遭受冲击的经历，它们不得不采取了种种投资策略调整来应对。

规模达135亿瑞郎的养老基金（APK）资产管理主管阿德里亚诺•斯布里奇里奥承认，市场正在消化持续的低利率，但他告诫不要过早下结论。他表示，进一步的预测过于投机，并补充称：“如果这种情况成为现实，我们的长期投资战略仍至关重要。”即使在这样的阶段，也不能冲动行事，而是以一种有充分根据和有组织的方式行事。利率下降的环境可能支撑对利率敏感的投资的估值，并增加股票和房地产等风险资产的吸引力。在没有诱人的无风险回报的环境下，实物资产因此再次成为人们关注的焦点。