贸易紧张局势加剧，世界银行大幅下调全球经济增长预期

来源: 金十数据

为了促进绿色发展，许多国家政府对购买新能源汽车给予了财政补贴。然而，电动车所代表的理念是否为广大消费者所接受？电动车是否最终能全部替代燃油车？

当前世界电动车消费市场发展并不平衡。最近几年，全球电动车销售不断创历史新高，2024年销量超过1700万台。其中，欧洲电动车销售占比超过20%，美国占比则低于10%。中国等新兴市场国家发展势头最猛，电动车在汽车销售市场的份额超过20%，中国公路上每10辆车中必有一辆电动车。同时，亚洲、非洲和拉美的新兴市场经济体成为电动车销售的增长中心，泰国、越南、埃及、摩洛哥和巴西电动车市场发展速度惊人。

欧美电动车政策差异较大

欧洲制定的环境标准较为严格，有利于电动车市场的发展，但随着购（新能源）车补贴减少，市场呈现停滞状态。2024年，欧洲电池型电动车（BEV）销售220万辆，与2023年持平；插电混合车（PHEV）销售100万辆，略低于2023年的110万辆。德国的购车补贴于2023年末结束；从2024年起，法国减少了对高收入购车者的补贴，降低补贴所适用的电车数量；欧盟放宽了汽车二氧化碳排放标准。作为欧洲第二大汽车生产国，英国积极鼓励发展电动车市场。

欧洲本土没有独立的电动车制造商，而是传统车企（如大众、雷诺、宝马等）研发和生产电动车。在消费市场上，特斯拉、比亚迪、现代、起亚等外国品牌各占有一席之地。2025年第一季度，特斯拉在欧洲失去了头把交椅，与2024年同期相比销量跌幅达38%，欧洲本地电动车制造商获益颇多，大众、宝马、奥迪、雷诺销量分别上涨157%、21%、51%、89%。

尽管总销量低于欧洲，但美国电车市场竞争十分激烈。2024年，美国电池型电动车销量为120万辆，略高于2023年的110万辆；插电混合车销售了30万辆，与2023年持平。美国主要的电动车生产商包括特斯拉、Rivian、Lucid、福特、通用汽车、Canoo、宝马、Polestar等，但有一定规模的电池型电动车生产商只有特斯拉、Rivian和Lucid。

美国传统车企巨头仅剩下通用汽车（破产后重组）和福特，另一家（Fiat Chrysler）被欧洲汽车巨头Stellantis收购兼并。美国政府对碳排放态度飘忽不定，但投资者和消费者把选票毫不犹豫地投给了电池型电动车制造商。仅特斯拉一家的市值已超过1万亿美元，相当于排名其后的15家全球汽车巨头的市值之和。从经营业绩看，2024年，特斯拉的净收入为70.91亿美元，通用汽车为59.63亿美元；按每股收益（稀释后）计算，特斯拉为2.04美元，通用汽车为6.45美元。2025年6月9日，特斯拉股票价格为308.58美元/股，通用汽车为47.93美元/股，这充分表明投资者不在乎短期收益，而是更看重特斯拉的发展潜力以及未来绿色发展的主旋律，因此愿意追捧特斯拉，也愿意支付高额溢价。

福特汽车曾经是美国汽车制造业一张闪亮的名片，但昔日的光环早已褪去。尽管Rivian亏损在减少，2024年该公司净亏仍高达47.46亿美元，而福特汽车净收入为58.79亿美元，每股收益（稀释后）1.48美元。2025年6月9日，Rivian股票价格为14.40美元/股，福特汽车为10.34美元/股，同样表明投资者对汽车新势力的偏爱。

据2025年第一季度报告，特斯拉、通用汽车、Rivian、福特汽车、lucid的净收入分别为4.09亿、29.15亿、-5.4亿、4.71亿、-7.24亿美元，现金资产分别为370亿、206亿、46.93亿、209亿、18.54亿美元。可以看出，投资者对美国新能源汽车企业有足够的耐心，只要企业现金储备充足，亏损不断减少，企业盈利与否或者分红与否并不十分重要。

日韩新能源车发展呈差异化

如表2，国际能源署没有单列日本和韩国的电动车销售状况，而是笼统地把日韩销售列在世界其他地区。日本和韩国均为全球汽车生产强国，因此可以基本断定，其他地区的统计数据主要反映日本和韩国的电动车销售状况。2024年，世界其他地区的电动车消费在全球的占比为7.52%，略高于2023年的7.25%。两国电动车制造的国际知名度远低于其燃油车。

日韩汽车在国际上有很强的竞争实力。丰田依然是全球最大的汽车生产商，但其新能源汽车市场地位相当尴尬。2024年，丰田汽车销售量为1080万辆，但电动车仅占1%；股票市值约2500亿美元，仅为特斯拉的四分之一。现代汽车为韩国最大的汽车生产商，新能源汽车发展快于丰田。其2024年的汽车销售量为414万辆，其中电车销售为125万辆，占总销售量的30.19%。

日本和韩国对电动车的接受程度不同，导致国内电动车产品研发与产出差异。据日本一家公司调查，日本受访者对电动车有正面评价的仅占37.9%，韩国为53.8%，中国为67.3%。日本受访者认同电动车环保（39.6%）、充电设施不足（38.2%）、电池消耗风险（34.3%）、安静舒适（32.2%）、较长的充电时间（32.2%），而韩国受访者认同环保（53.7%）、低维修成本（32.7%）、充电设施不足（32.7%）、安静舒适（31.7%）、电池使用寿命（26.6%）。

中国电动车企成为全球最重要的新势力

毫无疑问，中国是全球最大的电动车消费市场，引领世界新能源汽车行业。再如表2，中国新能源汽车消费占了全球大半壁江山。据国际能源署统计，2020年-2024年，中国在全球新能源汽车消费市场的占比分别为36.67%、49.23%、58.42%、63.78%、65.23%。其中，中国在全球电池型电动车消费市场的占比分别为50%、58.7%、60.27%、63.53%、59.26%，在插电混合电动车消费市场的占比分别为16.67%、26.32%、53.57%、64.29%、75.38%。这足以表明，中国在认真履行减排承诺，也把绿色发展纳入国家竞争战略。

中国电动车市场竞争同样十分激烈，电动车制造商有传统汽车生产商、电池型电动车生产商、外资企业和中外合资企业，比亚迪、吉利车、上汽通用五菱、小鹏、蔚来、理想、长安、特斯拉中国、奇瑞、鸿蒙智行、腾势、广汽新能源、零跑、北汽新能源、长城等数十家企业竞相争流。传统汽车生产商进入电动车市场具有较大的竞争优势，包括资金实力、人才优势、技术优势、市场优势等。但新能源车毕竟是新赛道，并非能生产燃油车的企业就一定能制造出优质的电动车，因为技术应用有别，标准有异，理念不同。新赛道上，能效不是问题，电动车安静、环保、安全、舒适、便利、多功能、互联互通性和驾驶体验感最重要，因为汽车不仅是代步工具，而更像一台移动的电脑平台。

如表3，研发投入是表中所列公司经营成本中的重要支出项。比亚迪和理想的研发投入与总收入的比例最低，2024年分别为6.8%和7.7%，这是这两家企业保持较高盈利水平的主要原因。蔚来、小鹏和零跑的研发投入与总收入的比例分别为24%、15.8%、9%，这也是三家企业亏损的重要原因之一。比亚迪是我国最大的电动车生产商，其竞争实力越来越强，部分指标可比肩特斯拉；在国内，其各项指标均优于表3里的其他纯电车生产商。总体来看，小鹏、零跑和蔚来现金储备在减少，而小鹏和零跑亏损在减少，但蔚来亏损略有增加。

从2025年第一季度数据看，比亚迪和理想仍处于第一梯队，净收入分别为81.72亿和6.47亿元人民币，现金储备分别为1174亿和533亿元，2025年6月9日每股价格分别为101.14美元和30.15美元。蔚来、小鹏和零跑的净收入分别为-67.5亿、-6.6亿、-1.3亿元，现金储备分别为80.75亿、178亿、257亿元，2025年6月9日，蔚来和小鹏每股价格分别为3.60美元和20.16美元，零跑股价为54.9港元。

正是由于中国强大的电动车制造能力，国际能源署预测，2030年中国国内电动车销售占比将达到80%；中国将继续成为世界电动车生产中心，在世界电动车总产量中的占比将超过70%。也由于中国电动车生产成本低于全球平均水平，2024年，中国出口了约125万辆，约占全球出口市场的40%。毫无争议的事实是中国电动车市场处于饱和状态，行业兼并重组必然发生，一些弱小的企业必定会被淘汰，实力强的企业将通过兼并与收购形成行业龙头。

电动汽车方兴未艾

绿色发展在全球已形成了相当大的共识，为电动车行业发展提供了黄金机会，政策因素整体趋于积极。在发展过程中，电动车可能遇到各种问题，如电动车补贴政策变化，但这些问题不会改变电动车发展大趋势。除美国外，世界多国普遍高度重视实现二氧化碳减排目标。据国际能源署最新展望，欧洲短期目标较为灵活，仍然支持二氧化碳减排目标，到2030年欧洲电动车销售占比将接近60%；美国汽车产业政策变化不定，但到2030年，美国（净电动车进口国）电动车销售占比将接近20%。日本国内产业政策、能耗标准和减排目标会支持电动车产业发展。印度和东南亚各国政府也支持发展电动车产业，同时具备一定生产能力，到2030年电动车销售占比将分别达到25%。得益于政策支持，到2030年，拉美国家电动车销售会增加10倍。

据国际能源署估计，尽管经济前景不确定性依然存在，全球电动车的销售占比于2030年将超过40%。贸易与工业政策变化的不确定性、经济下行风险和石油价格偏软会影响电动车市场，电池价格、稀土供应、专用芯片、电费价格、充电桩数量等同样影响电动车市场发展。

在人类社会任何阶段，衣、食、住、用、行都是人类社会的基本刚需，其中交通工具改善推动了人类文明的飞跃发展，未来交通工具功能和所有权结构都会发生重大变化。在数字转型时代，传统燃油车继续失宠，相关制造企业要么转型，要么被淘汰。从目前看，传统燃油车生产企业已落后于时代变化，经营理念存在较大偏差，许多企业仍执念于发动机的能耗改进，忽略了大力投资纯电动车和自动驾技术开发。汽车共享经济模式将改变汽车生产商经营，延伸服务将成为企业生存的普遍模式，未来的汽车生产商一定是综合性高科技公司。

来源: 21经济网

法国巴黎银行警告称，押注美国长期国债收益率持续跑赢短期国债的投资者可能面临重大风险。

该行纽约分部美国利率策略主管库吉尔（Guneet Dhingra）指出，30年期美债已充分反映财政状况恶化的预期，若本周四的220亿美元国债拍卖需求强劲或赤字担忧缓解，长期债券或迎来反弹。他建议在当前水平买入。

库吉尔的观点与双线资本（DoubleLine Capital）和太平洋投资管理公司（PIMCO）等大型机构背道而驰——后者正避开长期美债，转而青睐短期债券，即所谓的“陡峭化交易”。

“陡峭化交易规模庞大，但未必美妙，”库吉尔直言，“在当前市场环境下，这可能成为‘痛苦交易’。”

法国巴黎银行分析显示，市场对收益率曲线陡峭化的押注倾向已创至少十年新高，表明该交易过于拥挤。

自4月初以来，美国长期收益率持续攀升，5月22日30年期收益率触及5.15%的2023年以来峰值，主因预算赤字扩大和贸易摩擦升温的担忧。而随着经济降温，美联储降息预期锚定了短期收益率。尽管周二收益率回落至4.92%，但市场对周四的拍卖仍如履薄冰。

“如今每次拍卖都像一场风险事件，”库吉尔表示，“若结果平平尚可接受，但若表现疲弱，将彻底引爆市场对美国财政状况的重新评估。”他特别指出，尽管存在普遍误判，但自4月初以来，10年期和30年期美债拍卖需求实际表现稳健，海外买家需求与长期均值一致，这缓解了外资撤离美债的担忧。

法国巴黎银行建议通过期权策略布局长期利率在整体利率下行环境中的相对强势。库吉尔强调：“财政担忧的主题并未消失，但当前价格已消化了大量疑虑。”

来源: 金十数据

截至发稿时，除3个月期英债外，其余期限品种英债收益率延续下行态势，其中1年期英债收益率9.7BPs至3.78%， 2年期英债收益率跌9.1BPs至3.914%，10年期英债收益率跌9BPs至4.543%，30年期英债收益率跌7.8BPs至5.249%。

市场密切关注着英国政府即将公布的预算削减幅度，当地时间周二（6月10日）午后，投资者大举买入英债，除3月期短债外，其余期限品种英债收益率全线大幅下行，1年期英债和10年期英债收益率一度下跌逾10BPs。

市场仍在对周二上午发布的就业报告做出反应，该报告显示英国劳动力市场持续疲软——失业率上升，工资增长低于预期。安信集团（AXA）的G7经济学家加布里埃拉•狄更斯称这是一次“鸽派”的发布，重申了她的观点，即英国央行将在今年年底前将利率从目前的4.25%下调至3.75%。

英国央行货币政策委员会委员格林上周六表示，英国央行仍预计通胀持续上升的势头将减弱，但在物价增长的持续性远超几年前的预期之后，英国央行对此 "并不乐观＂。

英国财政部将于周三公布所有政府部门的日常支出和投资计划，市场和投资者将密切关注预算削减的幅度。

在其“支出评估”中，工党政府将列出未来三到四年公共资金的分配方式，从学校和警察等公共服务支出到福利预算，再到能源、基础设施、科技项目等能够推动经济增长的投资。

这项审查包括资源支出——政府的日常运行和管理成本——以及资本支出，后者用于改善基础设施和公共服务，如新建道路、医院和军事装备。政府已经承诺在国防、交通和医疗方面增加开支，但预计其他方面也会削减开支。

据英国当地媒体报道，监管警务、保障性住房、环境和地方政府的部门面临资金紧张，英国财政大臣雷切尔·里夫斯和多位政府部长在最近几周进行了多次谈判，他们希望从财政部获得更大的预算。

英国首相的官方发言人周一表示，有关支出审查的谈判终于结束了。

他说：“支出审查已经确定——我们将集中精力投资于英国的复兴，让所有人民都过上更好的生活。政府的首要任务是稳定英国经济和公共财政，现在我们进入了实现承诺和变革的新篇章。”

但失望不可避免。独立智库政府研究所在预算公布前指出，支出审查将揭示英国首相基尔斯塔默的优先事项和财政大臣雷切尔·里夫斯的支出选择，并指出一些政府部门不可避免会感到失望。

“在这次支出审查中，政府将别无选择，只能优先考虑资金的去向，这意味着一些部门将感到失望，”该机构上周在分析中表示。

政府经常增加借贷来为公共支出提供资金，但里夫斯誓言要让英国的公共财政恢复秩序。她承诺实行自己制定的“财政规则”，规定日常支出必须由税收收入来满足，到2029- 2030年，公共债务占经济产出的比例正在下降。

“这次（支出审查）的一切都是政治性的——财政大臣想要倾向于削减福利吗？可能不会。”我们知道，国防正在拨出更多的资金。盛宝银行英国投资策略师尼尔•威尔逊周二指出：“我们知道，里夫斯将坚决坚持自己的财政政策，尽管她可能会对这些政策进行调整，以适应更多的支出。”

他补充说：“平衡收支最简单的方法是增税——考虑到需要大幅削减开支，我们也听到了对秋季投资税可能发生变化的担忧，这并不奇怪。”

一些经济学家对政府的支出和投资计划能否推动预期的增长持怀疑态度，这意味着需要进一步增税来提振经济活动。

穆迪分析公司的高级经济学家安德鲁·亨特在支出评估之前的一份报告中说：“由于商业和消费者信心疲软，加上全球贸易的不确定性，英国的经济命运似乎不太可能很快改善。”

“随着政府逐渐打破其财政规则，今年晚些时候的下一个预算中进一步的增税看起来几乎是不可避免的。”

英国零售协会（BRC）周二上午表示，英国消费者5月份减少了非必要支出。在截至5月31日的四周内，英国零售总额同比增长1%，非食品销售同比下降1.1%，食品销售额同比增长3.6%。

英国零售商协会首席执行官海伦·迪金森在一份声明中表示，消费者已经“停止了支出”，5月份的数据显示，今年以来零售销售增长最慢。

据波士顿咨询集团周二发布的一项研究结果，欧洲及英国人对本国经济越来越悲观。今年4月，该咨询公司对丹麦、法国、德国、意大利、挪威、罗马尼亚、西班牙、瑞典和英国等9个国家的1.6万名消费者进行了调查。在经济方面，英国和法国的消费者最为悲观，约70%的受访者对经济前景感到担忧。最乐观的消费者来自斯堪的纳维亚国家，只有约三分之一的消费者对本国经济感到悲观。

来源: 中国金融信息网

作为新一轮制裁方案的一部分，欧盟提议禁止北溪管道，并将七国集团对俄罗斯石油价格上限降至45美元，此举旨在加大对莫斯科的压力。

欧盟委员会主席冯德莱恩表示：“我们的信息非常明确：这场战争必须结束。”

欧盟在俄乌战争进入第四年之际加大针对俄罗斯的措施，而美国总统唐纳德·特朗普则催促乌克兰与俄罗斯举行不以停火为前提的谈判。

欧盟计划在6月23日下一次外长会议时通过新的制裁方案，该方案仍可能出现调整。这些措施须获欧盟27个成员国的一致支持。

下调油价上限还需要得到美国的支持。目前的价格上限为每桶60美元，意味着七国集团的服务提供商被禁止运输或处理高于这一价格的俄油。七国集团领导人本月晚些时候将在加拿大会面。

来源: 新浪财经

日本政府日前公布了本年度“经济财政运营和改革基本方针”草案，该文件预计将在未来几天获得内阁批准。“基本方针”是日本经济财政运营的核心文件，涵盖财政整顿、社会保障改革、经济增长战略等核心议题。在新版“基本方针”中，“风险”一词共计出现18次（包括在文件目录中），出现频率明显高于过去几年，这反映出日本政府对于国内经济形势的担忧。

新版“基本方针”不再单纯强调财政整顿的重要性，而是更多聚焦于如何通过改革来刺激经济增长，这表明日本政府对当前财政紧缩政策的局限性存在更为紧迫的认识。第一，近年来，日本政府十分重视中小企业发展，新版“基本方针”计划支持中小企业涨薪，提出将最低薪资提升至每天1500日元的目标，并通过涨薪替代减税的方法实现“工资上涨和投资拉动的增长型经济”。第二，以“官民合作”为核心的“投资立国”政策和平衡央地关系的“地方复兴”政策也被视为经济复兴的重要手段。第三，如何在保障民生与财政可持续性之间找到平衡点，成为新版“基本方针”的核心议题之一。在社会保障领域，除少子老龄化、防灾机制建设等社会问题，新版“基本方针”特别强调要实现“与外国人共生的社会”和“世界最安全的日本”的目标。

新版“基本方针”强调稳定米价，这反映出日本当前粮食安全问题的严峻性。尽管粮食问题在日本长期存在，过往“基本方针”中也有提及，但过去数年中“稳定米价”从未被列为经济工作的重点。新版“基本方针”则明确提出“稳定米价”的目标，并强调将“采取具体措施审查稻田政策”。

米价暴涨是日本粮食安全问题的集中体现。在全球主要经济体中，日本是粮食自给率相对较低的国家之一。根据日本农林水产省数据，2023年日本的粮食自给率仅为38%，且长期呈现下降趋势。即便是自给率相对较高的大米，也呈下降趋势，其他一些农作物自给率不足的情况就更可想而知了。

新版“基本方针”还十分重视国际政治经济环境的变化。从中长期来看，日本经济发展至少面临三重困境。一是关税困境。美国政府的关税攻势不仅增加了日本外交的成本，也给日本经济发展带来更大不确定性。二是日本外交过度追随美国的困境。历史经验表明，一味追随美国难以真正保全日本的利益。虽然美日互为盟友，但在特定情境下，美国为了本国利益会毫无顾忌地损害日本利益。三是心态困境。比如，面对稳中有进、富有活力的中国市场，经济长期低位徘徊的日本存在某种“相对被剥夺感”，日本一些人认为在中美大国博弈尤其是技术竞争背景下，可以通过“渔翁效应”重振本国经济。由此，新版“基本方针”强调除了发挥《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）和《日欧经济伙伴关系协定》（EPA）等经济伙伴关系协定的作用，还将进一步加强与所谓“志同道合”国家的经济合作，以加强日本的供应链和价值链韧性。

可见，新版“基本方针”的制定是当前日本在多重经济困境下寻求出路的重要举措。该文件不仅反映出日本对于国内经济形势现状与前景的担忧，也体现了其在国际政治经济动荡中的战略考量。面对多重挑战，日本能否通过“基本方针”的实施实现经济稳定，还需时间检验。

来源: 环球网