中国5月外贸温和下探，中美经贸磋商在即但迷雾仍存

注：2019年11月，“星链”计划第二批60颗卫星发射。

来源：极目新闻

欧元将迎来“高光时刻”？

来源: 财联社

英国央行行长贝利上周透露，他将更加重视标准普尔全球采购经理人指数(PMI)等指标，并警告称“近期国内生产总值(GDP)数据波动性加大。”然而，英国央行观察人士警告称，不要重蹈2016年英国脱欧公投后的覆辙，当时官员们放松了政策，以应对调查显示的经济急剧下滑。

在英国央行决定进一步降息幅度之际，这些相互矛盾的信号可能会使形势变得更加复杂，因为英国央行正在权衡通胀再度上升与美国关税导致的经济担忧。

英国央行相信PMI比官方经济增长数据更稳定

官方数据显示，英国第一季度GDP增速强劲回升至0.7%，为一年来的最高水平。然而，PMI发出的增长信号则呈现出更为稳定但停滞的景象——英国央行认为，这种指标更能反映经济的基本状况。

该指数在第一季度几乎呈现零增长。由于企业对特朗普的关税政策犹豫不决，该指数在4月份跌入收缩区间，5月份则反弹至持平。

贝利上周对议会财政委员会表示：“我们目前面临的挑战是，关于经济活动的前瞻性证据，也就是调查结果，远没有那么强劲。” 他称这种差距是“脱节的”，并表示英国央行工作人员认为，私营部门的调查结果比之前的GDP数据更能预测经济的未来走势。

Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家Robert Wood表示：“贝利有可能重蹈英国脱欧公投后的覆辙，把疲弱的PMI作为实际经济增长的有力证据，但事实证明该指标非常具有误导性。”

他表示：“有强有力的证据表明，当不确定性上升时，PMI对经济增长的预测过于悲观，因为该调查的定性性质意味着，它反映的是情绪而非实际增长。”

据了解，2016年英国经济增长了1.9%，与过去六年的平均水平一致，尽管英国公投脱欧引发了政治动荡。

前瞻性调查结果疲弱

尽管第一季度的官方数据可能受到暂时性因素的提振，因为制造商赶在美国关税生效之前出货，但也有迹象表明，英国经济中占比最大的服务业表现强劲。

标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：“也有一些证据表明，自疫情暴发以来，GDP数据一直表现出强烈的季节性，而这在PMI中并不明显。”

但经济学家们也表示，PMI也有缺点，特别是考虑到它们不包括零售等特定行业和政府活动。

Williamson表示：“但这些调查确实涵盖了私营部门约80%的经济产出，反映了企业和家庭的支出，这也是政策制定者和投资者最关心的问题。”

受政治新闻的影响，PMI以及其他商业和消费者调查的结果也往往大幅下降。英国脱欧、利兹•特拉斯2022年灾难性的迷你预算以及工党的首份预算都导致调查结果大幅下降，而官方数据(如GDP和失业率)显示经济基本面并未发生重大变化。

不过，PMI确实与2023年下半年官方数据的低迷相一致，当时生活成本危机导致英国陷入温和的技术性衰退。

凯投宏观副首席经济学家Ruth Gregory表示：“风险在于，不同的指标对需求发出了不同的信号，英国央行需要更长的时间来了解推动经济发展的力量。”

来源: 智通财经

美东时间周日晚上，加州州长纽森（Gavin Newsom）表示，加州将于周一起诉特朗普政府，因特朗普此前非法调动国民警卫队来平息“洛杉矶骚乱”。

纽森在接受最新采访时表示，这起诉讼将挑战特朗普总统未经加州同意将加州国民警卫队联邦化的做法，这在美国历史上几乎没有先例。

他说，“唐纳德·特朗普创造了你今晚在电视上看到的情况，他加重了这种局面，他点燃了火柴。自从他宣布接管国民警卫队以来，他就是在火上浇油，这是一种非法、不道德、违宪的行为。”

“我们明天将通过诉讼来检验，”他补充说。

同样在8日，美国加利福尼亚州副州长埃莱妮·库纳拉基斯也在接受最新采访时表示，“我认为我们很可能会在明天看到一场诉讼，指控无权因400人抗议就调动国民警卫队，当地执法部门完全有能力处理此事。”

当地时间6日和7日，美国移民与海关执法局等联邦机构出动了大批执法人员，连续两日在洛杉矶县多地展开针对非法移民的搜捕行动，这些行动引起了大量街头对峙、混乱和冲突。

眼看形势不妙，特朗普7日签署了一份备忘录：在加州州长纽森没有请求支援的情况下，宣布向洛杉矶地区派驻2000名国民警卫队人员。他还对记者表示，若有官员“阻碍法律与秩序的执行”，将面临指控。

当被要求详细说明这起诉讼时，纽森说，“‘根据特朗普的行政命令，它特别指出，按照国防部的做法，他们必须与州长协调。’但他们从来没有和州长协调过。”

纽森还指出，他以前也曾部署过国民警卫队来应对各种紧急情况。

“我们与当地执法部门在互助系统中合作，这没有问题。但这是有协议的，有程序的。他（特朗普）不关心这些。最糟糕的是，（特朗普）完全撒谎了。”他补充说。

这位州长提到了特朗普周日早些时候在Truth Social上发布的帖子。特朗普在帖子中称赞道，国民警卫队做得“很好”。但根据纽森的说法，当时甚至还没有部署国民警卫队。

“这简直是奥威尔式的，这就是在欺骗民众，这是违宪、非法的。我们正在努力收拾残局，”他补充道。

“奥威尔式”是指政府通过监控、宣传、语言操控等手段对社会进行系统性控制‌。

在随后的采访中，纽森还被问及边境事务主管汤姆·霍曼的言论。霍曼此前表示，纽森和洛杉矶市长应该感谢总统帮助恢复秩序，并警告说，如果这些领导人阻碍移民执法工作，他们可能会被逮捕。

“来抓我，逮捕我。让我们快点结束吧，硬气点，好吗？我才不在乎呢。但我关心我的社区。他们需要停止，我们需要反击。那么，汤姆，逮捕我吧，我们走吧。”他说道。

来源: 财联社

将于北京时间周三晚间公布的美国5月CPI数据报告，可能再将支持对美联储降息步伐的乐观预期。但投资者不应过于安心。仔细审视关键的市场信号可以发现，美国通胀很可能已经触底，且已开始走上上行之路。根据市场定价，预计到2025年下半年，美国CPI同比增速将升至3% 以上。好消息是，这比市场最初在4月2日解放日关税宣布后预期的情况要好，当时CPI的定价几乎升至4%。但根据这种预期，市场就别指望美联储短期内会有降息了。

5月通胀率或略微抬升

若市场预期准确，那么分析师预测5月通胀率将从4月的2.3%升至2.5%，这可能只是通胀率上升的开端。此外，核心CPI预计从4月的2.8%回升至5月的2.9%，核心CPI环比增速将从0.2%加快至0.3%，而整体CPI环比增速则维持在0.2%不变。

CPI互换合约定价则显示不同的预期，预计整体CPI将环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，可能低于市场预期。与此同时，美国金融交易和预测市场平台Kalshi预计CPI将环比上涨0.2%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%。

这似乎表明4月CPI的2.3%读数将是近期低点，接下来应该会看到其开始回升，更重要的是，根据市场定价，到9月份时该指数应会升至约3.2%。

回归趋势

从本质上讲，CPI将回归其趋势增长水平，自2022年6月以来一直如此。当时其增长路径从2020年夏季开始的超高增长水平转变为当前的水平。目前，年化增长率约为3%，这一数值在过去一段时间内一直相对稳定。

更重要的问题在于，关税是否会产生更大的影响，并改变过去三年中通胀似乎所呈现出的稳定态势。这一点已经在地区性美联储调查的物价支付指数以及ISM服务业和制造业报告中有所体现。数据表明，CPI的同比变化往往会比这些物价支付指数滞后约6个月。所以，如果物价支付指数从1月份开始上升，可能要到6月份的数据中才会开始看到这些信息在CPI报告中有所体现。

这基本上就是掉期市场在考虑预期通胀率时所做出的定价考量。市场认为，在此次调查数据中所观察到的物价上涨情况，最终会体现在诸如CPI和PPI等通胀报告中。

降息问题

如果预计通胀率将回升至3.2%，那么美联储短期内就很难降息了，因为目前联邦基金利率为4.3%，而通货膨胀率为3.2%，这样实际的联邦基金利率就会在1.1%左右，这与美联储根据其3月经济预测摘要所认为的中性利率水平相符。如果未来一年的通胀率低于市场预期的3.2%，那么美联储就可以放宽其政策利率。如果CPI上升得更快，美联储则可以等待一段时间，看看这种趋势是否会持续上升。

本周的CPI报告预计会较为平稳，甚至可能低于分析师的预期。因此，专家们会欢呼称关税不会引发通胀，呼吁降息的呼声也会愈发强烈。然而，基于市场的预期以及实际支付价格的指数可能表明他们错了，而且随着时间的推移，硬数据可能也会证明他们是错误的。目前，根据CME联储观察工具，市场普遍预计今年会有两次降息。

来源: 智通财经

在美国政治不确定性加剧、市场吸引力相对削弱的背景下，国际资本正重新评估全球配置。然而，欧洲资本市场或面临“接不住”潜在资金流入的尴尬境地。管理1.9万亿美元资产的挪威石油基金最新发出警告，欧洲资本市场因结构性问题竞争力不足。

据英国《金融时报》6月9日报道，欧洲最大的单一投资者——挪威石油基金敲响警钟。该基金平均持有欧洲每家上市公司约2.5%的股份，其动向被视为重要风向标。该基金披露，其欧洲股票配置占比在过去十年间已从26%显著下降至15%。

“一个运转良好的欧洲市场对我们至关重要，”该基金市场策略主管Malin Norberg表示。她强调，欧洲在商业活力和为机构投资者提供新机会方面已落后于美国和部分亚洲市场。

美国政治动荡意外为欧洲资本市场提供了重振吸引力的契机。但挪威石油基金十年持仓腰斩的数据和警告表明，若欧盟无法迅速破除法规藩篱、推动深度一体化改革，恐将错失本轮国际资本重新布局的历史性机遇，在全球金融竞争力的角逐中进一步掉队。

结构性痼疾：法规碎片化

挪威石油基金将矛头直指欧洲资本市场的结构性问题。据报道，该基金高管们认为，相比政治因素，结构性问题才是导致欧洲投资占比下降的更大推手。

该基金在致欧盟委员会的信函中明确指出：“关键障碍包括各成员国在证券法、公司法和破产制度方面存在显著差异。”

这种法规的“碎片化”严重增加了跨境投资成本和复杂性，抑制了市场活力和流动性。该基金呼吁欧盟紧急行动，减少欧洲各国在证券法和公司法方面的差异、统一税收制度特别是预扣税、简化债务发行流程。

上市公司外流加剧欧洲困境

结构性问题已导致欧洲优质上市资源的持续流失，进一步削弱其吸引力。挪威石油基金持有的欧洲公司数量在过去十年间锐减四分之一，目前仅为1546家。

该基金全球股票交易主管Emil Framnes表示：我们看到，过去几年中我们能够投资的欧洲公司数量有所下降，我们在欧洲的相对资产管理规模也大幅下降。

Spotify、Klarna等欧洲科技公司选择或计划赴美上市，林德集团(Linde)、CRH、Arm Holdings等巨头近年也已将主要上市地迁至美国。

大型机构投资者确实在“撤离美国市场”

大型机构投资者正在从美国市场转移资金，贸易政策动荡与快速膨胀的政府债务动摇了投资者对美国资产的信心。美国银行上月发布的基金经理调查显示，美元配置出现近二十年来最大幅度的低配。

包括加拿大魁北克储蓄投资集团、橡树资本等在内的多家大型机构已开始减少对美投资，转向欧洲、中国等更具稳定性的市场。

这一转变的市场表现尤为明显：标普500指数今年仅上涨不到2%，而欧洲Stoxx 600指数则飙升了9%。美元更是接近三年低点，今年已下跌9%。

“赤字问题日益恶化，”管理7800亿美元资产的联博(AllianceBernstein)首席执行官Seth Bernstein指出，美国当前的借贷速度不可持续。特朗普标志性税改法案预计将在十年内推高联邦债务2.4万亿美元，加剧了美债压力。

来源: 华尔街见闻