这波狂飙可能要凉了！黄金一大ETF遭“抛弃潮”？

Alex

大宗商品

摘要:

大量资金正从黄金一大ETF中撤离，这无疑给炙手可热的黄金板块敲响了警钟。

投资者正在撤离追踪黄金矿业公司股票的交易所交易基金（ETF），这一迹象表明，即便黄金价格保持强势，这个高歌猛进的板块吸引力可能正在减弱。

今年以来，黄金矿业股表现远超黄金价格24%的涨幅，将标普500指数远远甩在身后——在全球贸易担忧和政府大规模支出的背景下，投资者纷纷寻求避险资产。规模最大的VanEck黄金矿业ETF年内涨幅高达57%。

但这样的表现并未阻止投资者近期选择获利了结。VanEck基金除5月外，今年每月均呈现资金净流出。其他基金同样面临抛压：5月，Sprott黄金矿业ETF出现资金外流，而当时金价正创下历史新高。

“投资者实际上是在上涨中抛售黄金矿业ETF，”Sprott资产管理公司CEO约翰·恰姆帕利亚（John Ciampaglia）表示，“整体来看，我们并未看到新资金流入该领域。”

资金外流背后有多重因素。PenderFund资本管理公司首席投资官格雷格·泰勒（Greg Taylor）指出，黄金矿业公司多年预算超支令投资者对长期持股心存警惕，尽管部分矿企已加强支出纪律。“多数人将其视为交易性板块，而非买入持有的领域。”

泰勒补充称，矿业股的疯狂上涨可能促使交易员转向科技股和比特币等其他市场寻求收益。自4月底以来，以科技股为主的纳斯达克100指数上涨10%，而VanEck ETF涨幅为8.4%。

美银证券分析师在5月29日的报告中甚至敦促投资者“买原油而非黄金”，称这两类资产“处于相对价值光谱的两极”。该行指出，标普500指数相对于WTI原油价格的市盈率已达疫情以来最高，原油具备良好入场时机，而黄金估值仅处于历史平均水平。

不过，贵金属支持者迅速指出了该板块更具吸引力的特征。其中之一是股票相对于企业盈利的估值：尽管近期上涨，但矿业股从历史角度看仍相对便宜，因金价上涨推高了利润。市值最大的纽蒙特公司（Newmont Corp.）未来市盈率为13倍，低于过去五年20倍的平均水平。

丰业银行分析师奥维斯·哈比卜（Ovais Habib）在周四的报告中写道，黄金矿业股的交易价格隐含其黄金资源估值仅为每盎司1454美元，远低于周四下午每盎司3380美元的现货金价。

Global X研究分析师布鲁克·萨克雷（Brooke Thackray）表示，油价和柴油价格下跌带来的成本降低，可通过提升现金流改善矿企未来几个季度的回报。

另一支撑因素是央行持续的黄金购买。高盛分析师估计，全球央行每月购买80吨黄金。世界黄金协会数据显示，央行与主权财富基金每年吸纳1000吨黄金，至少占全球年矿产量的四分之一。“它们一直在市场中，且完全不在意价格，”萨克雷表示。

来源: 金十数据

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Glendon

大宗商品

周五（6月6日），现货白银价格强势突破，盘中一度刷新十余年高点至36.243美元/盎司，日内涨势凌厉，欧洲时段交投于36美元上方，维持高位。从走势上看，白银延续了自4月以来的震荡上行趋势，在技术面、基本面与市场情绪共振驱动下，行情出现放量突破，短线进入多头主导格局。

基本面

近期市场对白银的关注度持续升温。分析人士指出，白银长期相较黄金处于“价值洼地”，估值偏低的现状吸引大量价值买盘介入。Commerzbank分析称，白银已连续第五年面临供需缺口，尽管今年供应端有望改善、需求边际走弱，但市场对其工业属性的预期依然乐观，特别是在电动车、光伏等产业的带动下，白银的中长期需求基础坚实。

此外，交易员高度关注即将公布的美国5月非农就业数据（NFP），作为美联储货币政策的关键变量，若数据偏强，将对贵金属形成短压，反之或推动白银进一步冲高。

技术面：

从日线K线图来看，白银价格自6月起展开强势突破走势，当前已成功站上布林带上轨（35.336）上方并形成有效放量，价格连续突破前高34.562和关键阻力35.500，显示出强烈的多头趋势动能。

技术指标方面，MACD双线持续上扬并维持在零轴上方，红柱扩展明显，表明当前上升趋势仍在增强阶段。RSI指标已升至71.23，进入超买区域，说明短期内存在一定技术性回调压力，但尚未形成明显背离信号。分析认为整体来看，多头控制力强，但短线不排除回测支撑的可能。

值得注意的是，当前布林带呈现“开口发散”结构，布林上轨上移，暗示价格波动率扩大，趋势方向明确，具有继续冲击新高的潜力。分析认为若后续能稳站36美元关口上方，将打开向37.20区域测试的空间；反之，若跌破35.50前期阻力位并形成“假突破”，则需警惕短线回调至布林中轨33.243附近寻求支撑。

市场情绪观察

当前白银市场情绪偏向乐观，但亦伴随一定程度的谨慎心态。一方面，长期被低估的估值逻辑激发了市场追涨热情，价值买盘踊跃，多头氛围浓厚；另一方面，短线技术面已进入超买区，叠加非农数据前的不确定性，部分交易员倾向锁定利润、静待指引，市场存在短期分歧。

值得关注的是，在美元指数反弹至99关口附近的背景下，白银依旧保持强势，说明其上涨动力并非仅源于避险或美元弱势，更具有独立驱动逻辑。分析认为这种结构性的多头信心，将对白银形成持续性资金支撑。

后市展望

短期而言，白银价格料将围绕36美元附近交投，市场等待晚间非农数据提供明确方向。若就业数据疲软，利空美元、利多贵金属，白银有望延续攻势冲击37美元甚至更高目标位。反之，若数据强劲，或促使市场重新计价美联储政策预期，银价将面临获利了结压力。

中长期来看，白银的工业属性与价值修复逻辑仍将主导价格方向。分析认为只要供需缺口持续存在，且宏观经济环境未现显著转冷，银价中枢或将进一步抬升，整体结构依然偏多。

来源: 汇通网

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Justin

经济

随着美国和中国下调关税，集装箱船市场上的现货（即时合约）运费正在急剧上涨。因为从中国运往美国的货物运输量迅速恢复，运输空间供需紧张。发往美国的货物量在3周内增至2倍，还在波及欧洲等路线。今后的行情将跟随中美等国家的关税谈判出现波动。

上海航运交易所的数据显示，作为主要航线之一的上海发往美国西海岸的集装箱运费（每个40英尺集装箱）在5月30日达到5172美元，比上一周上涨了1897美元（涨幅58%）。与上周相比的单周涨幅创出有可比数据的2010年以来的新高。

与中美就暂时降低关税达成协议之前的水平（5月9日2347美元）相比，现在的运费涨至2.2倍。创出2024年9月以来、时隔约7个月的新高。

自2025年4月美国启动累计145%的对华关税以来，中国发往美国的集装箱运输相继取消。运营集装箱船的海运公司为了防止运费价格下跌，采取了减少定期船班次等缩减美国航线舱位供应的措施。

根据在瑞士举行的部长级会谈所达成的协议，中美双方于5月14日相互大幅下调了所加征的附加关税，削减幅度达115%。部分附加关税被暂停征收90天，双方将继续进行贸易磋商。由于此次关税率的暂时下调，原本停滞的中国货物出口开始出现重启迹象。

由于货物运输量的激增，现货运费大幅上涨。一家大型集装箱船公司的负责人表示，“我们原本已经快完成对美国航线服务的缩减调整，但货物流突然迅速回升，导致船只一时间出现供不应求的情况”。

从中美达成协议后从中国发货的运费来看，发往美国西海岸涨幅高于发往东海岸。原因是很多货主为了在规定期限内完成通关手续，选择运往运输天数较短的西海岸航线，因此西海岸的增加幅度更大。

各家集装箱船公司正在增派船只或恢复部分航线服务，而这些调整主要集中在美国西海岸航线上。大型集装箱船公司表示：“由于运力供应正在增加，西海岸航线的舱位紧张情况预计将逐步改善，但发往东海岸的舱位仍将持续处于难以保障的状态。”

关税下调已过去3周多，今后将进入美国港口卸货量增加的局面。日本神奈川大学教授松田琢磨指出，“如果港口无法处理完货物，用于向内陆运输的铁路运力不足，有可能会像新冠疫情期间一样出现混乱”。

发往美国的货物增加还将影响从亚洲发往欧洲等其他集装箱航线。上海发往欧洲（每个20英尺集装箱）的现货运费比前一周上涨21%，上海发往南美上涨45%。

大型海运公司因发往美国的货物减少，将船只投向欧洲和南美航线。“随着此前被调走的船只返回美国航线，供需紧张，已经反映在运费上”，神奈川大学教授松田表示。

今后集装箱船运费的行情或将受到中美等国谈判是否取得进展的影响。如果关税放宽，货物运输迅速增加的预期将加强，另一方面还存在关税再次提高导致货物运输急剧减少的可能性。集装箱船市场的运费一度急剧上涨，但前景依然难以预测。

来源：日经中文网

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Alex Li

大宗商品

周五（6月6日），现货黄金（XAU/USD）在欧洲交易时段维持温和上涨格局，最新交投于3350美元附近。前一交易日金价一度上探至3400美元上方的高点区域，但受制于前高阻力后小幅回落，市场情绪谨慎，静待北京时间今晚20:30公布的美国非农就业数据（NFP）。与此同时，美元出现轻微回升迹象，亦对金价形成一定抑制作用。

基本面

美国本周公布的一系列就业相关数据表现不佳，反映出劳动力市场出现放缓迹象，市场因此进一步加大了对美联储2025年降息的押注。当前利率期货隐含市场预计美联储年内将至少降息两次，每次25个基点。而今晚即将发布的5月非农数据，市场普遍预期新增就业人口为13万人，远低于上月的17.7万人，失业率预计维持在4.2%。若数据不及预期，美元将面临进一步回调压力，从而为黄金价格提供支持。

不过值得注意的是，多位美联储官员近日发表的言论偏向谨慎，强调“继续观察”而非立即行动，显示决策层对于经济的不确定性仍保持高度警惕。因此分析认为，今晚数据的意外情况很可能成为短期内决定美元与金价走势的分水岭。

技术面：

从黄金日线K线图观察，金价已连续多个交易日运行于3300~3430美元的箱体之中，显示市场进入明显的盘整状态。

当前布林带呈现收口状态，表明波动率收敛，短期或将迎来方向选择。从位置上看，当前金价运行于布林中轨之上，布林上轨位于3427美元，布林中轨为3305美元，下轨则在3183美元，价格距离上下轨空间有限，说明市场短期正在积蓄能量。

MACD指标方面，DIFF线与DEA线在零轴上方持续收敛，红柱缩量至几近持平，表明多头动能虽仍存在，但已明显放缓，市场多空力量处于拉锯状态。

相对强弱指标（RSI）维持在55.65的中性偏多水平附近，未触及超买区域，表明价格具备一定上行空间，但短期缺乏突破动能。

近几个交易日多为实体较小的K线，表明市场处于等待阶段。分析认为若后续收盘价能有效站上3430美元阻力，则可确认向上突破信号，届时上方将指向前期高点3499美元。反之，若跌破3300美元支撑，则可能测试下轨支撑，形成箱体破位下行。

市场情绪观察

整体来看，市场当前情绪偏中性偏多。虽然美元阶段性反弹对黄金构成压力，但对非农就业数据的谨慎期待令多空双方均不愿过度押注。

此外，地缘政治的不确定性依然未解除，包括俄乌冲突、以及中东局势的不稳定因素仍在支撑黄金的避险需求。分析认为尽管短期情绪受宏观消息面扰动较大，但长期持有者对黄金配置的信心仍未动摇。

从交易行为来看，分析认为当前价位附近存在大量前期筹码堆积，表明市场对该区间认同度较高。若突破上沿，则极有可能引发“止损+跟涨”资金的合力推动；若跌破下沿，则空头将重新掌控主导权，情绪也可能迅速逆转。

后市展望

短期来看，金价走势仍受制于区间震荡结构，交易员关注今晚非农数据能否带来“量能突破”。若数据显著弱于预期，金价有望借机突破3430阻力位并挑战前高3499美元；反之，若数据强劲，则金价或回测3300美元支撑，甚至进一步探向布林下轨支撑区域（3183美元）。

分析认为中长期视角下，若美联储年内真的如市场预期降息两次，则实质利空美元、利多黄金。加之当前全球政治不确定性仍高，黄金作为避险资产的吸引力有望持续增强，维持偏多趋势判断不变。

来源: 英为财情

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Cohen

经济

外汇

本周五，前日本财务省副大臣古泽满宏表示，在美日利率差距逐步缩小的趋势下，日元兑美元后续有望继续走高，到年底前有望升至1美元兑135-140左右。

古泽满宏此前曾担任国际货币基金组织（IMF）的副总裁，在此之前还担任过日本负责国际事务的财务省副大臣，是日本负责汇率事务最高官员。目前，他担任三井住友银行全球金融事务研究所总裁，与日本和海外现任央行政策制定者们都保持着密切联系。

日元有望继续升值

市场目前普遍猜测，此前曾指责日本操纵货币的特朗普将向日本政府施压，要求其帮助削弱美元对日元的汇率，以使美国的出口获得贸易优势。但古泽满宏表示，目前尚不清楚特朗普政府是否明确采取弱势美元政策。

“对决策者们来说，要有意压低美元并不容易。”古泽表示，“在明确表示关税是（谈判）的主要工具之后，我认为美国政府不需要太依赖货币来实现其目标。”

不过，古泽表示，美国可能希望避免美元进一步升值，以免损害出口。而与此同时，日本方面则希望防止日元过于疲软推高通胀。

“因此，他们在这方面的意向是一致的。这意味着日元可能会逐渐升值。”

此外，日本和美国之间货币政策方向的分歧也将支撑日元。在市场普遍担忧美国因关税冲击而陷入衰退之际，外界猜测美联储的下一步行动可能会是降息，而日本央行当前则在考虑进一步加息。

日本央行行长植田和男近期曾表示，如果日本经济状况改善，通胀将持续达到2%的目标，央行将继续加息，不过他也暗示，加息动作需要等待特朗普关税的影响更加明朗之后才能实施。

“如果日本成功地与美国达成广泛的贸易协议——可能在本月的七国集团峰会上——这将减少不确定性，”古泽表示，一旦日本实际工资上涨，将会支撑消费。

“如果我们看到这些积极的进展，日本央行可能在今年下半年再次加息，”古泽称，日元“可能在年底前升至135-140日元附近。”

本周五，截至发稿时美元兑日元汇率在144.11左右。

古泽表示，日本央行可能希望最终将其短期政策利率目标（目前为0.5%）提高到1%以上，不过能否成功还不确定。

日本恐难以动用美债作为谈判工具

日本目前还在继续与美国进行贸易谈判，重点是希望在汽车关税方面取得进展。据日本媒体报道，双方可能寻求在6月15日至16日的七国集团峰会之前达成协议。

日本财务大臣加藤胜信上月表示，日本可能会将其持有的逾1万亿美元美国国债作为与美国政府进行贸易谈判的一张牌，这一言论一度引发外界轰动。

不过古泽认为，作为一种谈判策略，日本声称“所有选择都在谈判桌上”是理所应当的。但日本是否真的可以将美债作为讨价还价的工具，其实值得怀疑。

他解释称，这背后的部分原因是，假如日本真的抛售美国国债，可能会激怒特朗普并破坏贸易谈判，结果可能适得其反。

来源: 财联社

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Alex

央行

经济

• 欧洲央行一年内第八次降息

• 货币市场愈发认为7月会暂停降息

• 欧元创六周新高，两年期德债收益率跳涨

交易员们愈发认为欧洲央行将暂停降息，因为该央行认为自己已做好充分准备，可以应对美国关税政策引发的全球经济不确定性。

欧洲央行总裁拉加德在周四降息25个基点至2%后表示，欧洲央行正处于“有利位置”，货币政策(宽松)周期即将结束。

此番表态引爆市场，欧元兑美元升至六周高点，对利率敏感的欧元区短期公债收益率跳涨，因为投资者降低了降息押注。货币市场对7月降息的预期概率从拉加德讲话前的近30%降至约20%。

分析师表示，尽管考虑到美国关税的不确定性，交易员仍预计欧洲央行今年将再降息一次，但重要的是，欧洲央行自2008/2009年全球金融危机以来最激进的宽松周期已接近尾声。

“让市场转向的表述是，欧洲央行处于有利位置，可以应对不确定性。”Aviva Investors资深分析师Vasileios Gkionakis表示，“如果没有关税方面的重大冲击或外部冲击，欧洲央行的降息周期大概率就此终结。”

图：G10央行利率变动

欧元上涨逾0.5%至1.1481美元，两年期德债收益率上涨8个基点至1.88%左右，创下逾三周来最大单日涨幅。

德国商业银行货币策略师Michael Pfister表示：“欧元强势源自欧洲央行出人意料的鹰派信息，即随着今天降息，他们已经接近降息周期的尾声。”

富达国际（Fidelity International）多元资产投资组合经理Becky Qin表示，鉴于预期欧洲投资者将资金从美国撤回本土，她对欧元持乐观看法。

图：拉加德讲话提振欧元

焦点转向

欧洲央行下调通胀预期最初引起了市场的关注，但拉加德的表态很快转移焦点。

Royal London Asset Management投资组合经理Gareth Hill表示：“措辞倾向于将暂停作为基本情境。这次会议目的是让市场为利率维持在当前水平附近做好准备，以防出现突发情况。”

短期内通胀可能下滑甚至低于欧洲央行的目标，但政府支出增加，包括德国财政刺激措施和贸易壁垒提高，长期来看可能会推升物价压力。

拉加德表示，决策者在降息问题上立场“几乎完全一致”。

“尽管经济增长和通胀均较前次预测下修，但考虑到贸易谈判的不确定性，欧洲央行坚持数据导向是正确的判断，”富达国际的Qin说。“对下一次会议而言，‘观望或暂停’可能是合理策略。”

欧洲央行决议公布后，欧洲大盘股指数缩小跌幅。银行股反弹，进一步印证投资者预期降息周期接近尾声。

图：欧元区通胀和欧洲央行利率

分析师称，美国关税政策仍是欧洲央行前景面临的最大挑战。Hill表示：“特朗普上任已三四个月了，世界发生了天翻地覆的变化，因此要准确预测未来几个月会发生什么颇具挑战。”

来源：路透

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James Riley

政治

美国总统唐纳德·特朗普与硅谷企业家埃隆·马斯克5日爆发激烈“口水战”，被外媒称为速度“惊人”的“史诗级决裂”。两人一度互以切断太空和防务领域的联邦项目合作相威胁。有美媒称，马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）对多个联邦项目至关重要，如果两人真的完全决裂，美国国家航空航天局（NASA）、美国国防部乃至情报机构都可能陷入困境。

马斯克5日晚似乎尝试“灭火”，称SpaceX的“龙”飞船不会停止执飞NASA的航天任务。

光速决裂

短短数天前，特朗普还在白宫正式欢送马斯克离职政府效率部，但两人关系连日来迅速崩塌。

马斯克3日突然放大声量抨击特朗普力挺的“大而美”法案“令人作呕”，虽然特朗普当天未公开回怼，但他5日在白宫会晤德国总理弗里德里希·默茨时谈起了与马斯克的关系：“你看，我和埃隆的关系曾经很好。我不知道我们以后还会不会这样了。”

路透社报道说，两人一度亲密的关系在公众眼前迅速解体。特朗普和马斯克分别经由自家社交媒体平台隔空对骂，你来我往，涉及多个话题。

美国《华盛顿邮报》将当天的骂战总结为特朗普与马斯克的“白宫兄弟情史诗级决裂”。美国《纽约时报》也称，两人关系以“令人叹为观止的方式崩塌”，以“惊人速度”决裂。

互相威胁

马斯克先前斥资至少2.88亿美元为特朗普等共和党人助选，因而在骂战中指责特朗普“忘恩负义”，并发布民意调查问询是否有必要为80%的美国“中间派”创建第三政党。

特朗普则以威胁取消联邦政府与马斯克所签合同回击：“在预算中节省数十亿美元最简单的方法就是终止马斯克的政府补贴和合同。我一直很惊讶（前总统）拜登没有这样做！”

马斯克岂会示弱，很快回怼称，要着手“退役”NASA使用的“龙”飞船。

依据现有总额约50亿美元的合同，“龙”飞船是NASA唯一可用来运送宇航员往返国际空间站的美国飞船，这让马斯克的公司成为美国太空计划的关键组成部分。如果马斯克真让“龙”飞船“退役”，NASA将无法从美国本土运送宇航员，但仍可仰仗俄罗斯“联盟”号飞船执行往返国际空间站的任务。

除“龙”飞船外，SpaceX还与NASA订有150亿美元的合同，涉及“猎鹰9”号火箭、执行载人登月任务的“星舰”火箭等。马斯克近期还赢得美国太空军总额近60亿美元的发射合同，同时是为美国国防部发射导弹预警、战场沟通和精确制导卫星的关键承包商，并在为美国情报机构构筑大规模间谍卫星网。

骂战降级？

按路透社说法，马斯克5日晚些时候似乎有所让步。他在社交媒体上回应网民称，他与特朗普应冷静几天是个“好建议”，他“不会”让“龙”飞船“退役”。在回应知名对冲基金经理比尔·艾克曼所提两人应讲和的建议时，马斯克又称：“你说的没错。”

目前暂不清楚特朗普会在何种程度上惩罚马斯克。在SpaceX投资人贾斯特斯·帕马等人看来，早在马斯克去年闯入共和党政治圈前，SpaceX已在美国火箭与卫星发射领域享有垄断地位。这意味着马斯克即便与特朗普决裂，可能也不会招致“灾难性”后果。

值得关注的是，马斯克致力于送人上火星的要求原本是特朗普太空议程的重要部分，相关预算原本可能从NASA的载人登月任务中挪用。不过，国会参议院商务委员会5日晚公布的“大而美”法案修订内容显示，原计划要取消的部分载人登月任务将恢复，这意味着NASA超支严重的“太空发射系统”火箭、即SpaceX竞品或将继续在2029年前年均获得至少10亿美元资金。

马斯克今后对特朗普政府具有何等政治影响力，或许从特朗普政府对参议院版“大而美”法案的态度中可以窥见一斑。