4月德国工业产值和出口双降

投资者正在撤离追踪黄金矿业公司股票的交易所交易基金（ETF），这一迹象表明，即便黄金价格保持强势，这个高歌猛进的板块吸引力可能正在减弱。

今年以来，黄金矿业股表现远超黄金价格24%的涨幅，将标普500指数远远甩在身后——在全球贸易担忧和政府大规模支出的背景下，投资者纷纷寻求避险资产。规模最大的VanEck黄金矿业ETF年内涨幅高达57%。

但这样的表现并未阻止投资者近期选择获利了结。VanEck基金除5月外，今年每月均呈现资金净流出。其他基金同样面临抛压：5月，Sprott黄金矿业ETF出现资金外流，而当时金价正创下历史新高。

“投资者实际上是在上涨中抛售黄金矿业ETF，”Sprott资产管理公司CEO约翰·恰姆帕利亚（John Ciampaglia）表示，“整体来看，我们并未看到新资金流入该领域。”

资金外流背后有多重因素。PenderFund资本管理公司首席投资官格雷格·泰勒（Greg Taylor）指出，黄金矿业公司多年预算超支令投资者对长期持股心存警惕，尽管部分矿企已加强支出纪律。“多数人将其视为交易性板块，而非买入持有的领域。”

泰勒补充称，矿业股的疯狂上涨可能促使交易员转向科技股和比特币等其他市场寻求收益。自4月底以来，以科技股为主的纳斯达克100指数上涨10%，而VanEck ETF涨幅为8.4%。

美银证券分析师在5月29日的报告中甚至敦促投资者“买原油而非黄金”，称这两类资产“处于相对价值光谱的两极”。该行指出，标普500指数相对于WTI原油价格的市盈率已达疫情以来最高，原油具备良好入场时机，而黄金估值仅处于历史平均水平。

不过，贵金属支持者迅速指出了该板块更具吸引力的特征。其中之一是股票相对于企业盈利的估值：尽管近期上涨，但矿业股从历史角度看仍相对便宜，因金价上涨推高了利润。市值最大的纽蒙特公司（Newmont Corp.）未来市盈率为13倍，低于过去五年20倍的平均水平。

丰业银行分析师奥维斯·哈比卜（Ovais Habib）在周四的报告中写道，黄金矿业股的交易价格隐含其黄金资源估值仅为每盎司1454美元，远低于周四下午每盎司3380美元的现货金价。

Global X研究分析师布鲁克·萨克雷（Brooke Thackray）表示，油价和柴油价格下跌带来的成本降低，可通过提升现金流改善矿企未来几个季度的回报。

另一支撑因素是央行持续的黄金购买。高盛分析师估计，全球央行每月购买80吨黄金。世界黄金协会数据显示，央行与主权财富基金每年吸纳1000吨黄金，至少占全球年矿产量的四分之一。“它们一直在市场中，且完全不在意价格，”萨克雷表示。

来源: 金十数据

周五（6月6日），现货白银价格强势突破，盘中一度刷新十余年高点至36.243美元/盎司，日内涨势凌厉，欧洲时段交投于36美元上方，维持高位。从走势上看，白银延续了自4月以来的震荡上行趋势，在技术面、基本面与市场情绪共振驱动下，行情出现放量突破，短线进入多头主导格局。

基本面

近期市场对白银的关注度持续升温。分析人士指出，白银长期相较黄金处于“价值洼地”，估值偏低的现状吸引大量价值买盘介入。Commerzbank分析称，白银已连续第五年面临供需缺口，尽管今年供应端有望改善、需求边际走弱，但市场对其工业属性的预期依然乐观，特别是在电动车、光伏等产业的带动下，白银的中长期需求基础坚实。

此外，交易员高度关注即将公布的美国5月非农就业数据（NFP），作为美联储货币政策的关键变量，若数据偏强，将对贵金属形成短压，反之或推动白银进一步冲高。

技术面：

从日线K线图来看，白银价格自6月起展开强势突破走势，当前已成功站上布林带上轨（35.336）上方并形成有效放量，价格连续突破前高34.562和关键阻力35.500，显示出强烈的多头趋势动能。

技术指标方面，MACD双线持续上扬并维持在零轴上方，红柱扩展明显，表明当前上升趋势仍在增强阶段。RSI指标已升至71.23，进入超买区域，说明短期内存在一定技术性回调压力，但尚未形成明显背离信号。分析认为整体来看，多头控制力强，但短线不排除回测支撑的可能。

值得注意的是，当前布林带呈现“开口发散”结构，布林上轨上移，暗示价格波动率扩大，趋势方向明确，具有继续冲击新高的潜力。分析认为若后续能稳站36美元关口上方，将打开向37.20区域测试的空间；反之，若跌破35.50前期阻力位并形成“假突破”，则需警惕短线回调至布林中轨33.243附近寻求支撑。

市场情绪观察

当前白银市场情绪偏向乐观，但亦伴随一定程度的谨慎心态。一方面，长期被低估的估值逻辑激发了市场追涨热情，价值买盘踊跃，多头氛围浓厚；另一方面，短线技术面已进入超买区，叠加非农数据前的不确定性，部分交易员倾向锁定利润、静待指引，市场存在短期分歧。

值得关注的是，在美元指数反弹至99关口附近的背景下，白银依旧保持强势，说明其上涨动力并非仅源于避险或美元弱势，更具有独立驱动逻辑。分析认为这种结构性的多头信心，将对白银形成持续性资金支撑。

后市展望

短期而言，白银价格料将围绕36美元附近交投，市场等待晚间非农数据提供明确方向。若就业数据疲软，利空美元、利多贵金属，白银有望延续攻势冲击37美元甚至更高目标位。反之，若数据强劲，或促使市场重新计价美联储政策预期，银价将面临获利了结压力。

中长期来看，白银的工业属性与价值修复逻辑仍将主导价格方向。分析认为只要供需缺口持续存在，且宏观经济环境未现显著转冷，银价中枢或将进一步抬升，整体结构依然偏多。

来源: 汇通网

来源：日经中文网

周五（6月6日），现货黄金（XAU/USD）在欧洲交易时段维持温和上涨格局，最新交投于3350美元附近。前一交易日金价一度上探至3400美元上方的高点区域，但受制于前高阻力后小幅回落，市场情绪谨慎，静待北京时间今晚20:30公布的美国非农就业数据（NFP）。与此同时，美元出现轻微回升迹象，亦对金价形成一定抑制作用。

基本面

技术面：

市场情绪观察

后市展望

来源: 英为财情

本周五，前日本财务省副大臣古泽满宏表示，在美日利率差距逐步缩小的趋势下，日元兑美元后续有望继续走高，到年底前有望升至1美元兑135-140左右。

古泽满宏此前曾担任国际货币基金组织（IMF）的副总裁，在此之前还担任过日本负责国际事务的财务省副大臣，是日本负责汇率事务最高官员。目前，他担任三井住友银行全球金融事务研究所总裁，与日本和海外现任央行政策制定者们都保持着密切联系。

日元有望继续升值

市场目前普遍猜测，此前曾指责日本操纵货币的特朗普将向日本政府施压，要求其帮助削弱美元对日元的汇率，以使美国的出口获得贸易优势。但古泽满宏表示，目前尚不清楚特朗普政府是否明确采取弱势美元政策。

“对决策者们来说，要有意压低美元并不容易。”古泽表示，“在明确表示关税是（谈判）的主要工具之后，我认为美国政府不需要太依赖货币来实现其目标。”

不过，古泽表示，美国可能希望避免美元进一步升值，以免损害出口。而与此同时，日本方面则希望防止日元过于疲软推高通胀。

“因此，他们在这方面的意向是一致的。这意味着日元可能会逐渐升值。”

此外，日本和美国之间货币政策方向的分歧也将支撑日元。在市场普遍担忧美国因关税冲击而陷入衰退之际，外界猜测美联储的下一步行动可能会是降息，而日本央行当前则在考虑进一步加息。

日本央行行长植田和男近期曾表示，如果日本经济状况改善，通胀将持续达到2%的目标，央行将继续加息，不过他也暗示，加息动作需要等待特朗普关税的影响更加明朗之后才能实施。

“如果日本成功地与美国达成广泛的贸易协议——可能在本月的七国集团峰会上——这将减少不确定性，”古泽表示，一旦日本实际工资上涨，将会支撑消费。

“如果我们看到这些积极的进展，日本央行可能在今年下半年再次加息，”古泽称，日元“可能在年底前升至135-140日元附近。”

本周五，截至发稿时美元兑日元汇率在144.11左右。

古泽表示，日本央行可能希望最终将其短期政策利率目标（目前为0.5%）提高到1%以上，不过能否成功还不确定。

日本恐难以动用美债作为谈判工具

日本目前还在继续与美国进行贸易谈判，重点是希望在汽车关税方面取得进展。据日本媒体报道，双方可能寻求在6月15日至16日的七国集团峰会之前达成协议。

日本财务大臣加藤胜信上月表示，日本可能会将其持有的逾1万亿美元美国国债作为与美国政府进行贸易谈判的一张牌，这一言论一度引发外界轰动。

不过古泽认为，作为一种谈判策略，日本声称“所有选择都在谈判桌上”是理所应当的。但日本是否真的可以将美债作为讨价还价的工具，其实值得怀疑。

他解释称，这背后的部分原因是，假如日本真的抛售美国国债，可能会激怒特朗普并破坏贸易谈判，结果可能适得其反。

来源: 财联社

图：G10央行利率变动

图：拉加德讲话提振欧元

焦点转向

图：欧元区通胀和欧洲央行利率

来源：路透