美指探底反弹，等待非农刺激

商业风险外溢

特斯拉估值承压

来源：第一财经

当地时间6月5日，欧洲央行宣布将三大关键利率各下调25个基点，其中主要再融资利率降至2.0%。这是自去年6月以来的第八次降息，符合市场此前预期。

声明指出，欧元区当前的整体通胀水平已接近央行设定的2%中期目标。在物价压力持续缓解的同时，外围经济环境趋弱使增长前景承压，政策立场正转向更具灵活性的路径。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示：“在今天下调25个基点后，我们处于一个良好的位置。”她同时补充称，“货币政策周期即将结束”。

市场普遍预测，欧洲央行将在7月会议上暂时维持利率不变，并可能在9月再次降息。

数据显示，欧元区5月调和CPI同比增速降至1.9%，为2024年9月以来首次低于2%；核心通胀亦出现明显放缓，至2.3%，创2022年1月以来新低，主要受服务类价格涨幅回落推动。薪资增速同步趋缓，减轻了央行对工资推动型通胀的担忧。

市场押注年内仍有空间

政策公布后，市场对后续进一步降息的预期有所升温。德国10年期国债收益率下行约5个基点至2.48%；货币市场定价显示，年内仍有33个基点的降息空间。

欧洲央行同步公布的季度预测显示，2026年通胀率预计为1.6%，显著低于中期目标；对2025年欧元区经济增速的预测亦遭小幅下调。

在新闻发布会上，拉加德表示，通胀的不确定性正上升，增长前景也倾向于下行。她称，管委会尚未讨论中性利率的相关议题，“因为所谓中性利率本就基于无外部冲击的假设”，而当前形势则“明显面临更大不确定性”。

从经济动能看，投资与消费仍显疲弱。5月数据显示，欧元区私营部门活动几近停滞，综合景气指数仅略高于荣枯线。多项指标表明，外部不确定性仍是压制企业信心的关键因素。

美欧贸易摩擦升级成为新的外部风险点。5月23日，美国总统特朗普威胁对欧盟商品征收50%关税，称“谈判毫无进展”，并批评欧盟在贸易上“极难打交道”。该关税原定于6月1日生效，后推迟至7月9日。

此外，美国政府于5月31日宣布，将钢铁和铝进口关税从25%上调至50%，新一轮加征在6月4日正式启动，或对欧洲出口造成进一步打击。

目前，欧盟多数出口商品已面临10%的临时性关税，若7月谈判破裂，关税上调将进一步打击制造业与出口表现。德国总理默茨预计本周晚些时候在白宫会晤特朗普，贸易问题将成为核心议题。

在利率决议公布后，高盛经济学家阿什莉·罗兹（Ashley Rhodes）对第一财经记者表示：“考虑到贸易政策不确定性依然高企，政策风险仍倾向于进一步宽松。”

内部分歧浮现

尽管通胀回落为货币宽松打开空间，管委会内部对未来路径的分歧已逐渐显现。

在包括执委伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在内的“鹰派”看来，地缘政治重构下的军费扩张、人口老龄化带来的供需错配，以及供应链区域化趋势，可能在中长期对物价构成持续上行压力。

拉加德在发布会上强调，“服务业活动正在放缓，劳动力成本也在逐步缓和”，多数核心通胀指标显示物价“有望趋于稳定”。但她也坦言，全球供应链的碎片化“可能仍是推高通胀的潜在风险”。

与此同时，欧元区中短期内的经济活动仍有边际支撑因素存在。罗兹对第一财经记者表示：“尽管美国关税上调与政策不确定性仍将对需求构成抑制，但外部增长改善和金融环境放松将在一定程度上为欧元区经济提供支撑。”高盛预计，2025年欧元区实际GDP增速0.9%。

来源: 第一财经

来源：路透

周四在白宫椭圆形办公室与德国总理默茨会谈时，特朗普坦言他已接受俄乌冲突将持续的现实，因为莫斯科和基辅目前都未做好和谈准备。这是他对斡旋未果的最直白承认。

“他们就是要继续打下去，”特朗普用儿童在公园打架或冰球运动员互殴来比喻，“也许双方不得不继续战斗，承受巨大痛苦——毕竟都在付出代价。”

特朗普透露，俄罗斯总统普京正誓言对乌克兰发动大规模进攻，以报复乌军无人机袭击俄空军基地。

为促成和解，特朗普政府主动修复与莫斯科关系，并降低对乌援助力度。该策略曾成功促使基辅同意停火。但普京迄今未表现出接受乌方条件的意愿，使白宫陷入进退维谷的境地。

“特朗普这等于举手投降了，现在关键看他是否还会维持对乌援助，哪怕象征性的。”拜登政府时期负责俄罗斯事务的国防部官员杰弗里·埃德蒙兹（Jeffrey Edmonds）直言，他现任咨询公司True North Policy总裁。

美国仍向乌克兰提供情报支援以抵御俄军，拜登时期批准的武器也仍在输送。但特朗普政府既未批准新军援，又悄然叫停了关键反无人机部件输送。

多名美官员透露，特朗普担心对俄新制裁会破坏“联俄大局”。他周三更透露“普京愿助美解决伊朗核问题”，暗示即便战事持续也要与莫斯科交易。分析人士指出，若接受该提议，相当于在乌克兰问题上零收获却主动对俄示好。

“对普京来说，最理想局面就是让特朗普放弃乌克兰，同时实现美俄关系正常化，”前俄罗斯问题副情报官、现任新美国安全中心智库的Andrea Kendall-Taylor说。

但斯廷森中心（Stimson Center）战略专家Emma Ashford认为普京不够明智：“明明可以用解除制裁换取特朗普想要的协议，却偏要用人命、金钱和国际孤立来换领土，这买卖太亏了。”

特朗普警告称，若俄乌未来仍不停火，双方都可能面临美国制裁。这显示他仍将2022年俄乌冲突归咎于两国。

他明确表示不会通过参议员格雷厄姆提出的“严苛法案”——该案要求对俄及支俄国家实施制裁。“他们得按我的来，”特朗普对记者强调。

德国总理默茨周四到访时，带着三重任务： 推动对俄新制裁、促成美欧贸易协议、巩固美国对欧安全承诺。这位不苟言笑的德国总理与特朗普意外投契——两人都是缺乏耐心的商人出身。此次会谈异常融洽，双方大谈贸易合作。

作为欧洲最依赖对美出口的经济体，德国汽车业已承受25%关税，虽暂缓50%惩罚性关税威胁，但持久贸易战将令其损失惨重。默茨试图证明欧洲军费正快速增长（德国将从GDP的2.1%提至3.5%），防御基建另投1.5%GDP，希望能换取美国重申北约承诺。

特朗普当场表态支持维持驻德美军规模，但德国多年军备废弛的现实仍难扭转。

来源: 亚汇网

美东时间周四，在大型科技股普涨的背景下，特斯拉股价跌逾5%，只因马斯克持续炮轰特朗普支持的大规模税收和支出法案，这导致双方的联盟关系接近彻底破裂。

本周以来，马斯克在社交媒体连发数帖，称“大而美法案”令人厌恶至极，将导致联邦预算赤字激增。他还威胁要推动罢免那些支持这项法案的共和党议员。

到了周三，马斯克加大了对大而美法案的攻击力度，声称该法案将使美国背上沉重债务负担，并敦促立法者“扼杀”该法案。这一系列表态意味着他对特朗普政府的看法发生了重大转变。

尽管销售数据疲弱，但特斯拉股价在5月份依旧上涨逾22%。不过在马斯克从美国政府效率部(DOGE)离职，并不断暴露他与特朗普的分歧之后，这家电动汽车制造商股价持续走低。

今年迄今，特斯拉股价下跌逾20%，远低于去年12月18日创下的488.54美元的高点。与此同时，特斯拉面临着更根本的问题，其电动汽车在欧洲主要市场的销量暴跌，在西方的品牌声誉也在下降。

在持续抨击之下，特朗普的耐心也在逐渐耗尽。此前，特朗普撤回了对马斯克重要盟友出任美国国家航空航天局(NASA)局长的提名。

报道称，白宫近日否决了特朗普提名的NASA局长人选贾里德·艾萨克曼，此举进一步加剧了两人之间本已脆弱的关系。作为马斯克的亲密盟友，艾萨克曼的提名曾得到这位亿万富翁的大力推荐。

特朗普周四明确回应称：“即使没有马斯克，我也能赢得宾夕法尼亚州，对马斯克表示失望，我曾经帮助了他很多。”

为马斯克写过传记的沃尔特·艾萨克森最新评论称，马斯克是一个非常投入的人，当他决定做某件事情时，他会全力以赴。不过，他有时候不太会控制自己的情绪，现在他可能感到非常沮丧。

艾萨克森补充说，这位科技巨头还对特朗普政府反对提名艾萨克曼担任NASA局长一事感到恼火。

Beacon Policy Advisers负责Stephen Myrow表示，马斯克的权力很大程度上源于这样一个事实，即他被视为特朗普的延伸，但现在他们之间有了距离，因此这种权力正在减弱。

Myrow指出：“我不会说马斯克和特朗普的关系已经断绝了。但是，由于艾萨克曼的提名被取消，加上马斯克对大而美法案的公开批评，他似乎正处于职业生涯的衰落阶段。”

在2024年，马斯克投入了大量资金帮助特朗普和共和党人赢得选举，并在特朗普当选后负责削减政府规模和支出的项目。然而，这些政治行动也让他在国内外的声誉受损，导致他的个人财富大幅下降。

当然，马斯克与特朗普的合作也给他带来了很多好处，比如美国政府取消了一些原本会限制他公司发展的监管措施。

来源: 财联社

德国将进行冷战结束以来最大规模的扩军，这一决定背后的逻辑或将彻底重塑欧洲防务版图和全球军工产业格局。

据新华社报道，德国国防部长鲍里斯·皮斯托里乌斯（Boris Pistorius）在6月5日出席北约（NATO）国防部长会议前宣布，德国支持北约大规模军力扩张计划。为此，德国联邦国防军需增加6万名现役士兵。

与此同时，美国国防部长皮特·赫格赛思（Pete Hegseth）透露，对于将军费开支提升至各国GDP的5%这一目标，北约盟国已"几乎接近达成共识"。

欧洲最大经济体承担"重任"

在布鲁塞尔举行的北约会议上，皮斯托里乌斯毫不掩饰德国的雄心。据新华社，他表示：

"我们（德国）将承担北约军事扩张计划的很大一部分。"

媒体称，皮斯托里乌斯提到，在北约32个成员国中，德国承担的军费将为第二高。

皮斯托里乌斯明确表示，作为欧洲最大经济体，德国将承担"重任"，包括组建新的部队编制并确保装备完全。新华社援引德国国防部数据称，到2024年底，德国军队人数约为18.1万人。以此估算，新增6万名士兵意味着军队规模将扩大三分之一。

皮斯托里乌斯在布鲁塞尔与北约盟友会晤时强调：

"过去几十年抱怨预算不足的时代已经过去了。今天是起点，我们要迎头赶上。我们已经开始，并正在加速，鉴于当前的威胁形势，这十分紧迫。"

美防长重申美国立场：军费开支必须占GDP 5%

美国国防部长赫格赛思在会议期间向记者表示，北约盟国就5%的军费支出目标已经"几乎接近达成共识"。这一数字远高于目前的2%标准，而部分成员国连2%都未能达到。

媒体指出，不久前，上述5%的军费目标还被认为是不切实际的。但北约秘书长马克·吕特设法达成了该目标的共识，它包括核心国防支出占GDP的3.5%，国防相关支出占1.5%，后者涵盖后勤和网络安全等领域。目标的计划实现日期正在讨论中，部分盟国推动2030年达标，而官方讨论的时间表为2032年。

吕特4日在布鲁塞尔表示，北约需要更多的资源、部队和能力，以应对任何威胁，并全面实施北约的集体防御计划。他强调，当务之急是增加部署防空和导弹防御、远程武器系统等。

赫格赛思重申了美国的立场，即北约盟国必须将GDP的5%用于军事开支。这一比例显然高于目前北约国家的平均水平。

新华社此前报道称，截至2024年底，有22个北约成员国的军费开支达到了占GDP的2%。包括意大利、西班牙和比利时在内的多个国家，仍未满足这一目标。要让军费开支到2032年达到3.5%，这些国家在预算方面可能要作出很大努力。

赫格赛思强调："我来这里就是要确保北约每个国家都明白，每个人都必须全力以赴。真正起到威慑作用的是硬实力，而这不能仅仅依靠美国的能力。"

兵力扩张面临现实挑战

德国军队扩编计划面临诸多现实困难。德国国防部数据显示，截至2024年底德国军队人数约为18.1万人，距离2018年设定的20.3万人目标仍有近2万人缺口。

新华社提到，在谈及是否恢复义务兵役时，皮斯托里乌斯表示，现阶段德国没有相关训练和住宿的基础设施，因此仍将维持志愿兵役制度，并逐步扩大相关能力。

他表示："现在恢复征兵制毫无用处，因为我们既没有军营容量也没有训练能力。这些能力必须先发展起来，在此之前仍将实行志愿兵役制。"

媒体认为，皮斯托里乌斯推动的模式依赖志愿服务，但也为必要时实施强制征兵留有空间。根据这一计划，所有18岁青年将收到关于参军意愿和身体状况的问卷，男性必须填写，女性自愿参与。

债务刹车松绑为军备开路

为实现大规模军事扩张，德国已在制度层面做出重大调整。今年3月，德国总统施泰因迈尔签署《基本法》修正案，放宽"债务刹车"条款限制，允许政府大规模举债投资国防和基础设施建设。

这一突破性举措为德国在欧洲防务中承担更多职责提供了核心支撑。德国早前取消了对军事投资的债务限制，并支持北约秘书长Mark Rutte将军费开支目标提升至GDP 5%的计划。

本月下旬在荷兰海牙举办的北约峰会上，各成员国将最终敲定提高国防支出的目标，这将直接影响各国军队所需军种及士兵人数的最终安排。

来源: 华尔街见闻