贸易争端发酵之际美中元首通电话，同意进一步磋商并互发访问邀请

周四在白宫椭圆形办公室与德国总理默茨会谈时，特朗普坦言他已接受俄乌冲突将持续的现实，因为莫斯科和基辅目前都未做好和谈准备。这是他对斡旋未果的最直白承认。

“他们就是要继续打下去，”特朗普用儿童在公园打架或冰球运动员互殴来比喻，“也许双方不得不继续战斗，承受巨大痛苦——毕竟都在付出代价。”

特朗普透露，俄罗斯总统普京正誓言对乌克兰发动大规模进攻，以报复乌军无人机袭击俄空军基地。

为促成和解，特朗普政府主动修复与莫斯科关系，并降低对乌援助力度。该策略曾成功促使基辅同意停火。但普京迄今未表现出接受乌方条件的意愿，使白宫陷入进退维谷的境地。

“特朗普这等于举手投降了，现在关键看他是否还会维持对乌援助，哪怕象征性的。”拜登政府时期负责俄罗斯事务的国防部官员杰弗里·埃德蒙兹（Jeffrey Edmonds）直言，他现任咨询公司True North Policy总裁。

美国仍向乌克兰提供情报支援以抵御俄军，拜登时期批准的武器也仍在输送。但特朗普政府既未批准新军援，又悄然叫停了关键反无人机部件输送。

多名美官员透露，特朗普担心对俄新制裁会破坏“联俄大局”。他周三更透露“普京愿助美解决伊朗核问题”，暗示即便战事持续也要与莫斯科交易。分析人士指出，若接受该提议，相当于在乌克兰问题上零收获却主动对俄示好。

“对普京来说，最理想局面就是让特朗普放弃乌克兰，同时实现美俄关系正常化，”前俄罗斯问题副情报官、现任新美国安全中心智库的Andrea Kendall-Taylor说。

但斯廷森中心（Stimson Center）战略专家Emma Ashford认为普京不够明智：“明明可以用解除制裁换取特朗普想要的协议，却偏要用人命、金钱和国际孤立来换领土，这买卖太亏了。”

特朗普警告称，若俄乌未来仍不停火，双方都可能面临美国制裁。这显示他仍将2022年俄乌冲突归咎于两国。

他明确表示不会通过参议员格雷厄姆提出的“严苛法案”——该案要求对俄及支俄国家实施制裁。“他们得按我的来，”特朗普对记者强调。

德国总理默茨周四到访时，带着三重任务： 推动对俄新制裁、促成美欧贸易协议、巩固美国对欧安全承诺。这位不苟言笑的德国总理与特朗普意外投契——两人都是缺乏耐心的商人出身。此次会谈异常融洽，双方大谈贸易合作。

作为欧洲最依赖对美出口的经济体，德国汽车业已承受25%关税，虽暂缓50%惩罚性关税威胁，但持久贸易战将令其损失惨重。默茨试图证明欧洲军费正快速增长（德国将从GDP的2.1%提至3.5%），防御基建另投1.5%GDP，希望能换取美国重申北约承诺。

特朗普当场表态支持维持驻德美军规模，但德国多年军备废弛的现实仍难扭转。

来源: 亚汇网

美东时间周四，在大型科技股普涨的背景下，特斯拉股价跌逾5%，只因马斯克持续炮轰特朗普支持的大规模税收和支出法案，这导致双方的联盟关系接近彻底破裂。

本周以来，马斯克在社交媒体连发数帖，称“大而美法案”令人厌恶至极，将导致联邦预算赤字激增。他还威胁要推动罢免那些支持这项法案的共和党议员。

到了周三，马斯克加大了对大而美法案的攻击力度，声称该法案将使美国背上沉重债务负担，并敦促立法者“扼杀”该法案。这一系列表态意味着他对特朗普政府的看法发生了重大转变。

尽管销售数据疲弱，但特斯拉股价在5月份依旧上涨逾22%。不过在马斯克从美国政府效率部(DOGE)离职，并不断暴露他与特朗普的分歧之后，这家电动汽车制造商股价持续走低。

今年迄今，特斯拉股价下跌逾20%，远低于去年12月18日创下的488.54美元的高点。与此同时，特斯拉面临着更根本的问题，其电动汽车在欧洲主要市场的销量暴跌，在西方的品牌声誉也在下降。

在持续抨击之下，特朗普的耐心也在逐渐耗尽。此前，特朗普撤回了对马斯克重要盟友出任美国国家航空航天局(NASA)局长的提名。

报道称，白宫近日否决了特朗普提名的NASA局长人选贾里德·艾萨克曼，此举进一步加剧了两人之间本已脆弱的关系。作为马斯克的亲密盟友，艾萨克曼的提名曾得到这位亿万富翁的大力推荐。

特朗普周四明确回应称：“即使没有马斯克，我也能赢得宾夕法尼亚州，对马斯克表示失望，我曾经帮助了他很多。”

为马斯克写过传记的沃尔特·艾萨克森最新评论称，马斯克是一个非常投入的人，当他决定做某件事情时，他会全力以赴。不过，他有时候不太会控制自己的情绪，现在他可能感到非常沮丧。

艾萨克森补充说，这位科技巨头还对特朗普政府反对提名艾萨克曼担任NASA局长一事感到恼火。

Beacon Policy Advisers负责Stephen Myrow表示，马斯克的权力很大程度上源于这样一个事实，即他被视为特朗普的延伸，但现在他们之间有了距离，因此这种权力正在减弱。

Myrow指出：“我不会说马斯克和特朗普的关系已经断绝了。但是，由于艾萨克曼的提名被取消，加上马斯克对大而美法案的公开批评，他似乎正处于职业生涯的衰落阶段。”

在2024年，马斯克投入了大量资金帮助特朗普和共和党人赢得选举，并在特朗普当选后负责削减政府规模和支出的项目。然而，这些政治行动也让他在国内外的声誉受损，导致他的个人财富大幅下降。

当然，马斯克与特朗普的合作也给他带来了很多好处，比如美国政府取消了一些原本会限制他公司发展的监管措施。

来源: 财联社

德国将进行冷战结束以来最大规模的扩军，这一决定背后的逻辑或将彻底重塑欧洲防务版图和全球军工产业格局。

据新华社报道，德国国防部长鲍里斯·皮斯托里乌斯（Boris Pistorius）在6月5日出席北约（NATO）国防部长会议前宣布，德国支持北约大规模军力扩张计划。为此，德国联邦国防军需增加6万名现役士兵。

与此同时，美国国防部长皮特·赫格赛思（Pete Hegseth）透露，对于将军费开支提升至各国GDP的5%这一目标，北约盟国已"几乎接近达成共识"。

欧洲最大经济体承担"重任"

在布鲁塞尔举行的北约会议上，皮斯托里乌斯毫不掩饰德国的雄心。据新华社，他表示：

"我们（德国）将承担北约军事扩张计划的很大一部分。"

媒体称，皮斯托里乌斯提到，在北约32个成员国中，德国承担的军费将为第二高。

皮斯托里乌斯明确表示，作为欧洲最大经济体，德国将承担"重任"，包括组建新的部队编制并确保装备完全。新华社援引德国国防部数据称，到2024年底，德国军队人数约为18.1万人。以此估算，新增6万名士兵意味着军队规模将扩大三分之一。

皮斯托里乌斯在布鲁塞尔与北约盟友会晤时强调：

"过去几十年抱怨预算不足的时代已经过去了。今天是起点，我们要迎头赶上。我们已经开始，并正在加速，鉴于当前的威胁形势，这十分紧迫。"

美防长重申美国立场：军费开支必须占GDP 5%

美国国防部长赫格赛思在会议期间向记者表示，北约盟国就5%的军费支出目标已经"几乎接近达成共识"。这一数字远高于目前的2%标准，而部分成员国连2%都未能达到。

媒体指出，不久前，上述5%的军费目标还被认为是不切实际的。但北约秘书长马克·吕特设法达成了该目标的共识，它包括核心国防支出占GDP的3.5%，国防相关支出占1.5%，后者涵盖后勤和网络安全等领域。目标的计划实现日期正在讨论中，部分盟国推动2030年达标，而官方讨论的时间表为2032年。

吕特4日在布鲁塞尔表示，北约需要更多的资源、部队和能力，以应对任何威胁，并全面实施北约的集体防御计划。他强调，当务之急是增加部署防空和导弹防御、远程武器系统等。

赫格赛思重申了美国的立场，即北约盟国必须将GDP的5%用于军事开支。这一比例显然高于目前北约国家的平均水平。

新华社此前报道称，截至2024年底，有22个北约成员国的军费开支达到了占GDP的2%。包括意大利、西班牙和比利时在内的多个国家，仍未满足这一目标。要让军费开支到2032年达到3.5%，这些国家在预算方面可能要作出很大努力。

赫格赛思强调："我来这里就是要确保北约每个国家都明白，每个人都必须全力以赴。真正起到威慑作用的是硬实力，而这不能仅仅依靠美国的能力。"

兵力扩张面临现实挑战

德国军队扩编计划面临诸多现实困难。德国国防部数据显示，截至2024年底德国军队人数约为18.1万人，距离2018年设定的20.3万人目标仍有近2万人缺口。

新华社提到，在谈及是否恢复义务兵役时，皮斯托里乌斯表示，现阶段德国没有相关训练和住宿的基础设施，因此仍将维持志愿兵役制度，并逐步扩大相关能力。

他表示："现在恢复征兵制毫无用处，因为我们既没有军营容量也没有训练能力。这些能力必须先发展起来，在此之前仍将实行志愿兵役制。"

媒体认为，皮斯托里乌斯推动的模式依赖志愿服务，但也为必要时实施强制征兵留有空间。根据这一计划，所有18岁青年将收到关于参军意愿和身体状况的问卷，男性必须填写，女性自愿参与。

债务刹车松绑为军备开路

为实现大规模军事扩张，德国已在制度层面做出重大调整。今年3月，德国总统施泰因迈尔签署《基本法》修正案，放宽"债务刹车"条款限制，允许政府大规模举债投资国防和基础设施建设。

这一突破性举措为德国在欧洲防务中承担更多职责提供了核心支撑。德国早前取消了对军事投资的债务限制，并支持北约秘书长Mark Rutte将军费开支目标提升至GDP 5%的计划。

本月下旬在荷兰海牙举办的北约峰会上，各成员国将最终敲定提高国防支出的目标，这将直接影响各国军队所需军种及士兵人数的最终安排。

来源: 华尔街见闻

联邦公开市场委员会(FOMC)委员阿德里安娜·D·库格勒(Adriana D. Kugler)在纽约经济俱乐部讨论了美国经济的当前状况、经济前景以及对货币政策的影响。据她介绍，劳动力市场表现出韧性，与去年下半年相比，经济活动正以温和的速度增长。

尽管劳动力市场已达到或接近FOMC的充分就业目标，但贸易和政策变化，特别是更高的进口关税，可能会增加失业率并使就业状况偏离FOMC的目标。这些政策还可能在今年余下时间内推高通胀。商品通胀已有所上升，调查数据和非传统来源的数据显示存在一些通胀压力。

FOMC密切关注这些政策的影响，因为他们的职责是制定最能实现充分就业和价格稳定这两大法定目标的货币政策。目前，更高关税对通胀的影响正在显现。展望未来，需要考虑这些政策变化将如何影响经济。

库格勒强调，判断当前经济活动的强度存在难度，主要是由于在关税实施前进口提前增加。第一季度实际国内生产总值(GDP)略有下降，主要是由于在预期关税上调前进口激增所致。4月份的个人收入和消费数据显示经济活动略有放缓。

劳动力市场继续展现韧性，就业增长以及劳动力供求保持相对平衡。4月份，雇主新增了177,000个就业岗位，略高于前六个月的平均水平。4月份失业率保持在4.2%，处于自2024年5月以来一直维持的4%至4.2%的历史低位范围内。

在价格稳定方面，自去年夏季以来，通胀向委员会2%目标下降的进展已经放缓。FOMC首选的通胀指标，基于个人消费支出(PCE)的指标，4月份年增长率为2.1%。剔除食品和能源波动价格的核心通胀率，作为未来通胀的良好指标，为2.5%。

库格勒还谈到了关税对通胀的影响。美联储委员会工作人员的最新研究估计，今年早些时候对中国进口商品征收的20个百分点的关税上调使整体核心PCE价格上升了0.2个百分点。在关税大幅上调前的进口激增推迟了与这些关税相关的价格效应，而预计在未来几个月内这种激增的逆转可能会导致更大的价格上涨。

非传统数据指标表明，经济可能开始放缓。家庭对经济状况的情绪评估仍然低迷，制造业调查报告显示新订单正在放缓。代表大多数企业的服务业板块在过去几个月也呈下降趋势。

总结来说，库格勒表示，随着过去两年通胀的下降（部分归功于更紧缩的货币政策），美国经济保持了韧性，劳动力市场稳定，就业接近其最大可持续水平。她认为目前通胀面临更大的上行风险，而就业和产出增长在未来可能面临下行风险，这使她继续支持将FOMC政策利率维持在当前水平，如果通胀上行风险仍然存在。

来源: 英为财情

关税与物价：涨到哪里了？

关税与“双降”：一个长期的分析

短期的“非常规”滞涨

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鲍威尔还剩多少运气？

来源：FT中文网

周四可能是美股结束数月震荡、迎来牛市的关键日。标普500指数距离6000点仅一步之遥，较4月8日低点反弹近20%，符合技术性牛市的定义。然而，股指期货的波动暗示市场仍存隐忧。

推动这轮反弹的主力军是散户投资者——他们对下跌的抄底热情始终未减，而对冲基金与机构投资者却持续撤离。

对此，Panmure Liberium分析师约阿希姆·克莱门特（Joachim Klement）和苏珊娜·克鲁兹（Susana Cruz）直言：“当前美股上涨的基础并不稳固。”他们在报告中指出：“散户对美股的乐观情绪回升，但对冲基金正加大做空美股、押注国际股票的力度。历史表明，这往往是投资美股的最差时机。”

克莱门特在邮件中进一步解释：“散户资金流向往往追随历史表现而非基本面，因此他们的狂热通常被视为‘可靠的反向指标’。”“当对冲基金与散户意见相左时，最终胜出的多半是对冲基金。”

更令人警惕的是，Panmure Liberium的专属情绪指标显示，当前美股估值相对于基本面已创下十年来最高水平。“类似的高估值曾出现在2022年8月（标普500随后暴跌20%）和2019年3月（指数下跌近10%）。”克莱门特和克鲁兹在周四的报告中提醒客户。

Vanda Research的数据揭示了散户的最新动向：自4月成功抄底后，他们正将资金推向市场中更危险的角落。“在锁定英伟达等‘科技七巨头’的利润后，散户越来越热衷于高贝塔标的——从小型股到AI衍生主题。”Vanda分析师马尔科·亚基尼（Marco Iachini）和卢卡斯·曼特尔（Lucas Mantle）在报告中写道。

这种行为模式暴露了市场潜在的自满情绪。“尽管这并不罕见，但它与尚未消散的宏观风险形成错配，让我们确信当前股市反弹已进入尾声。”两位分析师表示。他们认为，散户正从大型科技股获利了结，转而买入小型AI数据中心、量子计算与核能概念股。

过去一个月，罗素2000指数中被疯狂抢购的个股包括：量子计算公司D-Wave、AI基础设施供应商Applied Digital（今年与云服务商CoreWeave签署租赁协议）、BigBear.ai、Rigetti Computing、SoundHound AI和IonQ。这些股票过去12个月涨幅惊人——D-Wave和Rigetti暴涨超1000%，其他个股也普遍翻倍。但2025年至今，多数个股已回落，仅D-Wave和Applied Digital分别上涨112%和73%。

“核能概念股或成下一风口”——随着Meta与Constellation能源协议落地，市场预期部分核能股仍有94%上涨空间。

来源: 金十数据