维持利率≠安全通关！交易员连夜重估加元剧本，这三个信号最关键

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摘要:

加拿大央行维持利率不变，行长暗示降息可能，加元受压。美国关税政策与联储动向牵动市场神经。未来加元走势如何，悬念待解。

周三（6月4日），加拿大央行在备受关注的利率决议中宣布维持隔夜贷款利率在2.75%，符合市场预期。此决定于北京时间21:45公布，市场反应迅速，美元兑加元短线拉升10点，报1.3698。尽管利率决定本身波澜不惊，但加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆的讲话为市场提供了更多解读空间。他表示，若经济在关税不确定性下走弱且通胀压力可控，降息可能性将增加。这一表态引发了市场对未来货币政策走向的热议，叠加近期美国关税言论引发的避险情绪，美元/加元维持高位震荡，市场情绪偏向谨慎。

市场背景与决议概述

进入6月，全球金融市场在多重不确定性下保持高度敏感。美联储降息预期反复调整、美国关税言论持续扰动市场情绪、俄乌局势等地缘政治风险，以及加拿大国内经济数据疲软，共同构成了复杂的背景。加拿大央行此次决议维持利率不变，反映了其在经济增长、通胀压力和外部不确定性之间的谨慎平衡。麦克莱姆指出，尽管第一季度GDP增长2.2%，但劳动力市场疲软，失业集中在贸易密集型行业，4月通胀率降至1.7%，核心通胀却升至2.3%，略超预期。

决议公布前，市场对加拿大央行维持利率的预期已基本达成共识。部分散户和机构分析师早前表达了对决议的谨慎展望。理由是食品价格通胀高企（3.8%）和房地产市场低迷。这与部分机构观点不谋而合，机构认为央行在通胀和经济放缓的双重压力下倾向于观望。

市场即时反应与情绪变化

决议公布后，美元/加元短线跳涨10点至1.3698，反映市场对央行维持利率的即时消化以及对麦克莱姆讲话的反应。加元未能借油价近期回暖获得明显支撑。相比之下，美元受到美债收益率高企（10年期收益率4.41%）和避险需求的支撑限制了加元的反弹空间。

市场情绪方面，决议前的观望氛围在公布后迅速转为谨慎乐观。部分交易者对加元短期走势偏空，认为央行对关税不确定性的担忧加剧了加元压力。加拿大出口太依赖美国，加拿大央行又不敢轻举妄动。与此同时，机构分析则更聚焦于麦克莱姆的讲话细节。某知名机构指出，央行对核心通胀的关注表明其对降息持开放态度，但前提是通胀压力进一步缓解。这种分歧反映了市场对未来政策路径的不同解读：散户更关注短期波动，机构则更注重长期信号。

相比历史走势，美元/加元在2024年12月曾创下数年高点1.4410，受美债收益率上升和加拿大经济数据疲软推动。当前1.3698的水平虽低于前期高点，但仍处于年内高位区间，显示加元在外部压力下的脆弱性。决议后，市场并未出现剧烈波动，表明投资者对维持利率的决定早有预期，但麦克莱姆对降息的开放态度为市场注入了新的不确定性。

美联储降息预期与市场走势影响

美联储降息预期是影响美元/加元走势的关键变量。近期，市场对美联储降息节奏的押注有所调整，部分原因是美国经济数据表现强劲。5月SPGI综合PMI终值53、服务业PMI终值53.7，均超预期，显示美国经济韧性犹存。这与加拿大经济形成对比，加拿大11月GDP预计环比萎缩0.1%，为年内首次月度下滑。美联储降息预期的反复调整进一步推高美债收益率，支撑美元走强，对加元构成压力。

麦克莱姆在讲话中提到，美国经济韧性和关税政策的不确定性是加拿大经济的主要逆风。这一观点与部分机构分析一致，某机构评论称：“美联储若放缓降息步伐，美元将继续主导加元走势，加拿大央行几乎没有独立操作空间。”散户中则有声音担忧，美联储若因通胀反弹而推迟降息，美元/加元可能进一步测试1.38关口。

市场走势方面，决议后加元未能有效反弹，显示市场对加拿大经济前景的信心不足。服务业PMI的改善和就业指数的回升（从52.3升至53.7）为市场提供了一些正面信号，但整体经济收缩和关税引发的成本压力限制了乐观情绪的扩散。散户对加元短期走势的悲观情绪较为明显，部分用户甚至预测美元/加元可能在未来数周内重回1.40上方。

未来趋势展望

展望未来，加拿大央行的货币政策路径将在通胀、经济增长和外部不确定性之间寻找平衡。麦克莱姆的讲话表明，央行对降息持开放态度，但前提是通胀压力可控和经济进一步走弱。这为市场提供了一定的指引，但也增加了不确定性。短期内，美元/加元可能继续在1.36-1.38区间高位震荡，受美元走势和油价波动影响。长期来看，若美联储降息节奏放缓或美国关税言论持续发酵，加元可能面临更大下行压力。

机构分析普遍认为，加拿大经济高度依赖对美出口，关税不确定性将持续拖累加元表现。一位分析师指出：“除非油价显著回升或加拿大经济数据超预期改善，否则加元难以扭转颓势。”散户则更关注短期交易机会，部分用户建议在1.37附近做空美元/加元，押注短期回调，但整体情绪偏向观望。

综合来看，加拿大央行此次决议虽未引发市场剧烈波动，但麦克莱姆对降息的开放态度为未来政策走向埋下伏笔。在美联储降息预期不明、关税不确定性持续的背景下，加元短期内难有起色。投资者需密切关注加拿大通胀数据（尤其是6月CPI）和美联储政策动向，以判断美元/加元的中长期走势。

来源: 英为财情

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Justin

经济

外汇

美国5月服务业出现近一年来首次萎缩，企业投入价格上涨，表明美国经济仍有可能经历一段非常缓慢的增长和高通胀时期。

美国供应管理协会（ISM）周三表示，美国非制造业PMI降至49.9，跌破50大关，也是自2024年6月以来的最低水平。

新订单指数从4月份的52.3降至46.4，可能是由于与关税相关的领先优势带来的提振减弱。服务业客户认为，库存相较需求过高，这对短期内的经济活动来说不是好兆头。

供应商的交货表现继续恶化，工厂交货时间延长，表明供应链紧张，可能会因供应短缺而推高通胀。企业也在寻求将关税转嫁给消费者。服务投入支付价格指数从4月份的65.1飙升至68.7，为2022年11月以来的最高水平，进一步强化了这一点。

多数经济学家预计，关税对通胀和就业的冲击可能会在夏季所谓的硬经济数据中显现出来。

来源: 格隆汇

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Thomas

政治

韩国中央选举管理委员会4日上午正式确定，共同民主党候选人李在明当选总统。李在明当天上午宣誓就职。

韩国舆论认为，李在明的新政府面临实现国家团结稳定、提振韩国经济、调整对外政策、缓解半岛紧张局势四大挑战。尤其是在对外关系方面，李在明如何应对美国关税政策冲击，怎样推行“务实平衡”外交，颇受关注。

胜选三大因素

李在明作为左翼阵营候选人，在3日韩国总统选举中获得49.42%的得票率，领先保守派政党国民力量党候选人金文洙8个百分点，得票数创韩国总统选举纪录。

韩国媒体分析，李在明这次胜选主要有三大原因。

一是前总统尹锡悦弹劾事件重挫保守阵营形象。尹锡悦政府支持率在去年底已处于低迷，随后其支持率一度低至10%左右。另外，尹锡悦在距离选举还剩不到20天时才宣布退党“切割”，拖累其所在国民力量党选情。

二是韩国民众对于执政政党更迭愿望强烈。韩国近日民调结果显示，54.4%的受访者倾向于共同民主党上台。另外，李在明在上届选举中仅以0.73个百分点的微弱劣势不敌尹锡悦，此后作为党首带领共同民主党对尹锡悦政府形成制衡，收获不少民众支持。

三是保守阵营内部涣散。自尹锡悦被弹劾后，国民力量党内部就候选人人选缠斗至候选人登记前最后一刻，这一过程中金文洙与党内议员裂痕持续扩大。韩国《中央日报》说，金文洙在竞选期间一度处于难以获得党内支持的尴尬状态。

执政四大挑战

韩国媒体和专家解读，韩国目前面临内政外交一系列困局，火速上台的李在明政府能否在较短时间内稳定国内政局、解决经济难题、实现外交平衡、缓和半岛局势，受到高度关注。

挑战一：政局。尹锡悦政府戒严风波以来，韩国两大阵营陷入无尽内斗，政府施政几乎停滞，民意对立愈发严重。稳定国内政局，弥合社会裂痕，将考验李在明政府的执政智慧。李在明4日发表当选讲话时说，将团结国民、克服内乱局面。

挑战二：经济。韩国经济第一季度出现负增长，亮起“红灯”。韩国中央银行把今年国内生产总值增长预期从1.5%大幅下调至0.8%，原因包括内需复苏乏力，美国滥施关税挫伤韩国出口等。李在明4日承诺，将全力以赴提振经济和改善民生。

韩国媒体分析，对美经贸政策将是决定新政府初期成败的关键点之一。韩国梨花女子大学经济学系教授石秉勋说：“韩国今年经济最大变数就是与美国的关税谈判。”韩美在4月商定，争取到7月初就关税问题及两国产业合作达成“一揽子协议”。李在明此前表示，虽然需要与美国就关税问题谈判，但最重要的原则是维护国家利益，无需急于提前达成协议。

挑战三：外交。在对外政策方面，韩国专家认为，李在明政府将调整韩国前政府“亲美和日”外交路线，推行“实用外交”。李在明提出，将推动韩国外交多元化，推进地区战略以及与全球南方国家合作，基于国家利益务实发展与中国、美国、日本、俄罗斯的关系。他此前表示，中国是韩国重要的贸易伙伴，将稳定处理韩中关系。韩国前青瓦台国政情况室室长权起植认为，随着李在明政府上台，韩国对外政策可能出现较大调整。

挑战四：半岛局势。朝鲜半岛紧张局势近来不断升级，尹锡悦政府对朝鲜采取强硬姿态。李在明此前在竞选中表示，将推进恢复韩朝军事热线等沟通渠道，推动南北对话和交流合作。

韩联社解读，目前李在明所在的共同民主党在韩国国会占据半数以上席位，韩国政坛时隔12年再次出现“朝大野小”局面，这为李在明执政提供了主导政局的基础。但目前民众对于新政府期待较高，李在明政府施政时间紧迫。新政府如果能在就职百日内推出能获得民众信任的政策措施，将为今后5年执政奠定基础；反之，将招致保守阵营政党的指责攻击。

来源：环球杂志

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Glendon

外汇

央行

经济

加拿大央行今日宣布维持隔夜利率目标在2.75%不变。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，当前不确定性依然很高。加拿大经济虽趋疲软，但并未出现剧烈下滑，同时近期通胀数据显现出一定的坚挺性。在这样的背景下，央行决定维持利率不变，以便继续获取更多关于美国贸易政策及其影响的信息。

他在利率决定公布后的开场发言中表示：“由美国发起的贸易冲突仍是当前加拿大全球经济面临的最大逆风。”

央行在新闻稿中表示，自4月货币政策报告发布以来，美国政府持续对多项关税进行加减调整。中美双方已暂时撤回极高关税，并分别与多个国家展开双边贸易谈判。然而，这些谈判结果仍充满不确定性，目前关税水平仍远高于2025年初的水平，且新的贸易措施仍面临威胁，全球贸易环境不确定性依然很高。

虽然全球经济在近几个月表现出一定韧性，但部分原因是企业为规避关税而提前加速活动所致。在美国，内需依然强劲，但进口上升拖累了第一季度GDP增长。美国通胀略有回落，但仍高于2%，而关税对物价的影响尚未完全显现。欧洲的经济增长主要受益于出口，且国防开支即将上升。中国方面，由于早期财政刺激效应逐渐减弱，经济增长放缓。最近，美国高关税已开始抑制中国对美出口。自4月金融市场波动以来，风险资产大多恢复，市场波动性也有所减弱，但市场对美国政策动向依然敏感。油价虽有波动，但仍接近4月政策报告时的水平。

加拿大方面，第一季度经济增长为2.2%，略高于央行预期，GDP增长构成基本符合预期。对美出口的提前出货以及库存积累推动了整体经济活动，而最终内需大致持平。企业在机械设备方面的强劲投资支撑了商业投资增长，超过原先预估。尽管消费者信心大幅下降，但消费仍在增长，只是较去年第四季度的强劲表现有所放缓。住房市场活动下降，主要受转售房市场大幅收缩影响；政府支出亦有所减少。劳动市场走弱，尤其是在依赖贸易的行业中更为明显，失业率已上升至6.9%。预计第二季度经济将明显疲软，出口和库存的反向调整将拖累增长，而最终内需将继续低迷。

4月份CPI通胀率降至1.7%，主要因为联邦消费者碳税被取消，使通胀率降低了0.6个百分点。剔除税收影响后，4月通胀率为2.3%，略高于央行预期。央行偏好的核心通胀指标及其他潜在通胀衡量指标均出现上升。近期调查显示，家庭普遍预期关税将推高物价，许多企业也表示将把更高的关税成本转嫁给消费者。央行将密切关注这些指标，以评估通胀压力的演变。

考虑到美国关税政策仍不确定、加拿大经济虽疲软但尚未严重下滑，以及近期部分通胀数据出人意料地坚挺，决策委员会决定暂时维持政策利率不变，以等待更多有关美方贸易政策及其影响的资讯。央行将继续评估疲弱经济对通胀的下行压力与高成本带来的上行压力之间的平衡。

央行表示，决策委员会将继续谨慎行事，特别关注以下几个对加拿大经济构成风险与不确定性的因素：

美国关税上调会在多大程度上削弱对加拿大出口的需求；这一影响将如何扩散至商业投资、就业与家庭支出；成本上涨将以何种速度和幅度传导至消费品价格；公众对通胀的预期将如何变化。

央行表示，将专注于确保在这场全球动荡中，加拿大人对物价稳定仍有信心，将在确保通胀受控的前提下，继续支持经济增长。

来源：51资讯

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John Adams

股市

经济

摩根大通分析师在周三的一份报告中表示，尽管近期股市反弹已失去动力，但大型股的任何短期回调都应被视为"逢低买入"的机会。

"自5月中旬以来，股市反弹要么减速，要么停滞，"摩根大通写道。"相关信号增加了短期内出现价格调整的可能性。"

然而，该银行的分析师对大型股保持看涨立场，理由是中期趋势动态强劲。

"只要标普500指数保持在5600点上方的关键水平，这一看涨的中期前景将继续有效，"摩根大通表示。

该银行补充说，大型股的领导地位仍然完好，并且"我们认为大型股的任何短期疲软都将提供’逢低买入’的机会，为今年夏季某个时候可能测试周期高点做准备。"

摩根大通还指出市场中更具周期性部分出现疲态迹象，指出罗素2000指数、材料和能源板块已在关键阻力位附近停滞。

"商品价格走势强化了这两个板块的信号，"该公司补充道，并强调杜邦(NYSE:DD)和EOG资源(NYSE:EOG)是这些群体中较弱设置的例子。

相反，如果更广泛的市场走弱，摩根大通指出医疗保健可能是一个潜在的亮点。"我们还认为表现不佳的医疗保健板块是一个有趣的做多机会，"分析师写道，引用了最近的买入信号和接近支撑线的位置。百时美施贵宝(NYSE:BMY)被指出为具有"吸引人的设置和图表形态"的股票。

来源: 英为财情

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Alex Li

经济

丰田等日本汽车厂商为中国市场量身开发的纯电动汽车（EV）的销量正在扩大。丰田和日产于3～4月推出的EV订单表现出色，丰田的4月新车销量已连续3个月同比增长。虽然日本车在中国市场陷入苦战，但正试图通过在汽车中融入中国企业的技术，以扭转局势。

丰田3月推出的新款纯电动SUV“bZ3X”出现热销。日本调查公司Land Lords的数据显示，在EV和插电式混合动力车（PHV）等新能源SUV的4月销量排行榜中，该车跃居外资品牌前列。

截至4月底，bZ3X的交付量已达到约1万辆。也有bZ3X热销的原因，丰田的4月新车销量同比增长21%，达到14万2800辆，是包括本田和日产在内的三大日系车企中唯一实现增长的公司。EV销量同比增长84%，达到9400辆，增幅较大。

bZ3X是丰田与合资伙伴广州汽车集团共同开发的车型。广汽拥有电动品牌“AION”，具备丰富的EV开发经验。此外，bZ3X还联合中国自动驾驶新创企业Momenta，搭载了先进的驾驶辅助功能，并配备快速充电技术，可在约24分钟内将电量从30%充至80%。

价格优势也是吸引消费者的重要因素。bZ3X的最低配车型定价为10.98万元人民币，远低于丰田此前推出的bZ4X（起售价17.98万元）和bZ3（起售价16.98万元）。广汽丰田执行副总经理文大力表示，合资企业同样能够推出优秀的电动车，也希望年轻一代能享受驾驶的乐趣。

日产在4月下旬推出的新款纯电轿车“N7”，截至5月15日订单数量也已达到1万辆。得益于N7的宣传带动，来店顾客数量明显增加，虽然日产4月的新车销量仍同比下降16%，但已是自1月以来的最高水平。5月的销售情况有望进一步改善。

为了迎合中国消费者的喜好，日产N7配备了通过人工智能（AI）优化乘坐舒适度的按摩座椅以及车载冰箱。最低配车型售价为11.99万元人民币。

日产在华合资公司东风日产乘用车公司总经理关口勋表示：“我们彻底改变了汽车制造的流程，改变了将在日本开发的全球战略车进行本地化的传统方式”。从整车设计、研发到零部件选择，均由中国的合资公司主导，而非日本总部。

在中国汽车市场，以比亚迪（BYD）为代表的本土车企不断提升在EV和PHV等新能源车领域的技术实力，并发起激烈的价格竞争。相较之下，日本车企在EV投放方面动作迟缓，近年来持续处于劣势。2024年，日系三大车企在中国的新车总销量为330万辆，较2021年减少了3成。同时，日本车在中国市场的份额也从2021年的20.6%降至2024年的11.2%。日系车企以中国专属车型寻求突围_2