美元/日元6月月度预测：美元将兑日元将上涨，但走势曲折

OPEC+在周末意外宣布第四轮连续增产后，华尔街两大投行对后市增产展望产生了严重分歧。

摩根士丹利分析师团队认为，OPEC+将在未来三个月内继续推进每月41.1万桶/日的增产步伐，其认为配额增长与实际产量增长之间存在显著“脱节”。高盛则押注“一次性收官”，认为OPEC+只会在8月份再进行一轮增产，随后便会暂停。

上周六，OPEC+决定自7月起日均增产41.1万桶，规模持平前两次增产。这也是OPEC+连续第四个月宣布增产，该组织从今年4月起每月宣布增产，以回撤2023年宣布的自愿减产措施。

高盛押注“一次性收官”

高盛分析师Daan Struyven等人在最新研报中指出了增产的三个支撑因素：相对紧张的现货石油基本面、强劲的全球经济活动数据，以及夏季对石油需求的季节性支撑。

然而，高盛表示，OPEC+将在8月再次重复近期的增产幅度，但这将是最后一次。

高盛的逻辑关键在于时间节点。该行预计OPEC+在7月6日决定8月产量水平时，“预期的需求放缓不太可能急剧到足以阻止增产”。但从9月开始情况将发生变化。届时，OPEC+将保持供应配额稳定，OPEC+以外的产量将增加，全球经济增长将在第三季度放缓。

摩根士丹利预见“三重打击”：连续增产将压低油价

与高盛的谨慎乐观形成对比，摩根士丹利描绘了一幅更为悲观的图景。

摩根士丹利分析师Martijn Rats等人在最新报告中预测，OPEC+将继续三个月的增产，这将推动油价走低。

摩根士丹利发现了一个市场容易忽视的细节：配额增长与实际产量增长之间存在显著“脱节”。该行分析师Martijn Rats指出，5月份OPEC+的实际产量仅达到声明增幅的三分之二左右，这种差距预计将在6月和7月持续。

摩根士丹利分析师表示：

配额提升很可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也会在一定程度上跟进。但我们预计其余OPEC+成员的产量增长不会与配额提升相匹配。

按照该行预测，到10月份OPEC+关键成员国自愿减产的的220万桶/日将被完全消化。

OPEC+关键成员国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。今年3月，8国决定自4月1日起逐步增加石油产量。

价格预期的微妙一致：殊途同归的看跌逻辑

尽管两家投行在增产轮次上存在分歧，但在油价预期上却显示出惊人的一致性。

摩根士丹利预计，布伦特原油期货在今年最后两个季度将平均为57.50美元/桶，2026年上半年为55美元/桶。高盛则维持此前预测，布伦特原油今年剩余时间平均价格为60美元/桶，2026年为56美元/桶。

两家投行都预期，随着美国关税影响逐渐显现和非OPEC供应加速，油价强势将在年底前消退。这种一致性背后，反映的是对全球经济增长放缓和供应过剩格局形成的共同担忧。

摩根士丹利指出，油价可能在短期内找到支撑，因为炼厂从维护中恢复后对原油的季节性需求通常在5月份达到峰值，而健康的炼厂利润也激励了石油加工率。但这种强势很可能在年底前消退，因为美国关税影响将变得更加明显，非OPEC供应将加速增长。

来源: 华尔街见闻

华尔街巨头警告，美元指数未来一年将跌9%。

据报道，摩根士丹利策略师团队在最新报告中预测，美元将在明年年中跌至新冠疫情期间的低位水平。

该行预计，美元指数将在未来一年内下跌约9%，跌至91附近，主要驱动因素是美联储的降息周期和经济放缓。

以Matthew Hornbach为首的策略师团队在5月31日的研究报告中指出：

"我们认为利率和货币市场已经开启了可持续的重大趋势——在经历了两年的宽幅区间震荡交易后，美元将大幅走低，收益率曲线将显著变陡。"

大摩还在报告中表示，欧元、日元、瑞郎将成为美元走软的最大受益者。

周一，美元对一篮子货币走低，美元指数下跌超0.7%，最低触及98.68，似乎也印证了市场对美元前景的谨慎态度。与此同时，欧元升至一个月高位，英镑来到1.3550，美元/日元跌至142.80附近。

"央行降息+经济放缓"，美元将走软

根据大摩的预测，美联储将在未来实施175个基点的降息，这将对美元构成重大压力。

该行预计，10年期美债收益率将在今年年底达到4%，随后在明年美联储大幅降息的推动下出现更大幅度的下跌。

除了降息预期外，大摩表示，美国经济增长放缓的担忧也成为美元走弱的重要因素。

报告称，当前贸易紧张局势对美元造成的冲击已经显现，美元指数今年以来已经出现明显疲软。

数据显示，美元指数自2月份的峰值以来已下跌近10%，主要原因是贸易政策打击了市场对美国资产的信心，并引发了对全球过度依赖美元的重新思考。

美国商品期货交易委员会的数据表明，当前的看空情绪远未达到历史极值，这意味着美元仍有进一步走弱的空间。

欧元、日元、瑞郎将瓜分"避险王座"

值得注意的是，摩根士丹利的分析报告呼应了市场上质疑美元前景的声音。

摩根大通策略师团队在上周也向投资者表达了对美元的看空立场，转而建议投资者将资金配置到日元、欧元和澳元等货币上。

摩根士丹利策略师则认为，美元走弱的最大受益者将是欧元、日元和瑞士法郎，这些货币被广泛视为与美元竞争的全球避险资产。具体而言，该行预计：

此外，该行预计英镑可能从1.35升至1.45，受益于"高息差"优势和英国相对较低的贸易紧张风险。

来源: 华尔街见闻

6月2日，周一欧市盘中，黄金在盘中上涨的基础上，周一欧洲时段前半段升至一周高点3359美元附近。对美国财政状况恶化的担忧，以及人们越来越接受美联储（Fed）将在2025年再次降低借贷成本，这些都拖累美元（USD）回到更接近月度低点。反过来，这被视为对未产黄色金属有利的关键因素。

与此同时，在持续的贸易相关不确定性和不断加剧的地缘政治紧张局势中，投资者仍然紧张不安。这从股市普遍疲软的基调中可以明显看出，并有助于推动资金流向避险黄金价格。除此之外，这种势头可能进一步归因于3325-3326美元关口上方的一些技术性买盘，这似乎为进一步上涨奠定了基础。交易员现在期待美国ISM制造业采购经理人指数（PMI）寻找新的动力。

美国经济分析局周五报告称，4月份个人消费支出（PCE）价格指数同比降温至2.1%，或2021年2月以来的最低水平。与此同时，不包括波动较大的食品和能源价格的核心PCE价格指数为2.5%，低于3月份的2.7%涨幅。

交易员继续押注美联储将在9月份降低借贷成本，并定价12月再次降息的可能性。美联储理事克里斯托弗·沃勒（ChristopherWaller）周一表示，即使特朗普政府的关税可能会暂时推高价格压力，今年晚些时候仍有可能降息。

投资者现在正等待本周几位FOMC成员的讲话，包括美联储主席杰罗姆鲍威尔本周晚些时候的露面，以获取有关货币政策前景的线索。这将在影响近期美元价格动态和确定无收益黄金价格的下一阶段方向性走势方面发挥关键作用。

在今天晚些时候在伊斯坦布尔举行的第二轮直接和平谈判之前，乌克兰用俄罗斯吸引的最大无人机之一加剧了战争。乌克兰周日对五个地区的俄罗斯军用机场进行了重大无人机袭击，击中了40多架俄罗斯军用飞机，其中包括具有核能力的远程轰炸机。

以色列强烈否认它参与了这起造成至少30名巴勒斯坦人死亡的致命事件，并指责哈马斯向聚集在加沙南部接受人道主义援助的饥饿平民开火。这是在一系列相互矛盾的报道中发生的，地缘政治风险仍然存在，进一步为避险货币黄金提供支撑。

交易员现在正等待新月初安排的重要美国宏观经济数据发布，从周一的ISM制造业采购经理人指数开始。除此之外，美联储主席杰罗姆鲍威尔的讲话可能会影响美元价格动态，并有助于围绕该商品创造短期交易机会。

黄金技术分析

从技术角度来看，在上周从4小时图上的200周期指数移动平均线（EMA）关键支撑位反弹的背景下，超过3326-3328美元供应区的持续走强可被视为黄金/美元多头的新触发因素，随后突破3345-3350美元中间阻力位现在可能使金价收复3400美元大关。势头可能会进一步延伸到3432-3434美元区域附近的下一个相关障碍。

另一方面，低于3300美元整数的疲软可能会在3280-3278美元区域附近找到一些支撑。任何进一步的下滑都可能被视为一个买入机会，并且在3258-3257美元区域附近仍然有限。后者代表4小时图上的200周期EMA，如果果断突破，可能会使金价进一步加速下跌至3200美元大关。

来源: 亚汇网

周一（6月2日），现货黄金延续日内涨势，欧洲时段触及3359美元附近的一周高点。美国财政状况恶化的担忧，加之市场普遍预期美联储将在2025年再度降息，使美元回落至月度低点附近；这一走势为黄金提供了重要支撑。

基本面分析

美国经济数据显示通胀压力持续缓解。美国上周五公布的数据显示，4月份个人消费支出（PCE）物价指数同比增长2.1%，创2021年2月以来新低。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE物价指数同比上涨2.5%，低于3月份的2.7%。这一数据进一步强化了市场对美联储降息的预期。

美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，即使特朗普政府的关税政策可能暂时推高物价压力，今年晚些时候降息仍有可能。交易员继续押注美联储将在9月降息，并预计12月可能再次降息。本周将有多位联邦公开市场委员会（FOMC）成员发表讲话，包括美联储主席鲍威尔周一晚些时候的露面，这将为货币政策前景提供重要线索。

据路透，地缘政治风险持续升温。乌克兰在第二轮直接和平谈判前夕，对俄罗斯五个地区的军事机场发动大规模无人机袭击。同时，以色列强烈否认参与导致至少30名巴勒斯坦人死亡的事件，并指责哈马斯向聚集接受人道主义援助的饥饿平民开火。这些地缘政治紧张局势为避险资产黄金提供了额外支撑。

技术面：

从日线图来看，现货黄金成功突破3325-3326美元的关键阻力区域，触发技术性买盘涌入。价格运行于布林带上轨3409.08美元下方，中轨3295.04美元提供动态支撑，下轨3181.00美元构成远端支撑。

上方重要阻力位于3400美元整数关口和前高3430美元，下方支撑依次为3300美元、3250美元。

MACD指标显示，DEA线为23.11，DIF线为22.85，两线间距缩小预示可能出现向上交叉信号。

RSI指标方面，14日RSI为56.63，处于中性区域偏强位置，暗示仍有上涨空间。RSI指标呈现逐步走高态势，与价格走势形成正相关，确认当前上升趋势的有效性。

市场情绪观察

当前市场情绪明显偏向避险。权益市场普遍承压反映出风险偏好下降，资金流向黄金等传统避险资产。美元指数回落至月度低点附近，为黄金价格提供额外支撑。市场对美联储货币政策转向的预期不断升温，9月降息几乎已成定局，12月可能再次降息的预期也在增强。

交易员关注本周美联储官员密集发声，特别是鲍威尔的讲话，寻求货币政策方向的更多线索。同时，月初重要经济数据陆续公布，包括周一的ISM制造业PMI，将为市场提供美国经济健康状况的最新评估。地缘政治不确定性持续，乌克兰局势和中东紧张局势为黄金提供持续的避险需求支撑。

后市展望

短期展望：技术面突破叠加基本面利好，黄金短期内有望测试3400美元整数关口。若能有效突破该位置，将打开进一步上涨空间至3430美元前高。但交易员警惕获利回吐压力，3325-3330美元区域转化为重要支撑。

长期展望：美联储降息周期预期、持续的地缘政治风险以及美国财政状况担忧将继续支撑黄金中长期走势。然而，若美国经济数据超预期强劲或美联储立场转鹰，可能限制黄金涨幅。交易员关注3250美元中期支撑的有效性，该位置失守或将改变当前上升格局。

来源: 汇通网

据知情人士透露，印度即将开放其标志性产业政策的申请通道，该政策旨在通过向全球电动汽车制造商提供进口关税减免优惠，吸引其在印度本土设厂生产。

这项于2024年3月宣布的政策规定，如果进口电动汽车售价在3.5万美元以上，且企业承诺在三年内投资至少415亿卢比(约合5亿美元)在印度建立本地工厂，则其进口关税可降至15%。符合条件的企业每年可享受该关税优惠进口至多8000辆汽车。

知情人士表示，该政策的申请通道最早可能于本月开启，并持续至明年3月15日。

作为亚洲第三大经济体，印度正着力吸引以埃隆・马斯克领导的特斯拉(TSLA.US)为代表的电动汽车制造商。此前多年，特斯拉一直批评印度的高关税政策，但目前正筹备在印度市场推出其产品。尽管全球其他地区的电动汽车需求有所放缓，印度仍堪称该领域的市场热点。如果这一新政策成功吸引行业巨头入驻，目前主导印度电动汽车市场的本土车企将面临更激烈的竞争。

知情人士补充称，虽然政策总体框架与去年公布的内容一致，但印度总理莫迪领导的政府已收紧部分条件，以筛除非诚意参与者。

例如，政策提高了企业的财务准入门槛，要求获批企业在第四年实现至少500亿卢比的营收，次年营收需达到750亿卢比。未达标的企业将面临最高相当于营收缺口3%的罚款。

对此，印度重工业部尚未就置评请求作出回应。

特斯拉对本土化生产兴趣寡淡

不过，印度联邦部长周一表示，特斯拉暂无意在印建立汽车生产基地，而梅赛德斯-奔驰和大众汽车(VWAGY.US)等外资车企正密切关注印度新出台的电动汽车政策。

目前，塔塔汽车和马恒达等本土车企已投入数亿美元布局电动汽车本土化生产，并持续追加投资，这些企业此前一直游说政府维持现有关税水平。

数据显示，2024年印度430万辆汽车总销量中，电动汽车占比仅为2.5%(主要由塔塔汽车主导)。印度政府计划到2030年将这一比例提升至30%。

来源: 智通财经

随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

下一步棋怎么走？

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将从9月起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还在涨？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后，周一布油期货跳涨近3%。

（来源：TradingView）

油价上涨的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心使命的OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”

来源: 财联社