关税压力缓解促企业加速融资，美国公司债发行规模创下2020年5月新高

周四公布的美国经济数据表现疲弱，加之联邦巡回上诉法院暂缓执行此前阻止特朗普政府全球关税的裁决，加剧了投资者对经济增长前景的担忧，导致美元承压。

彭博美元指数与国债收益率同步大幅下跌，因数据显示上周初请失业金人数增幅超预期，且美国第一季度国内生产总值(GDP)出现萎缩。这些数据发布之前，美国国际贸易法院叫停了上月实施的政府多项广泛关税措施，但该决定随即被美国联邦巡回上诉法院暂缓执行。

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne在上诉裁决后表示：“关税混乱局面仍在持续。不得不让人怀疑，投资者是否已对贸易政策的反复无常感到厌倦。”

虽然亚洲交易时段美元因国际贸易法院的关税禁令一度走强，但在伦敦交易时段迅速回吐涨幅。美元对十国集团所有货币均告下跌，其中对欧元和瑞典克朗的跌幅最为显著。

今年持续搅动市场的全球贸易争端再添变数。策略师指出，除上诉程序外，特朗普政府仍可通过多种替代方案确保其标志性经济政策持续推进。

Monex Inc.外汇交易员Helen Given表示：“政府很可能会找到方法挑战并可能推翻这一法院裁决，即便如此，此事仍将削弱人们对美国整体经济前景的信心。”

高盛资产管理公司前董事长Jim O’Neill在一次采访中表示：“我看不出除了年内美元进一步走软之外还有其他可能，因为美元被显著高估了。”尽管降低关税的可能性可能暂时稳定美元汇率，但他预计资金将进一步流向其他股票市场，从而拖累美元。

美国国际贸易法院最初的裁决暂停了特朗普的大部分关税措施：全球统一关税、提高对中国及其他国家关税、以及对中加墨三国实施的与芬太尼相关的关税均在此次裁决范围内。但依据其他授权实施的关税(如对钢铁、铝和汽车征收的关税)则不受影响。

高盛分析师表示，该裁决仅对特朗普的贸易议程构成暂时性挫折，可通过其他税收措施抵消影响。特朗普也可能像第一任期那样，动用其他授权对特定行业或国家征收关税。

花旗经济学家Andrew Hollenhorst、Veronica Clark和Gisela Young指出，该裁决“使正在进行的贸易谈判显著复杂化，因为各国现在无法明确哪些潜在关税可能生效”。但“这不太可能阻止政府成功征收大量新关税”。

期权市场情绪

期权交易员对未来一年的美元前景仍持看跌观点，但信心略有减弱。所谓的一个月期风险逆转期权(用于追踪美元看涨和看跌押注之间的需求差异)继续显示出对下行保护的偏好。

美国存管信托和清算公司(DTCC)的数据佐证了这一观点。尽管美元现货市场本周大幅反弹，但看跌期权头寸的名义价值仍比看涨期权高出约130亿美元。

根据最新的资金流模式和仓位指标，期权交易员对欧元、瑞士法郎、挪威克朗和新西兰元兑美元的看涨情绪最为强烈。

来源: 智通财经

特朗普与鲍威尔会面了！

当地时间5月29日，美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔当日在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。美联储称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期。

自开启第二任期以来，特朗普多次公开施压鲍威尔，要求美联储降息，并表示自己有能力“罢免”鲍威尔。不过，在引发金融市场大震荡后，特朗普又转而表示自己“无意”罢免鲍威尔。

5月29日稍晚时，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。她补充说：“总统确实说过，他认为美联储主席不降低利率是一个错误。”

特朗普会见鲍威尔

美联储5月29日在其官网发布声明称，应美国总统特朗普邀请，美联储主席鲍威尔当天赴白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。

声明称，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经济前景的影响。

鲍威尔还向特朗普表示，他与美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)的同事将依法制定货币政策，以支持最大就业和物价稳定，并将完全基于审慎、客观和非政治性的分析作出政策决定。

当天晚些时候，美国白宫新闻秘书莱维特证实两人已经会面。莱维特表示，白宫及总统已经看到美联储的声明，并认为其“内容属实”。但她也补充称：“总统确实说过，他认为鲍威尔未降息是个错误，这让我们在与其他国家的经济竞争中处于劣势。”莱维特称，他们没有讨论特朗普是否会寻求解除鲍威尔的职务。

美联社评论称，这是特朗普第二任期内首次与鲍威尔会面，两人在其第一任期内也曾会面并共进午餐。美联储主席通常会定期与财政部长会晤，但与总统的会面较为罕见，因为美联储的货币政策决策本应独立于政治考量。

此前5月7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。

在当天下午鲍威尔的新闻发布会上，“关税”一词被提及超过20次。鲍威尔在被问及关税的实际影响时表示，委员会注意到消费者情绪方面的变化，人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价格可能上升。但他补充说，这种冲击尚未真正显现在经济数据上。鲍威尔表示，特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。

自开启第二任期以来，特朗普多次公开施压鲍威尔，要求美联储降息。今年4月份，特朗普批评鲍威尔是“太晚先生”，并表示自己有能力“罢免”鲍威尔。但在金融市场作出负面反应后，特朗普又转而表示自己“无意”罢免鲍威尔。

不过，在美联储拒绝降息后，特朗普5月8日再次在社交媒体上炮轰美联储主席鲍威尔，称其为“太迟先生”，什么都不懂。彭博社指出，美总统的言论可能令当前摇摆不定的市场进一步陷入不安。

现年72岁的鲍威尔由特朗普在第一个总统任期内提名担任美联储主席，他于2018年2月接替耶伦掌舵美联储。2021年，鲍威尔获得时任总统拜登的提名，连任美联储主席一职。他的任期将于2026年5月结束。

多位美联储官员最新发声

旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）当地时间周四表示，美联储政策制定者今年仍可能像他们在3月份预测的那样降息两次，但目前利率应保持稳定，以确保通胀有望达到央行2%的目标。

“只要通货膨胀率高于目标，并且不确定它能多快回落到2%，那么通货膨胀将是我关注的焦点，因为劳动力市场状况良好。”戴利说，“我们需要在这个适度或适度限制的领域制定政策，这取决于你对它的看法，以继续保持价格稳定。”

针对5月7日美联储维持利率不变一事，戴利表示，这一决定是一个“积极”的选择，因为央行正在评估特朗普政府贸易和其他政策的经济影响，“就像司机稳住方向盘，而不是向左或向右转向”。戴利说，总体而言，目前经济形势良好。

达拉斯联邦储备银行行长洛丽·洛根（Lorie Logan）周四暗示，官员们可能需要一段时间才能知道经济对关税和其他政策变化作出何种反应，之后才能知道应该如何调整利率。

洛根在周四德克萨斯州韦科举行的一次活动中讲话，概述了经济前景面临的各种风险。关税可能会推高通胀，暂时可能是这样，但如果通胀预期上升，则可能会更加持久。财政政策或监管变化可能会刺激需求，但经济不确定性和市场波动也可能导致消费者和企业支出减少，从而拖累经济增长。

洛根在谈到制定利率的联邦公开市场委员会时表示，“目前，劳动力市场保持强劲，通胀趋势逐渐回升至目标水平，联邦公开市场委员会目标面临的风险也大致平衡，我认为货币政策处于良好状态。”她补充道，“可能需要相当长一段时间才能知道风险平衡是否会向某个方向转变。”

同一天，芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀・古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，贸易政策争端的解决可能推动美国经济重回征收关税前的轨道，使美联储官员能够下调利率。

在提及特朗普政府此前宣布对美国贸易伙伴广泛征收关税这一话题时，古尔斯比表示：“如果最终我们没有实施这些关税，或者达成某些协议避免实施，我们可能会回到4月2日之前的状态。如果能实现稳定的充分就业且通胀达到目标，利率可以降至最终应有的水平。”

古尔斯比表示：“如果我们能消除不确定性，我仍然认为美国经济基本面在双重使命（就业与通胀）下依然强劲。但我们对重大政策变化（如目前讨论的关税措施）的观望时间越长，经济稳健的基础就会越受削弱。”

美联储官员目前维持利率稳定，等待特朗普关税政策及其他政策相关的不确定性消退。古尔斯比指出，美国正面临物价上涨与劳动力市场降温并存的局面，但他明确表示，这与20世纪70年代高失业率与高通胀并存的滞胀不同。

来源: 券商中国

美国国际贸易法院裁定禁止执行美政府多个关税行政令

关税官司至少7起

来源：京报网

日本寿险公司针对海外资产的日元升值对冲保护力度降至14年来最低水平，这表明业界对日元持续走强的预期正在减弱。

根据对财报数据的分析，截至3月底的财年上半年，日本九大寿险公司将其外汇投资组合的日元看涨对冲比例从六个月前的45.2%降至44.4%。

尽管特朗普政府的不可预测政策加剧了外汇市场波动，但仍未能扭转日元对冲比例连续三年下滑的趋势。目前日本央行政策利率仍比国内通胀率低3个百分点，且下次加息可能进一步推迟。

三井住友信托银行驻东京市场策略师Ayako Sera表示，对冲比例持续下降表明，“寿险公司认为日元重现历史强势的可能性降低，且倾向于持有未对冲海外债券以维持外汇风险敞口。根本原因在于日元实际利率过低”。

但未对冲头寸存在潜在风险：一旦外币贬值，海外资产的资本利得和收益可能被完全抵消，这可能促使寿险公司紧急增加外汇对冲，进而加剧外币对日元的贬值压力。

3月，由于美元普遍走弱，衡量日元对主要贸易伙伴货币强度的指标一度触及半年高位。但随着日本央行在经济和通胀展望风险清单中加入贸易政策因素，日元未能保持涨势，财年上半年最终下跌1.6%。

由于日本央行本月推迟实现通胀目标的时间表，加息可能性进一步降低。

隔夜指数掉期表明，市场预计央行年底前加息25个基点的概率为72%。而1月底时，市场还预期全年加息50个基点的概率为27%。

与此同时，掉期市场显示美联储最早可能在9月恢复降息，概率超过50%。由于对冲成本主要由两国利差驱动，美国利率下降通常会降低日本投资者的美元对冲成本。

基于此，NLI Research Institute执行研究员Tsuyoshi Ueno表示：“我认为未来外汇对冲需求将会回升。”

财务省数据显示，在截至3月31日的六个月内，寿险公司净抛售7560亿日元的外国债券，这是连续第七个财年半出现净卖出。而在截至9月30日的六个月净买入1.06万亿日元后，保险公司同期净卖出212亿日元海外股票。

来源: 智通财经

4月，日本失业率与上月持平，维持在2.5%，多个行业仍然面临人手短缺的局面。据政府周五公布的数据。

来源：Mainichi Shimbun

日本4月份工业产出环比下降，企业预计，由于对关税的担忧，产出将进一步放缓。

日本经济产业省周五公布的数据显示，继3月份增长0.2%之后，4月份工业产出环比下降了0.9%。这一降幅小于接受数据提供商Quick调查的经济学家平均预期的1.5%。

政府数据显示，日本企业预计工业产出在5月份将反弹9.0%，然后在6月份将下降3.4%。

经济学家预计，由于美国关税的不确定性和对全球经济放缓的担忧，日本制造业活动将持续低迷。

日本经济再生大臣赤泽亮正本周将再次访问华盛顿，与特朗普政府举行贸易谈判，但目前尚不清楚他们离达成协议还有多远。

来源: 新浪财经