东南亚多国一季度经济增速放缓，出口预期不稳致亚太股市转跌

一份新报告显示，北欧主要门户港口和其他枢纽港的拥堵状况正在恶化，贸易战可能会将海运中断蔓延至亚洲和美国，并推高航运费率。

伦敦海运咨询公司德路里上周五发布的报告显示，3月下旬至5月中旬期间，德国不来梅港的泊位等待时间跃升77%。同期，安特卫普港的延误时间增加37%，汉堡港增加49%，鹿特丹港和英国费利克斯托港的等待时间也有所延长。

欧洲一些最繁忙的港口拥堵情况加剧

劳动力短缺和莱茵河水位偏低是主要原因，阻碍了往返内陆地区的驳船运输。加剧这些制约因素的是，美国总统特朗普暂时取消对中国进口商品加征145%的关税，这提前释放了全球两大经济体之间的航运需求。

德路里表示："港口延误延长了运输时间，扰乱了库存规划，并迫使托运人增加库存。雪上加霜的是，跨太平洋东行贸易显示出旺季提前的迹象，原因是美中关税90天的暂停期将于8月14日结束。"该机构表示，中国深圳以及洛杉矶和纽约也出现了类似的情况，"自4月下旬以来，等待泊位的集装箱船数量一直在增加"。

总部位于汉堡的赫伯罗特股份公司首席执行官罗尔夫•哈本•詹森上周在一个网络研讨会上表示，尽管他最近看到了欧洲港口改善的迹象，但他预计"还需要六到八周才能控制住局面"。

自5月12日关税暂停以来，货船运力反弹尚未实现

不过，阿波罗管理公司首席经济学家托尔斯滕•斯洛克上周日在一份报告中指出，近两周前达成的美中关税休战协议尚未引发跨太平洋船只激增。

斯洛克写道："这就提出了一个问题：对中国加征30%的关税还是太高了吗？或者美国公司只是在观望关税是否会进一步下降，然后再增加出货量？"

欧盟与美国的争端

美国的关税——加上突然的威胁和休战——使进出口商难以校准订单，导致需求出现不合季节的波动。对航运公司来说，这些因素转化为延误和更高的成本，需要提高运费。上周五，特朗普威胁要在6月1日对欧盟加征50%的关税，此举可能会扰乱跨大西洋贸易，这是对能见度的最新打击。

牛津经济研究院上周六在一份研究报告中表示："额外的政策不确定性将给全球活动带来无谓的成本，增加支出决策的风险。"该机构表示，考虑到美国出口与GDP的比率，德国、爱尔兰、意大利、比利时和荷兰是最脆弱的国家。

彭博经济研究上周五在一份研究报告中表示，"50%的额外关税可能会将欧盟对美国所有面临互惠关税产品的出口削减至接近于零——使欧盟对美国的出口总额减少一半以上"。特朗普是会兑现如此重大的贸易威胁，还是会像对中国那样推迟，这种日益增加的不确定性加大了航运压力。

包括全球最大集装箱航运公司地中海航运公司在内的航运公司已经宣布，从6月开始，对来自亚洲的货物提高综合费率和旺季附加费。在未来几周，这些因素可能会推高海运现货价格，而海运成本仍受到地缘政治动荡的支撑。

货船仍在很大程度上避开红海，也门胡塞武装于2023年底开始在那里袭击船只，并绕行非洲南部，在连接亚洲、欧洲和美国的航线上运送货物。

避免“严重拥堵”

哈本•詹森在网络研讨会上表示，穿越红海仍然不安全，并表示最终恢复通过苏伊士运河的常规航行必须是渐进的，可能需要几个月的时间，以避免港口因船只交通而拥堵。

哈本•詹森表示："如果我们从一天开始让这些船只改道通过苏伊士运河，我们将在许多港口造成大规模拥堵。因此，我们的做法是，如果我们能做到的话，我们会花更长的时间来做这件事，这样港口就不会崩溃，因为这不符合任何人的利益。"

来源: 英为财情

克里姆林宫和俄罗斯国家媒体声称发生了一起巨大的、可能改变俄乌冲突的事件，这必将使冲突升级——有人企图袭击俄罗斯总统普京本人！

一名俄罗斯高级军事指挥官上周日称，上周二普京前往库尔斯克地区视察，这是该地区在被乌克兰占领6个多月后首次解放，当时乌克兰试图在普京乘坐的直升机飞行途中发动袭击，派出大量无人机围攻直升机的飞行路线。

库尔斯克防空师师长达什金（Yury Dashkin）告诉俄罗斯媒体，普京乘坐的直升机被卷入了乌克兰大规模无人机袭击的 “震中”。该事件是“今日俄罗斯”（RT ）上周日英语频道的头条新闻，这表明这些指控主要是为了吸引西方的注意力。

达什金接着说，该地区的防空部队成功击退了这次“史无前例”的袭击。该地区的防空部队不得不“同时进行防空作战，并确保总统直升机在空中的安全”。 他说任务已经完成，“敌方无人机的攻击被击退，所有空中目标均被击中”。

金融博客零对冲表示，虽然这可能只是一名中级军官的自吹自擂，但鉴于全世界才刚刚听说有人声称要“暗杀”世界上最有权势的领导人之一，而且还是在事件发生几天后才姗姗来迟，这似乎是莫斯科不断发出的信息的一部分，即无人驾驶飞行器的入侵是为了破坏由美国斡旋的莫斯科与基辅之间的和平谈判。

这些无人机正以创纪录的数量向俄罗斯发射，在过去一周里发射了数百架，在某些情况下导致包括莫斯科地区在内的主要机场的进出港航班停飞。乌克兰官员夸口说，这些行动试图扰乱和破坏俄罗斯的日常生活，希望政府能够失去控制。

值得注意的是，5月25日夜间，俄罗斯军队再次重创乌克兰首都基辅，新出现的图像显示，城市街区和居民区火光冲天，满目疮痍。其他地区也遭到袭击，这是冲突中连续第二晚发生的最大规模袭击，造成重大人员伤亡。

美国媒体NPR也承认，这次袭击的规模令人震惊，俄罗斯用367架无人机和导弹袭击了乌克兰，使其成为长达三年多的冲突中规模最大的一次袭击。乌克兰空军发言人伊赫纳特（Yuriy Ihnat）说，这次袭击大量使用了伊朗设计的“沙赫德”无人机。他强调说，这是“自2022年俄乌冲突开始以来，乌克兰领土上空袭武器数量最多的一次袭击”。

鉴于伤亡人数众多，这肯定会引起华盛顿和欧洲的注意，而此时特朗普政府正因双方试图进行的和平谈判缺乏进展而失去耐心，上一轮谈判是一周前在伊斯坦布尔举行的。华盛顿仍威胁要对莫斯科实施更多的反制裁，此举很可能会终止和平谈判进程。

从表面上看，普京实际上准备扩大在乌克兰境内的地面行动，部分原因是为了建立一个“缓冲区”，以便更好地抵御不断从乌克兰向俄罗斯领土发动的无人机袭击。

俄罗斯国防部上周六发表声明称，俄罗斯军队同时继续在顿巴斯东部前线缓慢推进，据报道已占领顿涅茨克州的两个定居点和乌克兰北部苏梅州（Sumy）的一个定居点。

路透社援引该声明称，俄罗斯军队“占领了顿涅茨克州科斯蒂安尼夫卡（Kostiantynivka）以东的斯图波奇基村（Stupochky），该镇最近受到俄罗斯的压力”。声明还提到奥特拉德内村（Otradne）和洛克尼亚村（Loknya），后者位于苏梅州的俄罗斯边界内——已被俄罗斯控制。这样，乌克兰东部又有三个定居点被占领。所有这些都有力地表明，和平远未到来。

美国总统特朗普在当地时间周日表达了对俄罗斯轰炸乌克兰的强烈不满，特朗普在新泽西州莫里斯敦机场准备返回华盛顿时对记者说，“我对普京不满意。我不知道他怎么了。他到底怎么了？对吧？他杀了很多人。我对此不满。”

来源: 金十数据

上周五，美国总统特朗普公开怒斥欧盟贸易不公，并威胁下月对其征收50%关税。不过，仅仅两天过去，特朗普的态度又发生了变卦。

当地时间周日，特朗普表示，他同意将对欧盟征收50%关税的最后期限延长至7月9日。

“我今天接到欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩的电话，请求延长6月1日与欧盟贸易有关的50%关税的最后期限。” 特朗普在Truth Social上写道。

“我同意延期至2025年7月9日，我很荣幸能够这样做，”他补充称。

在特朗普发出上述帖文之前，冯德莱恩表示，她与特朗普进行了“很好的通话”，但“达成一项很好的协议”，需要将谈判时间延长到7月9日。

“欧盟和美国拥有世界上最重要、最密切的贸易关系，”她在X上写道。“欧洲准备迅速且果断地推进谈判。”

特朗普上周五提议对欧盟直接征收50%的关税，称美国和欧盟的谈判“毫无进展”。他还抨击称，欧盟成立的主要目的就是在贸易上占美国的便宜，他们一直非常难以打交道。

特朗普还表示，欧盟强有力的贸易壁垒、增值税、荒谬的企业罚款、非货币贸易壁垒、货币操纵，以及针对美国企业不公平、毫无根据的诉讼等，一起导致了美国与欧盟巨大的贸易逆差。

上周五晚些时候，美国财政部长贝森特在一档节目上表示，特朗普50%关税威胁意在促使欧盟加快行动。“我相信总统认为，欧盟的提议不如我们从其他重要贸易伙伴那里看到的那么高质量”。

自4月2日美国宣布“对等关税”以来，美欧之间的贸易谈判一直较为缓慢，直到最近才有所加快。欧盟与美国的关税谈判近日正式开启，双方首次交换谈判文件。由于不满美方的“清单式”要价，欧盟上周准备了一份新贸易提案以推动谈判。

来源: 财联社

日本首席贸易谈判代表赤泽亮正表示，他旨在赶在美国总统特朗普与日本首相石破茂6月会晤前解决关税谈判。此前，特朗普出人意料地转变立场，允许两国两家钢铁制造商建立合作关系，此举为解决关税问题带来了新的希望。

赤泽亮正在上周五于华盛顿会见了美国商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔后告诉记者：“两国领导人都期待着他们的会晤，这一点已得到证实。我们将牢记这一点，竭尽全力。”

赤泽亮正的此番言论，是在特朗普与石破茂通电话承诺下个月在七国集团（G7）峰会期间会晤之后发表的。通话数小时后，特朗普表示他批准了日本制铁公司与美国钢铁公司之间的合作关系，这可能表面特朗普可能更愿意倾听日本方面的立场。

这位美国总统表示，此次合作关系将创造至少7万个就业机会，并为美国经济增加140亿美元。利用日本对美国经济投资的重要性，是东京可能用来争取华盛顿在关税问题上让步的策略之一。美国商务部数据显示，在截至2023年的五年里，日本是美国外国直接投资的最大持有国。

赤泽亮正表示，日本制铁公司的投资将有助于美国经济，但他拒绝评论公司交易对贸易谈判的影响，也未说明在美国官方宣布之前，这笔交易是否属于收购。

日本内阁官房的另一份声明称，赤泽亮正已坚决要求美国重新考虑对日本的关税。赤泽亮正表示，谈判围绕着扩大贸易、非关税措施和经济安全合作展开，并且比以前更加坦诚和深入。

与对其他国家一样，特朗普已对日本的汽车、钢铁和铝征收25%的关税，并征收10%的全面关税。所谓的“对等关税”若无协议，预计将在7月初上调至24%。汽车和汽车零部件约占日本对美国出口总额的三分之一。汽车工业是日本经济增长的关键驱动力，雇用了约8%的劳动力。

随着今年夏天即将举行参议院选举，与美国达成贸易协议可能有助于提高石破茂的支持率，其支持率已降至担任首相以来的最低水平。然而，如果协议在不解决汽车关税问题的情况下，在农业等领域对美国让步过多，也可能适得其反。

对赤泽亮正而言，这是他与美国同行进行的第三轮最高级别贸易谈判。他预计本周将再次访问美国，与美国财政部长贝森特会面。在上周五的会晤之前，赤泽亮正强调达成一揽子协议的必要性，并警告不要仓促行事。

赤泽亮正说：“谈论谈判进展到何种程度毫无意义，因为正如英语所说，‘在一切都达成一致之前，没有任何东西是确定的’（nothing is agreed until everything is agreed）。”

来源: 金十数据

当地时间5月24日，美国总统特朗普签署文件，宣布5月18日至5月24日为“世界贸易周”，称将加倍努力“打击不公平的贸易行为”。他称，制定所谓的“对等关税”是为了“阻止美国制造业空心化”，并将相关工作带回美国。

近日，特朗普还威胁苹果和三星，如果不将生产制造转移至美国，将对其征收25%的关税，新关税可能从“6月底开始”。

但富国银行的新报告表示，美国制造业需要至少2.9万亿美元的投资，才能达到1979年的就业水平。居高不下的劳动力成本、合格技术工人的短缺，以及受低生育率和移民政策收紧影响的人口增长放缓等都会阻碍制造业回归。

牛津经济研究院高级经济学家帕莱什（Nico Palesch）则对第一财经记者表示，通货膨胀、供应链脆弱性以及政策不确定性加剧，可能将把美国制造业推入衰退。“美国制造业多个部门自2023年已呈现衰退或滞胀迹象，随着4月对等关税的出台，尽管后续有部分调整，但当前形势比前两年更加严峻。”

制造业回归的现实挑战

富国银行称，当前美国制造业就业人数为1280万，较1979年1950万的历史峰值有显著差距。要实现这一历史水平的就业规模，美国需要创造约670万个新工作岗位，这一数字几乎相当于美国劳工统计局公布的4月份失业总人数（720万）。而要实现这一目标，预计需要至少2.9万亿美元的资本投入。

然而现实挑战重重。报告称，高昂的成本和政策不确定性可能抑制企业扩大招聘的意愿和能力。即便企业具备相应的投资实力和意愿，人力资源配置问题依然存在，“人口老龄化、职业偏见和技能错配等问题加剧了劳动力市场的结构性矛盾。未来新增的工作岗位将要求与过去截然不同的技能组合。”

这一趋势已在现实中显现：2024年，台积电因技术工人短缺被迫推迟亚利桑那州芯片工厂的投产计划。德勤与美国制造业研究所的报告预测，到2033年，预计新增的380万个制造业岗位中近半数可能面临“无人可用”的窘境。

与此同时，自动化浪潮正在重塑产业格局。亚马逊创始人贝索斯近年来持续加码机器人领域投资，其注资的人形机器人公司Figure明确表示将优先开发制造业和仓储物流等商业应用场景。

美国劳工部前首席经济学家、乔治城大学公共政策教授霍尔泽（Harry Holzer）称：“特朗普政府倡导的制造业回流政策与自动化发展趋势存在根本性矛盾。政界追求就业岗位数量，而科技界则致力于用机器替代人力。”

富国银行在报告中总结道：“要使本土制造重获竞争力，必须实施足够高的关税保护，并维持足够长的政策周期以培育产业成长。但若经济或政治成本超出承受范围，当前政府可能会迅速削减现行关税。”

此外，帕莱什表示，尽管因《通胀削减法案》和《芯片法案》，美国近年工厂建设投资承诺激增，但制造业复兴的早期信号并不乐观。“政策风向正在逆转。特朗普政府已削减能源部对制造业项目的拨款，而众议院通过的预算法案进一步提议缩减补贴。若这些支持措施持续退坡，仅凭关税政策，未来几个季度恐难实现制造业的实质性回归。”他称。

帕莱什补充道，美联储对降低利率的犹豫不决，使得借贷成本居高不下，而债券市场的走势表明，资本品生产行业正承受巨大压力。从行业来看，汽车及零部件、机械和电气设备等行业面临多重打击，包括消费疲软、高利率抑制投资以及全球供应链的关税敏感性问题。这些行业的价格涨幅预计最为显著。

世界贸易的不确定性

特朗普在签署的文件中写道，在世界贸易周期间，他重申坚持“美国优先”的贸易政策，承诺“保护美国工人和工业”，实现“平衡且对等的国际贸易”。

然而，这一表态背后，美国的贸易政策正在引发全球范围内的经济震荡。

欧盟委员会经济与财政事务总司司长费尔维（Maarten Verwey）在5月21日警告称，全球经济正面临“日益增长的不确定性、碎片化和波动性”。他称：“虽然美国迫于市场压力暂缓加征关税，但贸易紧张局势升级的风险依然存在。”

欧盟最新春季预测数据显示，受贸易环境影响，2025年欧盟出口增速预计仅为0.7%，2026年也仅能实现2.1%的增长，较此前预测累计下调2.5个百分点。其中，商品出口在2025年可能出现收缩，企业因风险考量而放缓对新市场（特别是美国市场）的开拓步伐。

野村证券最新研究报告也表示，特朗普政府贸易政策的不确定性正迫使企业全面重新评估投资策略，这种犹豫可能导致全球经济放缓。分析显示，政策波动已造成投资环境恶化，企业更倾向于推迟或缩减投资计划，进一步加剧了本已低迷的市场情绪。

该报告将当前局势形容为“政策不确定性陷阱”：不可预测的关税政策导致企业长期投资意愿下降，资本流动受限可能持续多年。报告将特朗普政府的关税策略演进划分为三个阶段：初期冲击、市场反弹和战术调整，认为每个阶段都伴随着显著的波动性和系统性风险。报告警告称，如果政策不确定性持续，全球经济和金融形势可能进一步恶化。企业被迫在战略规划中考虑极端关税情景，这种防御性姿态可能抑制多个行业的增长潜力。

来源: 网易财经

历经17个月的波折，日本制铁对美国钢铁的收购迎来新的希望。

据央视新闻报道，5月23日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，美国钢铁（US Steel）将继续留在美国，并将总部设在匹兹堡。特朗普表示，这将是美国钢铁公司与日本制铁公司（Nippon Steel）之间的一项计划中的合作，将带来7万个就业岗位和140亿美元的经济效益，大部分投资将在接下来的14个月内完成。特朗普还称，将于5月30日在匹兹堡的美国钢铁公司举行集会。

目前，日美双方都没有提供合作细节。但是，特朗普的这一表态被外界视为美国政府终于对日本制铁与美钢结成“合作伙伴”一事“开绿灯”。

美国钢铁公司23日表示，将“继续保持美国身份”，并通过与日本制铁的合作实现增长，未来四年将获得大规模投资、新技术以及数以千计的新增岗位。该公司股价一度上涨5.4%。日本制铁同时表示：“对美国钢铁及其所有利益相关者，包括美国钢铁行业和更广泛的美国制造业基础而言，日本制铁和美国钢铁的合作将改变格局。”

日本企业（中国）研究院院长陈言对日本钢铁产业发展有深入研究，在他看来，尽管日美钢铁行业的合作得以延续，但其中还有太多模糊的领域，“‘合作伙伴关系’的表述与此前的‘并购’完全不同，颇为耐人寻味。140亿美元，对日本制铁来说并不是个小数目，而且这一合作未来最终会涉及多少资金、合作中日美企业各占股权多少，目前双方都没有给出具体的信息。”

从收购到加大投资

作为日本最大的钢铁公司，日本制铁对美国钢铁的收购意向始于2023年底。彼时，日本制铁宣布计划斥资约149亿美元（每股55美元）收购美国钢铁。

日本制铁提出收购意向后，就面对美国外国投资委员会（CFIUS）的审查，此后，来自美国方面的反对声不绝于耳，不仅彼时的拜登政府，就连特朗普以及全美钢铁工人联合会都先后表达了反对立场。

今年1月初，拜登以“国家安全”为由最终阻止了这笔价值149亿美元的交易，理由是美国最大的钢铁生产商之一受到外国控制，将对关键供应链构成潜在威胁。对日美两家企业来说，收购案延宕一年多后，等来的居然是“叫停”的结果。两家企业随即起诉拜登和美国外国投资委员会，并申请在诉讼期间禁止相关行政令生效。

彼时正处于美国总统选举中的特朗普也是持同样立场。不过，特朗普在今年2月的日美首脑会谈中转变了态度，表示日本制铁可以对美国钢铁公司进行投资，而非收购。4月7日，在与日本首相石破茂通话后，特朗普又指示CFIUS对这项交易开启新一轮审查，他将在该委员会提出建议后决定是否批准收购。特朗普还公开表示，不希望美钢完全由外资控制，但对日本制铁成为美钢少数股东持开放态度。

此后，日本制铁方面向美国政府提出，如果将美钢收为全资子公司的计划能够获批，打算大幅增加对美钢业务的投资，投资金额约在140亿美元，其中包括40亿美元用于新建钢厂，大幅超过日铁最初承诺的27亿美元新建钢厂投资额。

根据时间表，CFIUS必须在自4月7日起的45天内，也就是当地时间5月21日前完成对该交易的安全审查，然后就日本制铁收购美钢的安全风险向特朗普提交建议。特朗普将于6月初作出最终裁定。

目前，白宫官员声明表示已收到报告，特朗普将审查各机构建议，确定是否需要对此事采取进一步行动。特朗普有15天时间决定是否批准交易，当然时间可能会延后。据白宫官员表示，CFIUS各机构的建议并非一致，但多数成员认为风险可通过缓解措施解决。

“这可能是一招险棋”

从反对收购到同意投资，再到重新审查、开放股权，对于特朗普的“转折”，陈言认为，此前无论是拜登政府还是特朗普政府，反对这桩收购案的理由就是“涉及美国的国家安全”，但当前双方在最新表态中“抹去”了这一点，没有对所谓的“国家安全”给出明确的解释。他认为，今后日本企业若希望继续并购美国企业或者在美国市场进行投资，同样还会遇到这个问题，“双方没有就‘国家安全’的内容解释清楚，今后相关的投资依然会是非常困难。”

而对于特朗普缘何“默许”了这一合作，陈言告诉第一财经记者，根据美方的表态，这一合作将在美国创造7万个就业岗位，同时会带来至少140亿美元的投资，“这显然是特朗普最为看重的。”根据美国劳工统计局的数据，目前约有8.5万人在美国钢铁厂工作。

此外，陈言表示，公开信息显示，日本制铁2025财年预计获得14亿美元的利润，对比来看日本制铁对美国钢铁140亿美元的投资，这就意味着日本制铁要将未来10年的利润全部投入美国市场，“对于企业而言，这在经营判断方面是非常重大的事情。这是把企业未来10年的发展押注在美国这一单一市场上，而且这个市场还充斥着大量的不确定性。这样的投资能不能赚钱、能带来什么样的收益，日本制铁的这一决定肯定会在日后的董事会或者股东大会上遭到强烈质疑。”

早在上世纪90年代，陈言目睹了日本钢铁产业的鼎盛时期。他回忆道，彼时，诸如新日铁、住友金属、日本钢管等企业都前赴后继地投资美国市场，但遗憾的是，至今还没有看到一个成功案例。在陈言看来，美国的劳动力成本、企业管理架构、当前全球钢铁产业的供需失衡、成本压力和国际竞争加剧等诸多因素都会对日本制铁未来在美国市场的发展形成极大的考验，“这可能是一招险棋”。

“美国国内每年存在2000万吨钢铁产量的缺口，邻国加拿大就有质量很出色的铁矿，如果选择从澳大利亚进口也不是件难事，但美国没有这么做，肯定有复杂的原因。这就意味着，并不是日本制铁对美国钢铁投资了，就能填补这一缺口，更谈不上振兴美国的钢铁产业。”陈言说。

值得注意的是，当前，日美正在就特朗普的一系列关税进行第三轮贸易谈判。此前特朗普与石破茂通话，同意6月在加拿大举行的七国集团领导人峰会上面对面会谈。

日本首席贸易谈判代表赤泽亮正23日拒绝就钢铁交易问题发表评论，称要等到官方发布公告。本周他将继续往返于日美之间，预计将于5月30日在华盛顿会见美国财政部长贝森特。

来源: 第一财经