美国5月商业活动改善，尽管面临关税引发的价格压力

美国上周首次申领失业救济人数降至四周低点，进一步证明尽管贸易政策带来不确定性，但就业市场依然保持健康。

美国劳工部周四公布的数据显示，截至5月17日当周，美国首次申领失业救济人数减少2000人，降至22.7万人，与经济学家之前的预期基本一致。该数据涵盖了政府月度就业报告的调查周。

在截至5月10日的当周，持续申领失业救济人数增加至190万人。

申领失业救济人数表明，尽管人们对关税的担忧加剧，以及特朗普政府缩减联邦政府规模的行动带来连锁反应，但企业对员工配备水平仍然相对满意。

不过，虽然美国政府在一些关税问题上有所让步，但圣路易斯联邦储备银行行长Alberto Musalem仍然认为贸易政策可能会给劳动力市场带来压力。

Musalem在周二演讲时表示：“总的来说，关税可能会抑制经济活动，并导致劳动力市场进一步疲软。”

多家大公司最近宣布裁员，其中包括耐克和亚马逊公司。失去联邦政府资助的学校和企业也宣布裁员，其中包括哥伦比亚大学。

首次申领失业救济人数的四周移动均值上升至231500人，为10月以来的最高水平。

未经季节性因素调整的基础上，上周首次申领失业金人数也出现下降，其中密歇根州和弗吉尼亚州的降幅最大。

来源: 新浪财经

欧洲央行预计将在6月再次降息，但随着经济表现好于预期，以及通胀挑战可能在未来重新显现，后续暂停降息的呼声渐高。

欧洲央行在过去一年中迅速放松货币政策，因此前失控的消费者通胀如今已得到有效控制，政策重点也随之转向疲软的经济增长。全球贸易战、美国政策的不确定性，以及欧洲内部根深蒂固的低效率问题，都加剧了经济增长的困境。

欧洲央行在过去八次会议中已进行了七次降息，这为经济发展提供了一定的喘息空间。然而，政策制定者现在必须协调短期与长期经济前景之间的差异。

在接下来的几个月里，通胀可能会进一步下降，甚至低于欧洲央行设定的2%目标。这不禁让人回想起新冠疫情前的十年，当时欧洲央行曾试图推动物价上涨至目标水平，但最终未能成功。

但从长远来看，政府支出的大幅增加、逆全球化趋势、贸易壁垒，以及劳动年龄人口减少导致的劳动力市场压力，都有可能对物价形成上行压力。

一些政策制定者表示，目前的讨论焦点并非6月的降息决定，因为这一决策已基本在市场预期之中。鉴于长期风险的存在，后续几个月的政策信号才是关键所在。

欧洲央行执委、直言不讳的政策鹰派人物伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）明确呼吁暂停降息，她指出：“关税短期内可能具有通缩效应，但从中期来看，却存在通胀风险。”

施纳贝尔补充道：“即使欧盟不进行报复，通过全球价值链传递的更高生产成本，也可能会完全抵消因国外需求下降带来的通缩压力，使关税整体上呈现通胀效应。”

欧洲央行管理委员会任期最长的成员克拉斯·诺特（Klaas Knot）也对长期风险发出了警告。

他表示：“需求端受到的负面冲击是即时的，短期内将导致通胀降低。但供应端的冲击可能会在中长期内引发更高的通胀。”

有观点认为，贸易壁垒提高了物价，并将导致生产更加分散，而这本质上会增加成本。

最近几周，（欧元区）长期通胀预期逐渐上升，尤其是在中美达成临时贸易协议之后。这表明投资者预计通胀将先下降，然后回升，甚至可能超过2%。

这给欧洲央行带来了政策沟通上的难题。

如果今年年底左右，由于能源价格下跌、经济增长乏力、欧元走强，以及面临美国关税冲击的制造商倾销商品，通胀率确实降至2%以下，部分人士将期望政策制定者提供更多的政策宽松措施。

暂停降息的理由

然而，欧洲央行的任务是超越短期波动，关注中期趋势。因为货币政策对物价的影响通常在12至18个月后才会显现，且对近期经济状况的影响有限。

法国兴业银行在一份报告中指出：“问题在于，欧洲央行是否敢于‘忽视’这段通胀率低于目标的时期，或者是否会更担忧通胀预期的稳定，尤其是在通胀率进一步下降的情况下。”

该行还补充道：“鉴于贸易战紧张局势的缓和以及经济数据的韧性，我们对7月降息的必要性也不太确定。欧洲央行在6月之后选择暂停降息、以收集更多信息的可能性增加。”

投资者也预计欧洲央行将在6月之后暂停降息，他们预期今年年底前只会再有一次降息，将存款利率降至1.75%。

尽管政策制定者并不希望明确发出政策信号，但包括法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛（Francois Villeroy de Galhau）、芬兰央行行长奥利·雷恩（Olli Rehn）和比利时央行行长皮埃尔·温施（Pierre Wunsch）在内的多位官员都发出了鸽派信号，进一步巩固了市场对6月降息的预期。

其他不愿具名的官员表示，6月降息基本已成定局，真正的讨论焦点在于7月及以后的政策走向。他们透露，已经出现了一个明确的阵营，主张现在就有必要暂停降息。

即使7月不进行降息，政策制定者也可能在今年晚些时候维持宽松的政策倾向，因为贸易战已经对经济造成了损害。

TS Lombard表示：“欧洲央行的宽松倾向依然存在。有证据表明，美国的关税正在抑制欧元区的经济增长和通胀，同时，由于对企业利润的冲击，劳动力市场所谓的‘韧性’也受到了质疑。”

来源: 金十数据

来源：日经中文网

周四（5月22日），澳元兑美元汇价美市盘前延续盘整格局，在澳洲5月PMI数据疲软的拖累下，市场对澳洲联储降息预期升温，汇价难以有效突破200日移动平均线阻力。

基本面分析

技术面：

市场情绪观察

后市展望

来源: 英为财情

欧元区经济在5月意外萎缩，服务业表现跌至16个月以来最差水平，制造业的小幅改善被服务业的下跌所抵消。

22日，S&P Global发布的采购经理人指数（PMI）显示：

法国的经济活动已连续9个月萎缩，综合PMI仅从4月份的47.8小幅上升至48，依旧远低于50的门槛。德法服务业活动均出现下跌。

数据发布后，货币市场加大了对欧洲央行今年将再降息两次的押注。对政策敏感的德国两年期国债收益率下跌3个基点至1.84%。欧元兑美元汇率扩大跌幅，一度下跌0.3%至1.1296美元。

欧元区私营部门活动意外收缩，服务业表现疲软是主要拖累

根据S&P Global的数据显示，欧元区5月私营部门活动意外萎缩。汉堡商业银行的经济学家Cyrus de la Rubia表示：

“欧元区经济似乎难以站稳脚跟。”

他指出，虽然服务业的国外需求有所放缓，但国内需求的疲软才是拖累该行业的主要原因。服务业的疲软表现是导致整体PMI下降的关键因素，这预示着欧元区经济复苏的道路将更加艰难。

5月份欧元区制造业的表现好于服务业，这是自疫情爆发以来首次出现的情况。De la Rubia认为，这可能与应对美国贸易关税的措施有关，而较低的油价也可能对此有所帮助。欧元区制造业已连续三个月增加产量，新订单自2022年4月以来首次没有下降。

法国持续萎缩、德国面临服务业的寒冬

虽然整体数据不佳，但欧元区内部各国表现却有所分化。

法国的经济活动已连续9个月萎缩，综合PMI仅从4月份的47.8小幅上升至48，依旧远低于50的门槛。汉堡商业银行的经济学家Jonas Feldhusen表示，这些数据反映了法国在“国内政治不稳定和脆弱的宏观经济环境”下所面临的经济挑战。

法国的服务业活动也未达到预期，企业报告需求低迷，订单推迟以及客户犹豫不决。未来12个月的整体商业预期自去年11月以来首次转为负面。

德国的PMI数据也令人失望，服务业同样出现下滑。尽管如此，德国新政府推动基础设施改革和重建军队的计划，有望在未来几年为经济提供支持。

西班牙等南欧国家表现相对较好。 Ryanair Holdings Plc表示，今年夏天旅游需求强劲，这得益于人们“不愿进行跨大西洋旅行”。

来源: 华尔街见闻

据花旗分析师表示，美国全面关税对经济增长的影响正在逐渐显现，但仍将导致今年全球经济活动放缓。

尽管有警告称美国总统唐纳德·特朗普的惩罚性——现在大部分已延迟实施的——关税将削弱产出，但由Nathan Sheets领导的分析师在给客户的一份报告中表示，全球经济迄今为止表现出"显著的韧性"。

特朗普最初于4月宣布对盟友和对手alike实施高额关税，但后来部分暂停了这些措施，作为给白宫谈判代表更多时间与数十个国家单独达成贸易协议的努力的一部分。本月早些时候还宣布了对中国关税的单独推迟和降低。

然而，10%的普遍关税仍然有效，以及对铝、钢和汽车零部件等商品的关税。据一些估计，美国当前的有效关税率处于自20世纪30年代以来的最高水平。

花旗分析师指出，美国企业和消费者最近纷纷抢购产品，以避开关税实施，这有助于初步抵御潜在的经济急剧降温。

但是，随着关税的全面影响可能在未来几个月显现，需求可能面临购买力下降和关税前购买狂潮的"反噬"这一"双重打击"，花旗分析师认为。

"因此，我们将当前时期视为仍是’暴风雨前的平静’，我们预计今年下半年增长将减弱，"该券商预测。

花旗表示，全球增长预计今年将达到2.3%，低于去年的2.8%。发达经济体预计将受到"特别严重"的打击，这些国家的增长率将下滑至略高于1%的水平。

来源: 英为财情