关税热度超AI！美国科技企业一季度业绩超预期，这些隐忧不容忽视

Alex

股市

经济

摘要:

美国总统特朗普关税政策的广度和不断变化的属性，给企业带来了很大的不确定性，同时对进口商品价格上涨的担忧也影响了消费者的信心。

当前恰逢美股一季度财报季，美国科技企业业绩普遍强劲，尤其是线上广告收入同比涨幅超出市场此前预期。但无论是企业还是市场，对美国总统特朗普关税政策及其影响的忧虑丝毫未减。

业内人士和分析师均认为，科技股一季度财报的走强可能是特朗普关税冲击下，美国即将遭遇经济风暴前的“最后一次欢呼”。在已发布的一季度财报中，不仅仅是科技企业，标普500指数上市企业对“关税”提及的次数，甚至超过了此前广受关注、推动美股去年大涨的“人工智能”（AI）。

一季度财报强劲但担忧前景

一季度财报季中，Meta和谷歌母公司Alphabet等科技巨头录得强劲收入和盈利，超出华尔街预期，也令这两家公司的股价随之上涨。面对经济担忧，这些科技巨头的在线广告业绩数据仍旧强劲，表明许多企业仍然愿意通过互联网向消费者推广他们的商品和服务。亚马逊蓬勃发展的在线广告部门也超过了华尔街分析师此前预期。这家在线零售巨头的第一季度广告销售额同比增长19%，增速更快于Meta和Alphabet的16%和9%。

不仅科技巨头，Reddit、Snap和Pinterest等规模较小的社交媒体和在线广告公司公布的第一季度销售额也超过华尔街预测，甚至诸如AppLovin和The Trade Desk这样的在线广告技术公司也公布了强劲的季度收益。上周，在公布一季报后，移动广告技术提供商AppLovin股价飙升近15%。该公司此前还表示，将把其移动游戏业务出售给Tripledot Studios。上周五，The Trade Desk股价也大涨18%，此前一个交易日，该公司公布的一季度收益超出了华尔街预期收益范围的顶端。

然而，当科技企业高管们讨论到今年剩余时间的业绩指引时，欢呼声戛然而止。Meta的首席财务官李（Susan Li）上周在财报后的电话会议上表示，虽然Meta依旧保持了营收、利润的两位数增长，但由于贸易问题，亚洲电商的广告投放有所减少，预计这些亚洲客户未来将大幅减少在美国市场的在线广告投放。“现在预判会削减多少还为时过早，甚至在今年剩下的时间里也很难作出预判。”她称。

Alphabet和Pinterest的高管对今年剩余时间亚洲客户或亚洲地区广告销售放缓以及更广泛的宏观经济不确定性的影响，也持类似的看法。Snap甚至放弃给出第二季度的业绩指引，但也认为不可预测的美国经济前景可能会在今年剩余时间缩减企业广告预算。

The Trade Desk的首席执行官（CEO）格林（Jeff Green）上周四也强调了充满挑战的经济前景，表示营销人员在“年初宏观波动加剧”的情况下工作，面临着“重要挑战时刻”。

富国银行投资研究所的全球股票和实物资产主管萨玛纳（Sameer Samana）称：“好消息是，美股许多企业第一季度表现非常强劲，去年第四季度表现也相当不错。”但随着各行各业的上市公司调降甚至取消2025年业绩指引，萨马纳认为，“好时光可能即将结束，我们要好好享受这次反弹，好好欣赏这些亮眼的数字，因为这将是今年最好的成绩。”

除了亚洲广告客户外，对于社交媒体和在线广告公司来说，宝洁等零售和消费品包装企业近期警告称，在动荡的经济环境中，销售将疲软，也可谓是一个不祥之兆。

市场研究公司eMarketer的副总裁兼首席分析师恩伯格（Jasmine Enberg）表示，“美国约一半的线上广告”来自于这些行业企业，因此这些企业由于销售疲软导致的广告支出减少，“将对社交媒体类科技企业以及他们的线上广告业务，产生连锁反应”。他补充称，相较于科技巨头，广告支出的潜在放缓将对小型科技企业造成更大的伤害。“在经济不确定时期，广告商倾向于在更大的平台上寻求庇护，因为这些平台或多或少能为它们提供规模效应和更高的投资回报率。”他称。

萨马纳直言，当前的经济不确定性主要还要归因于特朗普贸易和关税政策以及这些政策对整个市场的影响。他称，“今年年初，我们的关税水平非常低。而当今年结束时，关税预期将变得很高，并产生实质性影响，这对整个市场和各行业企业都不利。这是唯一最关键的一点。”

财报提到关税次数更超人工智能

科技企业的情况可谓所有美国企业的缩影。最近几周，随着特朗普关税政策的反复，企业高管和华尔街都处于高度戒备状态，关税被提及的次数激增。一季度美国企业财报会议上，最重要的话题从去年的AI变成了关税。

分析显示，标普500指数上市公司第一季度财报会议中，“关税”一词出现了超过350次。相比之下，“AI”仅被提到不足200次。而自2022年底ChatGPT问世以来，AI一直是企业财报中的“流行词”。

进口关税引发企业高管和市场人士担忧，因为他们担心，更高的关税可能会推高美国国内物价，抑制消费者支出，并令美国经济陷入衰退旋涡。在4月的一项调查中，超过60%的受访CEO表示，他们预计未来六个月，美国会出现某种形式的经济放缓，近四分之三的受访者表示关税会损害他们的业务。

动力设备制造商康明斯（Cummins）的投资者关系主管克鲁劳（Christopher Clulow）称：“随着关税政策从第二季度开始产生更大的影响，我们正在进入未知领域。关税政策的广度和不断变化的属性，带来了很大的不确定性。”密歇根大学消费者信心指数4月跌至自20世纪50年代初以来的最低水平之一。

跨境电商eBay的CEO伊诺内（Jamie Iannone）在上月底的电话财报会议上表示，关税“给小企业带来了巨大的不确定性，同时对进口商品价格上涨的担忧也影响了消费者的信心”。一些高管在与分析师交谈时公开批评了特朗普的政策。比如，医药巨头礼来（Eli Lilly）的CEO里克斯（David Ricks）上周表示：“我们支持美国政府增加国内投资的目标。然而，我们不认为关税是正确的解决机制。”

来源：第一财经

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Thomas

政治

经济

中美迎来关税战大降温之际，中国继续勒紧“关键矿产出口”的管制缰绳。中国商务部周一披露，国家出口管制工作协调机制办公室近期开展了打击战略矿产走私出口专项行动，且该办公室周一召集多个主要部委及地方政府，要求严防战略矿产非法外流。

中国国家出口管制工作协调机制办公室周一召开加强战略矿产出口全链条管控工作部署会要求，加强对相关经营主体的培训指导与日常监管，坚持“预防在先，处置在前”，密切跟踪战略矿产流向，及时做好预警和相关处置，严防战略矿产非法外流。

商务部官方刊登新闻稿并援引会议要求，各部门要认真履行战略矿产开采、冶炼、加工、运输、制造、销售、出口等各环节监管职责，切实加强全链条管控；各地方政府要对本地区战略矿产出口全链条各环节企业进行系统摸排并建立台账，合力确保管控措施落实到位。

被组织参加此次会议的主要部委包括：商务部、工信部、公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、国务院国资委、海关总署、市监总局、国家邮政局等；地方政府方面，则是内蒙古、江西、湖南、广东、广西、贵州、云南等战略矿产资源集中省份的地方主管部门。

中国商务部同时还就“开展打击战略矿产走私出口专项行动”发布答记者问称，一些境外实体与境内不法人员相互勾结，企图通过走私等方式规避出口管制措施。

为遏制走私等势头，国家出口管制工作协调机制办公室5月9日聚焦打击战略矿产走私，在广东省深圳市召开现场会并作出专项部署，近期还将组织一系列行动。

该部表示，针对近期在战略矿产领域出现的伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等企图规避出口管制的违法违规行为，各相关部门迅速开展跨部门调查和案情会商，加大口岸查验和打击查处力度，深挖幕后非法实体和走私网络，从严从快查办违法案件。

中美在瑞士日内瓦经贸会谈后发布的联合声明显示，中美双方调降的关税水平达到115%。分析人士认为，会谈结果超出预期，需扭转对中国数据的悲观看法，未来90天双方将进入密集对话磋商期，双边对话的重点将围绕如何削减美中贸易逆差。美国对华政策仍可能会有反复。

来源：路透

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Cohen

外汇

经济

美元周一大幅走高，受周末中美宣布达成贸易协议的提振，增强了美国经济可能避免长期贸易摩擦带来损害的希望。

美国东部时间03:30(北京时间15:30)，追踪美元兑一篮子六种其他货币的美元指数上涨1.3%至101.455，创下一个月高点。

尽管如此，该指标仍比4月2日特朗普宣布的"解放日"下跌了超过3%。

美元因贸易协议飙升

白宫周日宣布，在美国官员周末与中方代表在日内瓦进行谈判后，已与中国达成贸易协议。

周一有更多实质性内容浮出水面，双方同意对相互加征的关税暂停90天。此外，华盛顿已将对中国的关税削减至30%，北京对美国进口商品的关税降至10%，两国在一份罕见的联合声明中表示。

在谈判前，美国总统特朗普已将对中国的关税提高至至少145%，中国则以125%的报复性关税回应美国进口商品。

两国计划进行更多贸易谈判，同时双方可能就相关经济和贸易问题进行工作层面的磋商。

"我们在最近几周曾表示，美元可能需要持续不断的贸易缓和积极消息才能继续复苏，"荷兰国际集团(ING)分析师在一份报告中表示。

"特朗普政府到目前为止已经提供了这些消息，虽然美元的复苏远不如股市那么引人注目，但人们强烈感觉到特朗普在贸易问题上的务实转变已经减轻了美元的尾部风险。"

除了更多贸易消息外，本周的焦点可能集中在周二发布的最新消费者价格指数上，因为投资者寻找贸易摩擦如何影响经济的迹象，从而影响美联储进一步降息的预期。

市场目前对6月降息的预期仅为17%，7月为59%。

欧元可能被高估

在欧洲，EUR/USD下跌1.2%至1.1109，单一货币受到重创，因为交易员在中美贸易协议消息公布后大举回流美元。

"决定性的下行突破似乎已成定局，"荷兰国际集团表示。"该货币对比4月21日的峰值下跌了3%，但根据我们的短期公允价值模型，仍被高估约3%。这种错误估值主要是由短期利率差异所支撑，这继续大大有利于美元。"

欧洲央行在过去一年中已七次降息，因为通胀率迅速回落，政策制定者已开始为6月初的另一次降息铺平道路。

金融市场认为6月降息的可能性为90%，并预计随后几个月还会有一两次降息，而下周美联储降息的可能性则低得多。

交易员还密切关注乌克兰局势，乌克兰总统泽连斯基表示，他准备在周四于土耳其会见俄罗斯总统普京进行会谈。

"和平谈判的突破将有利于EUR/USD，但影响程度将高度取决于市场对任何休战可持续性的评估，"荷兰国际集团补充道。

GBP/USD下跌1%至1.3180，英镑表现略好于单一货币，这是在上周美国与英国宣布达成贸易协议之后。

避险日元回落

在亚洲，USD/JPY上涨1.8%至147.92，避险日元因中美贸易协议的宣布而受到重创。

USD/CNY下跌0.3%至7.2143，中国货币因华盛顿和北京之间贸易紧张局势缓和而受到支撑。

周六公布的数据显示，中国4月通胀压力持续存在，消费者价格连续第三个月下降，工厂出厂价格经历了六个月来最大幅度的下跌。

该国继续应对与美国持续贸易摩擦带来的经济影响。

来源: 英为财情

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Isaac Bennett

经济

外汇

政治

韩国政坛迎来关键转折点！6月3日总统大选倒计时之际，各候选人于本周一（5月12日）正式展开激烈角逐。在出口萎缩、通胀高企的背景下，这场选举被普遍视为"经济拯救战"，候选人纷纷抛出刺激方案，同时还需应对社会撕裂、朝核危机等沉疴。更戏剧性的是，领跑者李在明刚刚经历持刀袭击和刑事指控风波，为选情增添刀光剑影。

"蓝海战术"VS"市场路线"

共同民主党候选人李在明选择在首尔光化门广场打响第一枪。现场数千名身着天蓝色T恤的支持者组成人海，高举"AI强国"标语牌。这位曾在上届大选惜败尹锡悦的政坛老将，演讲时特意展示左臂刀伤绷带，强调"愿为国民流血流汗"，承诺打造"从K-pop到半导体全产业链振兴计划"，现场民众情绪高涨。

与之隔空对决的保守派候选人金文洙，则深入首尔鹭梁津水产市场拉票。他身着围裙帮商户处理明太鱼，提出"小工商业者紧急救助方案"，当场宣布将推动"零利率贷款计划"。商贩们最关心的对美关税问题，他直接掏出手机展示与特朗普团队联络记录，声称"72小时内能重启谈判"，引发阵阵掌声。

李在明的"韩流经济牌"

这位进步派领袖将赌注押在文化科技融合战略上：计划每年投入15万亿韩元（约合800亿元人民币）打造"全球AI枢纽"，更誓言让防弹少年团等K-pop偶像成为"国家经济特使"。最引人瞩目的是其对朝政策——提出恢复开城工业园区运营，并模仿中国深圳模式在边境设立"朝韩数字合作区"。根据该党的政策承诺，如果当选，李在明将寻求恢复与朝鲜的恶劣关系。

金文洙的"安保优先论"

保守派阵营则祭出更强硬举措。金文洙在国防政策说明会上公开表示："韩国需要自己的‘核选项’。"他主张向美国争取铀浓缩权利，并重建"可覆盖朝鲜全境的导弹防御网"。经济方面主打"企业松绑"，承诺将企业所得税降至15%，同时修建贯穿半岛的高速铁路以刺激内需。

总结：一场关乎国运的豪赌

随着选战白热化，韩国选民正面临关键抉择：是选择李在明"文化科技立国"的激进转型，还是金文洙"安保促经济"的保守路线？无论结果如何，这场充满刀光剑影和黑天鹅事件的选举，或将重塑东北亚格局。最新民调显示，双方支持率仅差3.2%，每一个菜市场大妈和职场青年的选择，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

若李在明当选，预计将加大财政支出，推动AI、半导体和K-pop产业扩张，短期内可能刺激经济增长，利好韩元。但大规模政府投资可能推高债务水平，若外资对韩国财政可持续性产生担忧，韩元可能承压。

金文洙主张降低企业税、放宽监管，并寻求与美国重新谈判贸易协定。若成功降低对美关税，韩国出口企业（如三星、现代）利润可能改善，支撑韩元。但若谈判陷入僵局，市场可能担忧贸易摩擦加剧，导致韩元波动加大。

历史上，韩国大选前后韩元通常波动加大。若选举结果出现意外（如微弱优势胜出或争议事件），可能引发短期市场恐慌，导致韩元急跌。若新总统上任后迅速推出经济刺激计划，韩元可能迎来反弹。

来源：汇通网

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Damon

政治

中美贸易战

经济

• 中国之间“对等关税”超预期下调115%，均保留10%

• 美国对华20%芬太尼关税暂未取消

• 中国将暂停或取消4月2日以来非关税反制措施

• 双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商

经过在瑞士日内瓦的两日会谈，中美之间“对等关税”超预期下调115%。如此，中国对美进口商品加征关税税率暂为10%，美国对华加征关税暂为30%，包括10%对等关税和20%芬太尼关税。

中美双方达成了90天暂停关税的协议，中方并同意采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。此外，双方还同意建立机制，继续就经贸关系进行协商。

不过尽管此前华尔街日报报导称中国公安部长王小洪亦出席了中美瑞士会谈，但是次并未中美声明中并未取消20%芬太尼关税。美国贸易代表格里尔称“芬太尼的问题目前没有改变”。

美国财长贝森特表示，中美达成了90天暂停关税的协议，并大幅降低了关税水平，双方的对等关税将降低115%。

美国贸易代表格里尔则称，实际上的禁运对中美来说都不是可持续的做法，双方都不希望脱钩，双方都不希望贸易禁运，希望看到中国对美国商品更加开放，有可能通过签订采购协议来平衡双边贸易。

在是次会谈前，美国对中国商品加征关税为145%：包含20%芬太尼关税+ 34%对等关税+ 91%报复性关税；中国对美商品加征关税为125%：包含34%对等关税+ 91%报复性关税。

是次会谈后，中方加征的125%税率中：对等关税中10%保留、24%暂缓90天，91%报复性关税取消。

美方的145%关税中：对等关税中10%保留、24%暂缓90天，20%芬太尼关税保留，91%报复性关税取消。

关税超预期下调

中国商务部官网周一刊登“中美日内瓦经贸会谈联合声明”称，中美双方承诺将于2025年5月14日前采取以下措施：

就中国方面而言，中国对美国征收的34%“对等关税”中，其中24%在初始的90天内暂停实施，同时保留10%关税；取消对美商品征收的91%报复性关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。

声明指出，中国将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税。

在中国税委会第4号公告中，决定对自美国进口商品加征34%关税；第5号公告决定将对美商品关税由34%提高至84%；第6号公告进一步将税率由84%提高至125%。

双方将继续协商

“（中美双方）认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，”中美联合声明称。

声明指出，鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；采取有关举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

“协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。”声明称。

中国商务部随后就联合声明发表谈话称，本次中美会谈达成了联合声明，是双方通过平等对话协商解决分歧迈出的重要一步。后续中美双方将根据需要，就相关经贸议题开展工作层面磋商。

“希望美方以这次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法”商务部表示。

来源：路透

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Samantha Luan

央行

经济

接受调查的经济学家表示，由于通胀率料将在2026年初低于欧洲央行目标，该行今年将把借贷成本降至2%以下，降幅超过此前预期。

月度调查显示，继迄今已实施的七次25个基点的降息之后，6月和9月可能还会进一步降息。这将使存款利率从目前的2.25%降至1.75%。在上一次调查中，受访者认为在整个调查期间存款利率将保持在2%。

不过，分析师预测欧洲央行将在2027年第一季度再次加息至2%，使得对调查终点(2027年第三季度)的预测保持不变。

欧洲央行观察人士预计今年将再降息两次

分析师们下调了通胀预期，目前预计2026年前两个季度的物价涨幅平均为1.7%和1.8%，而上次调查的预期为1.9%。

官员们最近对通胀发表了乐观的言论，并准备进一步降低借贷成本，下一步行动可能在6月。由于欧洲经济疲软，尤其是受到美国总统特朗普贸易关税的影响，市场预计今年还会有两到三次降息。

上周五，立陶宛央行行长Gediminas Simkus表示，由于欧元区经济尚未感受到美国关税的全部威力，而且能源价格下跌和欧元走强等"明显的反通胀力量"正在发挥作用，6月再次降息是"必要的"。

他补充说，"6月之后可能还会有一次降息"，但时机尚不确定。他说，这一举措可能在7月、9月甚至12月实施。

芬兰央行行长Olli Rehn周五也表示，如果欧洲央行的新预测证实通胀放缓、增长势头减弱的前景，他将支持下月降息。

不过，欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel周五敦促谨慎行事，认为在不确定性上升的环境下，"稳健"的政策和将利率保持在当前水平附近是最合适的。

欧洲央行6月的预测将在这些决定中发挥关键作用。3月，欧洲央行预测今年经济增长0.9%，2026年和2027年分别增长1.2%和1.3%。

首席经济学家Philip Lane上月表示，贸易紧张局势使前景黯淡，但"重要的是要说这只是小幅下调"，因为经济仍在增长。欧元区第一季度产出甚至出人意料地增长了0.4%，是前一时期增幅的两倍。欧央行鸽派加码宽松货币政策抗衰退，利率或在九月降至2%下方_2

欧元区通胀率正朝着欧洲央行2%的目标迈进

在通胀方面，欧洲央行3月预计2026年和2027年通胀率将从今年的2.3%放缓至1.9%和2.0%。一些政策制定者已经暗示可能会下调预期，这加剧了有关通胀可能再次低于欧洲央行2%目标的讨论。

但4月份通胀率出人意料地稳定在2.2%，一项基础指标跃升至2.7%，远高于分析师的预测。

来源：智通财经

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Thomas

经济

政治

近日，日本经济正面临来自国内外的双重压力。美国总统特朗普4月宣布的高额关税政策，给日本出口导向型经济带来沉重打击。与此同时，日本国内消费持续低迷，企业破产潮愈演愈烈。据民间智库Teikoku Databank最新调查显示，4月份日本企业破产数量同比激增8.7%，达到826家，这已是连续第36个月增长。尤其令人担忧的是，服务业和零售业的小微企业正成为破产重灾区。

更严峻的是，路透社调查显示，日本第一季度经济很可能出现一年来的首次萎缩。本周五即将公布的GDP初值数据，或将印证这一悲观预期。在此背景下，反对党和部分执政党议员强烈呼吁政府下调消费税税率，以缓解民众生活成本压力。目前日本一般消费税率为10%，食品税率则为8%。