特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？

央行

经济

摘要:

美银警告，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

美联储急于降息或将适得其反？

据追风交易台消息，美国银行在5月6日的报告中表示，市场热切期待的美联储降息可能是一把双刃剑，在通胀压力挥之不去、新一轮关税和财政扩张前景不明的背景下，提前降息不仅可能无效，还可能对实体经济造成实质性伤害，并消耗美联储宝贵的政策弹药。

非但不必要，更可能有害

鲍威尔此前多次坚称，美联储并不急于降息。4月的就业报告证明了美联储保持耐心是正确的。尽管目前普遍的观点是，鉴于劳动力市场表现强劲，美联储降息的必要性降低，但在美银分析师看来，现阶段降息可能会适得其反。

美银分析师Aditya Bhave表示，货币政策向实体经济的传导是通过借贷利率实现的，而借贷利率主要取决于长期国债收益率，而非政策利率。近期，由于 “去美元化” 交易以及对财政赤字的担忧，长期美国国债市场表现不佳。那么，降息真的有助于降低 10 年期和 30 年期国债收益率吗？

分析师强调，如果美联储抢先降息，就相当于预先判定，关税（以及相关的不确定性）和预期的财政宽松政策叠加，给经济增长带来的下行风险超过了给通胀带来的上行风险。这是一种冒险的判断，而且由于特朗普政府呼吁降息，市场可能会将这种抢先实施的宽松政策视为受政治因素驱动。

如果美联储降息时借贷利率反而上升会怎样？

对于美联储被迫提前降息，市场已有预演。4月21日，面对鲍威尔可能被替换为美联储主席（特朗普不满不降息）的担忧加剧，美国股债汇“三杀”，股市和美元大幅下挫，30年期国债收益率上涨超过10个基点。

特朗普越施压鲍威尔越难降息，当下美联储降息=市场加息？_1

美银认为，如果市场认为美联储降息是出于政治原因，类似的市场反应可能会再次上演。即使在整个降息周期中30年期国债收益率保持平稳，这对美联储来说也是个问题，因为这意味着它已经消耗了部分政策工具。这也是美联储维持利率不变的时间会比市场预期长得多的另一个原因。

本周三，美联储再次决定暂停降息，鲍威尔会后重申不急于行动的立场。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos发表最新报道称，Fed正面临一个艰难的抉择，需要决定是更关注通货膨胀上升的风险，还是更关注失业率上升的风险。

Timiraos指出，这使得美联储面临更多不确定性——过早降息可能导致通胀预期失控，等待太久则可能导致经济衰退。

Peterson国际经济研究所所长Adam Posen警告说，现在过快降息会增加美联储几个月后不得不逆转政策、加息的风险。去年，特朗普的多位盟友就曾批评称，美联储过快降息正在刺激更持久的通胀风险。

来源: 华尔街见闻

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Isaac Bennett

股市

外汇

政治

避险需求或短暂提振金价，但长期看影响不大。

5月8日，受印度和巴基斯坦冲突影响，印度卢比汇率大跌，美元兑印度卢比（USD/INR）涨超1%至85.77。巴基斯坦则股市暴跌，KSE-100指数跌超7%。

截至5月9日发稿，美元兑印度卢比涨势有所缓和，现报85.63。巴基斯坦KSE-100指数走势震荡，现涨0.90%，报104440。

印度卢比大跌！印巴冲突升级下，黄金将受益？_1

【图源：TradingView；2025年美元兑印度卢比（USD/INR）走势】

本次印巴冲突始于4月22日，当时伊斯兰激进分子在印控克什米尔发动袭击，造成26人死亡，印度指责巴基斯坦是幕后黑手，而后者否认了这些指控。

5月7日，印度武装部队发起了“朱砂行动”，打击巴基斯坦和巴控克什米尔地区的设施。巴基斯坦也有所反击，两天的冲突已导致近四十人死亡。

美国总统特朗普表示，在印巴双方“针锋相对”之后，他希望两国现在就停止冲突。

印巴冲突未来形势如何？对市场有何影响？

有分析指出，印巴冲突升级短期内将利好黄金等避险资产。

“印巴之间的紧张局势将继续受到关注，可能会导致难以量化水平的避险需求。”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。

不过长期看，印巴冲突对资产影响有限。

中信证券表示，自4月下旬克什米尔枪击事件发生以来，印巴边境局势持续升温。回顾历史，双方关于克什米尔的领土争端由来已久，冲突时有发生，但通常能较快平息。着眼当下，印巴虽展现强硬姿态，但或均无意扩大冲突，其他国家也积极呼吁双方保持克制。

展望后续，短期内，印巴紧张态势或将持续，但冲突烈度及范围料难大规模升级。冲突持续或对军工、农业等题材有一定逻辑映射和催化，但因局势进一步恶化概率较低，对其他大类资产的影响相对有限。

来源: 投资慧眼

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Damon

经济

2025年5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、最高人民法院、最高人民检察院、国家邮政局等部门在广东省深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，部署各项具体工作。会议指出，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制以来，部分境外实体与境内不法人员相互勾结，不断翻新走私出口手法，试图逃避打击。为避免战略矿产非法外流、遏制走私势头、切实维护国家安全，同时促进合规贸易、保障产供链稳定，打击战略矿产走私出口成为当前迫切且重要的工作任务。

原文如下：

国家出口管制工作协调机制办公室部署开展打击战略矿产走私出口专项行动

为深入贯彻党中央、国务院决策部署，2025年5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、最高人民法院、最高人民检察院、国家邮政局等部门在广东省深圳市召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，部署各项具体工作。

会议指出，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制以来，部分境外实体与境内不法人员相互勾结，不断翻新走私出口手法，试图逃避打击。为避免战略矿产非法外流、遏制走私势头、切实维护国家安全，同时促进合规贸易、保障产供链稳定，打击战略矿产走私出口成为当前迫切且重要的工作任务。

会议强调，各部门要聚焦战略矿产领域，加强源头管控，形成打击合力，针对伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等典型规避手法，重点打击战略矿产走私出口。要坚持法治思维，完善行刑衔接，依法加快办理并公布一批违法出口案件，深挖幕后非法实体和走私网络，坚决打深打透，对不法分子形成有力震慑。

会议要求，各部门要加强执法司法力量配备和能力建设，切实提升办案水平和打击成效;加快执法智能化信息系统建设，强化跨部门、跨区域执法协作;加强内地与港澳海关执法合作，形成打击合力，确保实现国家出口管制目标，坚决维护国家安全和发展利益。

来源: 智通财经

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Michelle

经济

日本总务省9日公布的数据显示，日本两人及以上家庭2024财年（2024年4月至2025年3月）月平均消费支出达304178日元，为2002财年以来的高位。

总务省9日发布2024财年及2025年3月家庭收支调查报告。报告显示，日本两人及以上家庭2024财年月平均消费支出达304178日元，比2023财年月平均消费支出增加3.4%，是2002财年（月均304463日元）以来的高位。而扣除物价变动的影响，实际月均消费支出比上一财年减少0.1%，连续两年下降。这表明在食品等物价持续高涨的背景下，消费者节约的愿望非常强烈。

另外，数据显示，2024财年家庭消费支出中用于食品的开支所占比例，即恩格尔系数为28.3%，是1981财年以来的高水平。这表明家庭的收入增长赶不上食品价格的上涨，家庭支出压力日益凸显。

当天同时公布的3月家庭收支调查报告显示，两人及以上家庭当月平均消费支出为339232日元，同比增加6.4%，实际同比增加2.1%。而两人及以上的工薪家庭3月实际平均收入为524343日元，实际同比减少2.0%，连续三个月减少。

来源：新华财经

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Owen Li

政治

经济

美国总统特朗普正在考虑对富人增加税收。他在一次采访中表示，他本人对白宫可能增加年收入超过100万美元的富人税收的概念非常感兴趣。

据两位知情人士透露，特朗普已要求众议院议长约翰逊在财政提案中增添对美国富人的加税计划，但这一要求引发了许多共和党人的反对。

消息称，特朗普希望为年收入超过250万美元的个人或年收入超过500万美元的联合申报人设立一个新的收入等级，并对超过该水平的收入征收39.6%的税率。

目前，按照特朗普第一任期签署的《减税与就业法案》，美国最高的收入税率为37%。特朗普想要增税的想法实际上是在寻求恢复减税之前的最高税率，但对适用人群设置了更高的门槛。

但这一做法与一向倡导减税的共和党人理念相反，保守派们最近都在游说白宫打消这种念头，并认为这种所谓的“百万富翁税”将极具破坏性，进一步打击已处于关税压力中的美国企业。

富人税背后的关键

共和党人正在艰难推进其财政立法，为了践行此前对企业减税的承诺，该党准备大幅削减针对不太富裕人群的医疗补助计划以及其他社会福利政策。

然而，这种拆东墙式的立法引发了工薪阶层的不满，其中又有不少MAGA（让美国再次伟大）支持人士为此抱怨连连。一位了解特朗普想法的人士表示，特朗普认为对富人增税将有助于保护医疗补助计划，从而平息选民们的怒火。

但另一方面，富人税以及或被取消的附带权利漏洞，即私募股权、风投和对冲基金只需为利润缴纳约20%的税，极有可能引发华尔街的不满，并导致资本更大规模地流出。

这种政治权衡颇费脑筋，但另一方面来看，白宫此时可能已经没有多少选择。

回顾特朗普上任以来的多项政策，不难发现白宫的一条主线任务就是化债，但目前为止特朗普政策带来的回报相当有限。

今年，美国将有7万亿美元的债务到期，加上目前未偿债务加权平均利率上升至15年来最高水平的3.2%，美国政府今年的财政压力极为沉重。

然而，美联储迟迟不愿降息，关税高压并未撬动展期承诺，推动白宫在各种领域中迫切寻找新的资金来源。而富人税也是其中一个考虑，但这也意味着白宫可动用的政策手段正在不断减少。

来源: 财联社

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Samantha Luan

央行

经济

全球多国央行近日公布利率决议，在充满不确定性的当下，各国央行货币政策呈现“分化”格局。

英国央行8日宣布，把基准利率从4.5%下调至4.25%。英国央行的会议纪要显示，在9名货币政策委员会成员中，有2名成员投票支持下调基准利率50个基点，有2名成员支持维持现行利率不变，5名成员支持下调25个基点。

英国央行货币委员会成员的意见分化反映出当今英国央行的困难处境。对于英国的通胀，英国央行的最新预测是，由于能源价格的上涨，将在后几个月短暂升至3.7%。在3月，英国的通胀仅为2.6%。这是英国央行部分货币政策委员会成员支持不降息或小幅降息的原因所在。

但另一方面，由于美国对包括英国在内的多数国家增加关税，严重影响英国的经济增长。英国央行称，美国对全球加征关税以来，全球贸易政策的不确定性加剧，金融市场出现波动，这种不确定性和新的关税导致全球经济增长前景减弱。英国央行最新预测是，2025年，英国经济增长预期在0.8%，低于上年，需要确信通胀持续保持在低位且稳定，才能谨慎决定下次降息的幅度和时间。市场预期，英国央行可能在6月继续下调基准利率25个基点。

加入降息队伍的还有秘鲁央行。当地时间5月8日，秘鲁央行宣布将参考利率从4.75%下调至4.50%。

同日，马来西亚央行宣布，在当天举行的货币政策委员会会议上决定将隔夜政策利率维持在3%的水平不变。马来西亚央行在当天发布的一份声明中表示，近期国际局势充满不确定性，尤其是美国新一轮关税政策及其引发的报复性措施，已削弱全球经济和贸易增长前景。同时，主要经济体与美国之间的关税谈判走向也加剧市场不确定性和金融市场波动。

马来西亚央行当天还发布另一份声明，宣布将法定准备金率下调100个基点，从2%降至1%，并将于5月16日起生效。马来西亚央行表示，此举旨在确保马来西亚金融系统保持充足的流动性，有助于银行在面对市场波动环境下更加灵活管理流动性，预计此次调整将向银行系统释放约190亿林吉特的流动性。

此前，美联储宣布将基准利率维持在4.25%至4.50%不变，符合市场预期。美联储认为，尽管贸易数据的波动影响了宏观数据，但仍有相当多的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张，包括失业率已稳定在低水平，劳动力市场状况仍然稳固。但美联储认为，当前通货膨胀的水平仍然略高。

此外，瑞典央行、挪威央行同样维持利率不变。瑞典央行将基准利率维持在2.25%不变。瑞典央行称，美国的贸易政策致使全球经济不确定性显著增加，也导致金融市场大幅波动，美国和欧洲的经济增长前景均有所恶化。对于欧洲而言，需求下降可能对通胀造成下行压力，但事态发展难以评估。

瑞典央行表示，目前的货币政策较为均衡，等待进一步的信息以更清晰地了解经济活动和通胀前景是明智之举。瑞典央行评估认为，通胀率可能会低于3月份预测的水平，这可能意味着未来货币政策将略有放松。

挪威央行也维持按兵不动，政策利率维持在4.5%不变。这是挪威央行连续第11次会议维持利率不变。“未来经济发展存在不确定性，但委员会目前对前景的评估表明，政策利率很可能在2025年期间下调。”挪威央行称。

此外，巴西央行也在7日公布了最新利率决议，宣布将基准利率提高50个基点至14.75%，为2006年8月以来最高水平，这是巴西央行自去年9月以来连续第六次上调利率。巴西央行在公报中表示，加息的主要原因是食品和能源价格持续上涨。同时，美国经济形势和政策不确定性加剧，此外，财政支出偏高也推升了通胀风险。该行预计，2025年巴西通胀率为4.8%，高于该行设定的3%中值、上下浮动1.5个百分点目标区间。

来源：北京日报

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Thomas

政治

专家：印巴之间应不会爆发大规模冲突_1

在印度和巴基斯坦关系日益复杂的背景下，印度50多年来首次举行大规模民防演习。赣南师范大学新加坡研究中心教授、中国（昆明）南亚东南亚研究院特聘研究员刘红良在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，大规模民防演习既是渲染巴基斯坦可能采取报复行动凸显的紧迫性，更是以此举凝聚国内民意、消弭裂痕。但依据当前态势看，两国不可能爆发大规模冲突。

当地时间4月22日，印度查谟和克什米尔地区帕哈尔加姆附近发生恐怖袭击。当时，武装分子向正在旅游胜地拜萨兰山谷游览的游客开枪。一个名为“抵抗阵线”的组织声称对此次袭击负责，该组织与在俄被禁恐怖组织“虔诚军”有关联。恐袭造成25名印度公民和1名尼泊尔公民死亡，另有数人受伤。

刘红良教授表示，与之前印巴冲突相比，此次印度宣称的恐怖袭击真相扑朔迷离，更像是为转移国内穆斯林群体对瓦克夫法修正案不满引发的族群间暴力冲突加剧而有意制造出来的恐袭事件。

刘红良说：“印度内政部于 2025 年 5 月 5 日向各邦发出开展演习的指示，随即印度发起对巴基斯坦预定目标的打击，大规模民防演习既是渲染巴基斯坦可能采取报复行动凸显的紧迫性，更是以此举凝聚国内民意、消弭裂痕。演习同时可以评估印度民防在各个方面的准备情况，包括民事响应培训、停电程序、重要设施的保护、民防服务的有效性以及疏散协议的执行情况。”

他认为，依据当前态势看，两国不可能爆发大规模冲突。

“主要是双方的行动都是有所克制和保留的，也有消息称两国情报机构正寻求接触和磋商。印度在空袭之际，也在和多个国家通报、沟通，获取支持，营造其行动正当性的氛围。之前两国通过不断的试探和反复交锋，已形成比较成熟的应对危机和冲突的模式。经常是言辞激烈——剑拔弩张——空袭、交火造成大战一触即发的态势——局势降温——重回常态，形成一种周期性的循环。”他介绍说。

印度军方7日凌晨对巴基斯坦境内及巴控克什米尔地区多处目标发动军事打击，巴方称空袭已致至少26人死亡，巴方随即反击并击落了5架印军战机。消息人士透露，双方共有125架战斗机激战了1个多小时，双方均未离开自己的领空。导弹交火的距离有时超过160公里。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫7日在一份声明中说，“巴方完全有权对印度的‘战争行为’作出强有力回应”。