鲍威尔“不急降息“立场引发美债收益率上涨，市场重估美联储政策路径

巴基斯坦三军新闻局8日发表声明说，来自印度的无人机持续侵入巴基斯坦境内，巴方已击落25架无人机。该事件已造成至少1名平民死亡、5人受伤。

巴基斯坦三军新闻局局长乔杜里当天在巴基斯坦陆军总部举行的新闻发布会上说，印度无人机自8日凌晨起持续侵入巴基斯坦境内，巴方在东部旁遮普省首府拉合尔市和拉瓦尔品第等地区以及南部信德省首府卡拉奇等地击落了12架印度无人机。另有一架侵入巴方的无人机在旁遮普省击中了巴军事目标，造成至少4名军人受伤，军事设施受损。无人机还在信德省米亚诺地区造成平民1死1伤。

乔杜里说，目前仍有印度无人机持续侵入巴领空，巴军队现处于“高度戒备状态”。乔杜里在此前举行的新闻发布会上表示，印度军队7日对巴基斯坦的一系列袭击已造成巴方31人死亡、57人受伤。

当地目击者8日凌晨告诉新华社记者，在拉合尔市区多地听到爆炸声，经了解爆炸声源于印度无人机入侵后被巴军方击落，或击中军事营地目标后发出的巨大声响。

巴基斯坦民航局8日上午发布公告说，出于安全原因，首都伊斯兰堡以及拉合尔、卡拉奇和锡亚尔科特的机场临时关闭至当地时间8日晚6时。

来源: 人民网国际频道

本文将围绕比特2012-2024年4次减半事件展开，系统梳理了比特币的减半机制、通货膨胀率变化趋势，并结合历次减半前后的市场表现，深入探讨其对价格走势的影响规律。通过历史数据分析与宏观对比，本文指出，比特币当前已进入通胀率低于黄金的周期区间，其稀缺性愈发突出，逐步具备与传统资产抗衡的长期价值逻辑。同时，从四轮减半的周期节奏来看，2024年减半至今虽涨幅温和，但尚处于蓄势阶段，真正的窗口或将在2025至2026年间逐步开启。文章最后探讨了比特币的核心价值基础，包括稀缺性、去中心化机制与通缩模型，指出其作为「数字黄金」的逻辑正日益成熟。

一、 比特币减半周期基础奖励与膨胀率

比特币由中本聪在2009年设计，总发行量恒定为2100万枚。早期每成功挖出一个区块，矿工可获得50枚BTC作为奖励。此奖励每挖出约21万个区块（约四年）自动减半，逐步降低新增发行量。

BTC的减半周期正式始于2012年，每四年一减半，2024年减半，每个块奖励3.125个BTC，一年通胀量为：52560x3.125=164,250枚，约占总量：0.782%。而0.78% 左右的通货膨胀率已经低于绝大多数发达国家的年#通货膨胀 率，黄金开采的增产总量膨胀率大约为1.5%-2% 之间。目前BTC已经进入到膨胀率低于黄金膨胀率的周期范围以内。

Fig.1比特币减半周期奖励与通货膨胀图

如图表所示：当每个区块有50个奖励时，一年增加量约为：52560x50=262.8万枚，约占2100万总量的12.5%，而2025年当下，当每个块6.25奖励时一年增加量为：52560x6.25=32.85万，约占2100万总量的：1.564%

截止2025-5-7 14点左右，BTC一共挖出：19,861,268枚左右，占比约为94.58%，总市值约为2,万亿美金（$2034,300,009,004）。相比上一次减半周期2020年，彼时挖出了大约：18385031枚，占比约为87.5%，彼时总市值约为1618亿美金，时隔5年左右，总市值提高了大约1236%。接下来4年每年的通货膨胀率仅为0.782%。

Fig.2全球主要国家2019-2025年通货膨胀率对比图

中国在2019年通货膨胀率约为2.9%，美国的通货膨胀率为2.3%，当时因为2020年因为新冠疫情补助，我们预测美金大幅度增发补贴估计将会造成2020年 -2022年的通货膨胀率大幅提升。而美国的通货膨胀率也确实来到了8% 的高位，随后由于美联储加息政策逐年下降。2024年为止下降到了2.2% 左右，中国的年通货膨胀约为0.2%，是主要国家限制通膨率较好的（2019–2024年：数据来自各国官方统计机构。2025年：数据为国际货币基金组织IMF报告与实际更新的预测值。）大多数发达国家数据统计在2.5% 左右，但实际购物与货币贬值的体验感应该明显大于数据统计。

而此时，这一次#比特币 减半将会使BTC的通货膨胀率再次减半，将进入到一个新的历史更低的膨胀水平0.782%。通货膨胀率的降低，原则上对于任何一种资产都不是一个坏事，因为会进一步增加稀缺性。但是这并不一定代表资产的价值会短时间100% 上升，但算是一个比较重要的抗贬值因素。

二、 比特币4轮减半后的市场表现对比分析

自比特币问世以来，每次区块奖励减半都对BTC市场价格产生了深远影响。从2012到2024，四轮减半事件呈现出一些相对一致的周期性特征，本文通过详细对比各轮减半前后的市场价格走势，也为读者提炼出一些具有参考价值的规律。历史从不会一样的重演，但到达巅峰或濒临毁灭前总会有相似的规律。

Fig.3 BTC四次减半周期的价值变化数据图

如图Fig.3中统计了BTC四次减半的，前半年，减半后1年的趋势走势数据，以及对位周期内最高点的情况走势。从图可见，每次减半后比特币价格都出现过大幅上涨。以减半当日收盘价为基准计算，2012年减半后1年内涨幅超过8000%，2016年约286%，2020年约475% ，而2024年减半后一年内涨幅仅约31% 左右（截至目前为止最高时为68.75%-$109588）。

1.减半前6个月普遍已有显著涨幅

回顾四轮减半事件，比特币通常在减半前半年就逐渐进入上涨通道。例如：

• 2012年减半时，相比6个月前前涨幅达141.03%

• 2024年减半是，相比6个月前前涨幅达118.88%

这一阶段往往对应市场对「减半预期」逐步计价的过程，具备较强的准备信号价值。

2.减半后6~12个月为核心爆发期，但并不一定是最高点

三轮历史经验均显示，减半后第6~12个月是比特币的主升浪阶段：

• 2012年：一年后涨幅达8181.51%

• 2016年：一年后涨幅286.29%

• 2020年：一年后涨幅475.64%

• 2024年：目前还未满一年，暂时为31.18%，最高为68.75%（$100.9k）

尤其是2012年和2020年，呈现出典型的「半年内盘整、随后爆发」的结构。一年之后进入最大爆发期达到阶段性的历史新高。当前2024年减半刚过快一年，若历史重复，真正的爆发窗口或将在2025年~2026年Q1之间打开。

3.减半后第一年的走势具备初步判势参考意义

2024年减半之后，比特币在一个月内上涨10.02%，但随后两个月震荡回调，整体处于蓄势阶段。截至2024年10月（即减半半年），价格相对减半日仅小幅上涨6.30%，远未进入主升阶段。但这在历史上也并不罕见，2016年和2020年均是在减半 半年后 才正式启动行情。

4.每轮牛市高点主要出现在减半1年之后的6-12个月内

根据前三轮数据，减半周期的相对于减半当日的收盘价，最高价格，均出现在下一次减半之前的中期：

• 2012年：最高涨幅9237.15%

• 2016年：涨幅2825.84%

• 2020年：涨幅700.28%

而本轮2024年减半之后，目前已出现阶段高点 $109,588，相较减半日上涨68.75%，尚未进入指数级爆发阶段。此规律只适用于本轮截止，因为本轮结束后，如果BTC能达到高达30-50W甚至100W左右的价值，那么其估值体量已经非常庞大。下一次减半，除非是参考锚定标的贬值或者应用探索进一步扩大，比如星际探索之间。否则，很难再出现数倍的增长了。

图表小结：

比特币的历史减半周期呈现出高度一致的三段式节奏：

蓄势上涨（减半前6个月）→ 平稳震荡（减半后6个月）→ 主升浪爆发（减半后6~18个月）当前2024年减半即将满一年，意味着市场可能仍在为后期爆发积蓄能量。类似2017的前夕，巧合的是也是川普上台初期。同时Stock-to-Flow图也间接辅助了我们对于仍然处于厚积薄发的参考价值观点：但历史数据与规律仅仅具有参考价值，不能盲目听从数据的指引，也要有足够自我的自我判断研习DYOR。

Fig.4 Bitcoin价格Stock-to-flow图表

三、BTC自身长期价值科学属性

资产的价值源自于共识与本身价值，而长期共识则一定来自于其内在的先进性与科学属性以及不可替代的先登性。比特币（BTC）不仅仅是一种加密资产，更是科技、经济、数学、密码学等多个学科交汇下的创新成果。其长期价值并非仅靠市场炒作维系，而是建立在一整套严密、可验证、抗操控的系统设计之上。

1. 稀缺性：

正如我们前文所述一样，比特币总量恒定为2100万枚，由中本聪在底层代码中写入协议，并通过区块奖励减半机制逐步释放。每约四年减半一次，最终于2140年左右全部发行完毕。与法币无限增发机制相对，比特币具有天然的通缩特征，从供需角度支持其长期升值逻辑。

稀缺性设计是比特币抗通胀的核心支柱，为其成为「数字黄金」奠定基础。

2. 去中心化：共识机制保障网络中立性

比特币网络依托算力提供的去中心化的PoW（工作量证明）共识机制，任何节点都可以验证交易，参与维护账本。这种结构有效避免了中心化单点失败、权力滥用、系统被控等传统金融网络中的问题。极大的全球化分散性，也最大程度避免了51% 攻击情况。

3. 通缩模型对抗法币贬值

如图Fig2所展示的一样，比特币内建的 通缩发行模型 与全球各国法币的通胀结构形成强烈对比。尤其是在2020年以来全球央行大规模QE、货币泛滥背景下，比特币逐渐证明其可以成为抵御法币贬值与资产泡沫风险的对冲工具。BTC正逐渐成为全球资金在「法币逐渐不信任时代」中的避险标的。

4. 科技属性：先进的密码学 + 点对点网络设计

比特币综合应用了以下多项前沿科技：

• 椭圆曲线加密（ECDSA）：保证账户安全和私钥签名

• SHA-256哈希算法：确保数据不可篡改性

• Merkle树结构：高效验证区块内交易

• P2P点对点网络：实现无需中介的全球价值转移

这些核心技术的组合使比特币成为一个极高的鲁棒性（robustness）、不可伪造的价值传输网络，同时具备无限延展性，为后续的二层扩展（如闪电网络、生态应用）打下坚实基础。BTC不仅是资产，也是加密科技工程的杰作。未来的抗量子更新也值得进一步的期待。

5. 全球金融秩序的挑战者：美元趋势变更的另类共识资产

当前世界正经历去美元化浪潮：国家之间的结算开始转向本币、黄金与#去中心化资产。比特币以其非主权客观性、全球化、稀缺性等特质，成为新兴市场与动荡国家资产转移与储值的重要通道。它构建了一种与#美元、#黄金 并存但独立的新型金融秩序模型——「共识货币的中立系统」。当「某些国家信用」难以信任，依靠客观的算法信用将成为国际之间的护城河，当然也需要各国监管机构进一步介入防止违法行为的频发。

6. 星际文明的潜在金融基础设施（目前还未应用，属于个人探索观点）

比特币是目前唯一不依赖任何国家、#银行、#互联网实体 的价值协议。其账本可存在于星球间任意节点，只需电力与算力，即可维护网络。这种结构天然适合未来太空探索场景，比如火星或月球探索，便于快速直接的使用，应用。但由于人类探索外星还处于毛坯阶段，稳定登录与到达尚未没有什么大突破，所以这一点仅限于个人的异想。但如果放眼30-50年周期，似乎初步行星应用并不是完全不可能。比特币（或类信用积分）可以作为人类数字文明的底层通证。

所以BTC的总体科学属性：

• 供给天花板（稀缺性） + 共识强度（去中心化）；

• 真实世界背景：法币信用持续弱化，债务泡沫扩张；

• 未来不确定性中，比特币的『锚定属性』愈发凸显。

四、BTC主要长期趋势价值总结

本文通过对BTC减半周期的表现分析与其长期科学属性的研究得出以下结论：

比特币的四轮减半周期呈现出高度一致的市场节奏：即减半前预期推动上涨，减半后短期整理蓄势，随后迎来主升浪行情。从通胀率角度看，2024年减半后比特币年通胀率降至0.78%，首次低于黄金，进一步巩固其作为稀缺资产的地位。在全球法币体系持续高通胀、信用扩张、债务赤字愈发庞大的大背景下，比特币的通缩模型与去中心化特性正吸引越来越多传统资本的关注与配置。

尽管市场短期波动仍存，并且不能忽视黑天鹅的突然出现可能，但比特币长期价值的逻辑正逐步清晰：它不仅是一种加密货币，更是一种基于密码学与共识的新型资产。未来周期内，其长期价值潜力、对冲通胀的能力与技术底层的不可替代性，生态开发进一步拓展、都将持续为其赋能，构建出「数字黄金」所应具备的核心价值壁垒。

来源: PA News

英国央行周四如市场普遍预期的那样将利率下调25基点，试图在高度不确定性的环境下提振该国疲软的经济增长。

英国央行将其基准银行利率从4.50%下调至4.25%，货币政策委员会(MPC)的九名成员中有七名投票支持降息，两名成员主张本月不降息。

这是自去年5.25%的峰值以来的第四次降息，也是今年的第二次降息，此前MPC在2月份批准了货币政策宽松。

公告延迟了两分钟，以配合本周欧洲胜利日的两分钟默哀。

英国经济在2024年仅增长0.9%，在2月份的英国央行政策会议上，政策制定者将2025年的增长预测下调了一半，仅为0.7%。

英国国家经济和社会研究所警告称，英国经济增长今年可能比此前预期的更为疲软，因此投资者也将密切关注央行对通胀和经济增长的预测。

自2月份货币政策报告以来，情况发生了很大变化，包括美国总统特朗普提出的全球关税提案，将英国和其他主要贸易伙伴卷入贸易摩擦。

尽管如此，特朗普刚刚宣布美国和英国之间的贸易协议将是"全面且综合性的"，因为两国有望很快签署协议，这可能会消除一些即时的不确定性。而英国通胀仍然处于高位。

最新数据显示，截至3月的12个月内，通胀率为2.6%，尽管4月初的一系列账单上涨——包括国内能源价格——意味着通胀率预计将攀升。

根据英国央行2月份发布的估计，通胀率预计今年晚些时候将达到3.7%。

投资者几乎完全预期到年底前还会有三次额外降息，这将使基准利率降至3.50%。

来源: 英为财情

来源：日经中文网

4月初以来，由于美国总统特朗普关税政策反复带来的不确定性，全球对美国经济增速放缓预期上升，美元资产遭遇反噬，美国市场动荡不断。隔夜美联储也依旧表示不急于降息，并无救市之意。

值此之际，特朗普政府又计划对数家美国最高金融监管机构裁员，裁员人数总计预计将达2300多，包括银行审查员、刑事调查人员和经济学家，为近几十年来美国政府针对金融监管机构的最大裁员规模。

金融监管机构遭遇几十年来最大规模裁员

此次裁员涉及的美国最高金融监管机构包括联邦存款保险公司（FDIC）、美国货币监理署（OCC）和美国证券交易委员会（SEC）。这些机构负责监管银行、交易所和公开市场。对于该裁员计划，上述三家机构的代表均拒绝置评。

与此同时，各机构也正在迅速调整其员工组成政策。OCC表示，将合并以前根据银行规模量身定制的监管团队，SEC已重组其地区办事处。目前FDIC尚未宣布重大变化，但据悉也在重新考虑其银行监管方式。

特朗普这一政策的支持者认为，这是政府此前承诺的削减联邦机构规模、放松监管，以促进美国经济增长贷款发放计划的一部分。在特朗普的第一个总统任期内，即从2016~2020年，这些金融监管机构累计裁撤了约1000名员工，不过这一规模也仅为特朗普此次提出裁员规模的一半。

批评者则称，审查员和调查人员的减少预示着监管不力，并可能引发过度金融冒险行为，尤其是特朗普的贸易政策本就已导致极端的市场波动。同时，市场普遍预期美国经济即将陷入衰退，一些银行正为更高的信贷损失做准备。OCC前官员、金融服务咨询公司Klaros Group的合伙人阿尔特（Michele Alt）表示，即使在市场情况最好的时候，“经验不足、工作负担过重的员工，也可能无法认识到金融体系正在酝酿的风险。更何况目前的情况。”

此外，虽然在支持者眼中，这一裁员属于特朗普节省1万亿美元计划的一部分，但批评者直言，这一逻辑实际上经不起推敲，因为美国顶级银行和市场监管机构并未接受纳税人的资金，而是通过被他们监管的金融机构收取费用、许可收入和罚款来自给自足，有时甚至还能盈利。

以FDIC为例，自2015年以来，该机构收入比支出多出740亿美元。其中大部分被划归该机构的基础保险基金，这一基金在银行倒闭期间用于保护存款人。OCC同期也录得1.07亿美元的盈余。

此外，批评者还强调，监管不力可能代价高昂。前美联储银行政策律师、现密歇根大学教授商业法的克雷斯（Jeremy Kress）表示，“虽然裁员可能会在短期内节省成本，但与金融监管不力、更鲁莽的金融冒险行为和更频繁的银行倒闭等长期成本相比，都相形见绌。”

从历史上看，监管机构员工人数的波动不仅与政治优先事项有关，还与金融机构和市场的需求有关，尤其是FDIC。FDIC的员工数量曾在银行倒闭一段时间后出现飙升，然后在危机缓解后萎缩。根据2023年的一份员工报告，在硅谷银行、签名银行和第一共和国银行倒闭后，该机构缺乏银行审查员。另一份报告指出，到2027年，近40%的FDIC员工将进入退休阶段。阿尔特称，如果退休人数继续快速增长，长期雇佣的员工又接受买断，试用期员工被解雇，处于职业生涯中期的员工，将不得不同时负责他们缺乏相关经验、原属于老员工的任务，以及他们刚刚就业时的低级别任务。

事实上，一些银行表示，他们已经注意到了变化，包括他们通常接触的监管机构审查员变成了更年轻、不太熟悉的面孔。私下里，这也引起了一些金融机构高管的担忧。他们表示，他们一直以来都依赖于与某些老员工保持长期关系，因为这些员工可以在问题出现前就介入或者指出问题。

即使是一些长期以来一直在推动放松金融管制的业内人士也表示，目前针对金融监管机构的裁员和重组没有抓住重点。分析人士和律师表示，不论是撤销此前的一些规则、撤回提案，还是重写指导方针，都需要聪明、业务熟练的监管人员，他们所呼吁的放松监管的目的，并不是让监管机构步履蹒跚。

华盛顿咨询公司联邦金融分析（Federal Financial Analytics）的管理合伙人帕特瑞（Karen Shaw-Petrou）表示：“银行监管的问题不在于人员规模，而在于如何更合理部署人员、高级官员如何监督他们，以及机构在多大程度上要求对问题机构采取快速行动等。”

计划裁撤美国消费者金融保护局

除了上述直接负责金融机构监管的机构外，特朗普政府还试图裁撤消费者金融保护局（CFPB）的千名员工。甚至有传闻称，特朗普政府或打算直接关闭该机构，该机构是美国国会批准，在2008年金融危机后成立的，负责监督信用卡和学生贷款等金融消费行为。

与以上三家历史更悠久的监管机构不同，CFPB自成立以来一直是“政治避雷针”。民主党人持续吹捧该机构是对企业权力的必要制衡，也是普通美国人财富的守护者。而共和党人和商业团体一直以来攻击该机构，称CFPB缺乏问责制。由于其党派属性，它早在特朗普第二任期之初，就成为了特朗普的直接目标。CFPB的裁员计划，也成为特朗普主政的白宫与美国独立监管机构和司法系统的摩擦核心。

为了获取生机，CFPB此前曾表示，将把监管重点转移回银行。在拜登政府期间，CFPB的监管职权从银行扩大至非银金融公司以及提供支付服务的科技平台。

但当地时间4月17日，CFPB代理局长沃特（Russel Vought）仍宣布将约1700人的员工队伍裁至200人，并称此举不会影响CFPB的正常工作。而还未等到“裁员令”正式生效，4月18日美国华盛顿哥伦比亚特区初审法院法官杰克逊（Amy Jackson）立即发布禁令，叫停这一裁员计划。4月28日，美国华盛顿哥伦比亚特区上诉法院发布判决，支持此前初审法官签发的临时禁令，暂停特朗普政府于2025年4月对CFPB采取的大规模裁员计划。据悉，截至目前，仍有约200名CFPB员工被解雇。一名前CFPB员工表示，“我们这些被解雇的人不知道健康福利什么时候会用完，我们还没有拿到申请失业救济金所需的文件，这与效率无关，这不是为了省钱，这只是在制造混乱。”

来源: 网易财经

来源：深港在线综合