金银比罕见破百！银价或迎逆袭良机？

全球并购市场正迎来一场前所未有的“压力测试”。在特朗普政府突然加征关税引发市场剧烈震荡后，从硅谷到米兰的并购交易桌上，银行家们正疯狂修改合同条款。最新数据显示，4月上半月全球并购交易额同比暴跌29%，创下2020年以来最差开局。在这场危机中，一场关乎千亿资本的“条款革命”正在悄然上演。

交易桌上的“避险艺术”

当特朗普在4月2日突然宣布全面加征关税时，Global Payments的高管们正在最后敲定一笔243亿美元的三方并购。随着公司股价两天内暴跌15%，他们不得不连夜重新计算估值，最终决定以“解放日”前97美元的股价作为基准，尽管当时股价已跌至80美元区间。这种“时光倒流”式的定价策略，成为动荡市场中的典型应对。

更精妙的操作出现在银湖资本与英特尔的交易中。面对44.6亿美元的Altera收购案，双方创造性地将付款拆分为三期，最后一笔10亿美元延期至2027年支付。这种“分期付款”模式既保全了交易估值，又通过延迟支付提升了银湖的内部收益率。正如德意志银行并购副主席赫克所言：“我们正在见证2008年金融危机后那种附带或有条款的交易重现。”

两极分化的并购江湖

市场的剧烈波动正在加速并购市场的两极分化。一方面，普拉达收购范思哲这类酝酿数月的战略性交易仍在推进。这两家意大利奢侈品牌自去年11月就开始谈判，最终在4月10日达成13.8亿美元协议。正如业内人士所说：“真正具有战略价值的交易，在任何市场环境下都会完成。”

另一方面，更多交易正面临“紧急手术”。跨国保险公司Ageas在收购英国esure时，团队不得不模拟多种经济情景。银行家们透露，当前近三成交易都在重新协商贷款条款或设计特殊融资结构，以填补估值缺口。这种“条款博弈”已成为并购市场的新常态。

总结：当资本遇上政治不确定性

特朗普的关税大棒正在改写全球并购市场的游戏规则。从硅谷的芯片交易到米兰的奢侈品并购，资本正在政治不确定性的夹缝中寻找出路。这场“条款革命”的背后，是银行家们对市场信心的艰难守护。随着关税战的持续，那些既能坚守估值底线、又能灵活设计交易结构的玩家，或将成为这场资本博弈的最终赢家。

分析师指出，VIX恐慌指数可能攀升，短期投机资金撤离高风险资产，转向防御性板块（公用事业、医疗保健）。政策不确定性削弱投资者对美元的信心，若美联储独立性进一步受质疑，可能导致长期资本外流至欧元、日元等避险货币，黄金的避险需求也有望进一步增强。另外，若美元持续走弱，金价或进一步上涨。

来源: 汇通网

在特朗普的“关税乱拳”下，顶级经济学家们终于坐不住了。包括两位诺贝尔奖得主，以及前总统顾问在内的24名经济学家联名发布了一份“反关税宣言”（ anti-tariff declaration）。

他们批评特朗普的关税政策是“误入歧途”，并可能导致“自找的衰退”。

根据“反关税宣言”官网信息，截至发稿，这份声明已得到超1200位经济学家签名支持。这些参与者在声明中警告说，取消特朗普政府在贸易方面的“不连贯和破坏性政策”迫在眉睫。

宣言写道，“关税的支持者将这些措施描述为‘经济解放’行为。但其实，关税颠覆了曾引领美国主导的自由与繁荣时代的自由原则。”

“现任政府征收关税的动机是对普通美国人面临的经济状况的错误理解。我们预计，美国工人将首当其冲地受到这些误导政策的影响，表现为物价上涨和经济衰退的风险。”经济学家们补充道。

特朗普此前为他自己辩护称，关税旨在扭转持续的整体贸易逆差。他还认为，关税将促进该国的制造业，许多就业机会已经转移到海外。本月早些时候，总统还承认可能会有一些“过渡问题”，但鼓励美国人坚持到底。

根据官网信息，签署“反关税宣言”的知名人士包括诺贝尔奖得主詹姆斯·赫克曼（James Heckman）和弗农·史密斯（Vernon Smith），美国前总统小布什的总统经济顾问委员会主席曼昆（N. Gregory Mankiw），经济学家、得克萨斯州前共和党参议员菲尔·格拉姆（Phil Gramm）等。

参与者们尤其批评了特朗普的“对等”关税。宣言写道：“美国威胁和强加给其他国家的‘对等’关税税率是使用错误和随意的公式计算的，没有经济现实的依据。”

不过总得来说，参与者们仍然充满希望。他们写道：“然而，我们仍然希望，健全的经济原则、经验证据和历史警告将战胜当前的保护主义。”

各方批判声不断

特朗普的关税政策已经引来了多方批评。民主党方面自当不必说：美国前财长、美联储前主席珍妮特·耶伦批评特朗普的关税政策是美国历史上“最糟糕的自残”。如果要她给特朗普的贸易政策打分，只能是“不及格”。

美国民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）也批判称，特朗普压根没有关税政策或计划要实施。她说：“看，没有关税政策。到处都是混乱和腐败。这就是我们要做的。你怎么能相信这些人呢？”

而在共和党内部，特朗普也遭到了越来越多的反对。据报道，7名共和党参议员正在推动立法，要求关税政策必须由国会批准，而非如特朗普所愿成为总统专属特权。此外，共和党人甚至已经开始担忧2026年的中期选举。

就连特朗普铁杆盟友、得克萨斯州联邦参议员特德·克鲁兹也称“关税等于变相对数百万美国消费者加税”，自己不同意这种做法。克鲁兹警告称，关税可能导致共和党在2026年中期选举中遭到“血洗”。

来源: 财联社

周一(4月21日)亚洲交易市场开盘后，受美国总统特朗普言论影响，现货黄金价格应声高开，金价大涨突破3350美元/盎司，逼近历史新高。与此同时，美元指数跌破99关口，为2022年4月以来首次。

现货黄金目前位于3351美元/盎司，日内大涨近26美元，稍早金价一度触及3353.00美元/盎司。值得一提的是，在本文发稿后，北京时间早上10点许，现货黄金甚至站上3380美元/盎司，再创历史新高，日内涨约1.5%。

现货黄金15分钟图

ICE美元指数持续回落，目前位于98.90，稍早该指数跌至98.87。

美元指数15分钟图

美国总统特朗普稍早发表惊人言论。特朗普在其社交媒体平台Truth Social发表有关谈判的感悟，称“谈判与成功的黄金法则：拥有黄金者制定规则”，即谁有黄金谁占主导。

考虑到此前特朗普在社交媒体上关于股票的喊话导致的市场波动，这则关于黄金的帖子耐人寻味。

此外，特朗普还表示，“批评关税的商人不擅长商业，但真正不擅长的是政治。他们不理解也没有意识到我是美国资本主义有史以来最好的朋友！”

法国财政部长Eric Lombard表示，若美国总统特朗普解除美联储主席鲍威尔职务，将进一步削弱美元信誉，并扰乱美国经济。这将推高债务融资成本，并可能导致债市动荡和经济失序。

此前，因不满鲍威尔未快速推进降息，特朗普在社交媒体上发文称其“离职越快越好”。

当地时间4月18日，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特证实，美国总统特朗普及其团队正在研究能否解雇美联储主席鲍威尔。

此外，金价周一亚市早盘上涨也受到全球贸易不确定性下可能出现的避险需求提振。

GivTrade董事长兼创始人Hassan Fawaz表示，贸易谈判缺乏明确的时间表继续令投资者保持谨慎。

两张图看黄金技术前景，投资者如何获利了结？

知名财经网站FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi撰文，对黄金后市走势进行分析。

就短期走势而言，Kitonyi表示，从技术面来看，根据60分钟走势图，黄金价格在处于一个下行通道内。然而，14小时相对强弱指数(RSI)最近已经反弹，以避免陷入超卖状态。

从短期来看，黄金多头将寻求金价延续当前反弹走势，并反弹向3358美元/盎司、或更高的3397美元/盎司。另一方面，黄金空头将寻求金价跌至3285美元/盎司，或者更低至3247美元/盎司时获利了结。

现货黄金60分钟图

Kitonyi指出，在日线图上，黄金价格在一个急剧上升的通道内交易。14日RSI也支持强劲的看涨倾向，因其反弹接近超买水平。

因此，从中长期来看，黄金空头将寻求金价延续当前升势，并涨向3510美元/盎司，或更高至3682美元/盎司。另一方面，黄金空头将把长期获利目标定在3151美元/盎司左右，或更低的2964美元/盎司。

现货黄金日线图

来源: 投资慧眼

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彭博预测，全球央行大多将在未来几个月准备降息，以缓冲美国总统特朗普贸易战对本国经济的影响。尽管在实施过程中不断变化，但到目前为止，特朗普的关税政策已经抑制了各地的经济增长前景，并增加了美国经济衰退的风险。世界贸易组织(WTO)已经预测，今年国际贸易将出现下滑，国际货币基金组织(IMF)也预计将在本周下调其预测。

以主要央行为准，展望全球央行货币政策前景，可以在这种背景下，彭博经济(Bloomberg Economics)认为，全球大多数货币政策制定者都准备降低借贷成本，以减轻最坏的影响，尽管他们对此持谨慎态度。该预测机构对发达经济体利率的综合衡量预计将在今年年底前下降约50个基点。

无论世界各地的货币政策如何发展，目前的政策前景可见度都低得惊人，而特朗普反复无常的想法难以解释，更是加剧了这一点。

例如，在宽松政策上谨慎行事的理由是，需要防范通胀压力，这种压力要么来自上一次消费者价格飙升，要么来自当前危机的隐现。相比之下，美联储在那里面临着更大的挑战。白宫征收的关税可能会自动提高美国消费者的价格——美联储主席鲍威尔在上周三的一次演讲中承诺将密切关注通胀冲击。这种风险也是该机构预计美国不会大幅放松货币政策的一个原因。

而全球同行将密切关注贸易战的反制措施和升级，以评估本国经济再次出现通胀的威胁。欧洲央行行长拉加德上周表示，任何价格影响“只会随着时间的推移变得更加清晰”。此外，在人们质疑美国决策的完整性之际，美元走软带来的汇率波动，可能会给瑞士等一些国家带来额外的考验。

美联储

当前联邦基金利率上限为4.5%，彭博经济预测到2025年底为4.25%。在市场定价方面，货币市场则完全反映了今年三次降息25个基点的情况，第四次降息的可能性约为60%。掉期交易认为，6月份降息25个基点的可能性为70%，这将是今年首次降息。

特朗普政府的激进关税正在让美联储2025年的政策受到质疑。经济将如何应对关税的不确定性已经影响了消费者和企业的信心。现在，经济学家担心新政策会减缓经济增长，推高通胀，哪怕只是暂时的。

对美联储来说，这可能意味着要在进一步降息以提振经济或在更长时间内保持利率不变(甚至加息)以应对价格压力上升之间做出选择。目前，美联储政策制定者在评估即将公布的经济数据时，仍保持着年初时所采取的“观望”立场。

彭博经济学家Estelle Ou表示：“2025年第一季度通胀率居高不下，核心个人消费支出仍远高于美联储2%的目标。联邦公开市场委员会成员对关税驱动的价格压力越来越感到不安，并看到了2022年的相似之处。因此，我们预计美联储今年只会降息一次(可能在第四季度)，远低于市场预期的大约三次降息。由于美联储在今年大部分时间里都处于观望状态，我们预计失业率将上升至4.8%。”

欧洲央行

欧洲央行活期存款利率目前为2.25%，彭博经济预测2025年底为1.75%。在市场定价方面，交易员们预计今年还会有三次降息25个基点，下一次降息可能在6月份。欧洲央行仍将进一步降息，到年底前可能再降息三次，这是投资者的基本预期。然而，随着特朗普的关税声明继续对市场和全球经济造成严重破坏，巨大的不确定性仍然存在。

对欧洲来说，如果关税不放松，可能会侵蚀已经疲弱的经济增长，而分析师已预测2025年的经济增长将低迷。数千亿欧元的德国基础设施支出和遍及整个欧洲大陆的重整军备行动有望给欧元区经济带来提振。但与此同时，经济疲软可能会给通胀带来压力。有迹象显示，服务价格的粘性增长开始减弱，通胀已经回到了欧洲央行2%的目标水平。

彭博经济学家David Powell评论称：“欧洲央行正面临一个与年初截然不同的世界——美国的高额关税将打击欧元区的需求，并可能在中期内抑制通胀。此外，随着服务业通胀和推动通胀的高工资增长放缓，反通胀进程仍在继续。我们预计欧洲央行将在6月和9月降息25个基点，将存款利率降至1.75%。”

日本央行

目标利率上限目前为0.5%，彭博经济预测2025年底为0.75%。在市场定价方面，掉期定价显示，今年加息25个基点的可能性约为50%。日本央行行长植田和男本季度的工作是判断美国的关税措施是否值得他对加息路径进行重大反思。

在特朗普的关税令政策制定者和企业高管感到震惊之后，关于日本央行的关键焦点已经从该行是否会在5月份提高借贷成本，转移到它是否能在1月份加息后于今年任何时候恢复加息。

一个不确定因素是特朗普对日元的看法，因为他过去曾批评过日本的货币操纵行为。尽管日本财务省已多次出手干预，以纠正日元过度贬值，但如果日元走弱，日本央行可能会陷入两难境地，一方面面临提高汇率以提振日元的政治压力，另一方面又面临经济走弱的前景。

彭博经济学家Taro Kimura称：“特朗普的关税风暴使日本央行的政策考量变得复杂。市场动荡将迫使日本央行搁置5月份的加息计划，但并没有改变其紧缩路线。去年日元暴跌导致的滞后通胀和稳定的工资水平可能会促使日本央行在7月份再次采取行动。然后，在油价下跌抑制通胀的暂停之后，我们看到日本央行将在2026年恢复加息——加息两次，受到春季薪资谈判带来的强劲工资增长的推动——将政策利率提高到1.25%。”

英国央行

当前银行利率为4.5%，彭博经济预测2025年底为3.75%。在市场定价方面，市场已经完全消化了三次降息25个基点的预期，第四次降息的可能性为50%，5月份降息的可能性已全部定价。

日益黯淡的全球经济背景为英国央行加快降息打开了大门，官员们正在关注美国关税、劳动力市场降温和能源价格暴跌的影响。

英国央行行长贝利强调，在英国通胀抬头和经济停滞(可能受到贸易紧张局势的进一步拖累)之间，央行需要谨慎行事。尽管官员们对棘手的国内物价和工资压力持谨慎态度，但经济学家表示，如果美国的关税削弱了全球需求，并导致商品以折扣价倾销到英国市场，那么它可能会抑制英国的通胀。美元走软以及伦敦不愿对白宫的措施进行报复，也降低了贸易争端引发英国通胀的风险。

彭博经济学家Ana Andrade表示：“美国关税可能带来的抑制通胀的推动力，应该会重建英国央行对季度降息步伐的支持。此前，棘手的基本价格压力提高了延长暂停降息的可能性。”由于未来几个月英国整体通胀将上升，加快宽松的空间可能有限——我们预计2026年初利率将稳定在3.5%(我们对中性利率的估计)。要降低利率，经济需将受到更大的打击。”

来源: 智通财经

来源：路透