中国人力成本上升至东南亚地区的3倍，为何制造业所受影响较小？

经济

摘要:

虽然越南和印度等发展中国家的劳动力成本明显低于中国，但由于中国企业创新能力和竞争力快速上升，在高附加值产品领域不断取得突破。同时，中国在新一代工业革命处于全球领先，产业链、供应链和基础设施优势明显，中国制造业整体成本仍然占有优势。

从2010年以来，随着中国国民经济的持续发展和人均国民收入的逐步提升，中国人力成本与东南亚和印度等国家的差距的不断扩大。目前，中国人力成本已经上升至越南、泰国和印度等国家的3倍左右。

但在此期间，中国出口和制造业规模在持续增长。据世贸组织（WTO）等机构的统计显示，中国商品出口全球占比从2000年的3.9%大幅上升至2022年的14.2%。在制造业方面，根据经合组织（OECD）的统计，2023年，中国制造业总产值占全球的比重35%，不但位居全球第一，也超过第2-10名总和。

在人力成本上升，明显高于邻近国家的背景下，中国制造业受到的影响相对较小。其主要原因包括：中国企业在新一代工业技术革命领先、中国制造业快速向高附加值渗透、中国在基础设施、产业链和供应链配套等方面明显领先。

目前，中国机器人密度名列全球第4，而印度、越南和墨西哥等国，排名前20名以外，与中国相比，存在较大的差距。

2023年，中国工业机器人的装机量全球超过50%。中国机器人安装量约为日本的6倍，美国的7倍，韩国的10倍。

除了拥有数量庞大的工业机器人以外，中国将5G应用和人工智能与制造业紧密结合，推动中国工业自动化和智能化快速提升。

经济学家David P. Goldman对此表示，中国AI和5G全球领先，AI和5G高速网络的融合，将为中国企业带来巨大的生产力提升，继而影响整个经济。

与此同时，随着中国企业创新能力和竞争力的快速提升，在中国巨大的制造业体量中，高附加值产品所占的比重已经占据主导地位，劳动密集型产品占比大幅下降。而印度和越南等国目前的制造业还以劳动密集型产品为主，对中国高附加值产品的冲击相对较小。

据美国国家科学基金会（NSF）发布的知识和技术密集型（KTI）产业生产和贸易报告显示，2022年，中国占全球KTI制造业附加值的比重为34%，排名第一。美国以20.4%排名第二。日本（6.1%）、德国（5.6%）和韩国（3.8%）分别排名第三至第五。

以出口为例，在中国商品出口当中，机电产品占比持续上升，劳动密集型产品占比持续下降。2023年，中国出口机电产品13.92万亿元，增长2.9%，占出口总值的58.6%。其中，电动载人汽车、锂电池和太阳能电池等“新三样”产品合计出口1.06万亿元，首次突破万亿大关。

在2010年时，在中国商品出口中，劳动密集型占比超过70%。而在2023年，这一比例已经迅速下降至20%左右。同时，加工贸易所占的比重从2010年的50%下降至目前的20%左右，而中国自身产业链集群所制造的商品占比上升至70％。

根据WTO的统计，中国货物出口占全球的比重由2018年的12.77%上升至14.21%，增加1.44%。

而在此期间，美国、日本、德国和韩国等制造业大国出口占全球的比重则不升反降。美国货物出口占全球的比重由2018年的8.54%下跌至8.49%，下跌0.05个百分点。日本、韩国和德国则分别下跌了0.14、0.26和0.91个百分点。

这充分反映了中国即使在美国的不断打压下，仍然能够凭借着汽车、锂电池、太阳能电池和其他机电产品等高附加值产品市场竞争力的不断增加，实现出口额、贸易顺差额和全球市场份额的同步增长。

同时，中国交通、电力和通信等方面基础设施完善，而越南和印度等国面临电力供应不足或交通设施落后等诸多问题。此外，中国供应链和产业链完善，具有全球最完整的工业体系。

印度和越南等国发展制造业，需要从中国进口大量的工业品中间件，对中国供应链极度依赖。以印度为例，印度从中国进口了大量的中间产品，经过加工后再出口到欧美为主的海外市场，导致印度对华贸易额和贸易逆差规模持续增加。

在过去15年时间里，进口中国商品的增速是印度进口总额增速的2.3倍，中国产品占印度工业品进口的份额从21%上升到30%。

印度目前对中国的贸易逆差高达850亿美元，而在2014年，印度对中国的贸易逆差仅为380亿美元。

因此，虽然越南和印度等发展中国家的劳动力成本明显低于中国，但由于中国企业创新能力和竞争力快速上升，在高附加值产品领域不断取得突破。

同时，中国在新一代工业革命处于全球领先，产业链、供应链和基础设施优势明显，中国制造业整体成本仍然占有优势。东南亚和印度等国不但仍然难以撼动中国制造业，而且也难以摆脱中国的供应链。

文章来源：“高天SEK”微信公众号

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Owen Li

央行

本周，欧洲央行将召开货币政策例会。尽管欧元区最新通胀数据有所反弹，但市场对欧洲央行在本次会上启动降息的预期仍然较高。通胀数据反弹等因素正在检验欧洲央行的决策定力。即便启动降息，欧洲央行在后续政策节奏的把握上可能会更加谨慎。

欧盟统计局公布的初步统计数据显示，欧元区5月通胀率按年率计算为2.6%，高于4月的2.4%；剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率按年率计算为2.9%。相关数据高于市场机构预期，主要推动因素包括能源价格环比回升，以及服务价格涨幅较上月扩大。

今年以来，欧元区通胀逐步企稳，逐渐接近欧洲央行设定的2%的中期通胀目标。在5月数据发布前，欧洲央行行长拉加德公开表示，“在6月采取（降息）行动的可能性很大”。如今数据反弹，意味着欧元区经济和物价走势仍存在不确定性，也增加了市场对欧洲未来通胀路径的疑虑。

有分析指出，欧洲央行面临的局面依然复杂。一方面，通胀数据虽然超出市场预期，但并未改变欧元区通胀企稳的态势。具体来看，5月通胀率同比涨幅反弹，但环比数据为0.2%，较前值0.6%出现明显回落。剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率环比数据也从前值0.6%放缓至0.4%。因此，欧洲央行在本周货币政策例会上降息概率仍然较大。另一方面，欧洲央行后续政策节奏不仅要看通胀走势，也受到经济增长、失业率数据以及外部环境等多方面因素影响。这对欧洲央行的决策定力是个不小的考验。

目前，欧元区服务业通胀顽固，5月有关数据较4月出现明显回升。欧元区经济表现强于预期，5月制造业PMI初值为47.4，创下15个月新高。欧洲央行数据显示，一季度工资增幅再次提升。在这些因素综合作用下，即便欧洲央行6月启动降息，其在后续降息节奏的把握上也会变得更为谨慎。正如欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩不久前表示，由于工资增速依然强劲，服务业通胀具有黏粘性，欧洲央行今年仍需要将利率维持在限制性区间，确保通胀持续放缓。

另一个让欧洲央行头疼的问题是，先于美联储降息是否会让通胀卷土重来。

由于美联储强行重塑市场的降息预期，美国经济预期引导与实际走势偏离的情况出现。5月29日，美联储发布全国经济形势调查报告（褐皮书）显示，美联储下属12家地区储备银行辖区内被调查者对整体经济前景的看法变得更加悲观。5月30日，美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.3%，较首次预估数据下修0.3个百分点。尽管美联储维持高利率的态度不变，但市场观望情绪加大，这为欧洲央行近期降息提供了窗口期。

不过，如果欧洲央行降息，可能会在增加货币供应的同时导致欧元区通货膨胀率回升。降息一旦引起欧元贬值，可能促使投资者将资金转移到利率更高或是发展前景更好的经济体；从贸易角度来看，也会令进口商品价格上涨，进而加剧欧元区通货膨胀。因此，欧洲央行在后续决策时势必仔细斟酌有关情况，慎而又慎。

文章来源：经济日报

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Thomas

政治

经济

近日，印度与中国的贸易逆差再次成为印度舆论关注的焦点。印度智库全球贸易研究计划（GTRI）发布的数据显示，在2023—2024财年，中国是印度最大贸易伙伴，双向贸易总额1184亿美元，进出口实现“双增长”，印度对华贸易逆差达850亿美元。相比之下，印美双向贸易额为1183亿美元，且进出口双双开始下降，印度对美顺差达到367.4亿美元。

近10年来，中美两国一直保持着印度最大贸易伙伴前两位的位置。但由于中印双方统计口径不同，导致各自公布的贸易额数字时常有所差异。虽然中国对印度贸易额排名的起伏变化没太多兴趣，但是印度方面对此却十分在意。2021年时，在中国商务部宣布中国是印度第一大贸易伙伴后，印度方面立刻“澄清”称，按照印度的统计，美国才是其这一财年的第一大贸易伙伴。

印度之所以如此在乎这一排名，主要是外交方面的原因。在印度视角中，中印两国作为地区大国和陆上邻国，既在国际金融体系改革、气候变化等问题上具有众多共同利益，又在领土、地区影响力方面存在争端。新冠疫情暴发后，印度政府大幅度转变了外交方向，其核心便是要在战略上与美国携手遏制中国。为此，印度在经济政策上采取了各种各样“脱钩”中国的政策。然而几年努力下来，在美国短暂地成为印度第一大贸易伙伴后，中国重回榜首，且对华贸易赤字达到新高，这让印度难以接受。这意味着，印度政府过去采取的对华经济“脱钩”战略和政策并没有取得成效，甚至可以说是失败的。对于印度舆论场一些曾经期待印度与中国在一夜之间实现“脱钩”的人而言，亦不啻为一记当头棒喝。

中印之间的贸易逆差并不是一个新问题。此前，印度曾多次称其药品、IT服务等行业在中国遭遇非关税壁垒，但事实却是印度以质量控制令、卡审批等手段阻碍中国、越南等国的产品，筑起非关税壁垒的高墙。本质上，中印的贸易逆差是两国处在不同经济发展阶段造成的结构性问题。在中印关系良好的时期，中国鼓励中资企业赴印度投资生产来逐步缩小贸易逆差，一度掀起中资企业对印度投资的浪潮。但是，在印度外交战略转变之后，一些印度政治精英不断塑造、操纵被中国加害的“妄想症”，追求所谓“弹性和可靠的供应链”“透明和可信的技术”等等，其核心目的还是与中国产业链体系“脱钩”，要与美国和欧洲体系“再挂钩”。

“狼来了”的故事讲多了，这些印度精英似乎也就信了，一时间各种各样为其政策辩护的理由甚嚣尘上。例如，对中国经济依赖越高，印度制造业就越“空心化”；印度不签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）是因为RCEP成员国与中国产业链深度捆绑，印度不加入就能摆脱中国的“控制”。不过，经贸关系并不严格遵守地缘政治的逻辑，经济规律也不以个人的意志为转移，中印贸易额连年增长的现实，证明了印度的一系列举动只是在自寻烦恼，印度寻求与中国经济“脱钩”既不经济，也不现实，更不可能。

此前，印度政府采取多项措施来挖取中国制造业的“墙角”，包括通过生产挂钩激励（PLI）计划，用财政补贴和激励的方式来弥补印度市场环境的不足，进而促进制造业发展并减少对中国的制成品的依赖。但是这些措施都没有取得多大成效，也让不少外企认清了印度政府“套路”满满、口惠而实不至的本来面目，转移产业链到印度的意愿进一步降低。

站在中国角度，我们也要注意到风险。印度对很多中国产品零部件的需求旺盛，部分源于一些产业的龙头企业刚转移到印度之后产生的需求。这也意味着，这些零部件供应商未来同样存在迁移至印度的可能。从宏观层面上说，印度经济发展对中国存在一定的替代效应。中印经济实力差距大幅拉大是在2010—2014年之间，2014年后虽然两国经济体量差距依然巨大，但近两年中印经济实力差持续拉大的势头已经减弱。当地缘政治因素成为跨国公司考虑的重要因素之后，印度市场的地位水涨船高也是事实，其经济产业政策的动向仍值得持续关注。

文章来源：环球时报

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Devin

经济

▲当地时间2024年6月3日，日本东京，日本丰田汽车公司董事长丰田章男出席新闻发布会。

据环球网援引日本媒体报道，日本国土交通省6月3日通报，丰田汽车、马自达、雅马哈发动机、本田技研工业和铃木等5家公司在车辆性能与发动机测试环节中存在数据篡改等造假问题。

日本国土交通省表示，丰田汽车在三款现有车型（卡罗拉Fielder、卡罗拉Axio和Yaris Cross）的行人安全测试中提交了错误数据，并在四款旧款车型的碰撞安全测试中使用了改装过的测试车辆。

此外，马自达汽车、雅马哈汽车、本田汽车和铃木汽车多达31款车型被指存在类似违规行为。其中马自达有5款车型，雅马哈有3款车型，本田有22款车型，铃木有1款车型。

马自达汽车在测试中重写了发动机控制软件，进行碰撞试验时还对测试车辆进行欺诈性处理；雅马哈在过去生产的两辆车的测试报告中有虚假陈述；本田汽车在过去生产的22款车型的噪音测试报告中有虚假陈述；铃木汽车对过去生产的一款车型的制动装置测试结果进行了虚假陈述。

五大车企造假事件曝光，令日本汽车产业的信誉再遭重击。

事起丰田子公司造假

此次日本五大车企造假丑闻事件曝光，起因于丰田子公司大发汽车多次被曝造假。

大发汽车是丰田的全资子公司，在日本有4家整车工厂，在丰田汽车的全球销量中所占比重约为4%，市场重心在日本国内，是日本小型车市场的头部企业之一。

去年4月，大发汽车被曝有两款车型涉及汽车车门饰板、汽车侧面撞击安全性测试的违规操作。

去年5月，大发汽车又发布公告称，旗下车型为应对侧面碰撞测试，车辆前座门内衬被“不正当地修改”，涉及测试造假的车型增加到了4款。

大发造假事件曝光后，第三方委员会开始介入调查。结果查出大发汽车在25个测试项目上，至少有174处违规，涉嫌违规的车型增加到28款。第三方委员会还发现，大发汽车以贴牌生产的方式向马自达、斯巴鲁供应汽车。斯巴鲁的6款车型和马自达的两款车型因此被中止出货。

到去年12月20日，丰田汽车与大发汽车联合召开记者会，承认涉嫌碰撞测试数据造假的车型扩大到了64款，其中包括1989年生产现已停产的车型。也就是说，大发汽车的造假行为早在35年前就有了。

这桩大丑闻惊动了日本国土交通省。去年12月21日，日本国土交通省调查组进入大阪的大发汽车本部进行核查。由于大发汽车为其他日本车企代工，各车企用的零部件供应商大致相同，调查范围遂进一步扩大到85家汽车制造商、设备制造商和其他公司。丰田、马自达、雅马哈发动机、本田和铃木的测试造假行为这才逐渐被查出。

日企造假行为早已有之

日企的造假行为近年来频繁曝光，突出的一点是造假时间都非常长。

大发汽车早在35年前就有造假之举，而日本制药企业小林化工造假更是超过了40年。日本厚生劳动省2020年调查发现，小林化工生产的约500种药品中，约80%的药品有虚假的制造记录，而公司高管长期默许违规行为。这一丑闻因该公司生产的脚气片混入了超标的安眠药，导致数十起交通事故发生而曝光。

2021年5月，英国英格兰地区部分仅运行了三年的高铁被发现车厢底存在裂缝，该地区高铁被迫大面积停运。这些高铁均为日本日立公司生产的“日立800”型列车。经调查，日立公司承认，车厢出现裂缝的原因是质检造假、变更检查条件的结果。而且造假行为“至少存在了30年”。

神户制钢内部员工曾经爆料，早在上世纪90年代，公司内部就流传着一份造假备忘录，指导员工如何造假。2017年，神户制钢曾承认篡改过部分钢、铝产品的检验数据，波音、通用等500多家客户都受到了影响。

可以说，日企造假行为是伴随着日本制造业神话一起衍生的，同时，也见证了日本制造业神话的破灭。

仍需正视日本制造业竞争力

另一方面也要看到，日本制造的神话虽然破灭了，但不能就此认定日本制造业就不行了。

从上世纪80年代的极盛时期到如今，日本制造业占GDP比重一直在下滑。在大众消费市场，曾被日企品牌牢牢占据的份额现在也多被中国企业和韩国企业代替。

但在细分领域，日企仍保持着强劲的竞争能力。比如在材料领域，日本东丽碳纤维是全球碳纤维龙头；在半导体光刻胶领域，日本JSR、富士电子材料等企业占据全球72%的市场；在精密机床领域，日企占据全球前十大机床制造商中的四席。

日本制造业正从大众熟悉的消费市场退出，转向大众不那么熟悉的产业链上游扩张。

日本经济产业省、厚生劳动省和文部科学省共同发布的2023年版《制造业白皮书》认为，日本有220个品种的全球市场占有率在60%以上，日本以下的排名为美国99个，欧洲50个，中国44个。

从这个角度看，日本五大车企再曝造假丑闻，证明不存在什么神话，也从一个侧面反映出了日本汽车业何以被中国赶超。同时也在提醒我们，还有更多的细分领域等待我们超越。在近年来个别国家试图通过控制上游供应链削弱中国制造业竞争力的情况下，强调这一点尤为必要。

文章来源：新京报评论

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Thomas

央行

经济

随着欧洲央行有望于本周率先启动降息周期，市场开始关注该央行接下来的宽松政策。然而，近期强劲的经济数据和欧洲央行的鹰派言论，正促使一些分析师和投资者动摇他们对今年降息的预期。

尽管大多数经济学家仍预计，在本周的首次降息后，欧洲央行将会按季度下调利率，但一些人认为，粘性通胀、快速的工资增长和意外强劲的欧元区产出将限制货币宽松。

交易员也减少了对宽松政策的押注，执行委员会成员Isabel Schnabel和德国央行行长Joachim Nagel似乎不再认为7月会继续降息，与此同时，奥地利央行行长Robert Holzmann表示，2024年两次降息可能就足够了。

别报太高期望！欧洲央行率先降息≠启动“宽松周期”_1

谨慎的官员担心，连续多次会议降低借贷成本可能会促使市场将这一速度作为基准。并且，在预期美联储可能会在一段时间内暂时维持利率不变的情况下，他们也可能比其他一些同事更不相信欧洲央行的政策会真正脱离美联储。

Scope Ratings经济学家Dennis Shen表示：“自去年以来，我们对今年仅三次降息25个基点的预期一直相对强硬，但这些预期的风险显然仍然是降息幅度较小，而不是更多。欧洲央行有理由希望避免在最后一英里过于激进地降息的错误。”

最新的经济报告提供了谨慎的理由。政策制定者原本希望欧元区薪资的一项关键指标显示通胀终于得到了控制，但却未能得到缓和，这表明价格压力，尤其是服务业的价格压力，可能需要更长的时间才能缓解。事实上，上个月通胀率从4月份的2.4%上升到2.6%，超过了分析师预期。

别报太高期望！欧洲央行率先降息≠启动“宽松周期”_2

与此同时，在经历了2024年下半年的温和衰退后，欧元区20国经济的反弹幅度超出预期，劳动力市场保持弹性，失业率最近创下历史新低，企业调查甚至显示出苦苦挣扎的制造商出现了复苏迹象。

虽然，没有人认为政策制定者会因此选择放弃在6月降息，此次降息将使存款利率从9个月前创纪录的4%下调。未来几个月，消费者价格涨幅的整体回落也应该会持续。

但在4月对今年三次降息进行定价后，市场现在已经排除了7月降息的可能性，只认为9月降息的可能性为60%。

根据最近的一项调查，丹斯克银行的Piet Christiansen和马德里经纪公司Intermoney的经济学家Mariano Valderrama等人认为，最晚要到12月才会出现第二次降息。

Valderrama表示：“我们对9月份的情况持怀疑态度。”他指的是就业市场、工资和经济加速扩张。更重要的是，“今年财政政策的限制性不会减少很多”。

巴伐利亚州立银行的Gebhard Stadler等其他人则预计，在两次降息之后，今年最后一个月将暂停降息。

他表示：“鉴于薪资持续强劲增长和利润率健康的趋势，核心通胀将比欧洲央行迄今估计的更为顽固。此外，由于美国大选，贸易政策和欧元兑美元汇率也存在很大的不确定性。”

目前，美联储已经发出信号，称美国利率可能必须在更长时间内保持高位，以确保通胀率恢复到2%，这引发了人们对欧洲央行能够保持政策独立性的质疑。欧洲央行行长拉加德及其同事虽然都同意提前(美联储)采取行动，但强调他们并不急于降低借贷成本。

欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，在2024年全年，政策都将保持限制性，并承诺将从数据中获取线索。尽管坚持根据逐次会议作出决定的方式，但一些官员还是提供了一些相当鹰派的建议。

别报太高期望！欧洲央行率先降息≠启动“宽松周期”_3

Schnabel认为，对过早放松政策的担忧反对在7月再次降息，而Nagel则表示，“如果”欧洲央行在6月采取行动，“可能要等到9月”才能再次降息。Holzmann强调，他“准备支持一次降息”，但如果再次降息是不合理的，他就不会支持。

荷兰国际集团宏观主管Carsten Brzeski表示：“过去，首次降息之后总是会进一步降息，以支持经济增长和/或应对危机。然而，这一次，这两种情况都没有(出现)。因此，欧洲央行很有可能被迫从(降息)‘一次还不够’转变为‘一次就完成’的立场。”

文章来源：智通财经

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Cohen

大宗商品

本周价格变化

上周，在各种因素的影响下，价格呈下跌趋势。小麦价格因硬红冬小麦 (HRW) 作物前景改善而下跌，而玉米和大豆也出现下跌，这主要是因为种植进度好于预期。

随着播种的进行，天气预报变得越来关重要。接下来几个月，天气对作物产量的影响将推动价格波动，尤其是在不利天气条件影响到这些商品的供需平衡表时。

交易者持仓 (CoT) 报告突出显示了基金持仓的不同动向。值得注意的是，基金增持了玉米空头头寸，同时增持了大豆多头头寸。豆粕多头头寸增加，这可能是因为市场在商品交易顾问(CTA) 买盘的推动下进入了反向期。

天气仍然是加剧价格波动的一个重要因素。黑海地区的天气状况对小麦的影响尤为重大。与此同时，大豆和玉米的价格将与种植期天气状况的密切相关。

向前看，市场的关注点将从种植进度和种植期间的天气状况转向预期种植面积的实现情况。到 7 月和 8 月，关注点将转向决定产量的关键生长阶段。

谷物

美国小麦合约上周收低，反映了市场对俄罗斯小麦预估产量为 8000 万公吨这一消息的消化情况。俄罗斯持续的霜冻和冰冻风险让价格继续波动，但美国硬红冬小麦作物的有利天气条件抵消了这一不良影响。

今后的关键问题包括，进口商是否会以更高的价格来满足夏末和秋季的需求。随着北半球冬小麦收获工作的进展，小麦价格承压，季节性趋势通常会从仲秋开始转跌。

欧盟/黑海地区新作物产量损失高达1500 万公吨，影响依旧明显，致使澳大利亚、阿根廷和加拿大等地区的供需平衡表趋紧。

最新的霜冻灾害评估表明影响范围广泛，而到 6 月初，俄罗斯南部的干旱扩大速度一直在加快。4 月- 5 月的异常干旱加剧了市场对黑海地区出口潜力的不确定性。

图：CBOT小麦期货（ZW）周度走势

堪萨斯州的田间巡查报告表面，最终产量可能超过美国农业部 5 月份报告的预测。但如果硬红冬小麦在生长季末期受到高温和干旱影响，则仍会存在风险。目前，俄罗斯产量为8000 万公吨，但如果接下来的 30 天不利天气持续，那么产量可能会跌至7500 万 - 7600 万公吨。

黑海地区的供应风险溢价增加，全球小麦期货收高。由于产量即将确定，预计未来几周美国国内作物会出现季节性高点。

市场正努力提高小麦和玉米的价差，来配给全球 1000 万 - 1200 万公吨的需求。预计小麦饲料用量会在2024/2025 年度减少，而玉米饲料用量则可能增加。今年收获后的恢复将取决于需求能否从其他地区转向美国，且7 月价格可能因收获而表现疲软。美国种植进度正常且中西部地区没有出现干旱情况，受此影响，CBOT 玉米期货在周五跌至图表支撑位。

预计 2024 年阿根廷、巴西和乌克兰的玉米总产量将同比减少 1000 万公吨，但玉米的长期前景依然拥有支撑。尽管如此，预计到 7 月份，夏季和初秋的进口需求仍会存在一些竞争，阿根廷离岸溢价已经随着收获的顺利进展而回落。

近期，美国天气在玉米的每周价格发现中发挥了重要作用，而 7 月将是天气条件影响产量的关键月份。