美国汽车业罢工中有输家，自然也有赢家。福特、通用汽车和Stellantis三家汽车制造商和其相关的上下游供应商在面临困境之时，另一些汽车公司正可能悄悄赚钱。

据瀚亚投资新加坡有限公司的投资组合经理Oliver Lee表示，日系汽车公司能够从美国任何导致供应中断的持久罢工中受益。

而除日本车企之外，韩国和德国的汽车制造商也在闷声发大财。但鉴于日本汽车长年深耕美国市场，且日元贬值带来了强大的出口优势，其在UAW罢工中的获益更加明显。

Lee表示，日本车看起来相当有竞争力，特别是在目前日元疲软的情况下。他还补充说，尽管日本工人的工资也在增加，但美国的工资压力可能会更大。

今年以来，日元贬值了12%，过去三年日本贬值则将近30%，日本出口商的成本已经相对便宜。

而日元贬值也一直是今年日本汽车股的主要推动力。按美元计价来算，日本Topix运输设备指数今年上涨了36%，韩国汽车股则上涨了16%，欧洲类似指数上涨了15%。

蜜糖&砒霜

日本汽车制造商拥有美国三分之一的市场份额，UAW的罢工对它来说无疑恰逢其会，正好弥补了它在电动汽车转型上缓慢且日元贬值优势渐渐消退带来的行业劣势。

野村证券分析师表示，根据通用汽车2019年的罢工情况，正在进行的罢工可能会持续约40天。这将导致三大公司的产量减少约30万至50万辆。

野村分析师们还指出，除了短期干扰之外，美国的工资成本似乎还将飙升，从而增强非美国汽车制造商的竞争优势。预计未来四年三巨头的平均工资将增长26%，而美国汽车工人工资涨幅将远高于其他地区。

考克斯汽车公司首席经济学家Jonathan Smoke和高级经济学家Charlie Chesbrough周二表示，目前为止，UAW针对性罢工的影响范围还十分有限，底特律汽车制造商的销售并未出现重大打击。

但他们担忧，若罢工扩大或持续到秋季，本就紧张的新车供应将进一步萎缩。

Smoke也预测，日本品牌最有可能从中获益，尤其是丰田，其正在不断增加汽车产量。且日本汽车的价格和车型都更加经济实用，相比美国汽车更容易吸引消费者。

文章来源： 财联社

近期，美国股市告别了年初以来的强劲反弹，似有回调之势。而如果小摩分析师们的预期成为现实，美股可能继续陷在痛苦之中。

摩根大通首席全球市场策略师Marko Kolanovic、Bram Kaplan和Dubravko Lakos-Bujas在周三的一份报告中称，目前美股下行风险仍大于上行风险。

Kolanovic称，“尽管初夏股市强劲反弹，但我们的框架仍指向宏观基本面面临挑战，风险资产面临逆风。历史不会重演，但它与2008年如出一辙。”

他认为，2008年和今天的相似之处太过强烈，不容忽视，投资者应该对此保持警惕。

“我们发现，值得注意的是，2007年危机爆发时，投资者讨论的话题与今天完全相同：美联储暂停行动、消费者韧性、软着陆、强劲就业等，”他写道。

头号风险

根据上述报告，持续对股价构成挑战的逆风包括：市场估值依然偏高、投资者仓位过于乐观，以及以加息和美联储缩减资产负债表计划为形式的持续紧缩。

Kolanovic表示，今年股市的大部分涨幅都集中在少数几只大型科技股上，而2021年和2022年的巨额财政支出开始放缓，消费者的现金储蓄正在耗尽。所有这些都印证了他的悲观观点，即投资者应该青睐现金，而不是股票，目前现金的收益率约为5%。

“只要利率仍处于高度受限的区域，且地缘政治风险持续存在，这种情况就可能持续下去。”他写道。

美联储已将利率上调至5.25%-5.50%的区间，明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利（Neel Kashkari）本周警告称，再次加息25个基点的可能性很大。无论滞后时间有多长，这种利率冲击必然会对经济产生负面影响。

Kolanovic说:“目前的利率变化是2002-2008年的5倍。”他指的是消费贷款利率的上升。这导致信用卡、汽车贷款拖欠率和《破产法》第11章破产申请显著上升。

Kolanovic强调，抵押贷款迄今能够避免违约率上升，是因为多数消费者能够锁定非常低的利率。但这不足以阻止风险资产的持续下行。

“对消费者的影响是负面的，除非降息，否则无法扭转这一趋势。”他写道，“此外，加息对小企业和商业房地产的影响不成比例。”

最后，不要指望人工智能的繁荣能拯救经济。Kolanovic强调，虽然人工智能可以以投机的方式提振股市，但“这也可能很快消失。”

文章来源： 财联社

美元创下2023年新高

从技术面上来看，美元目前已经明确突破了今年三月的高点，并且向着去年12月的高点106.23进发。从RSI来看，目前美元已经进入了超买空间，不排除在触碰到12月高点前做一个回调的动作。但是从长期来看，在美联储下一次升息确认之前（目前市场押注12月升息的可能性较高），美元继续向上的动能和投资者对于避险的需求大概率将继续维持在较为充足的状态。

黄金走势技术分析

短期来看，支撑位在今年八月份的底部$1886附近，主要阻力位置在$1910附近。

随着油价大涨令市场交易员愈发忧心于美国通胀反弹的前景，美国国债市场周三进一步遭遇了大举抛售，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率一举升破了4.6%关口。而与此同时，美元指数已连续第六个交易日出现攀升，美国股市则在隔夜整体涨跌不一。

行情数据显示，由于担心原油库存减少和消费者面临压力，10年期美债收益率周三进一步上涨7.4个基点报4.615%，创下了2007年以来的新高。其他各期限美债收益率也普遍走高，其中，2年期美债收益率涨2.1个基点报5.15%，5年期美债收益率涨7.9个基点报4.692%，30年期美债收益率涨4.5个基点报4.722%。

统计显示，追踪债券预期波动率的指标ICE BofA MOVE指数，本周已创下一个月来的最高位。

在股市方面，美国三大股指隔夜收盘则涨跌不一。其中，道指下跌68.61点，跌幅为0.20%，报33550.27点；纳指上涨29.24点，涨幅为0.22%，报13092.85点；标普500指数上涨0.98点，涨幅为0.02%，报4274.51点。

近几周来，股票和债券价格一直在下跌，随着联储官员们继续发出信号，利率可能需要在比投资者预期的更长时间内保持在更高的水平，市场情绪正在迅速恶化。而隔夜继续大幅上涨的油价，也进一步打击了投资者的信心。

美国WTI原油周三一举升破了每桶93美元，当天公布的美国最大油储中心奥克拉荷马州库欣的库存数据跌破了2200万桶，接近有纪录运营以来的最低水平。原油价格的上涨令市场重新开始探讨起了油价向上破百的可能性。

从期货曲线结构来看，WTI即期溢价目前约每桶2美元，为2022年7月以来最高，表明期货市场正在反映现货市场吃紧状况。

总部位于蒙特利尔的BCA Research首席美国策略师Irene Tunkel表示，油价、利率和美元上涨目前是“美国股市面临的三重打击”，因为投资者担心这对经济的影响。

花旗全球财富首席投资策略师Steven Wieting也指出，“投资者目前对利率、石油价格和劳资关系充满担忧。债券市场的波动正在蔓延到股市。”

除此之外，市场交易员还在密切关注美国底特律的汽车工人罢工事件，以及未来几天美国政府可能停摆的不确定性。

以Jay Barry为首的摩根大通利率策略师在一份报告中表示，在10年期美国国债收益率近来约47个基点的涨幅中，基本面因素似乎只起到了约20个基点的作用。他们表示，其余原因应归咎于美国政府关门的前景、仓位技术和对冲技术分析。

在仓位方面，小摩的每周国债客户调查显示，进入9月份后，净多头一度变多，但在此之后显示多头头寸大幅减少，表明在上周FOMC会议后出现了多头平仓。

今晚美联储主席鲍威尔重磅登场！

展望日内，市场投资者料将密切关注于多位美联储官员的相关最新表态，其中就包括了美联储主席鲍威尔。

按照日程安排，鲍威尔将于北京时间周五凌晨4点参加一场教育行业的会议，并回答现场观众和线上参与者的问题。

这也是鲍威尔在9月议息会议时隔一周后的再度发声。鲍威尔上周在议息会议后曾表示，美联储将会逐次会议做出决策，如果合适的话，准备进一步提高利率。不过他也提到，“我们已经非常接近我们认为需要达到的目标了。”

有鉴于当前政府关门危机已看起来愈发难以避免，同时汽车行业的罢工浪潮也有愈演愈烈之势，业内人士或将密切关注于鲍威尔等美联储官员对于这些突发经济下行风险的看法。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)周三在接受媒体采访时就曾表示，“如果这些下行情况打击了美国经济，那么我们可能不得不在货币政策方面采取更少的行动，因为政府关闭或汽车罢工可能会减缓我们的经济。”

对此，Evercore ISI副主席Krishna Guha表示，美联储传递的鹰派信息可能会有所缓和，但不太可能完全改弦更张。

“投资者期待即将发表的官员演讲，因为这可能为美联储领导层提供一个机会，以遏制金融状况的持续收紧。而我们认为，只要收益率没有进一步大幅飙升，就不太可能出现任何早期立场发生180度大转弯的情景，”Guha指出。

从利率市场的定价看，芝商所的美联储观察工具显示，交易员们目前预计美联储在11月按兵不动的概率高达77.6%，而12月加息的也只有不到43%。市场人士显然仍没有完全定价美联储最新点阵图中，所释放的年内会再加息一次的预期。

文章来源： 财联社

美国大型汽车企业的劳资谈判影响到了下届总统选举。美国总统拜登9月26日前往中西部密歇根州，表示支持全美汽车工人联合会（UAW）的罢工。现任总统支持罢工实属罕见。虽然在摇摆州明确了重视工会选票的方针，但可能会对抑制通货膨胀和向纯电动汽车（EV）转型等经济政策构成逆风。

拜登还将访问UAW的大本营底特律。此次访问的背景原因是在野党共和党的特朗普前总统为2024年大选而采取了行动。特朗普此次抢在拜登之前宣布前往底特律，并表示27日面向UAW工会成员发表演讲。

UAW与美国通用汽车（GM）及福特汽车等美国三大汽车巨头之间的劳资纠纷日益激烈。4年劳资合同的更新谈判破裂，UAW从15日开始罢工，22日扩大了对象范围。

UAW向企业方面提出了自评为“野心勃勃的要求”（主席肖恩·费恩）的高要求，并预备不作丝毫让步。除了要求4年内加薪30％以上之外，还要求从根本上改善待遇，包括纠正工人的工资体系因工作年限不同而异的等级差别。UAW同时指出，通用汽车等企业的经营层获得了高额报酬，呼吁将其分配给工人。

担忧就业岗位减少

拜登自称是“美国有史以来最亲工会的总统”，对他来说，大型工会的支持必不可少。此次之所以前往当地，是因为拜登政府和UAW之间存在微妙距离。

UAW虽然在传统上与拜登所属的民主党亲近，但并不支持力争连任的拜登。

其原因在于纯电动汽车政策。拜登借助巨额补贴，推动了美国汽车产业的纯电动化。虽然各家车企纷纷表示要投资，但UAW因生产工序减少、就业岗位缩小而对电动化转型本身怀有强烈的担忧。

厂商决定投资的新工厂集中在美国南部，这里的工会要少于UAW的地盘中西部。新工厂不能保证组建工会。UAW主席费恩表现出警惕感：“向EV转型不应该将竞争引向（竞相降低人工费的）底层”。

如果工会的要求得以实现，美国政府推进的EV政策将面临逆风。因为这直接导致三大车企的劳动成本上升。美国拜登政府陷入了尽管如此也不得不优先确保中西部工会投票的境地。

中西部的白人工人多，被称为铁锈地带（Rust Belt）。密歇根州和宾夕法尼亚州是大选中执政党与在野党票对抗的摇摆州。2016年，在该地区的胜利成为特朗普政府上台的原动力，2020年拜登获得工会成员票的6成以上，夺回了政权。

罢工也可能拉低经济

如果罢工长期化，对经济的影响会很大。据美国摩根士丹利估算，占汽车产业就业岗位55％的三大车企的14.6万人全部加入罢工的话，几周时间就会将经济增长率拉低1个百分点。

此外，也不利于控制通货膨胀。汽车生产的停滞可能会推高占消费者物价指数（CPI）5％的新车价格。摩根士丹利认为，罢工带来的汽车涨价有可能将CPI涨幅推高0.15个百分点。

即使UAW的加薪要求实现，对全美平均时薪的推高效果也只有0.01％左右，但同样的要求有可能蔓延到其他行业。

美国联邦储备委员会（FRB）主席鲍威尔在9月20日的记者会上指出，大型车企的罢工是风险因素之一，表示“不确定性很大”。

有声音指出，得到拜登支持的UAW的要求如果实现，将导致工会的权力复苏。在美国政权和工会的关系方面，1981年时任总统里根大量解雇了强行罢工的航空管制官，这导致美国工会进入“寒冬时代”。

美国工会的组织率曾经持续下降，经过新冠疫情后，正在不断调整。美国盖洛普咨询公司（Gallup）2022年实施的舆论调查结果显示，约7成美国国民回答支持工会，达到了1965年以来的高点。

目前，UAW领导层与前总统特朗普保持距离。不过，2016年大选中，工人的票流向了特朗普阵营，未受UAW领导层意向的影响。除了攻击加快EV化的拜登政府外，特朗普还批评加入罢工的工会领导层，称“会被中国抢走需求”。

拜登的“赌”将如何影响大选？目前还不得而知。

文章来源： 日经中文网

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