韩国财阀企业正在把印度打造成出口基地。现代汽车通过收购美国通用汽车（GM）的印度工厂等，把在印度的年产能提高至140万辆。三星电子也在印度扩建智能手机工厂，供应商不断向印度集聚。受到韩印两国政府的经济合作推动，不仅限于印度国内，印度还成为韩国企业向中东、非洲展开攻势的跳板。

9月9日～10日在印度首都新德里举行的20国集团（G20）峰会上，印度总理莫迪在繁忙的会议间隙，抽出时间与韩国总统尹锡悦举行会谈。

除了扩大防卫装备供应之外，韩印两国还针对纯电动汽车（EV）和半导体领域就扩大技术合作达成一致。据悉，双方同意向印度汇聚尖端产业，在两国构筑稳定的供应链。

对于以出口为经济支柱的韩国来说，拥有世界最多人口的印度市场具有很大吸引力。对于急于培育高科技产业的印度来说，与拥有半导体技术的韩国合作也有好处。外交对立较少的韩印两国的想法不谋而合。

韩国企业的印度业务始于1990年代后期，目前正迎来新阶段。在扩大印度工厂生产的同时，作为面向中东和非洲市场的出口基地，印度工厂也开始发挥作用。中东和非洲与印度地理位置近，气候和经济实力也相似，因此面向印度的模式被认为容易行得通。

持续对印度积极投资的是现代汽车。现代8月宣布收购通用的塔莱加（Talegaon）工厂，表示“在印度的产能将提高至100万辆的水平”。

现代与旗下的起亚加起来，在印度的年产能预计将从2022年的约120万辆提高至140万辆，印度将成为现代汽车仅次于韩国的第2大生产基地。现代汽车集团在印度国内的销量为80万辆，可见有60万辆左右将用于出口。现代在销售持续低迷的中国推进生产基地重组，印度的作用将进一步提高。

现代汽车1998年独资在印度南部的金奈建设整车工厂，开始开拓印度市场。通过面向印度的战略车型微型车“Santro”的热销，逐渐从领先的玛鲁蒂铃木等手中夺取市场份额。现代与起亚合计，在印度国内的乘用车市场份额为21%，仅次于玛鲁蒂铃木（41%），位居第2。

现代摩比斯（Hyundai Mobis，现代汽车的主要供应商）也正在现代和起亚的当地工厂旁边建设零部件工厂，还考虑建设第3座工厂。2级供应商等也在逐步集聚，韩国企业正在印度国内稳步推进供应链的建设。

此外，1995年进驻印度市场的三星电子也非常重视印度。三星在新德里附近的诺伊达市（Noida）运营一座巨大的智能手机工厂。通过2018年公布的追加投资，该工厂的年产能将达到1.2亿部左右，被认为占到三星智能手机出货量的4成左右。

三星2019年宣布撤出在中国的智能手机生产，一直把生产转移至越南和印度。虽然主要原因是中国的工资上涨，但在中美对立尖锐化的背景下，最终有望形成不依赖中国的供应链。

此外，三星显示器将花费7亿美元建立面板供应基地等，相关产业也会陆续进驻印度。对于正在印度市场与中国品牌争夺最大份额的三星来说，诺伊达工厂被定位为兼顾开拓印度市场和向海外出口的重要基地。

中美对立推高期待，不透明的法制构成风险

7月下旬，印度总理莫迪在古吉拉特邦举行的半导体产业振兴活动“Semicon India”上登台，高调宣布“印度正在为（吸引）半导体产业铺红毯”。还呼吁国内外企业进驻印度，莫迪表示“迅速采取行动的企业可以获得领先优势”。

2014年上台的莫迪政府提出制造业振兴政策“Make in India”，一直推动国内外企业扩大在印度的生产。通过调整各邦的税制、下调法人税实际税率等措施，推进改善营商环境。由于中美对立，全球正在推进调整供应链，对印度的期待正在提高。不过，印度的“法制不透明”这一点仍是沉重的课题。

印度一直优先考虑自身国内情况，有时采取唐突的措施。2022年为了优先供应国内，对钢铁产品征收出口关税。2023年8月宣布针对个人电脑和平板电脑等的进口采取许可制度。最初决定当天实施，但后来又通知给予3个月的宽限期，朝令夕改的做法对企业来说也是风险。

韩国企业进驻印度也并非一切顺利。浦项制铁（POSCO）2005年曾表示要与印度的地方政府共同建设钢铁厂，但由于当地居民的反对等原因，地方政府放弃了履行合同。此外，2022年浦项制铁又决定与印度新兴财阀阿达尼集团（Adani Group）建设钢铁厂，但由于阿达尼涉嫌违规，计划不可避免地被推迟。

世界最多人口、平均年龄28岁、未来将超越中国——虽然印度常常得到肯定，但毫无征兆的管制和关税变更等，商业环境剧变的风险很大。

继“Make in India”之后，印度政府还提出了“Make for the World”的口号。不仅是内需，这个口号还意识到振兴出口，但为了获得海外企业的信赖，印度有必要进一步确保透明性。

文章来源：日经中文网

美元兑日元(USD/JPY)日线图

美元/印度卢比日线图

美国货币紧缩的关注焦点正在从基准利率的终点转向高利率的持续时间。美联储（FRB）对于在避免经济大幅恶化的同时抑制通货膨胀的软着陆表现出自信，但是汽车行业的罢工、原油价格走高等防守范围外的负面因素也愈演愈烈。过于强劲的美国经济面临过度货币紧缩的风险。

“我们一直尝试实现软着陆，而且认为这是可能的”，美联储主席鲍威尔在9月20日的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议后的记者会上这样强调。当天公布的经济展望给人的印象是，这种观点在FOMC成员内部也有所增强。

“软着陆是可能的”

预计2023年10～12月美国的实际增长率为2.1%，比6月时的上次预测（1.0%）大幅上调，2024年的增长率也有所上调。2023年10～12月的失业率预期下调0.3个百分点，降至3.8%。预计2024～2025年的失业率也将保持在4.1%。描绘的前景是在不严重损害经济和就业的情况下，物价涨幅逐渐降至作为目标的2%。

自从美联储开始加息已过去1年半，美国经济非但没有衰退，反而呈现出加速的势头。剔除其中波动较大的品类后，物价涨幅逐渐放缓，劳动力市场的过热迹象也开始缓解。原因不是失业人数激增，而是招聘人数减少。可以说，鲍威尔一直倡导的美国经济软着陆并非强辩，而是具有现实意味。　

鲍威尔还指出，软着陆的成败“可能取决于我们无法控制的因素”。其中之一就是汽车巨头的罢工。

美国汽车工人联合会（UAW）针对大型汽车公司发起的罢工围绕加薪等问题还在进行协商，UAW方面暗示将从本周末开始扩大罢工范围。目前的罢工人数被认为约占工会成员的1成，如果罢工蔓延和长期化，对美国经济的影响将变得巨大。

在美国联邦国会，在9月底的财政年度末之前，由于占据众议院多数的在野党共和党的强硬派反对等，拿出“过渡性预算”通过时间表的希望仍然渺茫。美国政府机构被迫关门的风险加大，除了直接拉低经济增长率之外，还有观点担心经济统计数据的停止公布会给政策判断带来障碍。

美国债券投资巨头太平洋投资管理公司（Pimco）的Libby Cantrill表示，“政府关门产生的巨大影响可能超出多数人预期”。

担忧过度紧缩

“货币紧缩的效果尚未完全显现”，鲍威尔在记者会上也重申了这一观点。其发言的宗旨是，在量化紧缩仍在持续的情况下，效果渗透到实体经济需要较长时间。

鲍威尔认为，加息已进入最后阶段，“过度紧缩的风险和紧缩力度不足的风险已达到同等程度”。暗示出的想法是为了避免经济过度冷却、自己扼杀软着陆的萌芽，将慎重行动。

2006～2007年的高利率导致美国不断膨胀的房产泡沫破裂，并演变成2008年秋季的雷曼危机。随着目前利率负担的增加，实体经济和金融市场的负担正在稳步增加。

美国标普全球评级（S&P Global Ratings）的数据显示，8月全球大企业的债务违约达到16起，作为8月数据创出自雷曼危机后的2009年以来新高。

其中，美国的债务违约有9起，占据过半。背负巨额债务的美国卡车物流巨头Yellow Corporation等财务薄弱的企业陷入了困境。

今后数年将面临巨额再融资的美国商业房地产也是在抵御利率上升方面隐忧较大的领域。美联储期待的软着陆前景仍不容乐观。

文章来源：日经中文网

图：全球汇率

鹰派声音

图：各国竞相升息

波动性

文章来源：路透