美联储“鹰派风暴”：降息幻梦破碎

数据“真空”困境：美联储“盲人摸象”

美元美债“双剑合璧”：黄金承压下行

政治“炮火”难改大局：美联储独立性彰显

短期走势：多头莫盲目抄底

长期展望：牛市基础动摇，节奏生变

来源：长江有色金属网

日本山口县岩国市17日证实，美军部署在岩国基地的"堤丰"中程导弹发射装置已撤离。中国军事员邓棋元在接受俄罗斯卫星通讯社采访时指出，美国"堤丰"导弹撤离本质是亚太战略体系重构的关键节点，反映其从"前沿对抗"向"体系威慑"的转型逻辑，其背后包含地缘政治、防务体系、民意压力与技术发展等多重因素。

"堤丰"中程导弹发射装置作为日美大规模实战军演的一部分，于9月在日本国内首次部署。据岩国市方面此前称，日本防卫省曾表示会在9月25日训练期结束后一周左右撤走。岩国市方面随后表示，并未发现撤走的报告，"堤丰"仍呈部署状态。

日本广岛、山口两县的市民团体11月10日向日本防卫省方面提交申请书，要求催促美军撤走部署于岩国基地的"堤丰"中程导弹发射装置。市民认为撤走"堤丰"的作业大幅延期，担忧部署成为常态，并反对岩国基地功能强化。

地缘政治博弈中的风险隔离

邓棋元指出，美国对日本激进的东亚战略采取及时纠偏的态度。这一调整不仅是对日本国内政治言论的回应，也体现了美方在亚太战略中的风险管理逻辑。

他说："美国对日本激进的东亚战略采取及时纠偏的态度——针对日本首相高市早苗'台海冲突即日本存亡危机'的危险言论，美国通过撤弹行动传递'战略防火墙'信号……从公开数据显示，驻日美军基地周边200公里内集中了日本42%的人口与67%的工业产能，战略风险高度集中。"

邓棋元表示，美国试图通过新版《日美防卫合作指针》将台海行动与日本本土防御进行区隔，降低冲突蔓延可能。同时，驻日美军也在缩减前沿兵力规模，2025年的部署人数预计将由2.8万减少至1.9万。

多重压力下的战略止损

综合来看，美国撤弹是应对军事威慑压力与国内民意双重影响的结果，也为接下来的部署调整预留空间。此前有报道称，11月19日，来自东京、冲绳等地的日本民众在东京举行抗议集会，反对日本政府强行推进冲绳驻日美军基地的建设，抗议日本政府强化西南地区军事部署。

邓棋元认为，撤离"堤丰"也反映出美国面临的多方向压力。中国火箭军2024年9月实施的"东风-26B"演习模拟打击日本西南方向中导阵地，而俄罗斯在千岛群岛部署"舞会"反舰导弹系统，同样构成威慑。

日本地方层面对驻美军设施的反对声也在不断扩大。邓棋元指出，广岛县已有32.7万人参与联署，山口县议会也通过反对基地功能强化的决议。日本经济界担忧地区紧张局势可能带来经济冲击，有机构预测中日军事对峙将导致日本GDP下降1.8%。

动态兵力部署的体系重构

邓棋元分析称，导弹系统的部署方式与反应时间、生存概率及打击精度密切相关。前沿固定部署虽能缩短反应时间至15分钟，但被摧毁概率高达62%；机动部署可将生存率提高至89%，但反应时间会延长至45分钟；而分布式部署生存率最高，可达94%，但反应时间可能延长至75分钟。

他指出："亚太威慑体系升级，日本本土不再是优先考量——南海方向，菲律宾苏比克湾基地扩建，将新增3个导弹发射阵地，并于2025年竣工。第二岛链的关键节点——关岛，防御地位进一步强化。在部署THAAD反导系统（拦截高度40km）后，已经与'堤丰'中导系统进行混编。"

大国关系平衡的战略缓冲

邓棋元表示，中美之间的沟通机制正在恢复。两国间战略沟通频繁，政治、经济、军事矛盾趋缓。2024年以来，中美军事热线通话次数大幅增加，并在香格里拉对话期间达成危机管控安排。美国对华投资审查流程的缩短也被外界视为双方关系趋缓的信号。

技术代际跃迁的前期准备

邓棋元补充道，美国正在为新一代武器系统部署铺路。其高超音速武器项目CPS进展顺利，计划于2027年列装；无人系统在西太地区的部署规模也在扩大，包括MQ-25A无人加油机以及"幽灵舰队"无人艇。

他总结道："美国'堤丰'导弹撤离本质是亚太战略体系重构的关键节点，反映其从'前沿对抗'向'体系威慑'的转型逻辑。这种调整既体现了对传统军事同盟体系的重新校准，也暴露出单极秩序下战略资源分配的深层矛盾。未来随着高超音速武器部署、无人系统作战及天基能力提升，美军将构建更具弹性的威慑网络，这种技术驱动的战略转型对地区安全格局的影响值得持续关注。

综合来看，这次导弹撤离既反映了美国在亚太地区对前沿风险的隔离和压力管理，也体现了美军在兵力部署、技术升级和大国关系平衡方面的整体考量。这一调整也将对区域安全格局产生长期影响，同时为未来中美日三方在政治、经济和军事上的互动提供新的变量。

日本部署"堤丰"中导系统之后，中国外交部发言人林剑在9月16日的记者会上回应指出，美方、日方不顾中方严重关切，执意以联合演训之名在日部署"堤丰"中导系统，中方对此强烈不满、坚决反对。美国在亚洲国家部署"堤丰"中导系统损害其他国家正当安全利益，推高地区军备竞赛和军事对抗风险，对地区战略安全构成实质性威胁。

林剑表示，由于军国主义侵略历史，日本军事安全动向一直备受亚洲邻国和国际社会高度关注。今年是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，中方敦促日方深刻反省侵略历史，坚持走和平道路，在军事安全领域谨言慎行，不要为虎作伥，做失信于亚洲邻国和破坏地区和平稳定的事。

来源：俄新社

乌克兰能源领域出现大规模腐败丑闻。泽连斯基的亲信与政府部长一起成为该国两个独立反腐败机构——乌克兰国家反腐败局（NABU）与特别反腐败检察官办公室（SAPO）调查的对象。军事博主邱世卿在接受俄罗斯卫星通讯社采访时表示，这场风暴正前所未有地逼近泽连斯基本人，在战争持续和外援受阻的背景下，对基辅政权稳定性造成严峻挑战。

11月10日，乌克兰国家反腐败局宣布，正在能源领域开展大规模专项行动，并公布了在行动中查获的装满成捆外币的袋子的照片。《乌克兰真理报》此前援引消息人士的话报道称，乌克兰国家反腐败局的工作人员搜查了商人、泽连斯基亲信明季奇的住所，而后者当时已成功逃离乌克兰。11月11日，乌克兰国家反腐败局起诉了包括明季奇在内的七名涉嫌参与能源领域腐败的犯罪组织成员。13日，泽连斯基对明季奇及其主要资助者奥列克桑德尔.祖克曼实施了制裁。

19日，乌克兰前总理尼古拉·阿扎罗夫在接受卫星通讯社采访时表示，乌克兰的腐败丑闻表明，所有这些腐败计划都由弗拉基米尔·泽连斯基及其办公室主任安德烈·叶尔马克亲自主导。他说，叶尔马克不可能在没有泽连斯基批准的情况下采取行动，而泽连斯基也知道他这位"最亲密助手"的活动。

邱世卿认为，此次调查"比泽连斯基任期内的任何其他调查都更接近他本人"。他具体解释称：

"今天美国媒体均大幅报道乌克兰商人明季奇所引发的大规模、系统性贪腐案，其中《华尔街日报》更是以'乌克兰腐败调查逐渐逼近泽连斯基'为题，并且形容'这次调查的触角已延伸至乌克兰高层，并比泽连斯基总统任期内的任何其他调查都更接近他本人'，在对泽连斯基不利的政治动荡中，乌克兰主要反对党之一周二在议会举行投票，试图罢免两名部长，但遭到乌克兰执政党议员的阻挠。"

据德国媒体17日报道，乌克兰前总统波罗申科呼吁，泽连斯基政府的全体内阁成员应该辞职。专家称，乌克兰国会僵局是上周腐败丑闻爆发以来，乌克兰国内群众日益高涨的愤怒情绪的最新体现。

邱世卿补充称："当这场战争即将迈入第四年，不论是美国或是欧洲内部的人民都开始产生厌战的情绪时，这起贪腐案就不可能被解释为乌克兰的国内问题，尤其是泽连斯基游说欧洲各国动用被冻结的俄罗斯资产援助乌克兰时遇到许多阻碍，明季奇的录音档恐怕会让前景雪上加霜。"

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫预测，基辅的腐败丑闻不太可能没有后果。对于美国和欧洲纳税人来说，这一丑闻不太可能是乌克兰的内部事务，因为"钱是从内部偷来的，但却是外来的"。

俄罗斯外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃称，欧洲政客不可能不知道乌克兰的腐败程度，且他们直接参与其中。扎哈罗娃指出，此前西方媒体并未向欧洲民众传达来自乌克兰最可怕的消息，这些消息远比贪腐新闻更触目惊心。如今西方开始主动传播腐败丑闻的信息，说明这是根据相关指令而进行的。

对此，邱世卿总结称："尽管我们预测，在乌克兰国内的反对派最终会被以战争时期顾全大局的理由安抚，但是欧洲纳税人以及美国国会议员的质疑，恐怕会是泽连斯基必须面对的难题，甚至必须采取某些激烈的改革以满足这些来自国外的质疑，因为连日来被披露内容不断扩大，显然越来越接近泽连斯基本身，甚至可能会发展成基辅政权更替的理由。"

来源：俄新社

随着全球股市波动加剧，美元自9月以来持续上涨，导致非美货币尤其是部分亚洲货币普遍走弱，这令部分亚洲央行是否会干预汇市，再度成为了全球市场上的一大焦点。

在这轮非美货币的贬值浪潮中，日韩货币颇为显眼地被"卷上了潮头"。其中，美元兑日元汇率隔夜已一路升破了157关口，刷新了今年1月以来的新高。在高市早苗政府提出推行激进财政支出政策的背景下，市场对日本财政恶化的警惕引发了抛售日元的压力。

日元的疲软在其与欧元走势的对比中尤为凸显——欧元兑日元在周三一路升破180大关后，周四进一步触及181.44的高位，这是自1999年欧元诞生以来的最高纪录水平。从反映日元兑多种货币实力的名义有效汇率的日元指数来看，日元9月底以来的跌幅已达到3%，在G10货币中跌幅最大。

随着日元兑美元汇率跌至10个月低点，日本财务大臣片山皋月周三进一步加强了对日元贬值的警告力度。她已向日本央行行长植田和男及增长战略大臣城内实确认了监测市场走势的必要性。

"我们确认，三人将竭尽全力管理政策，以实现稳定的通胀和可持续的经济增长，我们还重申，将以高度紧迫感监测市场动态，并与市场保持密切沟通。"

近来同样遭遇猛烈抛售的还有韩元——韩元过去一个月累计暴跌约3%，是继日元之外亚洲跌幅最大的货币。

这已促使韩国官员上周表示，将联合包括国民年金公团在内的主要市场参与者捍卫本币汇率。韩国官员们对日益加剧的外汇市场不确定性表示担忧，并指出居民海外投资造成的持续失衡可能加剧韩元贬值预期。他们一致认为，需要积极运用一切可用手段来应对。

尽管日韩货币的跌幅最为明显，但过去几周面临贬值压力的其他亚洲货币也不在少数——印度卢比和菲律宾比索过去两个月就均创下过历史收盘新低。

受美国对印度出口产品征收50%关税及本土股市资金外流影响，印度卢比今年已贬值逾3%。为防止汇率跌破9月下旬创下的1美元兑88.80卢比的历史低点，印度央行近几周正在境内外市场积极布局干预。

亚币保卫战的"好消息"：8万亿美元外储弹药充足

可以说，这一轮亚洲货币面临的贬值压力，与美元反弹和全球货币政策格局的变化有着直接关系。财联社本月早些时候在美元指数升破100关口时就曾提到过，近期美国货币市场的"钱荒"和风险资产的泡沫担忧持续激发了美元传统的避险需求，与此同时，美联储12月降息预期的持续减弱，也助涨了美元多头的气焰。

相比之下，包括一些亚洲经济体在内的非美央行，目前的降息进程则已经逐步来到了尾声。而在日本新首相高市早苗上台后，许多业内人士也进一步推迟了日本央行下一次加息的时间表——利差因素逐渐倒向了利好美元的这一边。

当然，对于亚洲货币而言，目前直面贬值压力下的一个好消息是：亚洲经济体手中的"弹药"，眼下要比过往经历汇率保卫战时更为充裕……

据业内统计数据显示，该地区主要央行今年已增持了逾4000亿美元储备，目前10家最大的货币当局的储备总额已接近8万亿美元。中国和日本是今年外汇储备增长最多的亚洲经济体。今年前九个月，美元走弱推高了非美元资产的价值，而金价上涨也进一步提升了储备总额。

纽约银行香港亚太区宏观策略师Wee Khoon Chong表示："尽管部分国家为平抑市场波动而减少了储备，但亚太地区各国仍持有充裕的外汇储备。当前区域内各国的进口覆盖率(外汇储备与月均进口额的比值)处于相当宽裕的水平。"

除外汇储备外，各国当局显然还可动用其他手段。例如日本常采取口头警告，而马来西亚则正鼓励海外收益汇回国内……

对于眼下亚洲决策者的处境，三菱日联银行驻新加坡高级货币策略师Michael Wan指出，"亚洲央行对汇率疲软日益担忧的迹象已显现。外汇储备应适度保持作为第一道防线，但亚洲央行也需警惕美国财政部对汇率操纵的指控及其对未来贸易协议进程的影响。"

来源：财联社

根据一份由G20委托撰写的新报告，建议国际货币基金组织（IMF）在当前金价处于历史高位时出售其部分庞大的"黄金储备"，并将所得收益用于帮助偿还非洲国家背负的沉重债务。

该报告于周二提交给南非总统西里尔·拉马福萨（Cyril Ramaphosa），他对该提议表示欢迎。此举正值首届在非洲举行的G20峰会前夕，本周末将有约20位国家元首齐聚约翰内斯堡。南非目前担任20国集团轮值主席国，该集团每年举行会议讨论全球增长、发展和金融稳定问题。

报告指出："全球有超过34亿人生活在偿债支出超过教育或医疗支出的国家。各国政府实际上是在以牺牲发展为代价来履行偿债义务。"

这份专家报告引用最新数据显示，2024年发展中国家公共债务已超过31万亿美元，并建议G20与IMF和世界银行合作，为低收入和经济脆弱国家制定债务再融资计划。

南非前财政部长、非洲专家小组组长特雷弗·曼努埃尔（Trevor Manuel）表示，为此类计划融资的一种方式是出售IMF持有的数千万盎司黄金中的一部分。他指出，IMF的大量黄金储备在账面上仍按其历史价格（每盎司50美元）记载，尽管目前黄金交易价格已超过每盎司4000美元。

曼努埃尔呼吁建立一个透明机制来出售部分此类资源，为陷入债务困境的国家提供资金。"有很多可以且应该制定的细节，但这是一个显而易见且无需额外成本的解决方案，"他表示。

拉马福萨在接收报告后表示："很高兴听到……IMF有一批黄金储备。这类资源可以部分用于担保或融资全球南方许多国家的债务。"

拉马福萨还对成立所谓"借款国俱乐部"以分享最佳实践，以及审查IMF和世界银行贷款框架的提议表示欢迎。报告还敦促信用评级机构公开其用于评估风险的指标，以解决外界对其可能不公平地歧视非洲国家的担忧。

IMF曾在2009-2010年出售了403吨黄金，其中一半直接售予印度央行，其余通过市场交易完成。IMF随后将出售所得利润的三分之一分配给IMF成员国，条件是其中90%的资金将投入该组织的减贫与增长信托基金。

来源：金十数据

特朗普政府正重新推动结束俄乌冲突，据报道提出了一项包含28点内容的和平计划，此举令国会中基辅的支持者措手不及，至少一名共和党人警告称，该提案似乎很大程度上偏向俄方。

美俄密谈28条，乌方与国会齐呼不知情

俄罗斯外交部发言人玛丽亚·扎哈罗娃告诉俄罗斯官方媒体该部未通过官方渠道收到美方任何与乌克兰协议相关的信息。同样，乌克兰在国会的主要支持者似乎也被蒙在鼓里。

参议员林赛·格雷厄姆是特朗普的重要盟友，也是乌克兰的鹰派支持者，他在周三（11月19日）上午由战略与国际研究中心主办的活动上发表了上述言论："我不知道这个28点计划是什么。很高兴我们正在制定一个计划。"

但格雷厄姆补充说，任何计划都必须得到美国对乌克兰的坚定军事承诺，以及针对普京军费拨款能力的措施的支持。

一些议员只能主要通过28点和平计划来了解细节，最早报道此事的英国《金融时报》随后公布了具体细节。

据这些记者所述，该计划将要求乌克兰放弃对顿巴斯东部领土的完全控制权，将其让予俄罗斯。与此同时，乌克兰将继续保有约12%的领土，并维持一条高度设防的前线。该计划还要求乌克兰将其武装力量规模削减一半。

有参议员表示："我尚未获知该事项的详细内容。"

强令乌军裁半、弃土、限武被指阴谋

据报道，该计划的其他细节包括限制乌克兰的武器库，以及限制美国的军事援助。《金融时报》还报道称，该计划禁止外国军队进入乌克兰领土——实质上否决了组建欧洲或国际维和部队以监督停火的想法，或可能阻止乌克兰与外国军队建立合作伙伴关系。此外，基辅将不再获得能够深入打击俄罗斯的西方远程武器。

《金融时报》继续指出，该计划称俄语应在乌克兰被承认为官方国家语言，并应授予俄罗斯东正教会在当地的分支机构正式地位。基辅指责该教会是克里姆林宫宣传的延伸，支持冲突。

基辅方面对许多提议都不予考虑，他们同意了特朗普在现有战线停火的呼吁，但拒绝割让领土的要求，并警告称这只会让该国其他地区在未来遭受俄罗斯的侵略。

俄罗斯显然希望其军事进展和一起涉及乌克兰能源领域的腐败丑闻削弱乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基的谈判地位。

德米特里耶夫表示："讽刺的是：泽连斯基团队腐败曝光反而更可能促成乌克兰和平。"

特朗普上月取消了原定在布达佩斯举行的与普京的第二次面对面峰会，原因是他与国务卿意见不合，随后重启了和平计划的推进。马尔科·卢比奥判定俄方尚未认真考虑结束冲突。

据报道，该计划的细节引发了乌克兰在美国的坚定支持者的担忧，尤其是在俄罗斯对乌克兰城市Ternopil发动致命袭击、造成至少25人死亡（包括三名儿童）后，此举被视为尤为愤世嫉俗。

在乌克兰哀悼被俄罗斯恐怖分子导弹杀害的无辜民众之际，媒体报道称美国政府已向乌克兰提供了一份新的、经过修改的《投降计划》。国际乌克兰胜利中心联合创始人奥莱娜·哈卢什卡表示，该中心是由乌克兰民间社会领袖和智库组成的联盟。

米科拉·穆尔斯基，总部位于美国的非营利组织Razom advocacy team的主任，该组织主张美国支持乌克兰，在一份声明中表示任何持久的和平都需要一个军事强大的乌克兰，并需要坚定的保证，确保俄罗斯未来无法重新挑起冲突。

全美各地的美国人都希望看到俄罗斯被迫结束冲突，并释放其扣押的乌克兰人质，包括数万名乌克兰儿童。他继续说道："关于乌克兰的任何决定都不能绕过乌克兰及其人民。"

制裁法案与和平计划同步推进的双轨棋局

特朗普上周似乎为国会推进格雷厄姆的俄罗斯制裁法案开了绿灯，该法案名为《2025年制裁俄罗斯法案》。该法案由参议员理查德·布卢门撒尔（康涅狄格州民主党人）共同发起，并获得了足以推翻总统否决权的多数共同提案人支持。

但通过法案的途径尚不明朗。参议院多数党领袖约翰·图恩已呼吁众议院先审议该法案，因为法案包含关税措施，并为其在参议院通过提供载体。

图恩周三表示："我们希望完成这件事，是的。现在，我认为这很可能是一项税收措施，极有可能起源于众议院。但只要白宫同意这么做，你知道，我们早就准备好了。所以希望答案是肯定的，但我们日程上还有很多事情。"

众议院议长迈克·约翰逊办公室将有关俄罗斯制裁立法的问题提交给了有管辖权的委员会，但一些议员呼吁立即在议院进行投票。

俄亥俄州共和党众议员迈克·特纳表示："众议院必须立即对制裁法案进行投票。"

对原油走势的潜在影响分析

这份和平计划为原油市场扔下了一颗"震撼弹"，打开了油价下行的想象空间，但其最终影响完全取决于一个残酷的问题：这份看似对俄方极其有利的方案，究竟是俄乌冲突结束的起点，还是一纸空文？

周四美原油连续于每桶59.40美元附近震荡，等待明确方向性指引。

（美原油连续日线图，来源：易汇通）

北京时间10:57，美原油连续现报59.39美元/桶。

来源：汇通网