美债危机加剧，避险需求持续释放

美元指数走弱，黄金吸引力大幅提升

央行与 ETF 合力扫货，构成需求强支撑

政策不确定性与降息预期，强化上涨逻辑

行业动态与龙头动作，印证黄金上行周期

2026 年展望：涨势延续，新高可期

来源：长江有色金属网

美联储在10月28日至29日的会议上决定，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.00%。这是继9月之后，美联储在2025年进行的第二次降息。更受市场关注的是，美联储同时宣布将从12月1日起停止每月缩减资产负债表，结束了自2022年开始的量化紧缩（QT）进程。新加坡大华银行（UOB）30日发布宏观研究报告指出，美联储12月份仍有可能降息25个基点，2026年或再进行两次降息。

大华银行研报指出，此次利率决议并非全票通过，表决结果为10比2。美联储理事米兰（Miran）持反对意见，他认为应降息50个基点；而堪萨斯城联储主席施密德（Schmid）则持相反立场，他倾向于本月维持利率不变。

报告指出，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上对市场预期进行了"敲打"。鲍威尔警告称，不要想当然地认为12月会再次降息，他表示12月会议"进一步降息远非定局，远非如此"。

鲍威尔将10月的降息形容为一次"风险管理举措"，旨在使政策更接近中性立场。他还提到，由于美国政府持续停摆，获取关键经济数据受限。鲍威尔承认，如果数据真空持续，美联储在12月决策时"保持更谨慎的态度将是合理的"。

尽管鲍威尔言辞谨慎，导致市场对12月降息的预期概率从"几乎确定"大幅降至67.1%，但大华银行仍维持其原有预测。该行高级经济师Alvin Liew在报告中表示，继续预计美联储将在今年12月的会议上再降息25个基点。这一预测主要基于经济增长和就业面临的下行风险，特别是如果美国政府停摆时间延长至创纪录的水平。

根据大华银行的预测，到2025年底，联邦基金利率目标区间（上限）将达到3.75%。该行还预计美联储在2026年将有两次降息，使终端利率在2026年达到3.25%。

美联储下一次FOMC会议预计于12月9日至10日举行。

来源：新浪财经

丰田汽车(TM.US)首席执行官Koji Sato表示，公司暂无计划提高对丰田工业公司(Toyota Industries Corp.)的收购报价——此次拟议收购规模达4.7万亿日元(约合310亿美元)。这一表态也回应了外界对该私有化计划的广泛批评。

Sato指出，尽管各方对丰田工业的估值存在分歧，但以丰田董事长丰田章男(Akio Toyoda)为首的丰田集团，暂无计划调整当前的折价收购价。包括丰田汽车在内的该集团，目前已持有丰田工业约38%的股份。丰田工业主营纺织机械与叉车制造。

"我们希望以透明的方式推进此事，确保所有利益相关方达成共识。"Sato周三在东京向记者表示。

此次丰田集团对丰田工业的要约收购价为每股1.63万日元，较6月宣布收购当日丰田工业的收盘价折让11%。这一折价成为投资者不满的核心焦点，他们认为该报价低估了这家制造商的价值。

周四早盘，丰田工业在东京证券交易所的股价报1.67万日元，这一价格表明投资者仍期待更高的收购报价。同期丰田汽车股价上涨0.5%。

据亚洲公司治理协会(Asia Corporate Governance Association)透露，去年8月已有超过20名投资者联名向两家公司董事会致函，该协会已公开相关文件。

此次收购的控股公司将主要由丰田不动产株式会社(Toyota Fudosan Co.)持有。这家未上市的房地产公司由丰田章男担任董事长，他个人还将额外投资10亿日元。

值得注意的是，丰田工业是丰田集团的起家业务，正是从这家公司诞生出如今全球最大的汽车制造商;目前丰田工业还持有丰田汽车约8%的股份。此次收购交易将进一步巩固丰田创始家族对这一日本最大企业集团的影响力。

此外，Sato还谈及荷兰政府扣押安世半导体(Nexperia BV)引发的芯片供应问题。他表示，尽管这一事件已导致本田汽车(HMC.US)等其他全球汽车制造商的生产受阻，但对丰田的影响将十分有限。

"目前丰田尚未受到严重影响，"Sato称。他补充道，这固然是一项风险，"但只是我们日常面临的众多严峻挑战之一"。

安世半导体上周已通知日本汽车客户，可能无法再保证芯片供应。

对于美国总统唐纳德·特朗普称丰田计划向美国汽车工厂投资高达100亿美元的言论，Sato未多作回应。丰田一位发言人周三早些时候表示，公司尚未宣布任何此类计划，也未与白宫就具体投资金额进行讨论。

来源：英为财情

日本央行将其基准利率维持在0.5%，今年1月曾上调过利率。周四的决定是以7-2的多数票通过的，董事会成员高田创和田村直树继续呼吁加息。

这两位成员认为，通胀风险增加需要政策利率"更接近"中性利率，并建议日本央行将基准利率上调25个基点至0.75%。

周四的决定是在上周数据显示日本消费者通胀上升之后做出的，核心通胀率仍远高于日本央行2%的年度目标。这一趋势预计将使日本央行在未来几个月倾向于进一步加息。

但日本央行预计将面临政治阻力，尤其是在自民党领导人高市早苗当选首相之后。

高市被视为财政鸽派，预计将增加政府支出和刺激措施。她还预计将呼吁放松货币条件，以支持她认为脆弱的日本经济。

来源: 英为财情

特斯拉即将在11月6日进行股东投票，就是否批准首席执行官马斯克的1万亿美元薪酬包一事进行表决。本周一，特斯拉董事长Robyn Denholm警告称，如果该薪酬协议被否决，马斯克可能离开特斯拉。

尽管一些特斯拉股东仍希望由马斯克继续带领这家电动汽车巨头，但包括美国民主党州领导人和工会官员在内的批评人士，正在发起一场旨在否决马斯克天价薪酬的行动。

此前，他们曾多次尝试阻止特斯拉向马斯克支付巨额薪资，但均以失败告终，批评人士希望这次结果能有所不同。

目前来看，特斯拉的股东投票似乎已经陷入了政治分歧，民主党为主的纽约州及马萨诸塞州均强烈反对这份薪酬合同，而共和党为主的佛罗里达州和得克萨斯州则表示支持。

此外，特斯拉的三大外部投资者——先锋集团、贝莱德和道富银行均拒绝置评。

反对者与支持者

纽约州民主党籍审计长Thomas DiNapoli指出，试图通过给马斯克巨额股权奖励让他重新集中注意力，这既不合逻辑，也与事实相悖。DiNapoli通过纽约州养老金系统持有特斯拉约0.1%的股份，约330万股。

另一个纽约州的审计长Brad Lander则认为，任由马斯克扩张其对特斯拉的控制权，将会让特斯拉进入"强盗大亨时代"。他管理的纽约市退休基金持有约500万股特斯拉的股票。

但佛罗里达州行政管理委员会与得克萨斯州的养老金计划均称将支持授予马斯克该薪酬合同，与纽约州的公共部门形成了鲜明对比。

一些证券机构也倾向于赞成。特斯拉长期多头方舟基金首席执行官木头姐（Cathie Wood）表达了支持态度，该公司持有价值约10亿美元的特斯拉股票。Wedbush的分析师Dan Ives是另一个特斯拉的坚定支持者，他也同意马斯克的一万亿美元薪酬包。

除了这些机构投资者之外，特斯拉还拥有相当高比例的散户投资者，他们一般会选择支持特斯拉管理层的决定，但不会参与投票。

科罗拉多大学法学教授Ann Lipton还指出，部分投资者更希望取悦马斯克，因为他们认为这样就会让自己有机会参与马斯克其他项目的投资，比如xAI或者SpaceX。

来源：财联社

美联储主席鲍威尔向那些认定该央行将在12月实施今年第三次降息的投资者传递了直言不讳的信息：言之尚早。

素有"美联储传声筒"之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，鲍威尔周三并未使用央行官员惯常的晦涩模糊措辞，反而刻意强调利率制定委员会内部存在的分歧，并淡化了六周后降息已成定局的看法。

"事实上，远非如此，"鲍威尔在某个时刻如此表示。

Timiraos称，鲍威尔的坦率言论反映了美联储在如何解读当前经济形势上日益加深的分歧：消费者支出依然强劲，但招聘活动已显著放缓。

美联储的下一步行动，取决于两种相互竞争的经济叙事何者更为准确。

"他们处境微妙，因为支出数据与劳动力市场数据似乎不太吻合，"前美联储高级顾问威廉·英格利希（William English）表示，"支出数据看起来还行，但另一方面，劳动力市场确实显示出急剧放缓的迹象。"

去年累计降息一个百分点后，美联储今年又追加了半个百分点的降息，使利率更接近许多人认为的中性区间——既不对经济产生刺激作用，也不形成制约。

周三的降息决定出现了自2019年以来的首次双向异议：堪萨斯城联储主席施密德反对降息，而美联储理事米兰则主张更大幅度降息。

但鲍威尔反复提及的"强烈分歧观点"，凸显了委员会内部对继续降息日益增长的抵触情绪，表明12月是否降息将是一个更为艰难的决定。

"现在越来越多的人感觉，或许我们至少应该在此暂停一次，或采取类似行动，"鲍威尔说，"对部分委员而言，现在或许是时候退后一步，审视劳动力市场是否真的面临下行风险，或者确认我们看到的较强增长是否属实。"

另一方则以施密德等官员为代表。他在今夏演讲中指出，关税对价格的影响有限，部分原因在于美联储未试图通过更宽松的利率来抵消成本冲击。与鲍曼和鲍威尔（周三引用排除了关税影响估算的通胀数据）不同，施密德今夏明确承诺绝不尝试此类操作，称其"既无意义也无法衡量"。

立场可能发生转变的一个例证是：今夏曾是降息主要倡导者之一的美联储理事沃勒，近期表态趋于谨慎。他在本月演讲中表示，若经济增长保持韧性，"政策利率迈向中性水平的步伐应比我此前预期的更为缓慢"。

政府停摆导致关键就业报告延迟发布，使得政策制定者缺乏能在会议间隙帮助化解分歧的数据，这进一步加剧了不确定性。

此外，官员们对就业疲软主要反映劳动力供给减少（移民水平下降和求职者减少），还是真实需求软化，也存在分歧。

"多数时候，美联储会倾向于采信劳动力市场数据而非增长数据，"圣路易斯联储前主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）表示，"但眼下由于移民政策，你不太确定该如何解读所有信息。"

布拉德认为数据终将验证消费者支出更强劲的观点，意味着美联储可以在未来一年以更从容的步伐将利率降至中性水平。

"并非所有劳动力市场放缓都是同质的。就当前情况而言，这可能是所能想象到的最温和的放缓，"野村证券经济学家戴维·塞夫（David Seif）指出，"人们并未被解雇。而真正导致消费者支出下降的是大规模裁员。"

也有人担忧这种劳动力市场平衡正面临风险，因为企业可能通过紧缩开支来限制关税导致的涨价，或部署新型节流的人工智能技术。亚马逊、联合包裹服务、塔吉特等企业已宣布裁员数万人的计划。

"如果经济确实在稳健增长，而劳动力流失仅允许每月新增2.5万个工作岗位，那么各行业工资水平应会急剧上升，但现实并非如此，"TS Lombard首席美国经济学家史蒂文·布利茨（Steven Blitz）表示，"这说明劳动力需求正在下降。"

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预计，尽管鲍威尔明显在努力澄清12月降息仍具高度不确定性，但他预期后续数据将显示就业市场基础依然不稳，因此美联储仍会在12月再次降息。

"疲软的迹象依然足够多，"他表示。

来源: 金十数据