当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。这是继瑞士日内瓦经贸会谈达成一系列重要共识、英国伦敦经贸会谈确立伦敦框架后，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商，旨在将两国元首重要共识转化为具体政策和行动、落实日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架。我们认为早前美国与日本和欧盟的贸易协议达成对全球市场风险情绪偏好形成了支撑，也提升了市场对更多贸易谈判达成的期待。从基本面来看，近期数据显示美国经济表现好于市场预期，企业盈利展现韧性；此外，投资者对人工智能的乐观情绪以及科技行业的领先地位继续支撑我们对美股的偏高观点。我们也继续对中国A股持有建设性观点，重点看好包括人工智能在内的高质量成长，政策支持下的消费以及深度价值股。

中国财政部发布上半年财政收支数据并召开新闻发布会。上半年，全国财政收入11.56万亿元，税收收入连续3个月实现同比增长。全国财政支出14.13万亿元，同比增长3.4%。第三批690亿元以旧换新补贴资金已下达，剩余690亿元资金将在10月份下达。回顾今年上半年，中国财政刺激力度总体较大；尤其和国内消费相关的财政支持带来了积极的催化效果，家电家具等耐用品销售得到提振。展望下半年，我们认为出台大规模刺激政策的可能性不大，但中央政府或将提供政策支持以解决结构性问题。货币政策方面，汇丰环球投资研究团队认为，未来政策利率或将进一步下调20个基点（7天逆回购利率从1.4%下调至1.2%）。提升社会福利和社会保障方面，下半年有望出台更多政策，以响应6月发布的《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》中提出的10项措施。提高生育率方面，国家育儿补贴制度实施方案正式公布，从2025年1月1日起，每孩每年发放育儿补贴3600元，至其年满3周岁；符合我们早前对于下半年会出台这方面自中央政府层面的支持性政策的判断。促进消费方面，未来或将出台服务消费政策。汇丰环球投资研究团队认为，中国的商品消费与全球水平基本一致，但服务消费相对滞后；服务消费的巨大潜力尚未释放，未来有望迎来结构性机会。