来源：中国黄金网

全球经济放缓，货币环境宽松

加征关税并不必然带来再通胀和强势美元

黄金涨势未尽，原油等前景不佳

图为各国央行购金量变化

再过几天，2025年的新年钟声就将敲响。回顾即将过去的2024年，中东地区继续经历着新一轮巴以冲突的延宕和外溢，动荡、冲突甚至战争成为与该地区相关联的高频词。在“阿拉伯之春”引发的持续动荡以及地区国家的艰难摸索中，中东近些年来本已涌起一股难得的“和解潮”，地区主要国家逐渐改善关系，并且都把经济发展作为国家战略首要任务，“新中东”一时之间成为热词。

客观而言，始自去年10月的加沙冲突严重阻滞了“和解潮”的延续和“新中东”的形成，但并未中断或逆转地区和平与发展的大趋势。迄今为止，冲突虽然不断蔓延和外溢，但大体上依然还是局限在所谓的“黎凡特地区”。不少人担忧的又一次中东战争没有发生，主权国家间的战争也得以避免。其结果是，一个动荡的“黎凡特地区”和一个总体稳定繁荣的海湾地区并立，这被一些人称为“两个中东”。

过去一年，海湾阿拉伯国家合作委员会(海合会)国家同以色列的经济关系没有受到太大影响，同伊朗的关系仍在持续改善之中，相关国家国内经济改革进程也没受到严重干扰。2024年海合会六国GDP预计增长1.9%，高于2023年。世界银行海合会部门负责人说，面对国际和地区动荡，海合会国家经济表现出了“非凡韧性“，经济多元化进程稳步推进，如果继续实施审慎的经济政策，可以确保未来的可持续增长态势。更重要的是，2024年海合会国家石油收入降低，增长引擎进一步转向非油产业；明年海合会地区GDP预计增长4.2%，非油经济仍将是其中的大头儿，这些变化都说明近年来相关国家“非石油化”产业政策取得了积极成效。

阿拉伯国家的稳定与发展为中阿经济合作迈上新台阶奠定坚实基础。近些年来，阿拉伯国家普遍追求实现再工业化，中资中企则在寻找欧美之外的出海市场，经济深度融合符合双方需求。海湾阿拉伯国家纷纷制订雄心勃勃的经济转型计划，大力发展旅游、贸易、工业、科技等产业，这些都需要庞大的工业产能和基础设施建设。沙特、阿联酋等国还把重点港口建设和工业园区项目结合起来，比如阿联酋的哈利法港以及沙特的延布港、吉赞港和吉达港等，这些都为深化对华合作提供了契机。海湾国家能源转型与中国新能源产能和技术完美结合，使新能源成为双方深化合作的新领域之一。

过去，中国对中东地区的投融资规模相对较小，中东一度只占中国全部对外投资的4%左右。但自2022年首届中国—阿拉伯国家峰会以来，中阿经济合作不断加速。从投资流量来看，2023年在中国对外绿地投资的五大市场国别中，中东国家占据三席，包括沙特（170亿美元）、埃及（100亿美元）和摩洛哥（100亿美元）。当年中国在全球的绿地投资总规模为1680亿美元，中东占比近24%，表明中国对中东的投资出现井喷式增长。

与此同时，阿拉伯国家对华投资也出现大幅增长。来自全球主权财富基金数据平台Global SWF的数据显示，2020年之前阿拉伯国家对华投资规模不大，2021年投资额为1.1亿美元，2022年为10.5亿美元，2023年23亿美元。到了2024年，前10个月的对华投资额就达到了90亿美元，同期阿拉伯国家主权财富基金对全球的投资是550亿美元。也就是说，中国占比升至16%左右。考虑到阿拉伯国家对华大规模投资起步相对较晚，2022年时中国还仅占其对外直接投资总额的1.3%，这个增长可谓引人注目。

多年来，中东一直是安全局势动荡、多种矛盾交织的地区之一，通往和平、发展与繁荣之路崎岖坎坷。美欧一些媒体评论说，新一轮巴以冲突暴露了中东的旧问题，粉碎了关于“新中东”的希望。这种论断虽然道出国际社会对于中东局势的重重忧虑，但仍未免太过悲观了。本轮冲突及其外溢确实导致中东地区“和解潮”受挫，但这种潮流的动力并未完全消失，推动“新中东”潮流向前发展的力量也只是暂时蛰伏，等待下一个时机“东山再起”。即便是在“和解潮”如日中天时，也没有人断言“新中东”的形成会一帆风顺，大家其实都有地区局势可能随时面临反复或出现某种所谓“黑天鹅”事件的心理准备，只是不知道这只“黑天鹅”会在何时何地出现。

总的来说，“新中东”脱胎于“旧中东”，新旧中东两股力量时时刻刻都在较量之中，有时“新中东”占据上风，有时“旧中东”有所回潮，甚至某些特殊时期新旧中东分别在不同区域或不同领域发挥更大影响，这样的曲折并不出人意料。而自去年10月中东局势陷入动荡的一年多来，中国继续积极发展同地区国家在经贸等领域的合作与交流，践行以发展促稳定的理念，为中东地区的和平、稳定与繁荣作出力所能及的贡献，在“新中东”遭遇重大挫折之际提供关键支持。

来源: 环球网

比特币今年创下历史新高，受美国现货ETF获批和特朗普当选提振——不过，有些资产的表现甚至更佳。

比特币今年创下历史新高，主要得益于美国现货ETF的批准，以及随后唐纳德·特朗普当选总统的推动——尽管其他资产的表现更胜一筹。

Decrypt使用CoinGecko和纳斯达克的数据进行了分析，以确定表现最优的加密货币。符合条件的资产必须在1月1日至12月17日期间，其起始市值至少为5亿美元。

包括一些主要公司的投资在内的其他数字资产相关投资同样表现出色。以下是今年表现最佳的资产一览。

PEPE——今年获胜的表情包币

PEPE是其中一款较新的表情包代币，跻身市场前列，去年推出。该代币基于佩佩青蛙（Pepe the Frog），这是一只互联网卡通形象，后来被反诽谤联盟（Anti-Defamation League）标记为仇恨符号，因为极右翼团体异常地采用了这一形象。

佩佩在12月创下了新的历史最高点。该基于以太坊的代币年初的市值为5.908亿美元，到12月17日时，市值达到了94亿美元，增长了1,492%。

Pepe成为头条新闻——以典型的表情包风格，因其价值的荒谬增长以及让少数交易者发了大财而引起关注。但与许多表情包代币领域中奇怪的资产不同，佩佩持续上涨，现在已经是市值排名第28的加密货币。

Sui（SUI）——山寨币之王

不久前，鲜为人知的Sui（SUI）崭露头角：该区块链于2023年5月推出，由前Meta（前Facebook）工程师开发，现在拥有一个活跃的DeFi社区，利用其快速的网络。

快速的区块链Sui的原生代币SUI在今年大幅上涨。今年1月，SUI的市值为9.25亿美元。经过1,193%的涨幅，到12月时，它的市值接近120亿美元。SUI现在是市值排名第18的加密货币。

MicroStrategy（MSTR）——赢得比特币股票

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的软件公司今年全面押注比特币——该公司股票显示，年初时每股股价不到70美元。

到12月时，股价几乎上涨了五倍，达到了386美元。这是464%的涨幅，表现优于纳斯达克上的其他所有股票，包括英伟达（Nvidia）。

MicroStrategy曾经是一家默默无闻的软件公司。自2020年开始，公司开始购买比特币，并将自己重新品牌化为「比特币国库公司」。今年，这家位于弗吉尼亚州泰森的公司加速了比特币的购买，承诺为投机者提供最佳的比特币投资机会。

投资者——包括那些寻求波动回报的对冲基金——纷纷涌入该股票。

狗狗币(Dogecoin)

原始的表情包币。狗狗币（DOGE）最初是作为一种玩笑，旨在嘲笑大量山寨币的诞生，现在已经成为市值第七大的加密货币。

今年，其市值增长了342%，目前为459亿美元。比特币的上涨无疑也起到了推动作用。

这主要得归功于特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）：这位世界首富在2020至2021年期间频繁发布关于狗狗币的消息，今年在关于该币将在他的社交平台X（前身为Twitter）上使用的猜测中，他再次提到了狗狗币。

XRP——东山再起的孩子

XRP今年表现强劲。该代币支持Ripple网络上的交易，该网络为机构提供跨境支付的区块链解决方案。

该代币的市值飙升，现已成为市值第四大的加密货币，从340亿美元增长到1312亿美元，增长了286%。本月它曾短暂超越泰达币，成为市值第三大的加密货币；而在今年1月1日时，它还是市值第六的加密货币。

该币因与监管机构的纠纷而成为头条新闻。美国证券交易委员会（SEC）于2020年对Ripple提起了13亿美元的诉讼，指控该公司向投资者出售未注册的证券以筹集资金。

但去年，在一场与监管机构的诉讼中，Ripple赢得了部分胜利，法官裁定在加密货币交易所向散户投资者进行的XRP程序化销售不构成证券。

尽管法官裁定价值7.28亿美元的代币用于机构销售构成未注册的证券销售，但这一裁决仍被Ripple以及整个加密货币行业解读为一场胜利。

贝莱德的iShares比特币信托基金（IBIT）

鉴于本文的标题，我们可以将其视为一个荣誉提名。今年对比特币来说是一个令人难以置信的年份，而全球最大的资产管理公司通过推出ETF，使得比特币这一最大、最古老的加密货币向所有人开放，也为其中做出了贡献。

iShares比特币信托基金是一种传统的投资工具，允许投资者购买和出售追踪比特币价格的股票。这些股票在纳斯达克交易。

当它在1月开始交易时，IBIT以创纪录的交易量和资金流入不断打破记录：到12月时，它的管理资产超过了500亿美元，仅用了228天就达到了这一里程碑，比历史上任何其他ETF都要快。

其他几家顶级资产管理公司也推出了比特币ETF，但贝莱德的产品是最成功的。

来源: 金色财经

降息预期：多数资产计入的预期都比美联储更鹰，提供“反着做”的机会

美联储并非不能再降息，目前的暂停是因为：一方面本轮“软着陆”甚至不着陆的周期下，本来就不需要太多次降息，融资成本和投资回报挨得很近情况下，过快的降息反而可能过犹不及；另一方面特朗普很多政策的确也会改变未来通胀和通胀路径，需要时间观察。因此，与市场担心的悲观看法不同，美联储提前打出富余量的方式不是坏事，可以留出更多腾挪空间，现在“鹰”后续才能“降”。这也给资产提供了超调后的“反着做”机会。我们测算，各类资产计入的降息比美联储点阵图更为鹰派，甚至要高于CME利率期货的预期。以25bp为一次降息计算，当前各类资产计入的未来1年降息幅度为：美债（0.4次）<铜（0.5次）<CME期货（1次）<黄金（1.4次）<纳斯达克（1.9次）<道琼斯（2次）<美联储点阵图（2次）<标普500（2.3次）。

美债：短债隐含降息幅度不足一次

政策预期：债务上限之于美债，政策风险之于黄金，关税之于股市

黄金计入的风险补偿较高，关注短期透支风险。当前黄金价格为2622美元/盎司，高于我们基于实际利率和美元基本面模型测算的合理水平为2400美元/盎司。不过2022年俄乌冲突之后，黄金实际走势经常与上述基本面模型背离，背离的部分可以看作是对地缘局势、局部“去美元”需求的额外补偿。通过拆解，我们发现这一额外补偿在2022年之后，中枢至少抬升100美元。但即便考虑到这一风险补偿（2500美元/盎司），当前价格也是偏高的，这是为什么近期金价经常在一些因素催化下出现急跌。因此，即便长期处于对冲不确定性角度仍有配置价值，我们建议关注美元突破带来的短期透支风险。

中国市场当前计入的风险溢价基本合理，且与2019年第三轮关税时水平相当。当前港股恒生指数计入的风险溢价ERP为7.46%，基本接近2024年5月的水平。从政策和基本面角度，9.24以后出台的各项政策对比当时的政策预期也是基本合理的，不像10月初那么极端，因此我们认为市场在这一水平能得到支撑。

从关税预期角度，当前的ERP与2019年5月相当，彼时美国进一步调高2000亿美元清单关税，从10%至25%，但中国市场对关税冲击逐渐“脱敏”，虽有波动但整体位置区间震荡，表现明显好于2018年，这与当时国内政策对冲以及基本面修复有关。从这个意义上看，如果后续关税只有10%且逐步加码的话，对市场的影响可能也与2019年大体类似，一是因为市场预期充分，二是因为基本面影响也可控（《关税政策的可能路径与影响》）。相比之下，上证指数ERP为6.43%，横向对比略低于2024年5月水平，也与2019年5月接近，纵向对比则明显低于港股。

文章来源：华尔街见闻