1. 澳洲央行（RBA）利率：预期 vs 现实

2.强劲的劳动力市场

3.工资增长放缓但仍是焦点

4.股市高歌猛进，银行业交出惊喜答卷，但隐忧渐显

5.铁矿石意外具有韧性

来源：GO Markets中文部

周五(12月20日)亚市盘中，现货黄金交投在2597美元/盎司左右。本交易日，投资者将聚焦美国PCE通胀数据，预计将引发周末市场大行情。受强劲的美国经济数据推动，美元周四上涨，接近两年高点。周四数据显示，美国第三季经济增长快于预期，初请失业金人数的下降程度也超乎预期。

美国经济分析局周四公布的数据显示，美国三季度实际国内生产总值(GDP)年化季环比终值增长3.1%，此前预期为2.8%，前值为2.8%。

截至12月14日当周，美国初请失业金人数从24.2万降至22万，低于预期的23万，这表明劳动力市场仍然稳固。

美元指数周四收盘上涨0.16%，报108.42，盘中最高一度触及108.48。现货黄金价格周四收盘小幅上涨0.34%，收报2594.34美元/盎司，自盘中高点2626.51美元/盎司大幅回落。

北京时间周五21:30，美国经济分析局将公布11月份个人消费支出(PCE)物价指数。

权威媒体调查显示，美国11月PCE物价指数月率料上升0.2%，此前10月为上升0.2%;美国11月PCE物价指数年率料上升2.5%，高于上月的2.3%。

更受关注的核心指标方面，美国11月核心PCE物价指数月率料增长0.2%，此前10月为增长0.3%;美国11月核心PCE物价指数年率料增长2.9%，高于上月的2.8%。

作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE物价指数同比变化对政策制定者有较大影响。

黄金价格目前维持2600美元/盎司上方，只要守住这一短期支撑，我们仍然认为金价将升至2650-2700美元/盎司。

来源: 金投网

鉴于需求前景疲软，油价似乎将在今年年底走低，但2025年可能更加悲观。如果市场遭遇包括欧洲经济急剧下滑在内的“完美风暴”因素，油价有可能跌破每桶50美元。

OPIS全球能源分析主管Tom Kloza说，“明年油价暴跌的风险比飙升的风险要大得多。”拟议的美国关税“可能会在短期内推高油价，但随着加拿大和墨西哥被迫更积极地转移出口，公司将逐渐适应关税影响，油价可能转而下跌。

他补充说，征税可能会阻碍美国和国外的GDP增长，而美国的石油出口可能会大大增加，美国和加拿大的页岩油产量也会合理增长。

与此同时，欧佩克成员国的闲置产能可以被视为“最终会回弹的弹簧”，Kloza说。他指出，供应过剩“几乎是肯定的”，尽管这将是“起伏不定的，风险最大的时期是明年9月至12月”。

Zacks投资管理公司的客户投资组合经理Brian Mulberry表示，就价格而言，油价暴跌将意味着跌至每桶50美元以下，而其驱动因素必须是“全球需求大幅下降”。FactSet的数据显示，自2021年以来，近月WTI原油和布伦特原油期货的交易价格从未低于每桶50美元。

在12月发布的月度报告中，欧佩克下调了今明两年的全球石油需求增长预期。在石油需求方面，中国的动态似乎最为重要，其经济数据和刺激计划加剧了今年油价的波动。

Mulberry说，“油价下行的完美风暴是全球经济的突然急剧下滑。需求破坏将使油价远低于50美元的支撑位，该水平对炼油商和勘探工作的盈利能力来说很重要。”

油价下行风险

总体而言，“（油价的）下行风险更显而易见，”Raymond James分析师Pavel Molchanov表示。

他说，欧佩克将取消其长期的减产“纯粹是时间问题”，“尽管欧佩克一直很克制，但这种策略不可能永远持续下去，因为最终，成员国需要考虑保护他们的市场份额。”

欧佩克及其盟友已经同意将每天220万桶的自愿减产延长至2025年3月底。

Molchanov表示，取消这些减产可能会将油价推回过去两年交易区间的低端，即WTI原油将跌至每桶60美元左右。过去两年，近月WTI原油期货的交易价格在近80美元的高点到约63美元的低点之间。

Molchanov指出，自2022年年中以来（俄乌冲突初期），油价还没有达到三位数的水平，因此，除非发生其他戏剧性的地缘政治事件，“很难想象价格会回到这些水平”。

机构资产管理公司Conning的企业研究董事总经理Marcus McGregor也认为，“考虑到目前的生产水平、库存水平和闲置产能，油价暴跌的风险比达到每桶100美元的风险更大。除非发生重大的地缘政治事件。”

尽管存在这种风险，但McGregor仍预计，到2025年，WTI原油将保持其目前预测的每桶60至90美元区间内。

油市供给

国际能源署（IEA）在其最新的月度报告中预测，到2025年，全球石油供应量为每天1.048亿桶，全球需求量为每天1.039亿桶，这意味着供应过剩约为每天90桶。

Mulberry表示，IEA的预测是否成真最终将取决于全球需求。“如果全球经济出现实质性下降，那将是对供应的最大补充。”

与此同时，即将上任的美国总统特朗普提高国内能源产量的承诺加剧了对供应过剩的担忧，特别是考虑到目前美国每天约1360万桶的产量创下历史新高。

Hummingbird Capital管理合伙人Matthew Polyak表示，尽管美国石油产量已经创下历史新高，但明年应该还会每天增长约20万至30万桶。然而，他说，增产300万桶似乎“不太可能，除非有巨大的财政刺激促使企业发展”。

特朗普提名的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）建议特朗普采取“3-3-3”政策：到2028年将预算赤字削减至国内生产总值的3%，刺激GDP增长3%，每天额外生产300万桶石油。

Molchanov认为，即将上任的政府的增产激励与行业的纪律“不匹配”。他指出，Raymond James监控了世界前50家石油和天然气公司的资本支出，其中20家已经披露了2025年的资本预算，在这20家公司中，有13家削减预算，6家增加，1家持平。

“这说明了该行业严格纪律的持续，”Molchanov说。“美国政府基本上无法做任何有意义的事情来提高目前的钻井活动水平。”

复杂的前景

然而，McGregor表示，2025年油市最“有悬念的发展”将“围绕特朗普提出的经济和关税政策，以及他管理欧洲地缘政治冲突的方法”。这些因素可能“对全球贸易、能源需求和市场情绪产生重大影响”。

他说，中国增长轨迹的任何“意外”变化都可能极大地改变石油需求，而中东、非洲或东欧的冲突升级可能会“扰乱供应链或产生风险溢价”。McGregor补充说，在国内，美国促进化石燃料增产的政策可能会增加全球供应并打压价格，而美国的制裁或贸易限制可能会收紧供应。

来源: 金十数据

国际原油市场走势回顾

原油期货市场影响因素分析

原油期货市场走势预测

消费者支出强劲

来源：路透

2025年，一批略显鹰派的美联储地区联储主席将成为美联储利率制定小组的投票人，这提高了明年进一步降息可能引发更多异议的可能性，就像本周克利夫兰联储主席投票反对降息一样。

美联储主席鲍威尔当地时间周三表示，决策者将谨慎行事，进一步降低借贷成本的前提是在降低通胀方面取得更多进展。但联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员构成的年度变化可能会略微增加额外降息的阻力。

道明证券（TD Securities）分析师奥斯卡-穆诺兹（Oscar Munoz）说：“这为明年出现更多反对票打开了大门，因为与即将离任的投票小组相比，即将上任的小组偏向鹰派。”

在美联储每年八次的会议上，所有12位地区联储主席都会讨论和辩论货币政策，许多人表示，他们的票委或非票委身份对他们在政策制定桌前的影响力没有影响。

所有7位美联储理事和纽约联储主席都会在每次会议上对利率进行投票表决，但在其他11位地区联储主席中，只有4位会进行投票表决，每位主席都会按照固定的时间表轮值一年。本周的降息已经是一次千钧一发的决定。

美联储19位决策者中有4位下调了降息预测，表明他们认为最新的降息并不合适，其中一位，克利夫兰联储主席贝丝-哈马克（Beth Hammack）投了反对票。

哈马克明年将轮换离开投票小组。芝加哥联储主席奥斯汀-古尔斯比（Austan Goolsbee）将接替她，古尔斯比认为明年的政策利率需要适当下降，以避免劳动力市场过度放缓，他的观点明显比哈马克更加鸽派。

但另外两位新票委——圣路易斯联储主席阿尔贝托-穆萨莱姆（Alberto Musalem）和堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德（Jeffrey Schmid），会使2025年的利率制定小组更加鹰派。他们将接替被视为中间派的亚特兰大联储主席拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）和旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）。博斯蒂克和戴利下一次轮值票委要等到2027年了。

另外，波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）将接替里士满联储主席托马斯-巴尔金（Thomas Barkin），成为2025年美联储轮值票委。

道明证券的穆诺兹等分析师猜测，穆萨莱姆是提交预测表明反对本周降息的四位决策者之一，他与哈马克以及另一位无投票权的地区联储主席，甚至可能是施密德，都是反对者。穆萨莱姆和施密德都表示对进一步降息有些犹豫，穆萨莱姆在本月早些时候说，可能到了暂停宽松周期的时候了。

第四位可能是美联储理事米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman），她对9月份降息50个基点持反对意见，但在为期两天的会议期间，她可能转而支持本周的降息。

美联储在未来五年内都不会透露哪些决策者做出了哪些预测，虽然决策者本人可以自由发表意见，但他们往往拒绝这样做。周三公布决议之后，美联储的规定禁止他们在周五之前发言。穆萨莱姆和施密德的发言人没有回应置评请求。

周三公布的最新季度预测显示，大多数美联储决策者认为明年将有两次降息，这一观点与下月维持利率稳定一致，而且可能会维持更长时间，因为决策者们在等待通胀进一步下降，并评估新政策的影响，例如当选总统特朗普威胁要在明年1月20日上任后征收关税。

随着时间的推移，美联储政策制定者可能会发现他们再次出现分歧，特别是如果劳动力市场降温速度超过通胀速度的话。

如果美联储委员会的投票者中出现更多鹰派人士，可能会提高出现异议的风险，尽管这可能不会改变政策结果。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）说：“最终鲍威尔很可能会对政策走向拥有第一和最后的发言权。”

来源: 金十数据