欧洲央行（ECB）周四将利率下调了 25 个基点，符合市场广泛预期。央行行长克里斯蒂娜-拉加德强调，通货膨胀正在得到控制，并警告说通胀可能短暂上升，但到明年数据将持续回到目标值，欧元区不太可能进入衰退。这是一次相当鸽派的降息。需要注意的是，该行表示将维持现有的逐次会议依赖数据的做法，并不承诺特定的利率模式，但该行对通胀正在被驯服的信心，以及低迷的经济数据，提升了欧央行在未来会议上进一步降息的概率。现在的预期是，欧央行将在 3 月之前的每次政策会议上都会下调利率。下一站12 月。

因此，欧央行决议公布后，欧元区出现抛售。欧元兑英镑正准备测试 83，本月英镑也因英国央行（BOE）鸽派预期升温和英国通货膨胀走软而下跌。10 月份的预算案导致英镑走软，但与欧元区相比，英镑的前景仍然比欧元更看涨：欧元/英镑82现在似乎触手可及--前提是秋季预算案在月底前不会引发混乱。欧元区兑美元周四扩大跌幅至 1.0811，今早在 1.0840 水平附近盘整。但部分疲软也可能归因于美国自身经济数据的强劲，这些数据显示美国 9 月零售销售强于预期，美联储制造业指数跳升幅度大于预期，申请失业救济人数符合预期。亚特兰大联储（Atlanta Fed）的 GDP Now 预测将在今天进行修正，但预测已经指出美国第三季度 GDP 将增长 3.4%--这表明美联储（Fed）上个月降息 50 个基点可能是不必要的。不知何故，这些好的消息都没有破坏美联储 11 月会议的降息预期。美联储基金期货活动给出的下月再次降息 25bp 的预期在 90% 左右，美国 2 年期收益率在 4% 关口下方徘徊，10 年期收益率在 4.10% 附近盘整，但美元指数昨日触及 200天均线，为 8 月以来首次。美元超买，但仍有进一步回升的空间，因为与欧洲不同，来自美国的大部分消息都是好的。

欧元兑美元的中期前景转为负面。RSI 指标表明，货币对目前已步入超卖状态，在当前水平进行一段时间的盘整和小幅修正是健康的。尽管如此，价格上涨应在 1.0980/1.10 区域附近遇阻，该区域不仅庇护着 1.10 心理关口，而且也是主要的 38.2% 斐波纳奇回撤位，应能保持实际看跌趋势不变。下行方面，若持续跌破 1.0835（夏季上涨的行情的61.8% 斐波纳奇回撤位），则将为跌向 1.07/1.0730 区间铺平道路。

股票市场方面，欧洲斯托克 600 指数对周四欧央行的鸽派决议做出了积极反应。进一步放宽政策的前景有助于抑制本周早些时候令人失望的 ASML 和 LVMH 财报，并应有助于抵消欧元区黯淡的经济前景和不太乐观的收益季。毕竟，与主要的同行相比，欧洲股票的周期性更强，应能持续受益于全球货币宽松时期。还有，中国的最新数据印证了最近一个季度的增长慢于预期，但 9 月份的工业生产和零售业销售跃升幅度超过预期。中国销售的改善可能会改善对中国敏感的欧洲奢侈品股票的命运。

在太平洋的另一边，情况至少可以说是好的。美国的财报季进展顺利。周四收盘后，Netflix 公布了第三季度财报，在订阅用户数量上再添惊喜。由于对共享密码的打击持续发挥魔力，公司新增了 500 万用户。大部分新用户来自欧洲、中东和非洲。Netflix 股价在盘后交易中大涨 5%。其他方面，TSM 在周四公布的第三季度收益报告中宣布轻松跑赢大盘，并助推了业绩预期。该公司首席执行官重申，其客户之一表示，对将由 TSM 制造的芯片有 "疯狂的需求"。受强劲的 TSM 收益影响，该客户的股票（Nvidia）周四上涨了 0.89%，与我们习惯的上扬相比，涨幅并不大，但该股票自 6 月份以来首次创下新纪录。

总体而言，S&P500 指数周四创下了新纪录，尽管由于担心美联储的降息计划在大量良好的经济和企业数据的影响下显得牵强，该指数还是回吐了涨幅。美国银行（Bank of America）最新的基金经理调查显示，S&P500 指数的乐观程度已达到疫情过后大涨后的水平。9 月份对股票的配比激增，对债券的风险敞口下降。乐观情绪的高水平意味着它还有消退的空间。尽管如此，波动率指数正在温和消退，头条新闻也没有给出特别的理由来逆转人们的偏好，目前是这样。

离美国大选还有三周的时间，各方似乎都开始了“押注”和“抢筹”。 从 9 月底开始，美国大选的风向再次回到了特朗普——无论是民调选举，双方候选人的舆情还是金融市场的表现。除此之外，近期，更值得大家注意的是地缘政治形势也开始升温，越来越多的国家和地区可能把美国大选这一因素纳入到采取行动的考量中。

距离大选最后 20 天，市场开始预期“特朗普回归”。 截至 10 月 15 日， 美国 36个州的邮寄投票已开启， 根据 Polymarket 网站数据， 特朗普的获胜概率目前大幅领先 12 个百分点，在宾州领先 9 个百分点， 另外，参考前两届大选，特朗普的支持率往往被民调机构低估， 真实的领先程度或更多。

“共和党横扫” 情景的概率上升， 提高特朗普的政策提案的落地概率。 参议院几乎已被共和党“预订”，众议院选举中目前民主党领先，但共和党正在缩小差距。

Trump put 指的是如果特朗普上台，可以为事情的最坏情况设置下限，而涉事的一方利用这一机会能够获得更多的话语权。

Trump hedge 则指的是为对冲特朗普上台带来的冲击，而提前准备。

以色列局势和朝韩局势可能都属于前者。根据 RCP 和 538 的数据，特朗普的民调支持率在 9 月 18 日触及低位， 9 月 17 日以色列和真主党冲突开始升级，从 9 月 27 日以色列袭击真主党总部、真主党领袖哈桑·纳斯鲁拉身亡，到 9 月30 日以色列国防军进入黎巴嫩、再到 10 月 1 日伊朗空袭以色列，中东局势的紧张程度不断升温。

此外，美国大选年半岛形势紧张在历史上也不少见。近期朝鲜和韩国边境的形势骤然收紧，无论是“无人机”事件还是切断交通要道，背后可能都带有试探的意味。 类似的事件在过往的美国大选年并不少见， 例如 2020 年 6 月朝鲜炸毁开城的南北联络大楼， 导致边境局势紧张； 2016 年初朝鲜进行第四次核试验和发射。

而 Trump hedge 的一个典型就是沙特等中东国家的加速转型。 近两年以沙特为代表的中东国家，明显加深了与中国和俄罗斯的关系，寻求多元化的国际支持，减少对单一大国的依赖。 9 月 13 日沙特交通和物流服务大臣在利雅得举行的首届全球物流论坛上宣布设立沙特—中国特别经济区，将于 2025 年启动建设， 进一步推动与中国的经贸合作。

随着大选的时间越来越近，特朗普的支持率越来越高， 我们可能可以看到更多 Trump put 和 Trump hedge 的市场和国家行为，而无疑在这个过程中市场的波动性和避险情绪都会上升。

风险提示： 海外货币政策超预期、地缘因素超预期。