美元周三走高，兑所有十国集团货币均上涨，创下两年多来最长涨势，原因是美国经济复苏迫使交易商重新考虑对美联储降息的预期。

彭博美元现货指数当天上涨0.4%。由于美联储9月会议纪要显示，降息50个基点的提议遭到了一些反对，该指数保持涨势。美元指数已连续八天上涨，这是自2022年4月以来最长的连涨期。在此期间，美元上涨了约2%。

在上周出人意料地强劲的美国就业报告公布后，交易员们抹去了对美联储再次降息50个基点的押注，美元因此一路攀升。交易员们一再被迫重新考虑美国今年的货币政策前景，因为数据显示，即使通胀放缓，美国经济依然强劲。

巴克莱银行外汇策略师斯凯拉-蒙哥马利-科宁（Skylar Montgomery Koning）说：“9月份的劳动力市场报告发表时，市场情绪仍然非常看跌美元。看跌美元头寸的持续平仓可能会进一步支撑美元。”

投机者仍接近一年来最看空美元，仍持有约136亿美元的看跌美元押注

在美国，货币市场暗示美联储将在年底前降息约44个基点，低于月初的近70个基点。直到最近，美联储在11月份降息25个基点一直被认为是板上钉钉的事，但现在的可能性不到80%。

周四的美国通胀数据将揭示美国进一步放松货币政策的可能步伐。预测人士预计，政府的月度报告将显示美国通胀的关键指标有所放缓。

“‘弹性’是我们经常用来形容美国经济健康状况的一个词。”摩根大通欧洲、中东和非洲地区私人银行投资策略主管Erik Wytenus在接受彭博电视采访时说：“这一点很难反驳。”他补充说，这推动了对美国资产的偏好。

买入美元

据两位不愿透露姓名的欧洲交易员称，最近几天企业一直在买入美元兑英镑，而对冲基金则继续增持美元兑日元的多头头寸。

自上周美国就业报告公布以来，看跌欧元的期权结构也受到追捧，下月美国大选即将到来之际，看涨美元的情绪是三个多月来最高涨的。在过去11天中，持有美元多头期权相对于主要同类期权的溢价有10天上升。

TJM欧洲公司董事总经理尼尔-琼斯（Neil Jones）说：“这是一种持续的、零星的美元空头减仓行为。” 他补充说，亚洲和中东的长期投资者正在抛售欧元和英镑，因为他们不再长期看好这些货币。

来源: 金十数据

美国有一项长达约160年的不寻常制度——即对美国公民的总收入征税，无论这些收入来自哪里，也无论这些公民住在哪里。美国是主要经济体中唯一一个实行这种税收制度的国家。

这意味着在某些情况下，居住在国外的美国人既要向美国政府纳税，又要向当地政府纳税，形成所谓的“双重征税”。

美国的这项税制政策可以追溯到1864年，当时美国政府为资助内战而设立了所得税。而其他绝大多数国家采用的征税制度大多是向在其境内生活和工作的人征税，但不向居住在国外的本国公民征税。举个最简单的例子，居住在纽约的法国公民，通常不会因在美国的收入而欠法国政府任何税款。

而如今，特朗普已承诺要向全球“靠拢”。这是这位共和党候选人试图赢得经常被忽视的选民群体——海外侨民支持而做出的新尝试……

特朗普在一份最新声明中指出，“我支持结束对海外美国人的双重征税。”

不过，特朗普团队并没有提供关于他将试图在国会推动哪些政策变化的更多细节。

倡导组织“海外共和党”(Republicans Overseas)的首席执行官Solomon Yue，是过去十年来为减轻美国海外美国人的税收负担而积极努力的推动者之一。Yue表示，他受到了特朗普早先针对其他选区的税收提案的启发，并意识到他可能有机会将自己的议题列入该提案的清单。

曾长期在共和党全国委员会任职的Yue表示，他曾敦促特朗普的竞选助手将这一议题提交给这位前总统，并尽量让任何立场都显得简单明了。Yue指出，这一努力促成了特朗普对这一问题的新支持。

拉拢富人和海外选民

就像特朗普之前竞选时提出的取消小费税、社会保障福利税和加班费税的想法一样，特朗普最新的税收政策承诺，已不再仅限于延长即将到期的2017年减税政策以及他在第一任总统任期内推动的其他政策大框架构想，而是更为针对特定人群。

上述的税法修订，可能会为富有的美国人提供移居海外、保留公民身份和逃避部分美国税收的机会。尤其是那些收入较高、投资较多的人，他们此前除了需要在居住地缴纳税款外，还需就其全球收入缴纳美国税负。“双重征税”对一些“意外”成为美国人的群体来说，也尤为恼火——他们因为出生在美国而自动拥有美国公民身份，但日常生活可能与美国几乎没有联系。

这一税制修订可能会为特朗普拉拢到数百万张海外选票的支持。根据联邦投票援助计划提供的数据，2022年约有440万美国公民居住在国外。据该组织称，其中约有280万人年满18岁，有资格在其原籍州投票。

Yue表示，“美国优先也意味着美国人优先，无论他们居住在哪里，”他赞扬了特朗普支持为居住在海外的美国人减税。“这是迈出的一大步。”

特朗普在声明中也非常“直抒胸臆”地表示：“居住在海外的美国同胞们，你们的选票(如今)比以往任何时候都重要。”

民意调查显示，特朗普目前和副总统卡马拉·哈里斯之间的大选竞争不相上下，后者也一直在提供自身版本的经济激励措施，包括医疗保险覆盖长期家庭护理以及为新父母和首次购房者提供税收抵免。哈里斯尚未宣布改变海外美国人税收的提案。不过鉴于哈里斯此前有“抄袭”特朗普取消“小费税”倡议的“前科”，民主党方面后续的动向显然也值得留意。

美国对海外美国人的税收有一些限制。他们不必就其在126500美元以下的收入向美国缴税。他们向外国政府支付的一些款项，也可以获得税收抵免，因此他们只需在美国税负高于当地税负的情况下向美国纳税。但高收入者和有投资或退休收入的人，有时必须在承担外国税负之外再向美国纳税。

目前，唯一能彻底摆脱美国税务的办法就是放弃美国公民身份。但对于一些百万富翁和其他人来说，这也需要缴纳弃籍税。

据一位熟悉内情的人士透露，特朗普竞选团队希望这项提案能够吸引其中的许多选民，尤其是那些居住在以色列的选民。

来源: 财联社

持续提振消费、加速政府投资，短期利好银行信贷：会议表示要进一步扩大内需，实施提振消费行动，体现了此前央行提出的更有针对性满足合理的消费融资需求。此外，会议还表示要重点扩大有效投资，形成实物工作量，目前7000亿元中央预算内资金已全部下达；用于两重两新的1万亿超长期特别国债已全部下达到项目和地方；年内将提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元两重项目清单，2025年将继续发行超长期特别国债并优化投向。加快地方政府专项债发行使用进度，截至9月末，用于项目建设的3.12万亿元专项债已发行2.83万亿元，督促地方10月底完成今年剩余额度的发行。会议提出合理扩大地方政府专项债支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模和比例。目前，专项债主要投向市政及产业园区基础设施、交通基础设施、保障房等领域。2024年1-7月，新增专项债中有超1700亿元用作项目资本金，测算占比约5.8%，距25%的红线还有较大空间。测算专项债用作资本金比例提升可撬动约1.1-1.3万亿增量信贷需求，有望对银行短期信贷投放形成支撑。

小微企业融资协调机制叠加地产政策放宽，利好银行资产质量优化：会议表示要建立支持小微企业融资协调机制，努力做到“应贷尽贷”，24日发布会上监管表示将在区县层面建立工作专班，打通银惠企利民的最后一公里。考虑到24日发布会提到借鉴前期房地产融资协调机制，我们认为后续可能推出中小微企业白名单制度，满足优质企业合理融资需求。另外，无还本续贷政策由小微企业阶段性扩大到中型企业政策。结合“信易贷”扩面提质、“一链一策一批”行动，信用融资平台完善、重点产业融资针对性增强，企业融资困难有望进一步缓解，从而改善经营状况，减小潜在风险。会议继续强调促进房地产市场止跌回稳，结合近日已出台的降低存量房贷利率和首付比例、两项优惠政策延期等金融支持房地产政策加力，促进居民还款能力、房企流动性回升，有利银行风险改善。

投资建议：

曾准确预测2008年金融海啸、被称为“末日博士”的知名经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）最新警告称，美国前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普重返白宫会增加滞胀冲击的风险。

他周三在美国康涅狄格州举行的格林威治经济论坛间隙说：“特朗普的贸易、货币、财政、移民和外交政策，比卡玛拉·哈里斯当选带来的滞胀风险要高得多。”

在他看来，特朗普的政策计划——包括征收更高的关税、让美元贬值、对非法移民采取强硬立场，可能会减缓经济增长，同时刺激通胀上升。

鲁比尼还指出，中东的紧张局势是一个潜在的催化剂。他说，进一步升级可能导致油价飙升，从而加大价格压力。

上周，随着以色列和伊朗之间的紧张局势再次升温，布伦特原油交易价格一度突破每桶81美元。此后，由于供应担忧，油价回落、在每桶75美元附近徘徊。高油价伤害了企业和消费者。

鲁比尼说，在美国国内，特朗普的强硬移民策略，例如发誓要强制大规模驱逐，构成了另一个风险，因为移民带来了经济增长。

这并非鲁比尼首次发出此类警告。他此前表示，特朗普提出的政策——包括全面征收关税和延长2017年减税政策，对经济和市场来说都是一个“高度危险”的组合，最终可能导致价格上涨。

高盛此前也估计，特朗普的关税提议将使消费者价格上涨1.9%。但这一估计可能是保守的，因为特朗普最近表示，进口关税可能高达20%（此前这一数字仅为10%）。

为了对冲这些风险，鲁比尼建议投资者持有黄金、短期债券和通胀保值债券（TIPs）。

鲁比尼认为，到目前为止，交易者对特朗普再次赢得总统大选的风险基本不以为然，原因有三：他与哈里斯势均力敌，特朗普政府可能会以更温和的方式缓和他的提议，以及市场出现抛售的可能性，这可能会阻止他实施某些政策。

看好AI浪潮和科技股

另一方面，鲁比尼长期以来一直对美股上涨持怀疑态度，尽管他对美国科技巨头的涨势倒反而颇为认可。

“在我看来，科技巨头的故事是正确的，因为人工智能将从根本上改变世界，首先是美国。但这不会在一夜之间发生。”他补充说。

这位经济学家预计，到本十年末，人工智能将推动美国生产率增长超过3%，但他补充说，这种乐观情绪在很大程度上已经反映在了股价中。

“从长期来看，投资那些与科技和人工智能相关的证券，是一项不错的投资，但由于通货膨胀、利率和经济可能发生的变化，会有很大的波动。科技是一项长期投资。”他说。

来源: 财联社

交易思路

风险提示

在9月激进降息50个基点后，当初鸽到极致的美联储，如今看来似乎把“全世界都虚晃了一枪”……

本周三，新西兰联储继美联储之后，也开始把降息的步子放大至了50个基点，这也是第二家以这一超常规幅度进行降息的G10央行。然而，眼见着各国央行在美联储的领头下，降息步伐开始越来越快，美联储的鸽派们却似乎逐渐“哑火”了！

随着上周五远超预期的美国非农就业数据，令市场对美联储激进降息的预期迅速降温，人们对美联储11月议息会议的走向猜测，也逐渐从究竟会降息25个基点还是50个基点，变为了美联储会不会跳过11月降息。而美联储官员近来的讲话，“鸽味”也开始日益变淡，同时“谨慎”意味则愈发浓厚——“均衡”、“基于数据”等字眼成为了官员们的口头禅。

这也直接引发全球金融市场与三季度相比，出现了几处明显的转变：

“全球资产定价之锚”10年期美债收益率升破了4%，强势美元则在过去一周多的时间里明显“苏醒”……

行情数据显示，ICE美元指数在本周三进一步触及了八周来的最高位。彭博美元综合指数更是已连续八个交易日上涨——这是自2022年4月以来最长的连续上涨势头。

周三，美元兑所有G10货币均出现了上涨，对当天经历央行降息的纽元涨幅更是尤为明显！

巴克莱外汇策略师Skylar Montgomery Koning表示，“9月份劳动力市场报告发布之时，市场情绪还一度仍然非常看跌美元。(而如今)美元看跌头寸的持续平仓可能会进一步支撑美元。”

据两位驻欧洲的交易员表示，最近几天，当地企业一直在买入美元兑英镑，而对冲基金则继续增加美元兑日元的多头仓位。自上周非农就业报告发布以来，欧元看跌期权结构也备受追捧，下个月美国大选前的市场情绪，对美元来说是三个多月以来最乐观的。过去11天中，持有美元看涨期权相对于主要货币的溢价有10天出现了上涨。

TJM欧洲董事总经理Neil Jones表示，这是持续、逐步减少美元空头头寸的过程。他补充称，亚洲和中东的长期投资者正在抛售欧元和英镑，因为他们已经放弃了长期以来对这些货币的看涨观点。

从利率期货市场的定价看，目前交易员们预计美联储年底前将累计降息约44个基点，远低于本月初的近70个基点。在本月初，市场对于美联储下月究竟将降息25个基点还是50个基点还一度犹豫不决，但如今能否顺利实现降息也已非板上钉钉——下月按兵不动的概率达到了约17%。

各期限美债收益率周三也进一步出现了走高。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨6.6个基点报4.03%，5年期美债收益率涨7.3个基点报3.924%，10年期美债收益率涨6个基点报4.077%，30年期美债收益率涨5.2个基点报4.346%。

目前，素有“全球资产定价之锚”之称美国10年期国债收益率已来到了七周来的最高位，而对利率预期更为敏感的两年期美债收益率，在过去六个交易日中则有五个交易日上涨。

美联储到底在唱哪出？

事实上，许多投资者眼下可能会对美联储究竟在“唱哪出”感到困惑，不太理解为什么在一次激进的降息之后的短短几周，一切就都变了。其实，美联储内部自身或许也对上月50个基点降息的决定分歧重重——周三公布的美联储纪要已经鲜明地揭露出了这一点。

我们早在三周前就曾提醒过投资者，对于上月降息50个基点的决定，美联储内部的反对声可能绝不只有“鹰王”鲍曼一人，而最终，周三的会议纪要透露的核心信息，恰恰便是我们三周前的断言。

周三公布的会议纪要显示，“绝大多数”的与会者同意降低联邦基金利率50个基点，然而也有“一些与会者”表示降息25个基点会是更好的选择。更绝的是，还有一些“50党”当众骑墙，表示自己其实本来也可以支持降息25个基点的决定。

认为降息25个基点更加合理的一派强调，采用超预期降息的模式，与美联储逐步降低政策利率的意图不符。同时经济数据本身只支持降息，但并不指向超规格的降息。

万神殿宏观经济学高级美国经济学家Oliver Allen写道，会议纪要“对美联储降息态度描绘了一幅略显谨慎的图景”，并且“表明对降息50个基点的不安情绪并不仅限于理事鲍曼一人。”

LH Meyer/Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang则指出，“鹰派的基调是，‘如果这(50基点降息)是你想要的，我们就给你这个’。但其实很多人在当次会议上都希望降息25个基点。对于会议纪要中“绝大多数人”支持降息50个基点的措辞，Tang认为这其实也是一个相对“罕见的说法”。因为如果真的内部意见高度一致，美联储通常会用几乎所有人都支持这一点来表述。

值得一提的是，从美联储9月会议后发布的点阵图来看，其实我们也能大致判断出会议纪要中所指的“一些与会者表示降息25个基点会是更好的选择”中的“一些”，以及其他骑墙派人数大致是多少。

9月决议发布的最新利率点阵图显示，有多达七位官员预计年底联邦基金利率目标区间将落在4.5%-4.75%，这表明他们预计美联储只会在今年最后两次会议中的一次会议上降息25个基点。点阵图上更是有“两个点”(两位决策者)认为，美联储今年下半年的政策利率将不会再发生任何变化。

不难预言的是，这最鹰派的两个点几乎铁定会认为上月应降息25个基点，而第二层的七个点中，也会有数人处于“一些”的鹰派范畴之中。

无论如何，在美联储9月决议三周后的今天，人们其实也不必再太多在意这份美联储纪要，因为如今看来，美联储11月还降不降息都已经成为了一个疑问。至于美联储究竟是“故意”以鸽派姿态虚晃了全世界一枪，还是其自身也被美国数据“欺骗了”，抑或在今年的大选前还有更多的“考量”，或许只有鲍威尔本人心知肚明……

在经济数据层面，我们目前想与投资者分享的一张很有意思甚至戏剧性的图表，是花旗的美国宏观经济惊奇指数。该指数衡量美国经济数据实际表现与预期间的差异。不难看到，在美联储9月决议前，该指数曾长期处于负值，这直接推动了市场激进降息预期的持续升温……

但在过去几周，该指数却已神奇般地迅速转为了正值，并来到了逾半年的新高。要知道，美联储降息的渗透效应可不会那么快，而且目前的一系列数据大多也都是至少9月或更早前的数据。

那么，鲍威尔是否自己也被美国数据在降息前后的差异性表现“摆了一道”呢……

最后，需要提醒投资者的是，美国月度CPI的“大考”，今晚可是又要来了！

来源: 财联社