财政收支数据：1-8月公共财政收入累计同比-2.6%（前值-2.6%），支出累计同比1.5%（前值2.5%）；政府性基金收入累计同比-21.1%（前值-18.5%），支出累计同比-15.8%（前值-16.1%）。

公共财政收入：1-8月公共财政收入147,776亿元。其中，中央财政收入占比44.2%，同比-6.2%（前值-6.4%），地方本级财政收入占比55.8%，同比0.4%（前值0.6%）；税收收入占比81.9%，同比-5.3%（前值-5.4%），非税收入同比11.7%（前值12.0%）。

公共财政支出：1-8月公共财政支出173,898亿元，其中，中央本级财政支出占比14.1%，同比9.1%（前值9.3%），地方财政支出149,298亿元，占比85.9%，同比0.3%（前值1.5%）。

政府性基金：1-8月政府性基金收入累计26,821亿元，同比-21.1%（前值-18.5%）；其中，国有土地使用权出让收入20,218亿元，同比-25.4%（前值-22.3%）。1-8月政府性基金支出48,171亿元，同比-15.8%（前值-16.1%）；国有土地使用权出让收入安排的支出27,873亿元，同比-10.1%（前值-8.9%）。

8月工业企业利润当月同比出现较大降幅，产成品库存增速结束了今年以来的上行趋势，资产与负债增速继续降速。

8月工业企业利润大幅下降。1-8月工业企业营业收入累计同比2.4%（前值2.9%）；利润总额累计同比0.5%（前值3.6%）。8月当月工业企业利润同比-17.8%（前值4.1%），工业增加值同比4.5%（前值5.1%），PPI同比-1.8%（前值-0.8%）。

产成品库存增速回落，结束了今年以来的上行趋势。1-8月工业企业产成品库存累计同比5.1%（前值5.2%）。

资产与负债增速继续下降。1-8月工业企业资产合计同比4.8%（前值5.3%），负债合计同比4.6%（前值5.1%）。

9月中采制造业PMI为49.8%（前值49.1%），建筑业PMI为50.7%（前值50.6%），服务业PMI为49.9%（前值50.2%）。

需求侧：9月制造业PMI新订单指数为49.9%（前值48.9%），新出口订单指数为47.5%（前值48.7%）。9月美国制造业PMI降至47.0%（前值47.9%），欧元区制造业PMI为44.8%（前值45.8%）。

供给侧：9月制造业PMI生产指数51.2%（前值49.8%），采购量指数47.6%（前值47.8%）。9月制造业PMI原材料库存指数47.7%（前值为47.6%），产成品库存指数48.4%（前值为48.5%）。

价格指数：9月制造业PMI购进价格指数45.1%（前值43.2%），出厂价格指数44.0%（前值42.0%）。

投资建议

我们认为，应紧密跟踪宏观经济见底的信号，尤其是需求与价格指标。

风险提示

外部环境不确定性的风险。