北京时间10月4日晚 20:30 美国将公布9月非农就业数据，在美联储9月降息50个基点后，本次就业数据将成为市场判断美国就业市场健康状况及美联储后续行动的关键。

根据数据统计，经济学家预测，9月新增非农就业人数预计在7万-27万之间，差距较大，均值为14万，较8月的14.2万小幅下行。预计失业率维持在4.2%的水平，平均每小时工资增速预计从8月的0.4%微降至0.3%。

值得注意的是，本周公布的就业数据均显示出美国劳动力市场韧性，叠加美联储主席鲍威尔发言较为“鹰派”，市场大幅降低对美联储11月降息50个基点的押注。据CME“美联储观察”工具显示，美联储在11月降息50个基点的可能性降至34.4%，低于一周前的49.3%。

9月非农就业数据会否走强

在本周五非农数据公布前，有“小非农”之称的美国9月ADP就业人数增长14.3万人，高于预期的12.5万人，超出了几乎所有媒体调查的经济学家的预测，8月前值从9.9万人上修至10.3万人。

美国劳工统计局10月1日公布报告显示，美国8月JOLTS职位空缺804万人，较7月前值767.3万人反弹。

此外，美国截至9月28日当周初次申请失业救济人数22.5万人，较上周21.8万人小幅增加，也高于预期的22.1万人，但四周初次申请失业救济人数移动平均值下降至22.43万人，为自6月1日以来的最低水平。

桑坦德资本市场（Santander Capital Markets）首席美国经济学家斯坦利（Stephen Stanley）分析认为，受飓风影响导致部分失业人口尚未申请失业救济金，如果没有飓风，当周初次申请失业金的人数预计会走强。

而对于9月非农数据投行分析师间有较大分歧，花旗集团美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特 （Andrew Hollenhorst） 在研报中预计，美国9月新增非农就业人数或仅为7万人，调查显示，受访者称企业招聘放缓，劳动者找工作越发困难。该行预计，随着美国劳动力市场的迅速疲软，美联储或采取更激进的宽松政策。

FX168金融分析师汤擎天对新华财经分析表示，尽管此前公布的一系列就业数据显示出劳动力市场韧性，但预计9月非农报告将表明劳动力市场进一步降温，预计从上月的14.2万进一步降至13万，眼下一个紧迫的问题是，美国就业市场的放缓速度究竟有多快。

美银经济学家在非农前瞻报告中称，他们预计医疗、教育和政府方面（以及较小程度上的休闲和酒店业）将继续推动就业人数增长。但最近的数据显示，这些推动就业增长的行业的招聘速度放缓。

NatAlliance Securities的固定收益主管安德鲁·布伦纳（Andrew Brennerr）认为，经济学家们对9月非农数据的预测值差别较大，若与预期差距较大，将引发利率和收益率曲线的剧烈波动。

有观点称，9月非农数据很可能是未来一段时间内最后一份可以较为准确反映美国劳动力市场健康状况的就业报告。因为10月的非农数据很可能会受到三大事件影响：飓风“海伦”、正在进行的波音机械师罢工以及美国东海岸和墨西哥湾沿岸港口新近发生的大规模罢工。这些阶段性突发事件很可能会影响到人们对美国劳动力市场真实状况的判断。

美联储后续如何行动

本周鲍威尔在公开讲话中称，上周公布的个人收入上修幅度较大，降低了经济下行风险，若经济发展符合预期，政策将随着时间推移变得更为中性，联储的基本预期是今年还有两次25基点降息。

汤擎天认为，自美联储降息以来，多数美联储官员警告称，假如就业市场持续恶化，那么美联储可能会考虑再次降息50个基点。若非农报告强于预期，尤其是薪资数据强于预期的话，那么市场将进一步减少对美联储11月大幅降息的押注，从而推动美元走强，令金价回调。

Peel Hunt首席经济学家Kallum Pickering表示，在周五的就业报告公布之前，市场普遍持谨慎态度，如果失业率意外上升，预计交易员押注美联储11月降息50个基点的概率将大幅攀升。

市场如何反应？

荷兰国际集团在报告中称，美国9月非农就业数据可能显示失业率意外上升，美元或面临下跌风险。美联储当前更为关注劳动力市场健康状况，这意味着市场可能对就业数据的细节表现出高度敏感。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预计，9月新增非农就业岗位将为12.5万个。如果新增非农就业人数超20万，那么标普500指数料持平至上涨0.5%；如果新增非农就业人数在16万至20万，那么标普500指数料上涨1%-1.5%。

费罗利认为，如果新增非农就业人数在11万至14万之间，标普500指数料下跌0.5%-1.5%，引发市场对于美联储降息不及时的担忧，也会使得国债收益率下行。如果就业人数少于11万个，那么标普500指数料下跌1.25%-2%，这意味着经济放缓已不可避免，经济衰退最早或从2024年第四季开始，债券将跑赢美股大盘，周期股和价值股表现将较为优秀。

来源: 中国金融信息网

周五(10月4日)，黄金市场延续了本周的上涨势头，受地缘政治局势紧张以及即将公布的美国非农就业数据的推动，现货金一度上涨0.3%，报每盎司2662.72美元。与此同时，美国期金也上涨0.2%，至2682.90美元。本周金价小幅上涨0.2%，市场情绪的微妙变化为接下来的走势增添了不确定性。
避险需求再度攀升

当前市场的避险情绪高涨，主要源于中东局势的进一步紧张。特别是以色列与伊朗的对立升级，增加了全球金融市场的不确定性。美国总统拜登表示，美国可能考虑对伊朗采取行动，包括打击其石油设施以报复伊朗对以色列的袭击行为。而以色列军方则在不断对黎巴嫩的真主党目标实施空袭，这一系列冲突为黄金市场提供了强有力的支撑。

正如Kedia Commodities主管Ajay Kedia所指出的，“只要地缘政治风险未能缓解，金价有望维持在高位。”地缘政治的持续紧张是近期推动黄金走高的重要因素，除非局势出现实质性缓和，否则这种避险需求将继续推高金价，甚至可能使其进一步逼近9月26日创下的每盎司2685.42美元的历史高点。

美元回落与黄金的联动效应

美元指数（DXY）在10月4日出现0.2%的回落，距离其一个多月来的高点有所下滑。这使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说相对便宜，进而支撑了金价的上涨。对于投资者而言，美元的走弱是一个黄金上涨的信号，尤其是在全球经济风险加剧的背景下，资金流入黄金市场的趋势更加明显。

不过需要警惕的是，如果接下来的美国非农就业数据强于预期，可能会引发美元的短期反弹，进而对金价造成压制。Ajay Kedia指出，“如果非农数据表现强劲，美元的走强可能引发金价的获利回吐，投资者应对此做好准备。”

美联储政策预期与金价走势的关系

技术面：金价维持高位震荡

从技术面来看，黄金目前仍处于高位震荡区间。9月26日触及的历史高点2685.42美元是一个重要的上行阻力位，如果短期内避险情绪持续升温，金价可能再次试探这一高点。但短期内金价的上行空间可能会受制于非农数据的影响，若数据强劲，金价可能回落至每盎司2650美元附近寻求支撑。
机构观点：金价中长期前景看涨

多家知名机构认为，尽管短期内黄金价格可能面临技术性回调，但其中长期的前景依然看涨。Kedia Commodities在其最新报告中表示，地缘政治紧张局势加上美国经济潜在放缓的双重因素，将继续支撑黄金市场。

该机构指出：“即使美联储在未来数月内不降息，全球经济的不确定性以及美元的长期疲软趋势仍将为金价提供有力支撑。我们预计到2024年底，金价有望突破每盎司2700美元。”

这一观点得到了多位市场分析师的呼应。特别是在全球通胀压力仍然存在的情况下，黄金的抗通胀属性将再次受到市场青睐。分析师认为，随着美联储政策的不确定性以及全球政治风险的增加，黄金的长期配置价值正在逐步凸显。

短期波动难挡长期看涨趋势

综合来看，黄金市场短期内面临多空交织的局面。一方面，地缘政治风险以及美元走软为金价提供了上行动力，但另一方面，非农就业数据的强弱将成为短期内决定金价走势的关键变量。如果数据疲弱，黄金有望进一步走高；但若数据强劲，则可能引发部分获利回吐。

无论如何，随着全球经济前景的不确定性加剧，黄金的长期配置价值依然显著。对于专业投资者而言，当前的市场环境提供了良好的交易机会，但需注意短期内波动加剧的风险，并密切关注即将发布的美国非农就业数据。投资者应在避险需求和政策预期之间寻求平衡，把握好短期操作机会的同时，留意市场可能出现的剧烈波动。

来源: 汇通网

24Q2业绩持续验证经营韧性，受益于宏观预期修复

政策预期稳定，互联互通持续打通，有望助力互联网公司弥补短板，进一步提高经营效率

生成式AI领域积极布局，充分发挥技术积累优势，有望受益大模型机遇，开启新产品周期

投资建议

来源：华安证券

“A股资产”ETF备受追捧

今日，在日本上市的A股南方中证500指数ETF继续大涨，日内一度大涨超115%，较9月30日收盘价累计涨幅超1020%。与此同时，在港交所上市的科创50ETF—南方科创板50也再度大涨，今日盘中一度涨超17%。

有分析人士指出，在A股休市期间，有大量资金涌入港股、日本股市布局A股。大涨的另一个原因是，这些ETF的总规模不大，容易被资金爆炒。

另外，外资在美国市场也正在大举配置中国资产。仅本周，在美国上市的与中国股市相关的4只最大的ETF就已流入25亿美元资金。在中国股市猛涨之际，跟踪中国大公司表现的一只新ETF“中国龙”于10月3日登陆美股，也备受市场关注。

大涨1020%

10月4日，在日本上市的A股南方中证500指数ETF继续大涨，日内一度大涨超115%，较9月30日收盘价累计涨幅超1020%。

与此同时，在港交所上市的科创50ETF——南方科创板50今日再度大涨，盘中一度涨超17%，本周累计涨幅扩大至40.4%。

有分析人士指出，在A股休市期间，有大量资金涌入港股、日本股市布局A股。大涨的另一个原因是，这些ETF的总规模不大，容易被资金爆炒。

华福证券宏观研究团队发布研报表示，从最新边际变化来看，9月至今港股中海外资金开始转净流入，并且中下旬以来国际中介机构资金净流入规模达396亿港元，超过南向资金205亿港元的净流入。

另外，外资在美国市场也正在大举配置中国资产。仅本周，在美国上市的与中国股市相关的4只最大的ETF就已流入25亿美元资金，其中KraneShares的KWEB在周二录得有史以来最大的单日资金流入量。基金经理和对冲基金以创纪录的速度涌入中国股市。

据彭博的采访调研，来自美国的对冲基金Mount Lucas Management已建立中国ETF的看涨头寸，而新加坡的GAO Capital和韩国的Timefolio Asset Management则在买入中国蓝筹股；总部位于悉尼的Tribeca Investment Partners则抢购澳大利亚矿业公司等与中国相关的股票。

管理着5060亿英镑的资产管理公司Abrdn新兴市场投资组合经理Gabriel Sacks表示，上周已经“有选择地”购买了中国股票，并在等待更详细的财政刺激计划，总体而言，（中国市场）上行空间大于下行空间。

Artemis Fund Managers基金经理Natasha Ebtehadj也表示，已增持了中国股票，并建立了一些新的仓位。

市场观察家表示，在上周，韩国、印尼、马来西亚和泰国的股市出现净流出。在中国最新的刺激举措之后，先前离开中国股市、转往日本和东南亚股市的资金即将回流。法国巴黎银行称，在9月前三周，已有超200亿美元资金撤出了日本股市。

“中国龙”登陆美股

在中国资产持续大涨之际，跟踪中国大公司表现的一只新ETF“中国龙”于10月3日登陆美股。该ETF全名为The Roundhill China Dragons ETF（DRAG），其成份股目前包括腾讯、拼多多、阿里巴巴、美团、比亚迪、小米、京东、百度和网易，发行人把这些公司统称为“中国龙”。

发行方表示，DRAG是有史以来第一个提供对中国科技龙头精确投资的ETF。

DRAG旨在跟踪由5到10家规模最大、最具创新力的中国科技公司组成的等权重一篮子股票。Roundhill投资公司表示，截至推出之时，这九家超大型科技公司总体上在规模经济、稳健的基本面、增长明显强于同行方面展现出竞争优势。

Roundhill公司首席执行官Dave Mazza表示，DRAG与其他提供中国敞口的ETF，例如管理规模为79亿美元的金瑞基金中证海外中国互联网基金（KWEB）和管理规模为64亿美元的iShares安硕中国大盘股ETF（FXI）的不同之处在于——集中度。

天风证券表示，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股、中概股仍具估值吸引力，风险回报比高。

新兴市场基金Skagen Kon-Tiki的投资组合经理Fredrik Bjelland表示，“反弹还有很长的路要走，中国的估值很有吸引力。此外，与历史相比，全球投资者的头寸很轻。”

与此同时，多家外资机构纷纷看好中国资产的上涨前景。其中，日本最大券商野村证券近日上调了MSCI中国指数的今年年末预期，上调幅度为10%。

总部位于香港的独立资产管理公司惠理认为，全球共同基金对中国证券的投资配比过低，今年8月时仅为5.2%，远低于2021年7月高位时的15%。随着中国证券投资吸引力回升，预计国际投资机构将继续上调对中国资产的投资配比。

摩根士丹利的Laura Wang表示，随着中国政府可能宣布财政措施以提振已经宣布的刺激计划，中国股市可能会再上涨10%至15%。

来源: 新浪财经

若就业增长低于这一门槛，美联储再次降息50个基点的预期可能焕发新机，黄金有望重回历史高位......

美国9月份的就业情况预计将与8月份接近。从今年早些时候开始，招聘人数逐渐放缓，工资小幅上涨，劳动力市场看起来与许多政策制定者所预期的非常相似。

根据经济学家的共识预期，9月非农新增就业人数预计将从前一个月的14.2万人小幅减少至14万人，失业率稳定在4.2%。在工资方面，平均时薪同比增速预计将持平在3.8%，环比增长0.3%，较前一个月的0.4%有所放缓。

如果数据符合预期，这将接近一个最佳情景，使美联储能够继续降息，而不必担心自己可能落后于曲线并有引发经济衰退的风险。

北方信托财富管理公司（Northern Trust Wealth Management）首席投资官凯蒂·尼克松（Katie Nixon）表示：“就业市场正在放缓，紧张程度有所缓解。权力的天平已经倾向雇员，这肯定会减轻工资压力，而工资一直是通胀的关键组成部分。我们团队对软着陆的预期已经有一段时间了，现在正是软着陆的样子。”

当然，非农的读数总是有可能出现巨大的上行或下行惊喜。此外，月度修正数据有时也会出现大幅变动。比如，美国劳工部在截至2024年3月的12个月期间，将招聘人数多算了80多万，给就业市场分析增加了不确定性。

不过，高盛分析师认为，季节性扭曲可能对最近两次就业数据造成了压力，因此8月就业人数增长可能会上调。自2010年以来，8月份的就业人数增长平均上调了6.7万人，其中约三分之二通常发生在第一次修正中。

美国劳工统计局将于北京时间周五晚上8点30分发布报告。虽然在下个月的大选投票之前仍将有一次非农就业人数统计，但预计10月份的报告将因码头工人罢工和飓风海伦妮的影响而扭曲，这使得9月份非农报告成为选举日之前的最后一份“干净”的就业数据。

线索喜忧参半

在过去的几个月里，劳动力市场指标一直呈下降趋势，但远未跌落悬崖。制造业和服务业调查显示招聘放缓，而美联储主席鲍威尔本周早些时候将劳动力市场描述为稳健但有所走软。

根据美国劳工统计局的数据，除了新冠疫情爆发时的短暂低迷外，上一次月度招聘率达到今年夏天的水平是在2013年10月，当时的失业率为7.2%。今年6月和8月的月度招聘率均为3.3%。

职位空缺也有所减少，并将空缺职位与失业人员的比例从几年前的2:1降至1.1:1。

与此同时，劳动力市场的人员流动减缓。排除2020年的新冠疫情外，自2014年12月以来，离职率从未低于当前的1.9%，而涵盖疫情期间的解雇率上一次低于目前的3.1%是在2012年12月。

在本周的非农就业报告发布之前，其他就业指标喜忧参半。

例如，JOLTS职位空缺在8月份激增，从7月份修正后的771万上升至增加到804万，高于预期的769万。这是自5月以来的最高水平，表明美国劳动力市场仍然紧张。该数据将支持强于预期的就业数据。

然而，另一方面，ISM制造业指数的就业部分在9月份急剧放缓。ISM制造业指数的就业分项与非农就业报告历来联系紧密。9月份其读数从46降至43.9，处于深度收缩区间，是2020年以来的最低水平之一。初请失业金人数则基本稳定，但最近几周略有下降，这支持了失业率的稳定。

美联储立场会否动摇？

9月份的非农就业数据将有助于塑造美联储在今年年底前宽松政策的预期。鲍威尔本周暗示，如果经济数据符合预期，今年11月和12月将分别降息25个基点。与市场定价相比，这是一种鹰派的看法。

这一指引和超预期的ADP数据使货币市场定价重新倾向于在11月降息25个基点，目前定价的可能性超过60%。

高盛首席交易员John Flood表示，在ADP数据好于预期之后，人们对非农数据的预期已经攀升至17.5万。”

尽管如此，如果数据显示大幅走弱，市场对美联储再次降息50个基点的预期可能会重新焕发活力。亚特兰大联储主席博斯蒂克此前表示，低于10万人的数据将引起关注。

摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利（David Kelly）认为，“一个强劲的数字不会真正改变他们的立场。而疲软的数字可能会诱使他们再降息50个基点。”不过，凯利也补充称，美联储更有可能因此认为就业情况“模糊不清”，而不仅仅被单个数据点牵着走。

摩根大通经济学家Nora Szentivanyi预计，美国9月非农就业人数将增加12.5万人，显示劳动力需求仍然在放缓，暗示美联储仍有可能单次降息50个基点。“如果数据在10万人左右，那么会提高大幅降息的可能性”。

高盛的另一位分析师RichPrivorotsky称，非农就业数据的影响应该是直截了当的，因为好消息就是好消息，坏消息就是坏消息。“读数低于10万人将引发对美联储再次落后于曲线的担忧，最佳二度情况是略好于预期但不是很强劲，即低于20万人。”

黄金有望重回历史新高？

在美国非农数据摊牌之前，一些交易员利用近期美元的反弹获利了结、调整头寸。美元指数周四触及六周高点后，周五早盘回落。

对美联储激进宽松政策的押注减少拖累了无息黄金的价格，但伊朗和以色列之间地缘政治紧张局势加剧，令金价的下行空间仍然受限。

金价的下一个方向将取决于即将公布的非农就业数据，新增就业增长和工资通胀数据意外上行可能会支持美联储在11月降息25个基点的押注，为美元复苏增加额外的动力，从而施压金价。相比之下，如果结果大失所望，人们对美联储将在下次会议上大幅降息的预期可能卷土重来，从而全面打击美元。在这种情况下，金价可能会回升至2686美元的历史高点。

Fxstreet分析师指出，金价的短期技术前景大致保持不变，只要14日相对强弱指数（RSI）保持在看涨区域内，买家就会有动力。该领先指标目前在68附近交易。

黄金价格需要在收于2670美元附近的静态阻力位上方，才能获得新的上行空间。下一个阻力位位于2686美元的历史高位。若进一步上涨，多头将瞄准2700美元的整数关口，然后是上升的趋势线阻力位，目前为2752美元。

另一方面，在下行至2600美元的门槛（该门槛与21天简单移动平均线重合）前，守住2623美元的9月24日低点至关重要。

来源: 新浪财经

美国9月非农就业报告将于今晚公布。经济学家预计，美国9月非农就业新增人数为15万，较8月的14.2万小幅增长，失业率则将稳定在4.2%。若公布的数据符合预期，将缓解人们对美国劳动力市场正在恶化的担忧。

今年早些时候的就业市场疲软和失业率上升是美联储决定启动宽松周期的主要推动因素。美联储在上月宣布降息50个基点，这一降息幅度超过多数经济学家和市场参与者预期的更为传统的25个基点。美联储主席鲍威尔本周重申，他不希望看到劳动力市场进一步走弱。

经济学家们对美国9月非农就业新增人数的预测范围相当广泛，从7万到22万不等。Bloomberg Economics首席美国经济学家Anna Wong表示，季节性调整使得9月的数据特别难以预测，数据可能会高得惊人。她预计，美国9月非农就业新增人数将达到18.8万。此外，高盛预计，美国9月非农新增就业人数将达到16.5万，失业率将维持4.2%不变。

与此同时，经济学家们正在密切关注近年来推动就业增长的行业，包括教育、州和地方政府，以及近几个月出现疲软势头的医疗保健行业。高盛经济学家在一份报告中表示：“随着医疗保健行业和政府部门的就业水平接近疫情前的趋势，补偿性招聘带来的提振已大幅放缓。”“我们预计这种提振将继续消退，并将在年底前基本完成，进一步适度拖累就业增长。”

值得注意的是，有一些经济学家预计，在表面之下会出现一些颓势。就业不足率在过去一年里呈上升趋势，目前达到了近三年来的最高水平。在临时帮助服务部门工作的人数也在减少，这是经济转向时首批被削减的工作。

Bloomberg Economics周四在一份报告中写道：“更贴切的信号将是劳动力市场迅速降温，其细节可能表明，越来越多的工人未充分就业。”“更大的情况是，美联储50个基点的降息并没有稳定劳动力市场。”还有经济学家预计，美国9月失业率将升至4.3%。

来源: 新浪财经