华尔街投资机构们普遍押注美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年度会议上全面证实市场预期，即美联储即将于9月份开启本轮降息。但随着市场对于美联储降息的争论从“他们会不会选择降息”转向“他们降息幅度将有多大”，一些股票交易员可能心有不甘或者对于鲍威尔发出的信号感到失望。

对于上周经历堪称“超级大反弹”的全球股市来说，北京时间本周五晚间举行的杰克逊霍尔央行年会堪称“关键考验”，届时美联储主席鲍威尔与英国央行行长贝利等政策制定者们将发表重要讲话。在上周五的交易时间段，期权市场对本周五标普500指数超过1%的高波动性进行定价，押注该基准指数在本周五无论涨跌波动性都将超过1%这一阈值。

“如果交易员们听到降息即将到来的重磅信号，股市将给出积极反应。”Steward Partners Global Advisory财富管理执行董事埃里克·贝利表示。“然而，如果交易员和投资者们都听不到想要听到的积极信息，那么经历大反弹后的股市可能将迎来大规模抛售。”

即将到来的杰克逊霍尔央行年会，无疑是对那些刚刚成群结队地重返英伟达、微软与苹果等大型科技股，以及坚定地在降息预期和股票回购规模推动下追逐不断走高标普500指数的基金经理们的重大挑战。利率期货市场交易员们目前几乎100%定价，美联储即将于9月份举行的政策会议上开始降低借贷成本，定价降息幅度为25个基点。

但仍有投资机构担心，鲍威尔在周五发表讲话时，可能很容易地对降息时机保持沉默，或者对于市场所期待的“降息时机”守口如瓶。而且前几年央行年会上鲍威尔往往选择充当“谜语人”，他曾经在美联储加息周期之时，采取谨慎发言、不置可否的“谜语人态度”来谨慎揭示利率可能达到多少，这也很符合他的性格。

“市场非常确信，降息即将到来。”来自Steward Partners Global Advisory的贝利表示。“如果鲍威尔没有强调这是未来的道路，那将是一个巨大的引爆点。”

经历超级反弹后的全球股市，迎来至关重要的一场考验

鲍威尔关于降息的“意外”言论，可能将彻底颠覆美股基准股指——标普500指数在8月初全球股市恐慌引发今年最严重抛售后的高达3.3万亿美元市值的疯狂大反弹。

在亚洲，日本与韩国股市的基准股指纷纷收复“黑色星期一”全部跌幅。欧洲股市则在周五开盘后继续上涨，并且创下三个月以来最大规模的单周涨幅，距离曾创下的历史最高位越来越近。MSCI全球发达市场股票指数也创下了去年11月初以来的最佳单周涨幅表现。

根据美国银行援引的EPFR Global统计数据，随着投资者在截至上周三的一周内向美国股市大举投入55亿美元，美股市场的多头势力已经重新获得控制权，美国股市基准指数连续七个交易日上涨。

自8月低点以来，标普500指数市值规模已扩张逾3万亿美元

但一些华尔街专业分析人士警告称，投资者和交易员们最好不要指望美联储主席会详细给出太多明确的降息信息，并且不要对于鲍威尔言论持过度乐观的立场。

来自US Bank Wealth Management的全美投资策略师汤姆·海恩林表示：“回顾过去杰克逊霍尔年会的演讲内容，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常规范性的降息评论。”

纽约联邦储备银行前主席比尔·达德利表示，美联储主席鲍威尔可能会暗示不再需要实施过于紧缩的货币政策。但他预计鲍威尔不会暗示首次降息的幅度以及具体的时间线，尤其是因为9月6日将发布一份至关重要的非农就业和失业率报告，供美联储政策制定者们在9月18日做出下一次政策决定之前更全面的权衡。

“他的语气和整个言论的基调至关重要。”来自Homrich Berg的首席投资官斯蒂芬妮·朗表示，“如果他震惊市场，对于货币政策立场意外鹰派，股市将做出非常负面的反应。”

需要明确的是，交易员们几乎完全预期美联储将在下次会议上降息。但交易员们尚未100%定价降息规模将有多大，他们普遍认为9月将公布的劳动力市场报告对于美联储降息幅度至关重要，若失业率继续高企且就业人数低迷，降息50个基点的可能性有望高于降息25个基点。关于美联储政策未来重点与核心是否将更加偏向于劳动力平衡，而不是抗击通胀，也将是市场所关注的杰克逊霍尔年会焦点。

股票市场已经为周五标普500指数波动性升级做好准备

由于未来几天安排发言的美联储官员数量非常少，鲍威尔所发表的讲话有可能给市场带来很大的波动性风险。华尔街大行花旗集团(Citigroup Inc.)表示，这就是为什么美股期权市场交易者根据平价看跌期权和看涨期权的成本，预计标普500指数在周五无论涨跌都将波动超过1%。

随着标普500指数近日大举反弹，该指数仅仅从历史高点下跌2%，华尔街几乎都在祈祷，今年夏天的痛苦已经过去。机构汇编的数据显示，交易员认为未来市场将长期保持平静，而不是认为VIX指数将继续飙涨，押注芝加哥期权交易所波动率指数(即VIX指数)下跌的期权未平仓合约规模徘徊在2022年6月以来的最高水平，而押注上涨的合约数量非常少。

当然，已经有一部分交易员削减了他们对9月份降息50基点甚至以上的押注，因为近期有不少迹象表明美国经济具有弹性，9月降息25基点可能最合理。来自US Bank的海恩林表示，这意味着杰克逊霍尔的市场风险正在逐渐消退，投资者不再像8月份早些时候那样预期大幅降息。

“我们想知道美联储的利率路径实际上是什么样的，是否每次会议都选择降息一次，或者是否仍然依赖于就业和通胀数据。”来自US Bank的海恩林表示。“但他可能不会这么说。交易员们更有可能在美联储9月份的会议上获得关于这些的更详细信息。”

美联储主席在杰克逊霍尔的演讲通常不会对股市产生重大性质的推动作用，除非是在货币政策发生重大的转变之前——就像现在以及交易员们记忆犹新的2022年8月。Bloomberg Intelligence汇编的数据显示，自 2000 年以来，标普 500指数在会议后一周平均上涨0.4%。

杰克逊霍尔会议后标普500指数历史表现——当货币政策处于拐点时，美国股市往往大幅波动

回首2022年8月，鲍威尔在杰克逊霍尔的言论可谓痛击股票等全球风险资产价值，当时他警告称，美联储需要长期保持货币政策的限制性以对抗通货膨胀率而不是加息后步入快速降息，这在全球交易员心中仍然记忆犹新。当天，美国股市暴跌3.4%，在他发表言论后的一个星期内美股罕见暴跌。

然而，这一次，市场参与者们希望美联储能够在不引发严重经济痛苦的情况下，通过控制失控的价格来实现美国经济“软着陆”目标。

2024年还有三次美联储政策制定会议，交易员们普遍认为，随着通胀逐渐回落至2%的目标，美联储可能将选择通过降息来应对劳动力疲软的迹象。7 月份，美国消费者价格连续四个月出现明显回落，而强劲的零售销售额数据则表明美国经济巨轮的核心驱动力——即消费者支出，依然非常强劲，这将使官员们有机会采取不那么激进的降息政策。

“鲍威尔不需要去恐吓市场，”Homrich Berg 首席投资官斯蒂芬妮·朗表示。“他需要让人们相信通胀正在消退，美联储官员们也乐于将限制性利率调整到更中性的水平。”

来源: 智通财经

在CBOT市场，大豆、豆粕和豆油的净空头头寸显著增加，反映出市场对美国农业部库存预测的担忧。玉米和小麦市场同样承压，尽管基本面存在积极因素，但整体情绪偏向看跌。投资者需密切关注市场动态，以应对价格波动。

大豆市场分析

在芝加哥商品交易所（CBOT）的大豆期货市场中，投资者的情绪在近期出现了显著的转变。

截至8月13日的一周内，资金管理者将他们的净空头头寸从169,016增加至174,447期货和期权合约，这一变化几乎触及了7月16日创下的历史最高水平185,750份合约。这一调整反映了市场对于美国农业部最新发布的2024-25年度国内大豆期末库存预测的担忧，该预测较7月份增长了29%，达到5.6亿蒲式耳，是有记录以来的第三高。

尽管基本面上出现了一些积极信号，例如大豆种植面积的增加和创纪录的产量，但市场似乎更关注于库存的增长。此外，12月大豆期货在8月13日当周下跌了6.3%，随后三个交易日又下跌了0.6%，价格触及每蒲式耳9.55美元的四年低点。这表明市场对于大豆价格的短期前景持悲观态度。

豆粕市场分析

豆粕市场同样感受到了压力。

12月CBOT豆粕期货（SMZ24）在截至8月13日的一周内暴跌了8.4%，资金管理者的净多头头寸从42,009削减至779合约，这是一次创纪录的周度抛售。中国作为最大的豆粕消费国，其大豆和豆粕的积压引发了市场对其饲料行业需求的怀疑，这种情绪已经对全球谷物和油籽价格造成了数月的压力。

豆油市场分析

豆油市场的情绪同样不容乐观。资金管理者在8月13日之前将净空头头寸扩大了约1,000份合约，达到80,273份期货和期权合约，这是继2018年之后基金在8月中旬对豆油看跌的第二大头寸。12月豆油期货（BOZ24）在那一周下跌了2%以上，在最后三个交易日又下跌了1%，周五跌至每磅37.66美分的合约低点。

小麦市场分析

小麦市场也未能幸免于这一轮的抛售潮。CBOT小麦期货在7月底创下了合约低点，但在8月13日又下跌了近3%。资金管理者的净空头头寸增加了约2,000份，达到73,288份期货和期权合约。

尽管美国农业部将美国小麦产量定在低于贸易预期的水平，但预计2024-25年度美国期末库存将升至四年高点。然而，主要小麦出口国的库存仍然相对较低，这可能会限制全球小麦价格的下跌空间。

玉米市场分析

最后，让我们转向玉米市场。资金管理者在CBOT玉米期货和期权的净空头头寸从一周前的242,545增加到249,007，结束了连续四周的空头回补。这是基金在8月中旬对玉米最看跌的立场，尽管较7月9日的历史最高空头头寸353,983份合约有所下降。

此外，超过13,000份净玉米多头头寸在最近一周被增加，这可能是一些投资者认为期货价格可能接近短期低点的信号。然而，美国的玉米期末库存比上个月的预测下降了1%，2024-25年度美国的玉米结转库存仍将是六年来的最高水平。综上所述，谷物和油籽市场正经历着一场由基本面和资金流动共同驱动的价格调整。尽管某些品种显示出一些短期的积极迹象，但整体市场情绪仍然偏向看跌。投资者需要密切关注美国农业部的进一步报告，以及全球需求动态，以更好地把握市场趋势。在这个多变的市场中，保持灵活性和对新信息的快速反应将是成功的关键。

来源: 汇通网

新一轮加沙停火谈判日前在卡塔尔首都多哈举行，以色列、卡塔尔、美国和埃及四国代表参加，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面缺席。卡塔尔、美国和埃及在会后称谈判具有“建设性”；哈马斯则认为相关方刻意制造“虚假积极气氛”。

本轮停火谈判如何开展？是否确有实质性进展？美国和以色列“唱高调”有何考量？

怎么谈的

在卡塔尔、美国和埃及斡旋下，加沙停火谈判15日在多哈重启。以色列派高级别代表团参加，并称这是实现加沙停火的“最后机会”。

哈马斯则冷淡应对。哈马斯政治局高官表示，哈马斯不会参与本轮谈判，并呼吁各方致力于切实执行此前多轮谈判中已达成的协议，而不是一味举行更多谈判。

在哈马斯全程缺席的情况下，谈判于16日结束。卡塔尔、美国和埃及在会后发表声明，称谈判“氛围积极”“具有建设性”。声明称，美国向哈马斯和以色列提出了一项过渡性提案，提案以过去数周双方达成的协议为基础，“弥合了双方剩余的分歧”。

声明还说，各方将在埃及首都开罗再次聚首，敲定“最终协议”。埃及消息人士告诉新华社记者，下一轮谈判时间暂定在本月21日，参与方包括这四国代表。

有进展吗

针对本轮谈判结果，各方表态不一。以色列政府新闻办公室17日发表声明说，以色列代表团在向总理内塔尼亚胡汇报时对谈判结果表示“谨慎乐观”，并认为停火协议“有可能取得进展”。

美国总统拜登则更加乐观。他16日在白宫对记者表示，当前“比以往任何时候都更接近达成（加沙停火）协议”。据媒体报道，美国国务卿布林肯已于18日抵达以色列，并将与内塔尼亚胡会晤。美国国务院发言人此前表示，布林肯此访旨在就停火协议继续开展密集外交斡旋。

然而，哈马斯的反应却截然相反。哈马斯发言人吉哈德·塔哈表示，美国给出的过渡性提案与此前双方同意的停火方案内容不一致。他指责以色列添加了新的停火条件，刻意阻挠协议达成。哈马斯政治局成员萨米·阿布·祖赫里17日在一份声明中直言：“说我们接近达成协议是一种幻想。”　

专家看法

以色列国际问题专家迈克尔·米尔施泰因对新华社记者表示，目前来看，停火谈判取得重大进展的可能性很小。他指出，哈马斯与以色列的分歧依然明显，特别是关于以军在加沙地带与埃及接壤的“费城走廊”的去留问题，关系到哈马斯未来生存，是双方谈判的关键。

卡塔尔大学国际关系教授哈桑·伯拉里认为，此次以方表现积极，主要原因在于哈马斯前领导人哈尼亚7月在德黑兰遇刺身亡，导致地区局势高度紧张，以色列承受多方压力，希望通过参与谈判展现积极姿态，进而将导致地区形势紧张的责任甩给哈马斯。

美国同样有自己的政治算计。以色列特拉维夫大学中东问题专家埃亚勒·齐塞尔对新华社记者表示，美国深知以色列和哈马斯之间的分歧难以弥合，但鉴于当前美国总统选举临近，拜登政府迫切需要通过扮演“调停者”角色，为民主党赢得更多政治加分。

来源: 人民网国际频道

文章来源：“读数一帜”微信公众号

资金流入黄金市场的动向十分活跃。7月，以实物黄金为基础资产的交易所交易基金（ETF）连续3个月出现资金净流入，净流入额达到两年来的最高水平。在美国降息预期增强以及地缘政治风险加剧的背景下，看涨金价的观点增强。投机机构等的短期资金、中央银行和个人的实物需求也支撑着金价。由于投资者群体扩大，预计金价会进一步上涨的声音越来越多。

作为国际金价指标的纽约期货（交易最活跃的月份的合约）价格8月2日一度达到每盎司2522.5美元，创下新高，15日仍徘徊在2500美元附近。作为推动金价上涨的重要因素，投资者对流入黄金ETF的资金十分关注。

主要黄金ETF产品“SPDR黄金基金（SPDR Gold Shares）”截至9日的资产规模为846.6吨，比一周前增加1.4吨（0.2％）左右。与4月底相比，增加了14.6吨。“SPDR Gold MiniShares Trust”截至9日的资产规模达到102.9吨，增加了1.4吨（1.3％），资产规模均有扩大。

国际调查机构“世界黄金协会（WGC）”的数据显示，7月ETF用途黄金需求出现了48.5吨（37亿美元）的净流入。这是2022年3月因俄罗斯进攻乌克兰的危机而创下最高纪录（185.4吨）以后两年四个月以来的最高水平。

值得注意的是，在北美，1~2月出现了超过35吨的净流出，而7月转为净流入25.7吨。4月欧洲出现了52.1吨的净流出，7月则连续第3个月出现净流入。与6月只有亚洲和欧洲出现净流入不同，7月所有地区均出现净流入。从季度数据来看，4~6月仍为连续第9个季度出现净流出，但目前转为净流入的动向十分明显。

原因之一是对美国降息的普遍预期。金价在历史上与长期利率呈负相关趋势，当前，不产生利率的黄金的吸引力正在增强。特别是自2022年俄乌冲突以来，即使在利率上涨的情况下，资产保值的需求依然强劲。目前，由于对美国经济减速的担忧，市场对美联储（FRB）降息的预期加强。对利率敏感的欧美机构投资者等买入黄金的势头不断增强。

围绕中东局势的担忧也推动资金流入。随着哈马斯最高领导人哈尼亚的死亡，支持哈马斯的伊朗报复以色列的风险加大。俄乌冲突也看不到平息的迹象。在这种“乱世”下，相较于股票等金融资产，价值不易下跌的“安全资产”黄金更容易被买入。

虽然以往金价在急剧上涨后会迅速回落，但也有声音认为“乱世买黄金”已不再是暂时性的现象。日本市场战略研究所代表龟井幸一郎分析称，“未来美国转向降息给金价带来强烈的上涨预期，在下跌阶段更容易出现买入机会。随着中国和印度等国的收入提高，买家也明显增加。”

许多人关注以地缘政治风险为依据的买入持续性。有观点认为，在涉及原油供需等国际经济的大规模冲突中，黄金不易贬值，若伊朗与以色列爆发全面冲突，将持续推动金价上涨。

美国股市波动不稳定，也使得资金更容易流向作为“替代资产”的黄金。市场分析师丰岛逸夫指出，“黄金是少数几种预计会升值的资产之一，在投资困难的情况下，无处可去的资金正流入黄金市场”。

短期资金的流入也是一个原因。美国商品期货交易委员会（CFTC）统计的截至7月16日的数据显示，净多头头寸约为28万5000手，达到了四年四个月以来的新高，8月6日也达到了23万9000手。世界黄金协会的数据显示，2024年上半年主要国家央行的黄金购买量为483.3吨，创历史最高。中国和印度把实物黄金座位货币贬值和通胀下的资产报纸手段，实物黄金需求旺盛。

尽管在高位卖压增加，但买入因素丰富，短期内对金价普遍看涨。根据中东局势恶化和美国降息预期的走向，可能会出现再次刷新高点的情况。

文章来源：日经中文网

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白银的下一次主升浪在什么时候？

文章来源：“隐隐于野”微信公众号