本周美国的消费者指数上升的机率很大？市场会有什么交易机会？

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摘要:

从周二开始到周五，会有新西兰，加拿大，与欧盟的利率公布。而本周的重点数据将放在美国的3月核心与消费者物价指数上。

在美国决定保持利率不变时隔两星期后，本周也将迎来一些国家的利率公布。从周二开始到周五，会有新西兰，加拿大，与欧盟的利率公布。若无任何意外，那这几个国家的利率保持不变的几率非常大。如果您有交易相关货币的策略，便需要注意该数据的公布。

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而本周的重点数据将放在美国的3月核心与消费者物价指数（Core CPI，CPI）上。

上图所展示的是核心CPI的过去历史数据。能看到最近两个月都是比预期的0.3高出0.1，实际核心CPI为0.4。

而消费者指数本身，则是从去年12月开始一直维持在3.0以上，短暂并没有下滑的趋势。

通过上周的非农数据上升的状况分析，美国通货膨胀在短期内下跌的潜在几率其实不大。而美联储有提及需要更多的经济数据来支撑降息开始的步伐。

如果本次通货膨胀仍然维持在3.4或者更高，那有可能将给预期在6月降息的计划带来影响并再往后推迟。

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如果想进一步了解美联储的态度，也可以从周三的联邦公开市场委员会会议记录中探知一二。

对本周的基础面有一定了解后，让我们来看看，在技术面上都有哪些值得注意的交易机会。

美元指数

之前我们有说过，美元指数在美联储还未有明确表示降息亦或者数据表现良好前很大几率处于一个横摆区内。而在美元指数的天图中能看到，从二月美联储开始表示需要进一部观察经济数据后再决定降息，美元指数便卡在102.700与105.000的横摆区中。

而在上星期美联储再度声明降息需要更多信心后，美元指数便有了小幅上涨，但在触碰到105.000的阻力线后回调。

如果本周的CPI所显示的数据比预期要高，美元有潜在机会突破105.000的阻力位。而如果突破，下个阻力位可参考106.000或者107.000。而如果往下掉的话，可以参考102.700的支撑位。

美元兑日元

在看完美元指数后，我们来看看美元相关的货币对，其中最值得关注的是美元兑日元。从4小时图表中，能看到美元兑日元在150.850 – 152.000的区间已经持续横摆了一段时间。

而上周的非农数据公布并未能让此货币对往其中一个方向突破。那接下来最有机会会影响到美元兑日元的就是美国的CPI数据了。所以我们可以密切关注，不论此货币兑往上突破152.000或者往下突破150.850，都是一个很好的入场机会。

如果往上突破152.000，便是突破了历史高位，由于没有可参考的阻力位，下个阻力位很可能出现在一些整数的位置，比如155.000或者160.000。但为了安全起见，建议设置一个移动停损单，以避免不必要的损失。

英国富时指数100

本周英国会在周五公布该国的国内生产毛额（GDP）。看上图英国富时指数，指数在突破了7,800的阻力线后，第一次测试8,040.00的阻力线。虽然有所回调，但仍然处于8,040.00的阻力线下方。

而如果这次的英国GDP超预期，英国的富时指数有一定的潜在几率会突破8,040.00的历史阻力。届时，下个阻力位也会以整数作为参考。短期会可能出现的阻力位有8,100.00或者8,200.00。

当然，以防假突破，如果在突破后做多的朋友可以在8,040.00下方设置一个止损，以防万一。

香港恒生HK50

在亚洲股市方面，可以把目光放到HK50上。从HK50天图中看到，其实香港恒生指数已经下跌了一段时间，一直处于一个下跌通道当中。直到上两周开始，恒生指数触碰到了下跌通道的顶部，但都突破无果，直到现在，一直都是在通道顶部下方横摆。

技术分析层面来说，如果突破该通道，短期拉升的几率较高。若是要做多，可待恒生指数往上突破下跌通道，与17,200的阻力线后尝试。下个阻力位可以参考18,400的阻力线。止损则可设置在17,200的下方。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Owen Li

大宗商品

周二（4月9日）亚市早盘，国际油价窄幅震荡，美原油主力合约目前交投于86.70美元/桶附近。油价周一震荡下跌，结束了连续多个交易日的涨势，之前以色列减少在加沙南部的驻军并与哈马斯开始新一轮停火谈判，盘中最大跌幅一度超过2%，但欧美时段后跌幅大幅收窄，因为停火谈判陷入僵局，令供给紧张的担忧仍挥之不去。

布伦特原油期货周一下跌0.79美元，跌幅0.9%，报收每桶90.38美元；美国原油期货收跌0.48美元，跌幅0.6%，报每桶86.43美元。这是布伦特原油期货五个交易日以来首日下跌，是美国原油期货七个交易日以来首日下跌。

在影响石油需求前景的众多因素中，上周五公布的美国就业报告显示，第一季度末经济表现稳健，这可能促使美联储推迟降息。高利率不利于原油消费增长，偏向利空油价。

瑞银分析师Giovanni Staunovo说，以色列的决定“在一定程度上降低了地缘政治风险溢价”。

上周日（4月7日）以色列决定从加沙南部撤出更多军队。以色列和哈马斯周日开启了新一轮加沙停火谈判，但哈马斯一名官员称，谈判仍陷于僵局。

Staunovo说，美国上周原油库存可能增加的预期也对油价构成压力。相对而言，中东局势是目前影响油价走势的主要因素之一。

哈马斯一名高级官员周一表示，哈马斯拒绝了以色列在开罗会谈中提出的停火提议；以色列总理内塔尼亚胡表示，入侵拉法(Rafah)的日期已经确定。拉法为加沙流离失所的巴勒斯坦人最后的避难地点。

以色列和哈马斯上周日分别派出谈判小组前往埃及，包括卡塔尔和埃及调停人，以及美国中情局局长伯恩斯(William Burns)也参与了这场会谈。

伯恩斯的出席凸显出美国要求以色列和哈马斯达成协议的压力不断升高。不过哈马斯高级官员Ali Baraka表示：“对于埃及方面告知以色列所提出的最新提议，我们予以拒绝。政治局今天开会做出了这项决定。”

另一位哈马斯官员稍早表示，谈判没有任何进展。“占领方以色列的立场没有改变，因此开罗的谈判了无新意，”这位匿名哈马斯官员表示，“目前还没有任何进展。”

目前尚不清楚该提议的细节。在以色列军队周一从加沙南部一些地区撤出一天之后，内塔尼亚胡在耶路撒冷表示，已收到关于开罗会谈的详细报告。

内塔尼亚胡表示：“我们一直在努力实现我们的目标，首先是释放我们所有的人质，并取得对哈马斯的彻底胜利。这场胜利需要进入拉法，并消灭当地的恐怖分子部队。这将会发生——我们有一个日期。”内塔尼亚胡没有说明具体日期。

拉法是巴勒斯坦平民的最后避难地点。以色列表示，这里也是哈马斯作战部队最后的重要据点。华盛顿方面，白宫发言人表示，美国希望尽快达成释放人质的协议，因为协议也将促成约六周的停火。

消息人士与埃及开罗新闻(Al-Qahera)表示，代表团已离开开罗，预计将在48小时内继续磋商。一位知情巴勒斯坦官员表示，由于以色列拒绝结束战争、从加沙撤军、允许所有平民返回家园并解除长达17年的封锁，以便迅速重建沿海飞地，谈判因而继续陷入僵局。

以色列排除在短期内结束战争或撤出加沙的可能性，表示在哈马斯不再控制加沙或对以色列构成军事威胁之前，以色列军队不会松懈。

考虑到之前伊朗驻叙利亚使馆遭导弹袭击，伊朗方面指控袭击由以色列发动，并誓言报复。而且加沙停战谈判仍陷于僵局，油价短线仍留有继续冲高的可能性。

Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow表示，以色列总理本杰明·内塔尼亚胡表示入侵拉法的日期已经确定，这表明冲突远未解决，之后原油基准价格从盘中低点反弹。伊朗将如何应对上周其驻叙利亚领事馆爆炸事件的不确定性也限制了油价的下跌。

投资者本周将关注美国和中国的消费物价指数(CPI)数据，以进一步了解世界最大的两个石油消费国的经济健康状况。本交易日需要留有EIA原油市场月报和API原油库存系列数据。

文章来源：汇通网

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Alex

加密货币

多年之后，比特币ETF终于开始走向中国投资者，而香港，再次成为中国的门户。

根据媒体报道，多家头部公募基金正在布局比特币相关业务，具体方式就是以香港子公司的方式来“曲线救国”，通过香港获得比特币业务相关牌照。多家大型公募基金兴趣盎然，媒体报道嘉实基金香港子公司、南方基金香港子公司、华夏基金香港子公司等已有布局。笔者与业内人士交流，有人表示预期数月内可以推出比特币现货ETF。

为什么现在推出现货比特币ETF，这对投资比特币意味着什么，为什么香港成为突破口？

不管你认不认同，比特币已成为主流金融产品之一

比特币行情在2024年可以说大起大落，三月就再次创下了7.2万美元再新高，中间的巨幅起伏也让不少人爆仓。近期比特币整体市值突破1.4万亿美元，超越全球白银总价值。

比特币走高背后，有美国证监会批准比特币现货ETF的推波助澜。2024年年初，美国证交会(SEC)批准比特币现货ETF，这也被认为是比特币进入主流金融体系的标志性事件。

通过比特币ETF，更多币圈之外的投资者可以用更便捷更传统的方式来投资比特币。美国最初上线的11支比特币ETF第一周就赢得数十亿美元资金流入，其中主要来自传统投资机构，比如全球最大的资产管理公司贝莱德旗下比特币ETF就以创历史的速度，迅速募集到100亿美元规模。

当然，推出比特币ETF，对于比特币的发展长期是个积极因素，但是短期来说未必就构成价值的支撑。美国比特币ETF推出之后，比特币价格一度不升反跌。

可以说，即使推出比特币ETF，对于比特币的争议也不会消停，甚至可能随着其价格起落而更为炙热。

比特币监管：当信的人多了，它也就成了一种货币

回顾一下虚拟货币的发展，从中可以看出不同经济体的监管竞争与彼此角力的复杂心态。

2008年11月1日，传说中的神秘人物中本聪提出比特币（Bitcoin）这一概念，比特币在2009年横空出世，随后多年其从最初几乎不值一文到贵过黄金。今年3月份，一枚比特币的价格就出现了超过一公斤黄金价值的“奇观”。价格的飙升背后，是虚拟货币狂飙突进的时代，虚拟货币一度被认为创新的代表，也成为不少对主流金融体制不满的出口，引发各国关注。不过，随着时间的推移，比特币引发的虚拟货币狂潮，不断遭遇监管的坚硬壁垒。

最典型的就是在2017年9月，当年中国监管部门出台ICO（首次代币发行）禁令，随后加密货币挖矿在2022年遭遇封杀，令比特币更多转移至海外阵地。

而在海外，比特币为代表的加密货币继续攻城略地，日渐成为与主流金融不可忽视的重大力量。2017年，美国芝加哥商品交易所（CME）上线比特币期货合约，ETF等新产品的批准，更是意味着比特币被主流金融接纳甚至追捧。

即使如此，反对虚拟货币的声音一直存在，其中不少是业界学界的有识之士。诺贝尔奖经济学家保罗·克鲁格曼一直认为加密货币有邪教特质，作为价值投资的中流砥柱，美国股神巴菲特一直表示非常厌恶比特币，觉得没有投资价值，只是投机。不少专业学者更是认为美国证监会不应该批准比特币ETF，因为他们认为比特币毫无基本面支撑，其价格走势也基本与宣传的储备与挖矿没有相关性，批准ETF无异于助长这种赌博氛围。

由此而见，即使比特币叩门声震耳欲聋，对于比特币的争议始终存在。比特币是不是货币？加密货币到底是骗局还是未来？加密货币能否取代主流金融？如此种种疑问从未消失。没有人是上帝，这些问题目前看起来无解。而市场的作用就体现在务实，即谁出钱多、谁出力多、谁声音大，谁就算数。

所谓交易，就是通过参与者用钱投票来核定价值。也正因此，金融监管很多时候对于金融创新需要抱以经验主义的态度，如果越来越多人接纳比特币作为一种权威货币，那么它就越可能就是一种货币。

为什么是香港？抢夺全球金融中心之争并未结束

香港这些年一直面临转型阵痛，在本土人才流失、新冠疫情冲击、地缘政治冲突的狭缝中谋求发展。无论是内地人热衷的优才计划还是币圈新贵吹捧的世界Web 3.0（第三代互联网），都是香港在努力有所作为的体现。虚拟资产在大陆一度热门，随着监管收紧，香港、东京以及新加坡等竞争者开始跟进，暗中彼此角逐亚洲虚拟资产中心的地位。

2022年10月，香港特别行政区发表《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，被业界认为是推动虚拟货币创新的友好姿态。2023年初，香港《财政预算案》中明确表示推动香港Web 3.0产业发展，这都表示香港努力谋求国际虚拟资产中心地位。此后，虚拟货币业务在香港不断提速，香港法院也认定“加密货币是财产”，而且是能够以信托方式持有的资产。

香港此前也有比特币期货ETF，但是关注度并不够。虽然其中有些涨幅在过去还不错，但是这些期货ETF关注度并不高，成交量也不成气候。笔者曾经咨询过专业人士，他们表示原因主要有三点：首先，期货ETF有差不多10%的跟踪误差；其次不能及时跟踪现货价格变化；最后，成本也更高，也经常要换期货仓。

对比之下，比特币现货ETF显得更有优势。对于普通投资者而言，参与门槛也不是很高，投资者就无需如过去那样理会那么多复杂的加密钱包方面的知识。也正因此，无论业界和香港监管机构对于比特币ETF都寄望不小，一旦在香港顺利推出，其投资手续与投资香港其他的股票ETF是一样。

如果推出比特币现货ETF ，无论流入的资本还是围绕这些产品的底层架构，都是一个很大市场，显然对于香港抢跑虚拟货币金融中心意义重大。不过，投资始终有风险。当年抢跑QDII的基金，也曾以投资全球的风口赢得关注无数，吸引不少国内投资者买入，但是因为遭遇2008年金融危机，第一批基金遭遇滑铁卢，差不多十年才回本。

无论我们如何界定货币或者虚拟货币，比特币已经是一个重要的投资品种，忽视比特币的存在并不明智。通过ETF等方式将比特币引入主流金融市场，其实也是一个比特币走出币圈价格操纵的可能方向。让更多传统投资机构以及普通投资者了解与投资比特币，这是一个值得肯定的方向，也是一个投资者教育的过程。也许在不远的将来，我们在大陆也可以直接购买比特币现货ETF。

文章来源：和讯网

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Damon

债券

央行

经济

日本银行（央行）仍在继续大规模购买国债。关于4月8日实施的国债买入操作（公开市场操作），虽然之前有观点认为日银会减少买入，但日银却出乎意料地维持了买入额。市场将其解读为日银“维持宽松货币环境”的信号。海外投机者预料到日银的态度，增加了日元抛售力度，其规模达到了2013年以来的最高水平。

图：日银总部

日银通过从银行等市场参与者手中购买国债，向金融市场供应资金。通过压低作为各种利率指标的国债收益率，使企业等更容易借到钱。另一个目的是通过增加资金量来达到提振经济的效果。市场试图从买入额的多少等来解读日银的政策意图。

日银8日以新发行的10年期国债为对象实施了买入操作。10年期国债的收益率是长期利率的指标。此次的买入额为约4750亿日元，与3月的买入额持平。市场再度确认了日银的方针，即在取消长短期利率操作（收益率曲线控制，YCC）之后仍会继续购买同等水平的国债。

此次的国债购买操作受到了市场相关人士的高度关注。究其原因，除了这是4月首次购买10年期等国债之外，还因为之前出现了“4月的买入额可能会减少”（一家外资证券公司的债券经纪人）的观点。

出现减额猜测的背后原因是国债发行量减少。自4月起，日本财务省将每月的10年期国债发行额由截至3月的2.7万亿日元减少到了2.6万亿日元。2年期和5年期等其他年限的国债也减少，每月国债发行量合计减少6000亿日元。原因在于，对疫情下发行量增大的国债进行借新还旧的动向已经告一段落。

截至3月，日银以每月4次、每次4750亿日元的规模，买入包括新发行10年期国债在内的“5～10年”后到期的国债。由于财务省的10年期国债发行减少了1000亿日元，为了维持市场上的国债数量，日银需要每次减少250亿日元的买入。

但从结果来看，日银维持了国债的买入额。日银持有的国债为589万亿日元，其中每月约有5.5万亿日元到期。如果每月买入额低于偿还额，则持有余额会减少。市场上有观点认为，由于“有可能出现实际上的量化紧缩（QT）”（摩根士丹利MUFG证券的杉崎弘一），此次日银维持了买入额。

日银在3月的货币政策会议上决定继续以“与此前大致相同的金额”买入长期国债。实际现状是，由于明确表示当前的买入额约为6万亿日元，为了避免给市场带来突然变化，很难明显减少买入金额。日银相关人士解释称，“保持宽松环境是公开市场操作的核心”。

如果为了维持资金量而保持国债买入规模，那么发行量减少的国债的收益率将面临下行压力。日本利率下降，与海外的利差扩大，目前处于34年来低点附近的日元汇率出现下跌。在8日的东京外汇市场，日银维持国债买入额后，日元跌至1美元兑151.80日元区间。汇率距离152日元大关也越来越近。

日银维持国债买入额，投机者抛售日元_2

日银的宽松姿态正在促使投机者抛售日元。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至2日，非商业部门的日元净卖出额为14万3230手（1.79万亿日元），创出2013年12月（14万3822手）以来的最高水平。投机资金对日元的抛售扩大至日银2013年启动超宽松货币政策以来的第二高水平。

很多观点指出，日银解除负利率后日元依然贬值的原因之一是，包括维持国债买入额在内的宽松货币环境。虽然日本政府和日银暗示会干预汇率，但如果低利率环境不改变，就很难阻止日元贬值。

文章来源：日经中文网

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Thomas

政治

经济

4月8日，美财政部长耶伦在结束为期四天的中美会议，会议期间耶伦敦促中方控制过剩工业产能，她对中国的电动汽车、电池、太阳能电池板和其他绿色能源产品出口的快速增长表示担忧，并警告美国绝不会接受中国进口产品摧毁新兴产业。

耶伦说，廉价的中国出口产品威胁着美国和其他地方的就业机会，这与美国钢铁行业过去所经历的痛苦相似。耶伦声称，“我已经明确表示，拜登总统和我不会再接受这个现实。”

耶伦带着两副面孔来到了中国，一面宣称不与中国产业链脱钩，一面赤裸裸地出言威胁中国的新兴产业链，霸权面目十足。

美国当前正被滚滚债务碾压，深陷债务危机之中，原本美财长来中国是要大谈债务问题的，但美国的谈判方式是什么呢？是威胁！言外之意就是，你如果不继续增持美债，如果你不全面开放中国金融市场，美国就要通过非常规手段来打击中国经济，通过打击中国高科技产业与新兴产业来报复你！

所以对如今的美国精英层不要抱有什么期望，预计后期美国不仅会加大长臂管辖力度，还会进一步阻碍中国的经济发展，即便中国增持美债也会如此，因为中国是美国犹太资本这一轮金融收割的首要目标。

以美元为核心，以人才、高科技、金融与军事为四支柱，美国为自身打造了全球最高端产业链，并以此占据了全球经济生态链的顶端，因此美国将国际母货币地位、国际高端人才、高科技产业与军工业等都视为自己的霸权领地，不可侵犯，一旦在这些领域中出现了竞争力较强的国家，美国就视之为威胁，会通过各种手段打压与削弱之。

美国主要依靠高科技产业与新兴产业掌控着全球的价值链，以赢得科技商品的高附加值，同时为美元增信以及维护美国金融霸权服务，一旦美国在高科技产业与新兴产业的竞争力下降，美国跨国企业的利润就会大幅下降，美国的贸易逆差问题就会更加严重，债务问题将会加速恶化，因此美国对中国高科技产业的升级，尤其是高科技产业的生态化发展，可以说是恨之入骨。

中国的电动汽车、智能汽车、电池、太阳能电池板和其他绿色能源产品等目前都呈生态化发展之势，核心技术不仅越来越多、越来越强，而且呈产业链全面发展之势，这就是生态式发展，美国就无法卡脖子，不仅国际竞争力强，发展速度快，而且成本低，这令美国在这些新兴产业上的竞争优势荡然无存，令犹太资本集团感到恐慌，因此指挥着美国的上层建筑不断打压中国的高科技产业与新兴产业，但这恰恰说明中国在第四次工业革命中已经迎头赶上了美国的脚步，令四次工业革命的竞争更加激烈。

由于高科技产业、新兴产业与美国的美元、人才、金融与军事等核心战略形成闭环，所以当高科技产业竞争力相对下降时，美国就会异常恐慌，因为这会导致闭环的撕裂，一旦撕裂则美国不仅会逐渐衰落，甚至会因债务危机而出现经济休克，因此要警惕美国的贸易保护主义进一步升级，要提防美国加力打压中国高科技产业与新兴产业。

文章来源：馨月说财经

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Alex

股市

盈利对于当前的美股十分重要，本文将领着大家来看看Factset对于财报季的前瞻，然后再结合彭博的一篇文章，来梳理这次财报季的重点。

首先，我们先来看看数据。一季度，华尔街预期标普500的每股盈利会同比上涨3.2%，这要低于年底预计的上涨5.7%，反映分析师在这三个月逐渐下调了对于美股的乐观情绪。不过Factset指出，这次下调比较特别。首先是下调的幅度要低于以往的平均水平，似乎反映分析师没那么悲观，但如果深挖一下企业的指引数据就会发现，有更多的企业们给一季度负面的指引，接近80家，而给指引的企业一共也就112家，占了70%以上，高于10年平均的63%。这说明企业自己要比华尔街的分析师悲观一些。

板块方面，在标普500的11个板块当中的，预计有7个上涨，四个会下跌。公用事业、科技、通讯交流和非必需品领涨，能源和材料领跌。其中，因为这周马上就要开启银行股的财报，Factset反映，银行股的预期比较差，每股盈利预计下跌18%，而保险板块会非常好，盈利上涨37%。但银行里面，消费者银行（consumer bank，又译为零售银行）会上涨，主要还是区域银行（Regional Bank）下跌拖累了银行股的表现。

接下来就提到一些重要的个股。能源行业里面，分析师就预计，雪伏龙的盈利下跌最多，从每股3.51美元，下滑到了2.98美元。但报告中并没有解释为什么油价在上涨，但它的盈利却在下跌的原因。波音是工业股的代表，但由于这段时间公司接连的利空消息，导致分析师预期它的每股盈利将会转负，从原本0.64美元的预期，下滑到了负的1.39。反过来，非必需品则会由亚马逊带动，Factset指出，分析师预期亚马逊的每股盈利将从之前的0.68，上调至0.83美元。

科技行业则无疑是芯片板块的天下。分析师上调了英伟达、美光和超微电脑的每股盈利，前两者和微软会成为科技板块里面，盈利贡献最大的三家。美光的每股盈利从-0.28上升到0.42美元。英伟达从4.74上涨到5.55，超威电脑也从4.35上调至5.84。

彭博就总结这次财报季有四大主题需要关注。一个是盈利增长是否依然集中。根据JP摩根的数据，去年标普500之所以走出分化行情也是因为几乎所有的盈利增长都是大科技贡献的。从图中可以看出，2023年，七大科技股盈利同比增长了31%，而其余个股平均下来是负的。预计今年虽然其他个股不至于转负，但和科技股依然会有很大的差距，也就是说未来美股要上涨，大科技必须撑起来。然后，再借由时间，来让其他个股追上来。

第二个是现金和现金流的水平。目前标普500企业的现金持仓和自由现金流处于历史高位。如果未来持续创新高，那么就有可能意味着会有进一步的股票回购和分红的发放。这对于撑起接下来的美股走势有着重要的作用。之前就有分析表明，这段时间股票回购是撑起市场的关键。

第三个利润率是否见底回升。过去两年，企业们都在不停的降本增效，数据显示，从整体来看，市场预计去年年底企业的运营利润率就应该已经见底，并预计未来几个季度会持续回升。这次财报季，如果运营利润率能够扩张，则会利好美股继续上涨的行情。利润率的变化也会影响分析师对于标普500年底点位的预计。

第四个就是财报是否会继续强化当前市场的分化走势。现在美股板块的相关性系数，已经来到了2018年以来的新低，为0.16。相关性系数是在1和-1之间徘徊，正1代表走势完全同步，-1代表完全相反，而接近0的话，就代表之间毫无相关性。从图中可以看出，在2022年，美股各个板块的相关性维持在0.4-0.6之间，但到了2023年就显著下滑，0.16基本上就可以认为板块之间的行情是独立的。这就意味着，当前市场对于板块布局和选股的要求比较高。按照预期，通讯交流、科技和公用事业盈利会上涨20%以上，而能源、材料和医疗板块则大概率会出现盈利下滑。

笔者认为，这四个主题里面，盈利增长还是最为重要，因为每股盈利是组成股价最重要的一部分，也有着最直接的影响。而对于板块和个股选择来说，我依然维持之前的观点。只要美联储降息预期不断被削弱，而经济又在没有问题的情况下，利率敏感的企业会跑输对利率不敏感的企业。

文章来源：“美投investing”微信公众号

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Alex

股市

多头开始紧张了，对冲成本显著上升。波动率指数VIX周四的收盘价创下去年11月以来的新高。这两天虽然有所回撤，但依然处在15以上，远高于过去几个月的水平。嘉信理财的交易主管就说，人们开始意识到，今年前三个月，市场一直在无视利率预期上涨。总有一天，有某种东西会撑不住。这两周，随着长期利率不断上涨，油价也不断攀升，还有周五的大非农再度远超预期，美联储官员们就开始质疑年内降息的必要性，甚至还提出加息考虑。市场参与者闻风，也开始质疑当前市场的走势。那么今天我们就来看一下，市场最新的资金动态。接下来又会不会有更深的跌幅呢？

彭博指出，自从三月下旬以来，投资者开始慢慢加对冲，逐渐买入三个月的看跌期权，现在看跌期权对比看涨期权的溢价，已经来到了一月份的高点。这也代表，多头们对于目前的涨势信心动摇，害怕周三出炉的CPI数据，再次过热。如果三次数据都过热，那么可能会彻底动摇美联储年内降息的预期。同时下半年，美国的大选也即将进入高潮，这个时候美联储也会受限，任何利率动作，都要非常小心，以免造成政治化的误读，冲击美联储的信誉。

目前市场对于周三CPI的预期是这样。名义CPI环比上涨0.3%，全年涨幅为3.5%，高于2月的3.2%。核心CPI则会继续降温，环比预期上涨同样的0.3%，全年会下降至3.7%，低于二月的3.8%。名义数据主要会受到最近油价上涨的影响，导致数据偏高。核心CPI的重点则在于住房通胀，是否会出现进一步的放缓。如果住房意外放缓，它可能可以直接拉低3月的核心CPI，不过有一些分析认为，住房的下滑，可能要等到6月之后才会更明显。另外可能值得观察的是，超级核心通胀这次的变化，还有商品端通胀是否有回升的迹象。美国银行的策略师就指出，前两个月核心CPI都是环比0.4%，如果3月继续0.4%，那么很有可能引起市场出现大幅回调。6月份降息也会变得非常困难，因为接下来美联储只有2份通胀数据，除非大幅下滑，否则按照目前的这个通胀走向，美联储很难给出一个令人信服的降息理由。

根据掉期市场的交易数据显示，目前市场隐含的降息预期为60个基点，也就是2次左右，第一次降息会发生在9月。CME上，6月份降息的概率还勉强超过50%，周五曾一度跌50%以下。年内降息的次数也基本上变为两次。Commerzbank的策略师就表示，鲍威尔的言论还在给投资者降息的希望，但周三的数据会决定这个希望到底还存不存在，而前三个月，大家的利润都较为丰厚，这个时候保护也是正常的。

整体来看，投资者基本上分为两个阵营。乐观的认为，接下来就是财报季，只要财报好，那么美股就会在盈利上升的刺激下继续上涨。这会抵消CPI和利率所能带来的负面影响。这个时间做保护属于正常现象，不必担忧，美股整体上涨逻辑还在。悲观的则认为，如果降息预期不断下滑，那么当前的美股估值可能会难以支撑。Factset上，标普500的远期市盈率已经超过了20倍，远高于5年和10年的平均水平，也就是说杀估值会成为导致美股下跌的原因。

笔者认为，美股这段时间的涨幅依然主要是大科技贡献的，是它们推升了标普500指数的估值水平。2月份，金融时报的一篇观点文章就做了分析，当时算出来7只大科技的远期市盈率为31倍，而如果抛开这几只大科技，标普500剩下的个股，远期市盈率仅为19。那么一个值得思考的问题就是降息预期下滑，是否能够压低大科技的估值？非大科技的个股在高利率继续保持之下，估值会下滑多少？

我自己是认为，只要通胀不会引起加息考虑进一步上升，只是延缓降息，那么，杀估值给美股的负面影响比较有限。2022年，美股之所以出现大跌，一方面是因为利率升高，导致折现后的价格降低，但更为重要的是加息不确定性导致对于经济的担忧。当时华尔街不断下调盈利预期就是出于对于未来经济的担忧，而这在我看来才是导致美股下跌的主要原因。现在只要不加息，那么经济继续发展就有保障，大科技的业绩，特斯拉除外，也基本没有受到高利率的影响，所以大概率能保持估值，也就说，即便降息预期持续减弱，只要经济还在，盈利有支撑，那就很难让美股出现非常深度的回调。