كان أداء أسواق الولايات المتحدة وأوروبا يوم الاثنين أفضل من أداء الأسواق الآسيوية. وبحلول وقت دخول المتداولين الأوروبيين إلى مكاتبهم، كان التراجع الحاد في أسعار الذهب والفضة قد انتهى إلى حد كبير. وبدأت المعادن النفيسة تتعافى من خسائرها وتستعيد عافيتها، حيث دخل المشترون لتعزيز مراكزهم بعد انخفاض الأسعار - وهو انخفاض قريب من متوسطها المتحرك لـ 50 يومًا لكلا المعدنين.

بالنسبة للذهب، فإن المتوسط ​​المتحرك لـ 50 يومًا يقع على بعد أكثر من 20٪ أقل من ذروة يوم الخميس الماضي، وبالنسبة للفضة فهو يقع على بعد ما يقرب من 40٪ أقل من ذروة الأسبوع الماضي.

في كلتا الحالتين، كان المتوسط ​​المتحرك لـ 50 يومًا هو ما أعاد إحياء الرغبة في الشراء. لذا لدينا إجابة مبكرة لسؤال معقد: ما زلنا لا نعرف ما إذا كان هذا يمثل نهاية أزمة المعادن، لكن من الواضح أن المشترين الذين يستغلون انخفاض الأسعار يعودون للظهور عندما ينخفض ​​سعر الذهب والفضة عن مستويات المتوسط ​​المتحرك لـ 50 يومًا.

في غضون ذلك، يشهد مؤشر تقلبات أسعار الذهب انخفاضًا، ما يشير إلى إمكانية استمرار الدعم قرب هذه المتوسطات المتحركة لـ 50 يومًا. وقد ارتفعت أسعار المعادن مجددًا هذا الصباح في آسيا. ويتداول الذهب فوق 4800 دولار وقت كتابة هذا التقرير، بينما يستقر سعر الفضة قرب 83 دولارًا للأونصة، فوق مستوى تصحيح فيبوناتشي 38.2% الحرج الذي يفصل بين الاتجاه الصعودي للسنوات الماضية ومنطقة التذبذب الهبوطي.

يمكننا القول: كل شيء على ما يرام في النهاية - في الوقت الحالي.

ومن المفارقات أن شهية المخاطرة تبدو في طريقها للتعافي مع عودة المستثمرين إلى الذهب والفضة. فقد انتعش مؤشر كوسبي بأكثر من 5%، وسجل مؤشر نيكاي رقماً قياسياً جديداً، كما ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية والأوروبية.

لكن سلوك الذهب الأخير يثير القلق. فتقليدياً، كان الذهب بمثابة ملاذ آمن من مخاطر السوق. إلا أنه يتصرف الآن كأصل محفوف بالمخاطر، بل أسوأ من ذلك، كأنه سهم رائج في بعض الأحيان، وقد تلاشت علاقته السلبية بالأصول الخطرة. ويعود السبب الرئيسي لهذا السلوك غير المعتاد إلى المضاربات الكبيرة والمراكز المالية ذات الرافعة المالية العالية.

تكمن المشكلة في أن معظم المحافظ الاستثمارية المتنوعة تستثمر في الذهب، مما يعني أن هذا التقلب يؤثر على جميع مستويات المخاطر. وهذا أمرٌ مقلق. وسيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كان التراجع الأخير سيساهم في تخفيف حدة تقلبات أسعار الذهب، واستعادة سمعته كأصل آمن منخفض المخاطر. لأن هذا الوصف لم يعد ينطبق عليه اليوم.

ومع ذلك، فإن انتعاش أسعار الذهب والفضة أمس أعطى المستثمرين شعوراً بالارتياح.

فعلى سبيل المثال، تألق مؤشر فوتسي 100 في تداولات لندن، على الرغم من أن أسهم شركات التعدين - وهي محرك رئيسي للارتفاع الأخير - افتتحت على انخفاض. وسرعان ما تم تعويض الخسائر المبكرة.

ونتيجة لذلك، سجل كل من مؤشر فوتسي 100 ومؤشر ستوكس مستويات قياسية جديدة أمس - من كان ليتوقع ذلك - حيث اقتربت المؤشرات الأمريكية الرئيسية من أعلى مستوياتها على الإطلاق.

يبدو أن الأسوأ قد ولّى. فمع تصفية المراكز المضاربية ذات الرافعة المالية، قد يشعر المستثمرون بأنهم يعودون إلى سوق نظيفة، وإن كان ذلك بحذر.

لا تزال التوقعات طويلة الأجل للذهب إيجابية. فالعوامل التي تدعم أسعار الذهب منذ العام الماضي لا تزال قائمة بقوة: استمرار حالة عدم اليقين التجاري والجيوسياسي؛ وديناميكيات ديون مجموعة السبع تبدو غير مستدامة بشكل متزايد، ومن المرجح أن تتفاقم - ليس فقط في الولايات المتحدة مع "قانون الديون الضخم والجميل"، ولكن أيضًا في اليابان وأوروبا وسط ارتفاع الإنفاق الدفاعي.

لا تزال شهية الدولار الأمريكي والعملات الرئيسية الأخرى والسندات السيادية هشة، وهذا من شأنه أن يدعم التوقعات الإيجابية للسلع الأساسية.

أحد العوامل التي يجب مراقبتها هو عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والذي قد يتعرض لضغوط تصاعدية مستمرة إذا تزايدت التوقعات بأن تسعى القيادة الجديدة للاحتياطي الفيدرالي إلى تقليص ميزانيته العمومية، مما سيرفع العائدات ويزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب الذي لا يدر فوائد. وسيعتمد ما إذا كان ذلك كافيًا لوقف أو عكس اتجاه ارتفاع أسعار المعادن على مدى سرعة تراجع الثقة في الولايات المتحدة.

بافتراض أن أسوأ ما في ضغوط المعادن قد انتهى في الوقت الحالي، يمكن أن يعود الاهتمام إلى الأرباح.

ارتفع سهم شركة بالانتير بنسبة 5% في التداولات بعد ساعات العمل الرسمية بعد الإعلان عن نمو الإيرادات بنسبة 70% على أساس سنوي في الربع الرابع، مع ارتفاع الإيرادات في الولايات المتحدة بنسبة 93%، وهي علامة على أن الضجة الإعلامية حول الذكاء الاصطناعي تتحول الآن إلى ميزانيات حقيقية - وهو بالضبط ما كان المستثمرون ينتظرون رؤيته.

من المقرر أن تعلن شركة AMD اليوم عن أرباحها، مع تركيز الأنظار بشكل خاص على النمو المرتبط بالذكاء الاصطناعي. التوقعات عالية، مدفوعةً بالرهانات على أن الطلب على مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي سيزداد. وقد عززت أرباح الأسبوع الماضي من شركتي ASML وTSMC الرأي القائل بأن الطلب على الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا ومتزايدًا.

ما مدى قوتها؟ خلال حديثها في معرض الإلكترونيات الاستهلاكية (CES) مطلع يناير، أشارت ليزا سو، الرئيسة التنفيذية لشركة AMD، إلى زيادة هائلة محتملة في الطلب على الحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي مستقبلاً، مُلمحةً إلى أن العالم قد يحتاج إلى أكثر من 10 يوتفلوب خلال خمس سنوات. يُمثل اليوتفلوب الواحد 10²⁴ عملية حسابية في الثانية، أي أن 10 يوتفلوب تساوي 10²⁵. وللمقارنة، لا تزال الحوسبة العالمية في مجال الذكاء الاصطناعي تُقاس اليوم بالزيتافلوب (10²¹). ويُشير تقدير ليزا سو إلى الحاجة إلى آلاف المرات من قوة الحوسبة على مستوى العالم خلال السنوات الخمس القادمة.

قد يبدو هذا الكلام مبالغًا فيه، لكن الحوسبة شهدت قفزات هائلة كهذه من قبل، عندما انتقلت التقنيات من نطاق محدود إلى استخدام واسع النطاق. كانت رسالة ليزا سو واضحة: سيتطلب الذكاء الاصطناعي قدرة حاسوبية أكبر بكثير، وهذا يعني المزيد من مراكز البيانات والمزيد من الرقائق الإلكترونية.

من المتوقع أن تكون أرباح وتوقعات AMD قوية، استنادًا إلى تصريحات ليزا سو في معرض الإلكترونيات الاستهلاكية (CES). لكن أي مؤشر على تباطؤ الطلب - لا سيما من عملاء مراكز البيانات الضخمة - أو تأخير في عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، أو ارتفاع أعباء الديون، قد يُزعزع ثقة المستثمرين بسرعة. وقد شكّل انخفاض سهم مايكروسوفت الأسبوع الماضي بعد إعلان الأرباح تذكيرًا بهذا الخطر.

المصدر: بنك سويس كوت إس إيه