موضوع اليوم

في منطقة اليورو، من المقرر إصدار مؤشرات مديري المشتريات الأولية لشهر يناير. في ديسمبر، انخفض مؤشرا مديري المشتريات للخدمات والتصنيع، لكن من مستويات لا تزال تشير إلى نمو متواضع نسبيًا في الربع الأخير من العام. نتوقع استمرار زخم النمو في يناير، مع تغير طفيف في مؤشرات مديري المشتريات مقارنة بديسمبر، بما يتماشى إلى حد كبير مع التوقعات العامة. تحديدًا، نتوقع أن يبلغ مؤشر مديري المشتريات المركب 51.6 (التوقعات: 51.8، والتوقعات السابقة: 51.5)، ومؤشر مديري المشتريات للتصنيع 49.0 (التوقعات: 49.1، والتوقعات السابقة: 48.8)، ومؤشر مديري المشتريات للخدمات 52.4 (التوقعات: 52.6، والتوقعات السابقة: 52.4).

في السويد، يتجه التركيز نحو بيانات مسح القوى العاملة (LFS) الخاصة بالبطالة لشهر ديسمبر والربع الأخير من العام. وقد أظهرت مؤشرات سوق العمل علامات واضحة على التحسن، إلا أن بيانات مسح القوى العاملة الرسمية لا تزال متأخرة. وقد تحسنت معدلات البطالة، وفقًا لبيانات وكالة البطالة العامة السويدية، وكذلك مؤشرات الطلب على العمالة. ومع ذلك، نرى أن إحصاءات دائرة التوظيف العامة تتفوق مجددًا على بيانات مسح القوى العاملة، كما كان الحال بعد الجائحة. ونتوقع أن تبلغ نسبة البطالة في مسح القوى العاملة 8.7% وفقًا للإحصاءات الحالية و8.2% وفقًا للإحصاءات غير الحالية.

أخبار الاقتصاد والسوق

ما الذي حدث بين عشية وضحاها؟

في اليابان، وكما كان متوقعاً على نطاق واسع، أبقى بنك اليابان سعر الفائدة على القروض قصيرة الأجل عند 0.75% بعد رفعه الأخير في ديسمبر. ويكشف تقرير التوقعات الجديد عن توجه متشدد، حيث عدّل البنك المركزي توقعاته للتضخم الأساسي بالزيادة قليلاً على مدى فترة التوقعات الممتدة حتى عام 2027. وكان رد فعل السوق هادئاً للغاية. ويبدو أن المزيد من التحفيز المالي أمر لا مفر منه، إذ انطلقت الحملات الانتخابية بوعود بخفض ضريبة القيمة المضافة من جميع الأطراف الرئيسية. وقد دفع هذا سندات الحكومة اليابانية إلى الارتفاع بوتيرة سريعة، ويهدد ضعف الين المستمر بتفاقم مشاكل التضخم. وتُظهر بيانات الليلة الماضية انخفاضاً طفيفاً في التضخم الأساسي لشهر ديسمبر إلى 2.9%، بينما تشير مؤشرات مديري المشتريات إلى بداية قوية للعام في كل من قطاعي الخدمات والتصنيع، حيث بلغ مؤشر مديري المشتريات المركب 52.8 في يناير، وهو أعلى مستوى له في 17 شهراً. وسنتابع المؤتمر الصحفي في وقت لاحق من صباح اليوم تحسباً لأي توجهات أكثر تشدداً.

ما حدث بالأمس

في منطقة اليورو، لم تكشف محاضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي لشهر ديسمبر عن أي رؤى جديدة جوهرية، إذ اعتبر معظم الأعضاء مخاطر التضخم ذات شقين. عموماً، ورغم أن البنك المركزي الأوروبي يتمتع بوضع قوي من منظور السياسة النقدية، إلا أن هذا الموقف لم يُعتبر ثابتاً. ويدعم تراجع مخاطر التضخم السلبي منذ سبتمبر الرأي القائل بأن الإبقاء على أسعار الفائدة الحالية يمثل مساراً سليماً في ظل التوقعات الأساسية. ويبدو أن فترة طويلة من استقرار أسعار الفائدة مرجحة، بافتراض تحقق توقعات التضخم لشهر ديسمبر، سواءً للأرقام الرئيسية أو الأساسية.

بالإضافة إلى ذلك، تحسّن مؤشر ثقة المستهلك في يناير بأكثر من المتوقع ليصل إلى -12.4 (مقارنةً بـ -13.0، والمستوى السابق: -13.2). ورغم أن هذا التحسّن يُعدّ مُشجّعاً للتوقعات الاقتصادية، إذ يُتوقع أن يكون الاستهلاك محركاً للنمو هذا العام، إلا أن المستوى المنخفض تاريخياً يستدعي الحذر عند تفسير هذا الاتجاه.

في النرويج، سارت اجتماعات بنك النرويج المؤقتة كما هو متوقع، حيث بقي سعر الفائدة دون تغيير عند 4.00%، ولم تُصدر أي مؤشرات جديدة بشأن توجهات السياسة النقدية المستقبلية. ما زلنا نتوقع خفض سعر الفائدة للمرة الثالثة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، ونتوقع أربعة تخفيضات ربع سنوية من يونيو 2026 إلى مارس 2027. وكان رد فعل السوق عند الإعلان معدوماً.

في الدنمارك، ارتفع مؤشر ثقة المستهلك للشهر الثاني على التوالي في يناير/كانون الثاني إلى -13.4 نقطة من -17.3 نقطة، مسجلاً أعلى مستوى له في عام. ويعود هذا التحسن إلى تحسن نظرة المستهلكين لأوضاعهم المالية الشخصية وتفاؤلهم بشأن الاقتصاد الوطني. ويُعدّ هذا التقدم مفاجئاً بالنظر إلى المخاوف الأخيرة بشأن اهتمام ترامب بغرينلاند، والتي أثارت قلقاً اقتصادياً كبيراً قبل عام. ومع ذلك، لا تزال الثقة سلبية، مع توقعات بتدهور الأوضاع المالية الشخصية والوطنية خلال العام المقبل.

في سياق الحرب الأوكرانية، أعلن الرئيس زيلينسكي، عقب محادثات "إيجابية" مع الرئيس ترامب في دافوس، عن إتمام الاتفاق على الضمانات الأمنية لأوكرانيا. إلا أن النزاع الحدودي الحاسم مع روسيا لا يزال قائماً، وهو نقطة محورية بالنسبة للكرملين. وتتواصل الجهود الدبلوماسية مع عقد محادثات سلام ثلاثية في أبو ظبي اليوم والسبت.

في نقاش غرينلاند، لم تظهر تفاصيل جديدة هامة حول الإطار الذي توسط فيه حلف الناتو والذي أدى إلى تراجع ترامب يوم الأربعاء. وفي قمة استثنائية، شدد قادة الاتحاد الأوروبي على "الاحترام" في العلاقات عبر الأطلسي، حيث أكدت الدنمارك مجدداً على سيادة غرينلاند كخط أحمر. ومع ذلك، أعربوا عن مخاوفهم بشأن اعتماد أوروبا على الولايات المتحدة والتداعيات الأوسع نطاقاً لهذه الاتفاقية.

الأسهم: ارتفعت الأسهم العالمية أمس في مختلف المناطق والقطاعات، بقيادة الأسهم الدورية، في ما يبدو أنه انتعاشٌ جيوسياسي. والجدير بالذكر أن أسهم الشركات الصغيرة تفوقت مجدداً على أسهم الشركات الكبيرة. ومنذ بداية العام، تتقدم أسهم الشركات الصغيرة بنحو 6% على أسهم الشركات الكبيرة بعد الأسابيع الثلاثة الأولى فقط. ومن الجدير بالذكر أن هذا يأتي في أسبوع لا تزال فيه الأسهم بشكل عام منخفضة بشكل طفيف، ومع ذلك تبرز أسهم الشركات الصغيرة كأفضل أداء. هناك إشارة قوية كامنة في التناوبات الجارية، عبر القطاعات والمناطق، وخاصة في تفضيلات تخصيص الأصول. في الولايات المتحدة أمس، ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.6%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.6%، ومؤشر ناسداك بنسبة 0.9%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة 0.8%. هذا الصباح، ارتفعت الأسهم الآسيوية. وانخفضت العقود الآجلة الأوروبية بشكل طفيف، بينما ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية بشكل طفيف.

الأسواق المالية والعملات الأجنبية: مع دخولنا الجلسة الأخيرة من أسبوع حافل بالأحداث، اكتسبت استراتيجية "بيع الدولار الأمريكي" زخمًا متزايدًا، حيث كانت الأسواق الناشئة بشكل عام، والدول الاسكندنافية، ودول أستراليا ونيوزيلندا هي الرابحة الأبرز، بينما استمر الدولار الأمريكي في التراجع. وقد انفصل زوج اليورو/الدولار الأمريكي عن فروق أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وهو في طريقه لتحقيق أفضل أداء أسبوعي له منذ أغسطس. كما شهد الين الياباني أسبوعًا صعبًا وسط التركيز على الانتخابات المقبلة، واحتمالية اتباع سياسة مالية توسعية بشكل كبير، وما يترتب على ذلك من ارتفاع في العائدات. هذا الصباح، أبقى بنك اليابان على توقعاته للتضخم دون تغيير، لكنه رفعها، مما يعزز التوقعات بأن البنك المركزي لم ينتهِ بعد من دورة رفع أسعار الفائدة. كما أثر الأداء الضعيف العام للسندات اليابانية على الأسواق العالمية هذا الأسبوع، حيث أدى عزوف المستثمرين اليابانيين إلى الضغط على محافظ الاستثمار طويلة الأجل. أخيرًا، تواصل المعادن النفيسة ارتفاعها، بينما وصلت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي إلى أعلى مستوى لها منذ عام تقريبًا وسط برودة الطقس ومخاوف السوق بشأن احتمالية ضعف صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية جيوسياسيًا.

المصدر: بنك دانسك