Bank-bank Top Jepang Berencana Kembali ke Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) Seiring Kenaikan Imbal Hasil

Dua bank terbesar Jepang, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) dan Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), bersiap untuk meningkatkan kepemilikan obligasi pemerintah Jepang (JGB), yang menandakan pergeseran strategi besar setelah lebih dari satu dekade. Langkah ini didorong oleh kenaikan suku bunga yang kini menjanjikan imbal hasil yang lebih tinggi, meskipun kedua lembaga tersebut menghadapi kerugian yang belum terealisasi pada portofolio obligasi mereka yang ada.

Perubahan Strategis Setelah Satu Dekade

Selama sepuluh tahun terakhir, bank-bank besar Jepang secara bertahap mengurangi eksposur mereka terhadap obligasi pemerintah Jepang (JGB). Kebijakan suku bunga ultra-rendah Bank Sentral Jepang menyebabkan imbal hasil obligasi ini sangat kecil, memaksa para pemberi pinjaman untuk mencari alternatif lain.

Tren yang sudah berlangsung lama itu tampaknya akan berbalik arah.

Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang (JGB) telah melonjak tajam sejak November, sebuah pergerakan yang awalnya dipicu oleh rencana pengeluaran yang diusulkan oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi. Meskipun kenaikan imbal hasil yang tiba-tiba ini merugikan nilai obligasi yang ada, pasar telah menemukan pijakan yang lebih tenang dalam beberapa minggu terakhir. Permintaan tetap solid di empat lelang utang terakhir, dan imbal hasil JGB 30 tahun telah turun 32 basis poin dari rekor tertingginya sebesar 3,88% pada 20 Januari.

"Dengan suku bunga jangka panjang yang menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya, saya pikir kita akan dengan hati-hati membangun kembali posisi JGB kita," kata Takayuki Hara, direktur pelaksana dan kepala kantor CFO MUFG, dalam sebuah konferensi pers.

Mengatasi Kerugian yang Belum Terealisasi

Keputusan untuk membeli lebih banyak JGB (Japan Government Bonds) disertai dengan peringatan penting: kenaikan imbal hasil telah menimbulkan kerugian di atas kertas pada kepemilikan bank saat ini. Ketika imbal hasil pasar naik, nilai obligasi lama yang dibeli dengan imbal hasil lebih rendah akan turun, sehingga menciptakan kerugian yang belum terealisasi.

MUFG, bank terbesar di Jepang, melaporkan kerugian yang belum terealisasi sebesar 200 miliar yen (1,3 miliar dolar AS) pada portofolio obligasinya di akhir tahun, peningkatan yang signifikan dari 40 miliar yen pada akhir Maret. Bank tersebut mencatat bahwa mereka telah menjual obligasi dengan durasi lebih panjang antara September dan Desember, sebuah langkah yang membantunya menghindari kerugian yang lebih besar.

SMFG, bank terbesar kedua di negara itu, memiliki pandangan serupa. Seorang juru bicara dalam konferensi pers pendapatan bank tersebut mengkonfirmasi bahwa bank tersebut berencana untuk "secara bertahap meningkatkan posisi obligasi pemerintah Jepang (JGB) kami, dengan mempertimbangkan prospek pasar." Kerugian yang belum terealisasi SMFG sendiri atas JGB meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi 98 miliar yen dalam sembilan bulan hingga akhir Desember.

Untuk mengelola risiko, bank-bank besar Jepang, termasuk Mizuho Financial Group yang merupakan pemain terbesar ketiga, telah fokus pada obligasi jangka pendek dalam beberapa tahun terakhir. Hingga Desember, rata-rata sisa periode kepemilikan JGB Mizuho hanya 1,8 tahun.

Prospek Pasar yang Waspada dan Potensi Hambatan

Terlepas dari pernyataan bank-bank tersebut, beberapa investor dan analis percaya bahwa peralihan signifikan ke obligasi jangka panjang mungkin tidak akan terjadi dalam waktu dekat. Beberapa faktor dapat menunda pembelian dalam jumlah besar:

• Kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank Sentral Jepang.

• Kekhawatiran pasar atas beban utang nasional Jepang yang sangat besar.

Perkembangan politik juga merupakan variabel kunci. Dengan jajak pendapat yang menunjukkan Perdana Menteri Takaichi akan memenangkan pemilihan umum mendatang, kebijakan fiskal ekspansifnya dapat memperoleh momentum, berpotensi mendorong imbal hasil obligasi lebih tinggi lagi.

"Saya pikir kurva JGB akan naik, dan suku bunga 10 tahun bisa mencapai 2,5%," kata Toshinobu Chiba, seorang manajer dana di Simplex Asset Management. Dia menambahkan bahwa level ini, dibandingkan dengan 2,195% saat ini, dapat menjadi titik masuk yang lebih menarik bagi bank untuk mulai membeli dalam jumlah besar.

Kenaikan Suku Bunga Mendorong Keuntungan Rekord

Pergeseran strategis ini terjadi di tengah meningkatnya profitabilitas sektor perbankan. Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga pada Maret 2024 untuk pertama kalinya dalam 17 tahun, dan tiga kenaikan lagi telah menyusul, sehingga suku bunga kebijakan utama mencapai 0,75%.

Lingkungan suku bunga baru ini secara langsung berkontribusi pada proyeksi laba rekor semua bank besar untuk tahun keuangan saat ini. Indeks perbankan Topix telah melonjak, nilainya berlipat ganda sejak kenaikan suku bunga pertama pada Maret 2024 dan secara signifikan melampaui kenaikan indeks Topix yang lebih luas sebesar 33%.

Para analis memperkirakan bahwa peningkatan posisi mereka di obligasi pemerintah Jepang (JGB) dengan imbal hasil lebih tinggi akan semakin meningkatkan pendapatan bank di tahun-tahun mendatang. Mencerminkan optimisme ini, analis Goldman Sachs, Makoto Kuroda, baru-baru ini menaikkan perkiraan tahun fiskal 2028 untuk ketiga bank besar tersebut. Dengan mengutip kenaikan suku bunga BOJ pada bulan Desember, lonjakan imbal hasil JGB, dan yen yang lebih lemah, ia meningkatkan estimasi laba bersih untuk MUFG sebesar 20%, SMFG sebesar 11%, dan Mizuho sebesar 21%.