【美联储】两位官员打压降息预期

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摘要:

卡什卡利认为，若通胀停滞将考虑不降息。古尔斯比则认为，通胀仍在下降趋势中，维持过长时间高利率将对劳动力市场造成打击。

当地时间4月4日，明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡利 (Neel Kashkari)发表讲话表示，

今年初的通胀数据有些令人担忧，仍然需要观察通胀数据，以确保通胀能顺利下降至2%目标。在有足够信心开启降息周期之前，美联储需要看到通胀方面取得更多进展。

若经济按照预期发展，预计今年将降息两次。美联储将依靠经济数据进行货币政策决策。

但是若去通胀进程继续停滞不前，我会怀疑是否需要降息。此外，如果经济和就业增长以及消费者支出继续保持强劲，可能进一步排除降息的必要性。

目前经济状况仍存在较多不确定性，美联储仍需观察劳动力市场和通胀会如何演变。若通胀停滞不前，将在较长时间内维持限制性货币政策，如果仍不足以将通胀在一定时间内降至2%目标，美联储将考虑加息。

同日，芝加哥联储行长古尔斯比表示，目前通胀形式面临最大的威胁是住房通胀持续高企。若住房通胀不下降，将难以将通胀恢复至2%。

目前通胀和充分就业的风险已趋于平衡，若维持过长时间的限制性货币政策，将对劳动力市场造成打击。近期数据不会导致通胀偏离路径，需求并没有出现全面过热，通胀仍在下降趋势中。此外，工资增长并不代表通胀也将会上涨。

两位官员就当前的货币政策立场的看法似乎截然不同，卡什卡利甚至表明可能会排除今年降息的可能；古尔斯比则认为通胀仍然会下降，维持过长时间的高利率会对劳动力市场造成打击。

但他们对降息的前提都是保持一致的：需要看到更多证据以增强通胀可持续回落的信心。

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艾拓思

大宗商品

外汇

本周三在美国3月份PMI数据低于预期后，美元普遍走弱。服务业采购经理人指数（Service PMI）数据是美国经济活动的关键指标之一，其公布数据的下滑导致市场认为联邦储备委员会更有可能在6月份降息。

在技术面方面，美元指数（DXY）的多头继续在104.90至105.00区间遇到强大阻力，这是我们过去反复强调的地方。无可否认，DXY的关键阻力水平也在最近美元抛售中发挥了重要作用。

我们可以看到DXY昨日在103.960至104.150区域找到其支撑点，同时也是4小时走势图上的200-EMA，支持着近期的上升趋势仍然完好。但是，从更大的走势来看，DXY基本上处于大范围的盘整行情中，促使DXY价格行动对其关键水平更为敏感，因此我们可以看到下一个阻力水平也“再次”回到104.530。

美国非农数据后将大幅波动？

回到每个月的第一个星期五，交易者将紧张地等待将于于今晚发布美国非农业就业数据。这一备受关注的经济数据对市场情绪产生重大影响，特别是最近市场对美联储政策方向的影响。

根据预期数据，经济学家预计，3月份新增的就业岗位将从2月份的27.5万个增长减少到20万个。与此同时，年均小时工资预计从4.3%减缓至4.1%。

正如美联储主席鲍威尔上个月在联邦利率决策新闻发布会上提到的那样，强劲的就业增长不会影响美联储降息的决定。但是，市场对今晚数据的反应很大程度上取决于数字是否超出预期或未达预期。

如果我们看到弱势的非农业就业数据和薪资增长低于预期，这可能表明劳动力市场正在降温，并增强市场对美联储将在6月份提前降息的预期，这可能进一步导致美元走弱。

另一方面，如果我们看到强劲的就业数据，情况可能会有所不同，这可能导致美联储暂停放缓进程。然而，美联储在3月份利率决议上的表态，确认强劲的就业增长不会影响放宽的进程，因此，除非我们看到强劲的就业增长明显超出预期或上个月的数据，否则在这种情况下美元的上涨可能更有限。

尽管近期美元走强，黄金价格继续向2305美元延伸其上涨行情。这次上涨在2305美元处遇到阻力，巧合地是从2023年10月和12月低点到高点的Fib扩展水平150%。如果美元在非农业就业数据发布后继续走弱，我们很可能会看到黄金走向161.8%水平，接近2343美元。

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Samantha Luan

政治

经济

耶伦(Janet Yellen)的首次中国之行让她印象深刻。

那时候，耶伦还是克林顿(Bill Clinton)政府里的高级经济学家，她亲眼目睹了中国经济在西方模式的市场变革的推动下蓬勃发展。这种增长让成百上千万的中国人摆脱了贫困，在克林顿1998年对中国进行国事访问前，耶伦渴望促成更紧密的美中关系。

但本周，当耶伦以拜登(Joe Biden)政府的财政部长的身份再度访华的时候，那种乐观已经被警惕所取代。耶伦认为中国清洁能源产品正在拉低全球市场价格，可能扼杀美国扶持本土清洁能源产业的政策。

这对企业来说，意味着拜登政府正在酝酿提高针对中国部分产品征收的关税，其中包括电动汽车。这样的行动可能在全球两大经济体之间重新点燃紧张情绪，而最近几个月来两国都在努力让关系恢复稳定。

耶伦的表态也意味着她的态度今非昔比，美国对华经济思考也告别了过去的超级全球化时代。与她那一代的经济学家一样，77岁的耶伦曾认为21世纪初中国出口的飙升可能是一个可喜的迹象，为全球消费者提供了低价商品。

2001年中国加入世界贸易组织(World Trade Organization, WTO)，这对美国消费者来说，当时带来了相当大的好处。分析人士认为，中国商品每多占一个百分点的市场份额，美国商品的消费价格就会下降2%，而且中低收入者受益最大。

“我这代人从小到大都是这么看问题的：如果别人给你便宜商品，你应该寄一封感谢信。标准经济学基本上也是这么说的，”耶伦称。“现在我再也不会说‘寄感谢信’了。”

因为美国发现中国的商品出口，加剧了美国制造业的空心化，导致美国人失业，这引发了针对全球化的反弹。中国正在电动汽车、太阳能和锂电池等领域与发达经济体竞争，这些产业价值更高，对技术领先具有更加核心的意义。

耶伦表示，美国会竭尽全力保护美国的关键产业。她说：“这显然是拜登总统的政策日程，我也非常支持这种观点，那就是这个问题必须纠正过来。我们不能允许这种情况再发生。”

虽然在拜登政府内部，当一些官员主张采取更多保护主义措施时，耶伦仍忠实于许多传统观念，认为全球贸易能带来好处。在拜登执政早期，她是美国政府中呼吁降低部分对华关税的主要声音。但是后来，耶伦力推与盟友间的贸易往来，对关键产业实施“友岸外包”（friend-shoring）。

专家们表示，由拜登政府中的一位鸽派人物来传达产能过剩的警告可能更有分量。但耶伦说，友好沟通并不意味着她是鸽派。

“她和中国经济领导层已经建立了有效的渠道，让我们能更好地传达我们的严重关切和我们政策行动的意图，”美国国家安全顾问沙利文(Jake Sullivan)在一份书面声明中说。“所有这些都有助于美国的总体目标，即负责任地管理同中国的经济竞争。”

耶伦是拜登政府中第一位再次访华的成员。这与其他拜登政府官员形成对比。据知情人士透露，考虑到达成贸易协议难度较大，美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)曾对下属说，虽然去中国访问的官员很多，但她不想成为其中之一。

拜登政府的一些官员承认，耶伦不太可能让中方改变整体经济方针。美国官员多年来一直试图说服中国将经济战略转向消费主导型增长，但中国仍坚持基础设施和出口导向型工业生产。

当然，耶伦能否促成拜登政策的目标，需要在这次访华期间接受考验。对华贸易现在是美国总统选举中的一个重大议题。美国前总统特朗普(Donald Trump)提出了对进口自的中国商品征收60%或更高关税的想法，特朗普正在为11月的总统大选争取共和党党内提名。

与此同时，中国也把矛头对准美国的清洁能源补贴政策。中国已向世界贸易组织(World Trade Organization)提出申诉，对美国《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)发起挑战。中国商务部发言人表示，“美方以‘应对气候变化’‘低碳环保’为名，出台《通胀削减法》及其实施细则，以使用美国等特定地区产品作为补贴前提，针对新能源汽车等制定歧视性补贴政策，将中国等世贸组织成员产品排除在外，扭曲了公平竞争，严重扰乱了全球新能源汽车产业链和供应链，违反了世贸组织国民待遇、最惠国待遇等规则，中方坚决反对。”

此外，美国的贸易壁垒，美国国会试图封杀社交媒体应用TikTok的法案，还有禁止向中国输出先进半导体技术等举措，也一直是中国反制美国的重要议题。

在耶伦再次访华之前的4月2日晚上，中美两国领导人进行了通话，其中提到：“今年的中美关系要坚持几条大的原则。一是以和为贵，坚守不冲突不对抗的底线，不断提升对中美关系的正面预期。二是以稳为重，不折腾、不挑事、不越界，保持中美关系总体稳定。三是以信为本，用行动兑现各自承诺，将“旧金山愿景”转为“实景”。双方要以相互尊重的方式加强对话，以慎重的态度管控分歧，以互惠的精神推进合作，以负责的担当加强国际协调。”

因此，耶伦再次访华即使不能促使中美双方做出广泛的政策调整，这对企业也意味着世界两大经济体之间加强对话，彼此了解双方关切的议题，以及协调应对全球经济挑战等方面都是值得尝试的办法。

文章来源：Dow Jones

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富拓

股市

国际物流公司联邦快递(FDX)股价延续上涨趋势，自2022年9月触底142后持续反弹，目前约报274美元，涨幅高达94%。

股价强劲反弹的原因

可以肯定地说，“答案”不在这近一年半的财务业绩中，而是主要得益于公司前景展望。

从2024财年第三季度（截至2月29日）财报看：

• 该公司总营收连续第六个季度同比下滑，在此期间，营收从228.14亿美元降至217.38亿美元

• 同期内，每股收益(EPS)起起伏伏，从3.18美元下降至3.16美元，不过最高曾达到4.94美元

那么，投资者目前押注联邦快递的理由是什么？他们对未来有什么期望？

答案在削减“成本”中，这是公司继续推动业绩的方式。

投资者看好联邦快递降本增效计划，一旦形势好转，营收增长回升，精简运营将使其有更多收入增长转为利润。

总之，该股反弹与经济周期变化和有效的成本管理有关。

此外，还有其他三个驱动因素：

1. 联邦快递上调全年盈利指引至172.5亿 -180.6亿美元，超过市场普遍预测

2.股票回购计划：第四财季追加5亿美元股票回购计划，预计2024财年回购总额达到25亿美元

3. 财务比率：联邦快递的主要比率低于行业平均水平，这意味着股价比竞争对手“便宜”。该股市盈率为15.7倍，较行业平均水平(18.8倍)低 16.6%。

联邦快递在最新财报中表示，B2B业务依然疲软，但电子商务活动在疫情后已逐步恢复正常并再次实现增长。

市场已在很大程度上消化该公司前景展望，如果目标得以实现，那么将继续为股价带来助力，而如果未来的业绩不达预期，则股价可能大幅回调。

上涨跳空强化上升趋势

从技术面看，联邦快递股价此前从265.3跳空上涨至289.9，然后迎来短线修正，目前已向下回补一半的缺口，下探到274.2的支撑位。

接下去有两种情形：

• 看涨：如果该股企稳于274.2上方并反弹，则将再度上探289.9，突破后目标上看297。

• 看跌：如果跌破274.2，则可能回踩265.3，完全回补此前的跳空缺口。一旦失守265.3，258.9.将成为新的支撑位。

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Thomas

大宗商品

政治

经济

自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发后，尽管联合国与国际社会提出各种停火方案，以色列却不断推进军事行动，双方冲突不断外溢和升级，越来越多的非国家行为体加入冲突行列中，巴以矛盾演变为以色列与伊朗领导下的“抵抗联盟”之间的结构性矛盾。冲突升级的一个标志事件就是——近日，以色列铤而走险，对伊朗驻叙利亚大使馆发动了袭击。

随着中东地区紧张局势的升级，国际油价连续第五个交易日收高，达到自去年10月底以来的最高水平。纽约商品交易所的西德克萨斯中质原油期货与布伦特原油期货均呈现显著上涨，市场对地缘政治风险的担忧加剧。

具体来看，西德克萨斯中质原油期货价格上涨1.16美元，收报每桶86.59美元，涨幅达1.4%。同时，全球基准布伦特原油期货价格也攀升1.30美元，至每桶90.65美元，涨幅近1.5%。据道琼斯市场数据显示，这两种原油期货均创下自去年10月20日以来的最高收盘价。

市场分析师普遍认为，油价的这一波涨势主要受到中东地区紧张局势的推动。在美国总统拜登和以色列总理内塔尼亚胡通话后，市场对于伊朗对以色列袭击伊朗驻叙利亚领事馆的回应不断升级的担忧加剧。CIBC Private Wealth的美国高级能源交易员Rebecca Babin表示，尽管原油供应不太可能直接受到这种地缘政治事件的影响，但交易员们仍在寻求通过不断增加的地缘政治风险溢价进行上行保护。

此外，美国原油库存增幅超预期但汽油库存大幅下降，以及上周汽油需求的持续升温，也为油价提供了支撑。Velandera Energy Partners的董事总经理Manish Raj指出，在不确定、恐惧和战争时期，石油市场往往会繁荣。随着中东紧张局势的持续升温，石油价格正在“攀登新的山峰”。

然而，也有一些分析师对油价的长期走势持谨慎态度。凯投宏观的首席大宗商品经济学家贝恩表示，尽管投资者对油价前景变得更加乐观，但多头未来可能会遇到麻烦。她预测，OPEC+可能会在2024年下半年开始取消减产，这将在今年晚些时候给价格带来下行压力。

与此同时，天然气期货价格因美国国内供应量减少而收低。据美国能源信息署公布的数据显示，截至3月29日当周，美国国内天然气供应量减少了370亿立方英尺。

总体来看，地缘政治风险、供需基本面以及市场情绪等多重因素共同推动了油价的上涨。然而，投资者仍需密切关注市场动态和地缘政治局势的发展，以制定合理的投资策略。

文章来源：金融界

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Thomas

经济

在中国，2024年汽车价格普跌已是行业共识，未来两年将是新能源汽车品牌的大出清，绝大部分年销量低于10万辆的品牌将成为历史名词，而销量在20万辆的品牌除了极少数的幸存者之外，也大概率是被市场边缘化。但就在大喊降价的当下，特斯拉逆市涨价，这一现象很有趣，也凸显了这家品牌的底气。

首先，刚刚上市的小米首款汽车SU7，在发布会上屡屡对标特斯拉Model 3，这是手机界碰瓷友商的一贯传统。考虑到两个品牌受众的区隔，因此小米SU7目前还很难影响到特斯拉Model系列的销量，而买涨不买跌的消费者心理，反而会刺激持币待购的特斯拉消费人群的购车心理。

不仅如此，在特斯拉Model Y在上海实现国产化之后，就一直是特斯拉的单一车型销量冠军，而在目前的车市里面，能够跟Model Y直接扳手腕的国产车型其实并不多，除非小米下一款车也是SUV车型，且上市时间远早于市场预期，否则特斯拉大概率将无视小米汽车的隔空挑战，毕竟真实的上牌数，要比虚无缥缈的大定数量更有说服力，也更能让资本市场用脚投票。

当然，面对小米这个挑战者，特斯拉也留了后招，在涨价5000元的同时，特斯拉同时宣布，原价1.2万元的星空灰车漆，特斯拉Model 3/Y免费选配，如果算上免费刷漆的优惠，其实还是曲线降价的，尤其是没有涨价的Model 3车型来说，因此也可以这么说，特斯拉明面上没有降价，但实际上还是留了降价的口。

相对于降价还有遮遮掩掩的特斯拉，面对小米SU7的上市，蔚来、问界、小鹏、奇瑞、一汽大众等新老国产品牌直接降价应对，毕竟这些品牌没有特斯拉那样的底气，而降价是现在车市提升销量最直接也是最好的武器。

事实上，假如没有上月底小米汽车的上市，现在降价的这些车型还是会降价，只不过SU7的上市让降价更加理所应当，尤其是急需提升销量来刺激资本市场信心的蔚来和小鹏。作为造车新势力的代表，面对更善于网络营销的新势力小米汽车，显然比特斯拉更加紧张。对于资本市场来说，销量是直接跟股价挂钩的，现在也早已不是那个四五年前可以画饼充饥的时代了。

在这波降价的品牌中，华为加持的问界汽车最为特殊。从车型角度来说，问界M7跟小米SU7算不上是直接竞争对手，但考虑到两大品牌在车市的竞争是手机竞争的延续，而问界又是这两年最火的新品牌，因此必然会成为狙击小米SU7的马前卒。当然，考虑到小米目前还只有一款量产车型，而问界早已经形成了20万到50万的车型矩阵，因此目前小米对问界的直接威胁还是很小的，更多的算是经销商和品牌层面的心里博弈。

最后，说下笔者的结论。降价潮将贯穿于今明两年的车市，即使是最有底气涨价的特斯拉来说，大概率最终还是会跟随降价，比如将Model 3车型拉低到22万元以内，甚至不排除碰触到20万元的可能性，毕竟锂电池的价格很难再出现三年前的天价。考虑到这个核心配件成本的下滑，工艺升级带来的成本下降，以及资本市场对于造车故事越来越现实，一切都以销量来说了算，那么特斯拉也必须在明年底达到年产200万辆的里程碑，否则特斯拉的股价也很难扛住空头们的狙击，因此这次小小涨价只是一个品牌方表态罢了，降价依然会是接下来的主旋律。

当然，对于持币待购的消费者们来说，游戏圈那句“早买早享受、晚买有折扣”的金句就是最好的购车指南。对于近期有购车刚需的用户来说，根据自己的用车需求按需选购即可，而且汽车毕竟不是手机那样的快消品，因此建议最好亲自体验过再决定吧。忘了说一点，小米SU7的上市会影响到保时捷的销量吗？答案其实是不言而喻的，就像这两年楼市的普跌下，依然会有上海新天地板块新开盘楼盘的抢购，对于中国真正的有钱人来说，购买保时捷那点钱不值一提，至于极少数抛弃保时捷选择小米SU7的用户来说，估计保时捷总部也不在乎这些伪需求消费人群吧。

文章来源：财富中文网

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Cohen

大宗商品

4月以来，黄金现货、期货一路上涨，在快速突破2300美元每盎司后迎来小幅回调。中国部分金店首饰金价格也已经突破每克700元。金价不断创历史新高，带动多个大宗商品齐涨，后期还能继续投资？

国际黄金持续创新高

4月以来，黄金快速上涨，不断刷新历史高位。4月2日，纽约商品交易所的COMEX黄金期货合约突破2300美元每盎司。4月4日伦敦现货黄金也突破2300美元每盎司，创历史新高。不过黄金来到2300美元上方后阻力有所显现，截至4月4日收盘，COMEX黄金盘中再创历史新高，冲至2325.3美元每盎司后有所回落。伦敦金现到达新高2305.61美元每盎司高点后也有所下跌，并回到2300美元以下。